解讀市場／利率看升…高收債新興債魅力增
2015-06-22 04:08:54 經濟日報 麥可．哈森泰博
美國就業市場持續復甦，聯準會認為油價下跌造成的物價下滑僅為暫時性因素，反而著重對消費層面帶來的幫助，經濟也似乎已開始擺脫嚴寒氣候帶來的枷鎖。我認為美國史上難得一見的低利率時代可能在今年稍晚便會結束，而美國長達幾十年的債市多頭時期終將反轉。
利率正常化對被動式操作之債券投資組合將帶來不小的衝擊，這也是目前許多債券基金所採取的策略。被動式操作多以債券指數作為投資組合建構標準，但許多投資人可能不了解目前其中的組成。
2008年金融海嘯期間，美國擴大政府支出及民間消費來振興衰退的經濟，財政部大量發債，低利率環境更激勵家計單位在過去以相當便宜的成本進行再融資，龐大的房貸則包裝成抵押貸款債券，存續期間因此被拉長，這樣的發展改變了指數成分。
市場常見的巴克萊環球多元債券指數中逾七成均為抵押債、政府公債及機構債這類的政府相關債券，低利率及高存續期間已使得被動式投資人承擔較大的風險。
對固定收益商品來說，存續期間及信用風險溢酬是影響報酬率的兩大要素。由於大多數的債券指數是採取發行量加權來編制指數，當一個國家或發行人債券發行量愈多，指數權重占比也會愈大，這也使得投資人被迫投資那些高負債的債務人，此時信用風險分析也格外重要。
而在美國公債比重大幅拉升之後，債券指數與美國10年期公債的相關性也呈高度正相關，當利率上升時，債券指數的價格便將下跌，投資人的債券投資組合也將蒙受損失。以巴克萊環球多元債券指數5月底平均存續期間6.38年為例，每當利率上升1%，投資便會因此損失6.38%。
所幸固定收益商品可投資範圍廣泛，在這樣的環境下，反而凸顯主動式操作策略的機會所在。
觀察今年美國及歐元區公債殖利率自低點彈升以來，美國短天期公債因利率敏感度低而有相對長天期債券佳的表現，高收益債市及新興債市更能逆勢收漲。
固定收益投資商品中，仍可有效防禦利率上揚風險，尤其高收益債、新興債殖利率水準更具吸引力，可受惠經濟成長或企業獲利環境，但投資風險相對較高，更需要專業投資人豐富的經驗來作輔助。
由基本面來看，許多新興國家的貨幣已遭到低估，像韓國貿易盈餘維持在高點，經常帳也有盈餘，墨西哥雖為石油淨出口國，但與美國經濟的連動性卻大幅降低油價下跌的衝擊，匈牙利與波蘭身為德國出口供應鏈，也能因德國製造業強勁而受惠，經濟成長已為貨幣升值奠定基礎。
全球其實蘊含許多機會，這樣的機會只有採取主動式操作策略，才能從中發掘。
（作者是坦伯頓全球宏觀投資團隊投資長）
百年台銀 背舊包袱 找新機會
2015-06-22 06:44:00 聯合報 記者林上祚／台北報導
台灣金控董事長李紀珠上任後，不斷推動跨部門的整合與創新，尋找新機會。 圖／台灣金控提供
分享擁有百年歷史的台灣銀行，與台灣民眾有密不可分的關係，也扛了許多國家的政策性任務，如十八％退休金的補貼、公保及勞退基金運用、全國舊鈔回收整理、黃金買賣、全國公家單位採購等。然而，大象也能跳舞，台灣金控董事長李紀珠上任後，不斷推動跨部門的整合與創新，希望從過去被認定為政策包袱的業務上，尋找新的發展機會。
過去一年半，台灣銀行變得更有活力、更勇於創新。「認清無法改變的事實，而盡量在可以改變的環境中尋找機會，作為公司負責人，我只能樂觀向前找機會，沒有停滯或悲觀的權利」，李紀珠表示。
舉例來說，台灣金控強化內部跨部門整合，推出全國首創以黃金為累積兌換點數的黃金信用卡，目前已是台銀最暢銷也最具特色的信用卡，同時也改善台銀黃金業務萎縮及信用卡不具特色的問題。
圖／聯合報提供
分享面對客戶年齡層偏高（50歲以上近50%），李紀珠認為，可善用民眾對台銀的信任，積極開發銀髮族商品。因此一上任，就成立了「台灣金控集團高齡化金融服務專案小組」，積極研發各項金融服務商機，推出全國首創的「樂活人生安養信託」專案。
不過李紀珠強調，發展老人安養信託，不純是為了幫台銀尋找新的商機，更重要的是要善盡臺灣金控的企業社會責任。因此在李紀珠親自錄製的廣告詞中，特別強調「對您來說，它不是商品，是一種信任；對我們來說，它（安養信託）不是業務，是一種責任」。
「台銀，是扛著國家的聲譽，享受國家的信譽，在做生意，應該比其他企業善盡更多的企業社會責任」，李紀珠說，台灣面對高齡化社會挑戰，政府應積極引入市場力量，發展「銀髮族產業」，來分擔政府財政不足的困境，因此在她金管會副主委任內就設立了「因應高齡化社會之金融服務發展小組」，以「晚美人生」為主題，積極鼓勵業者發展高齡化社會所需要的金融商品。
李紀珠認為政府除提供誘因外，有些制度亦須配合建立，例如：她很早就呼籲允許保險業者投入長期照護產業，以及建立合格信託監察人制度等。此外，李紀珠也積極鼓勵及遊說其他適合發展安養信託的金融機構，來提供服務，使台灣高齡者能有更美好的晚年。
台銀2大挑戰 資本弱化、法規束縛
2015-06-22 06:44:00 聯合報 記者林上祚／台北報導
台灣銀行去年獲利雖創歷史新高，但目前正面臨兩大挑戰，其一是台銀資本嚴重弱化，其二是現行法規對台銀過多不必要的束縛。
台灣金控董事長李紀珠表示，造成台銀資本嚴重弱化的原因很多，但過去提存公積時，計算方式錯誤是很重要的原因，而過去一直也沒有人注意到這個問題。
「根據台銀公司章程規定，原則上台銀每年可提列五成獲利作為公積充實資本。以台銀去年帳面獲利80億為例，以50%計算，可提存40億元為公積，但實際上台銀對軍公教退休金優惠存款之利息補貼，吃掉台銀獲利約百億元，因此若加回此補貼，台銀實際獲利應為180億元，50%的資本計提應為90億，而非40億。過去此種計算方式的錯誤，造成台銀長期以來資本計提不足，使台銀資本大幅弱化，嚴重影響業務發展。」
李紀珠說，台銀感謝財政部，已承諾為台銀進行70億元現金增資，但這只夠填補台銀在授信零成長狀況下，105年度所需的66億元資本缺口。
台銀的困境不僅僅是資本弱化，台銀在背負百億元政策負擔之外，在人事、採購、預算與不動產活化等方面尚受層層束縛，嚴重影響其競爭力，因此她積極設法尋求法規鬆綁。減少阻力及避免影響其他國營事業，李紀珠從憲法增修條文第10條以及臺灣金控條例中，找到解套方法。
李紀珠說，根據憲法規定：「國家對於公營金融機構之管理，應本企業化經營之原則；其管理、人事、預算、決算及審計，得以法律為特別之規定」，此條文讓身為金融機構的台銀，可另為有別於其他國營事業的規範；另外，透過修正具法律位階的「臺灣金控條例」，則能克服其他法令障礙。
李紀珠說，「我只希望讓台銀能與其他已民營化的公股銀行，站在相同立足點上競爭。」李紀珠也強調，透過台灣金控條例鬆綁後，台銀仍為百分之百公股銀行，所以大股東財政部仍可透過董事會及董總人事的指派來管理台銀，而立法院、審計部及相關主管機關也仍可維持對台銀的監督，目前李紀珠已到各政府部門拜會溝通。
「衷心希望相關政府部門能回應憲法條文之本意，翻轉思考，釋放臺灣金控及台銀之活力，以提升經營績效，畢竟唯有健康的台銀，才有能力繼續承擔政府交付的政策任務。」
匯銀：台幣本周難大升
2015-06-22 04:08:54 經濟日報 記者吳曼筠／台北報導
本周為台股除權息高峰，加上希臘危機恐讓熱錢暫時以美元作為避風港，三商銀外匯交易室主管研判，新台幣預估難像上周大幅升值，估計本周波動區間30.7至31元兌1美元。
受到美國聯準會下修明年底與後年底的聯邦資金利率預估值影響，美元上周四對亞、歐主要貨幣全面走軟，新台幣終場收31.062元兌1美元，單日大升1.99角、創近兩年最大升值幅度，周線升幅0.53%，國內兩大匯市交易量擴至13.22億美元。
三商銀外匯交易室主管說，本周影響新台幣走勢的第一大變數為除權息行情，包括：台灣大、研華、力旺、南茂等28檔個股，本周預計發放314億元現金股息，外資領到現金股利後，是否延續五、六月以來的淨匯出力道，值得觀察。
另外，歐盟預計在22日舉行高峰會討論希臘危機，希臘是否退出歐元區的議題，料將再次受到關注，這也可能影響美元走勢，估計亞、歐主要貨幣，本周處於盤整格局的機率較大。
匯銀主管說，估計本周新台幣對美元可能在30.7至31元間波動，韓元對美元的波動區間為1,100至1,120元兌1美元，日圓則是在122至124元兌1美元。歐元因希臘危機的變數在側，可能偏向貶值，可抓在1.105至1.145美元兌1歐元。
美元長線走勢方面，彭博新聞社報導，雖然美元指數過去三個月貶值3.6%，但比起去年，則上升17%。Cambridge Global Payments資深市場分析師史密夫指出，美元估將在聯準會（Fed）啟動升息後，再次攀升。雖然美元上周受到Fed發言影響，一度下跌，但美國的投資環境，仍然令許多分析師看好。
15銀行淨值估增500億
2015-06-22 04:08:53 經濟日報 記者韓化宇、邱金蘭／台北報導
金管會公布開放銀行投資性不動產採公允價值估價，可比照保險業，自選估價方式，將有17家銀行受惠，其中15家銀行因目前仍採成本法，受惠最大，整體淨值可增加500億元。
目前有投資性不動產的銀行有17家，只有國泰世華及富邦兩家採公允價值估價，金管會開放估價方式後，這兩家從今年第3季財報就可適用新規定，至於另外15家，則從明年第1季財報起適用。
金管會銀行局副局長呂蕙容表示，目前銀行業投資性不動產，可採公允價值估價，但規定公允價值的估價方式，只能採收益法及土地開發分析法（未開發土地適用），且折現率不得低於2年期郵政定期儲金小額存款機動利率加3碼。
保險業則是可以自選估價方式，在銀行業者反映後，金管會同意比照保險業，可由銀行自行選擇估價方式，由於一般市場採用的市價法估價方式，估價結果價值會更高。
因此，這項措施開放後，銀行淨值可望因此提高，初估公股行庫受惠最大。
金管會在開放的同時，並訂定相關配套措施。包括估價方法不限於收益法及土地開發分析法，得採其他方法。若採收益法，折現率也不受最低下限的限制。
委外估價門檻方面，單筆未達5,000萬元者，得自行估價；單筆達5,000萬元未滿1億元者，得自行估價，並由會計師複核；單筆達1億元以上者，應委外估價。
呂蕙容表示，保險業不論價值多少，逐筆都要委外，銀行投資性不動產因為比較零散，如果都要委外，費用會比較高，所以按照金額高低，決定要不要委外。
委外估價的估價師及複核會計師，應符合一定資格條件。
另外，為強化估價程序的內部管理機制，規定委外估價者應建立估價師的遴選作業規範；自行估價者，則應建立自行估價的作業流程並納入內部控制制度，且估價報告的內容應列示所依據資訊及結論的理由等。
業者：調整避險政策
2015-06-22 04:08:53 經濟日報 記者郭幸宜／台北報導
金管會希望壽險業者從獲利中，多提提列外匯變動價格準備金，因應新台幣升值時造成的匯損風險，壽險業者表示，當然願意遵照主管機關要求，但也表示，要降低新台幣升值的匯損風險，應該調整避險政策，而非只看獲利表現。
新光金控副總徐順鋆表示，要降低新台幣升值造成的匯損，應與調整避險政策搭配，而非單看獲利表現，但如金管會要求業者增提外匯變動價格準備金，新壽會全力配合。
國泰人壽表示，6月來因外匯市場相對穩定，目前帳上準備金餘額超過100億，有助於穩定避險績效與吸收避險成本。
保險局規定，外匯變動價格準備金若餘額僅剩20%，壽險公司就無法動用，若外匯變動價格準備金「額度用完」，只能透過NDF（無本金遠期外匯）進行避險，由於NDF的成本較高，會影響壽險公司獲利。
壽險外匯變動準備 將增提
2015-06-22 04:08:53 經濟日報 記者邱金蘭／台北報導
金管會主委曾銘宗。 本報系資料庫
分享新台幣匯率升值讓保險業面臨的匯損風險升高，由於今年前四月壽險業獲利表現相當好，金管會日前特別要求壽險業者，將獲利多拿來提列外匯變動價格準備金，以因應不時之需。
根據保險事業發展中心統計，去年全體壽險業獲利1,024億元，創下歷史新高紀錄，今年前四月獲利表現也不錯，有558億元，已超越去年全年的一半。
國際信評公司日前對台灣保險業示警指出，新台幣匯率升值已吃掉不少保險業提撥的外匯價格變動準備金，隨著保險業國外投資部位不斷升高，壽險業面臨的匯損風險升高，也引起金管會高度關注。
金管會高層昨（21）日表示，金管會已注意到此現象，由於今年壽險業獲利表現不錯，保險局已請各家保險公司多提準備。
至於每家要增提多少外匯價格變動準備金？
金管會高層表示，並沒有強制要求每一家業者必須增提多少，然而已請保險局轉達，既然獲利不錯，就儘量多提。
根據保發中心資料，到今年4月底，全體壽險業國外投資金額已高達8兆8867億元，占全體資金運用比重高達52.36%。
隨著壽險業海外投資部位的擴大，匯率波動對壽險業造成的影響，也格外引起主管機關的關注。由於有不少壽險公司帳上已有巨額匯損，因此，金管會已對新台幣匯率升值對壽險公司海外投資造成的匯損情況，進行了解。
了解的重點，包括匯損情況是否嚴重到外匯價格變動準備金都用完，帳上損失或實際損失情況如何，以及外匯價格變動準備金提列情形等。
土建融利率 升至3.5%
2015-06-22 04:08:52 經濟日報 記者郭幸宜／台北報導
因應房市可能隨時反轉下滑，銀行今年起拉高土建融的放款利率。行庫主管透露，目前部分區域已從3%拉高至3.5%，企圖用「以價制量」方式，降低不動產的授信風險。
房市交易量下滑，銀行為降低授信風險，除了拉高房貸利率外，也同步提高土建融授信利率，行庫主管表示，現階段只要是新承做的建築融資案件，除非是財力雄厚的大型建商，否則利率一律3%起跳，部分建案因距離都會區較偏遠的案子，在考量地段、建商財務，利率甚至上看3.5%。
放款成數部分，過去土地與建築融資業務，對於財力雄厚的大型建商、或是建案地段位於都會區的案子，放款成數最高可達六成，現在放款成數最高已降至五成。
行庫表示，受不動產稅制改革影響，擔憂房市交易可能衝擊建商財務狀況，銀行對土建融的態度轉向保守。
未來若房市交易量持續降溫，除了拉高利率、降低成數因應外，不排除減少承做案件，降低授信風險。
房市冷 土地放款餘額減少
2015-06-22 04:08:52 經濟日報 記者郭幸宜／台北報導
不動產市場降溫，銀行放款策略跟著保守。據金管會統計，4月全體國銀以土地為擔保品的放款餘額月減近60億元；個別銀行部分，台銀、土銀等辦理不動產放款的大行庫，放款餘額也呈現衰退跡象。
圖／經濟日報提供
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行庫主管表示，在政府打房政策影響下，未來承做土地建築融資，除了評估市場交易量、建案地點之外，考量房市交易量萎縮與銀行授信風險，將拉高建商財務狀況的權重評比，作為土建融放款的重要檢視指標。
根據金管會統計，全體國銀4月底，以土地為擔保品的放款餘額為1.741兆元，罕見比3月底的1.747兆元減少。銀行擔心建商財務狀況波及授信債權，對不動產放款的態度更加謹慎。
大型行庫主管指出，在交易量降溫效應下，估計今年以土地為擔保的新增放款案件與金額，可能較往年少。
根據金管會統計資料，包括台銀、土銀、合庫、一銀、華銀、彰銀等大型行庫，4月以土地為擔保品的放款餘額，皆較3月下滑，土銀、台銀分別減少30億、19億元，三商銀單月減少金額也都有數億元。
行庫主管指出，儘管衰退幅度不多，但與去年，以土地為擔保品的放款餘額逐月成長的情況相比，4月轉呈衰退的訊息值得留意，研判如果房市交易量未見明顯起色，放款餘額可能會持續下滑。
進一步觀察銀行放款比重，4月全體國銀以土地為擔保放款，占整體放款總額比重將近7%，其中，土銀占比高達17.4%，大幅超越整體國銀的平均值，合庫銀占比7.18%，也高於整體市場比重，公股行庫中，三商銀平均占比僅5%上下，低於整體平均。
三商銀主管指出，在政府積極打房政策下，銀行去年下半年起，就以漸進式方式，調整不動產相關放款。今年以來，在建商推案量與買盤同步減少的影響下，確實影響銀行對不動產放款的態度，加倍謹慎之下，將視建案地點與建商財務狀況，評估放款成數與利率。
央行貨幣政策 以靜制動
2015-06-22 04:08:51 經濟日報 記者陳美君／台北報導
中央銀行將於周四召開理監事會，銀行主管分析，聯準會下調美國今年經濟成長率預測，由3月的2.3%至2.7%，降為1.8%至2%，顯示全球景氣復甦仍具不確定性，本周理監事會議仍將以靜制動，暫不調整利率。
自2011年9月以來，央行貼放利率已連15季不變，重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.875%、2.25%及4.125%。銀行主管說，美國升息前，央行都會維持利率不變，共五大理由：一、唯有確定美國站穩復甦腳步，才能帶動全球經濟成長，否則全球經濟前景將具不確定性。
二、主計總處日前大幅下修台灣今年經濟成長預估值0.5個百分點至3.28%，顯示國內經濟成長減速，暫無升息急迫性。
三、國內通膨溫和，通膨尚不足為懼，央行還不用動到升息大刀。另外，央行總裁彭淮南先前表示，台灣公債殖利率曲線低於南韓，暗示我國不會跟進降息。
四、國內游資充裕，隔夜拆款利率位於0.387%的低點，央行為回收餘裕資金、發行超過7兆元的定存單。
銀行主管說，央行定存單為大型的資金池，央行有意調整貨幣政策基調，只要透過公開市場操作即可。
五、近期新台幣匯率獨強，對出口競爭力造成衝擊，若台灣領先美國與其他國家升息，將加速熱錢流入，對經濟成長造成二次傷害。
央行天天逆風 台幣力守31
2015-06-22 04:08:51 經濟日報 記者陳美君／台北報導
中央銀行周四將召開理監事會，新台幣匯率走勢成關注焦點。 圖／報系資料照
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中央銀行周四將召開理監事會，新台幣匯率走勢成關注焦點；匯銀主管指出，時序進入下半年出口旺季，央行將放手讓新台幣匯率更富彈性，尾盤再實施逆風操作、弭平新台幣升值壓力，6月底前力守31元大關。
受到聯準會主席葉倫談話偏鴿派影響，新台幣匯率（上周四）18日升值1.99角、升幅達0.64%，均創近兩年來最大幅度，最後收在31.062元；交易員估計，在央行力守下，新台幣匯率收盤價仍將站穩31元、落於31~31.2元區間，但盤中實質交易區間約30.7~31元。
匯銀主管指出，新台幣匯率盤中勁升、尾盤再被央行壓回31元以下的戲碼近期天天上演，上周四盤中高低震幅還一度逼近5角，明顯就是央行貫徹柳樹理論、實施逆風操作的結果。
所謂逆風操作就是央行盤中放手讓新台幣匯率勁升，尾盤再進場對作壓抑升幅，目的是以拖待變、不讓新台幣匯率升速過快。
央行統計，與3月底相比，近一季以來，新台幣累計升值1.09%，幅度超前主要貿易對手韓元的0.22%。
因熱錢湧入，今年來主要亞幣韓元、人民幣、日圓全數貶值，僅新台幣對美元升值，幅度高達2.11%，對出口報價競爭力頗為不利。
另外，國際清算銀行（BIS）資料顯示，5月新台幣名目有效匯率指數（NEER）飆上近十年新高，實質有效匯率指數（REER）也締造近七年高點，顯示新台幣匯率偏離基本面、有被「高估」之虞。
銀行主管說，以此研判，央行每天在尾盤作價、壓抑新台幣升幅的操作基調，短期內不會改變；特別是下半年為傳統出口旺季，央行將嚴格控管新台幣匯率升幅。
2015-06-22 04:08:54 經濟日報 麥可．哈森泰博
美國就業市場持續復甦，聯準會認為油價下跌造成的物價下滑僅為暫時性因素，反而著重對消費層面帶來的幫助，經濟也似乎已開始擺脫嚴寒氣候帶來的枷鎖。我認為美國史上難得一見的低利率時代可能在今年稍晚便會結束，而美國長達幾十年的債市多頭時期終將反轉。
利率正常化對被動式操作之債券投資組合將帶來不小的衝擊，這也是目前許多債券基金所採取的策略。被動式操作多以債券指數作為投資組合建構標準，但許多投資人可能不了解目前其中的組成。
2008年金融海嘯期間，美國擴大政府支出及民間消費來振興衰退的經濟，財政部大量發債，低利率環境更激勵家計單位在過去以相當便宜的成本進行再融資，龐大的房貸則包裝成抵押貸款債券，存續期間因此被拉長，這樣的發展改變了指數成分。
市場常見的巴克萊環球多元債券指數中逾七成均為抵押債、政府公債及機構債這類的政府相關債券，低利率及高存續期間已使得被動式投資人承擔較大的風險。
對固定收益商品來說，存續期間及信用風險溢酬是影響報酬率的兩大要素。由於大多數的債券指數是採取發行量加權來編制指數，當一個國家或發行人債券發行量愈多，指數權重占比也會愈大，這也使得投資人被迫投資那些高負債的債務人，此時信用風險分析也格外重要。
而在美國公債比重大幅拉升之後，債券指數與美國10年期公債的相關性也呈高度正相關，當利率上升時，債券指數的價格便將下跌，投資人的債券投資組合也將蒙受損失。以巴克萊環球多元債券指數5月底平均存續期間6.38年為例，每當利率上升1%，投資便會因此損失6.38%。
所幸固定收益商品可投資範圍廣泛，在這樣的環境下，反而凸顯主動式操作策略的機會所在。
觀察今年美國及歐元區公債殖利率自低點彈升以來，美國短天期公債因利率敏感度低而有相對長天期債券佳的表現，高收益債市及新興債市更能逆勢收漲。
固定收益投資商品中，仍可有效防禦利率上揚風險，尤其高收益債、新興債殖利率水準更具吸引力，可受惠經濟成長或企業獲利環境，但投資風險相對較高，更需要專業投資人豐富的經驗來作輔助。
由基本面來看，許多新興國家的貨幣已遭到低估，像韓國貿易盈餘維持在高點，經常帳也有盈餘，墨西哥雖為石油淨出口國，但與美國經濟的連動性卻大幅降低油價下跌的衝擊，匈牙利與波蘭身為德國出口供應鏈，也能因德國製造業強勁而受惠，經濟成長已為貨幣升值奠定基礎。
全球其實蘊含許多機會，這樣的機會只有採取主動式操作策略，才能從中發掘。
（作者是坦伯頓全球宏觀投資團隊投資長）
百年台銀 背舊包袱 找新機會
2015-06-22 06:44:00 聯合報 記者林上祚／台北報導
台灣金控董事長李紀珠上任後，不斷推動跨部門的整合與創新，尋找新機會。 圖／台灣金控提供
分享擁有百年歷史的台灣銀行，與台灣民眾有密不可分的關係，也扛了許多國家的政策性任務，如十八％退休金的補貼、公保及勞退基金運用、全國舊鈔回收整理、黃金買賣、全國公家單位採購等。然而，大象也能跳舞，台灣金控董事長李紀珠上任後，不斷推動跨部門的整合與創新，希望從過去被認定為政策包袱的業務上，尋找新的發展機會。
過去一年半，台灣銀行變得更有活力、更勇於創新。「認清無法改變的事實，而盡量在可以改變的環境中尋找機會，作為公司負責人，我只能樂觀向前找機會，沒有停滯或悲觀的權利」，李紀珠表示。
舉例來說，台灣金控強化內部跨部門整合，推出全國首創以黃金為累積兌換點數的黃金信用卡，目前已是台銀最暢銷也最具特色的信用卡，同時也改善台銀黃金業務萎縮及信用卡不具特色的問題。
圖／聯合報提供
分享面對客戶年齡層偏高（50歲以上近50%），李紀珠認為，可善用民眾對台銀的信任，積極開發銀髮族商品。因此一上任，就成立了「台灣金控集團高齡化金融服務專案小組」，積極研發各項金融服務商機，推出全國首創的「樂活人生安養信託」專案。
不過李紀珠強調，發展老人安養信託，不純是為了幫台銀尋找新的商機，更重要的是要善盡臺灣金控的企業社會責任。因此在李紀珠親自錄製的廣告詞中，特別強調「對您來說，它不是商品，是一種信任；對我們來說，它（安養信託）不是業務，是一種責任」。
「台銀，是扛著國家的聲譽，享受國家的信譽，在做生意，應該比其他企業善盡更多的企業社會責任」，李紀珠說，台灣面對高齡化社會挑戰，政府應積極引入市場力量，發展「銀髮族產業」，來分擔政府財政不足的困境，因此在她金管會副主委任內就設立了「因應高齡化社會之金融服務發展小組」，以「晚美人生」為主題，積極鼓勵業者發展高齡化社會所需要的金融商品。
李紀珠認為政府除提供誘因外，有些制度亦須配合建立，例如：她很早就呼籲允許保險業者投入長期照護產業，以及建立合格信託監察人制度等。此外，李紀珠也積極鼓勵及遊說其他適合發展安養信託的金融機構，來提供服務，使台灣高齡者能有更美好的晚年。
台銀2大挑戰 資本弱化、法規束縛
2015-06-22 06:44:00 聯合報 記者林上祚／台北報導
台灣銀行去年獲利雖創歷史新高，但目前正面臨兩大挑戰，其一是台銀資本嚴重弱化，其二是現行法規對台銀過多不必要的束縛。
台灣金控董事長李紀珠表示，造成台銀資本嚴重弱化的原因很多，但過去提存公積時，計算方式錯誤是很重要的原因，而過去一直也沒有人注意到這個問題。
「根據台銀公司章程規定，原則上台銀每年可提列五成獲利作為公積充實資本。以台銀去年帳面獲利80億為例，以50%計算，可提存40億元為公積，但實際上台銀對軍公教退休金優惠存款之利息補貼，吃掉台銀獲利約百億元，因此若加回此補貼，台銀實際獲利應為180億元，50%的資本計提應為90億，而非40億。過去此種計算方式的錯誤，造成台銀長期以來資本計提不足，使台銀資本大幅弱化，嚴重影響業務發展。」
李紀珠說，台銀感謝財政部，已承諾為台銀進行70億元現金增資，但這只夠填補台銀在授信零成長狀況下，105年度所需的66億元資本缺口。
台銀的困境不僅僅是資本弱化，台銀在背負百億元政策負擔之外，在人事、採購、預算與不動產活化等方面尚受層層束縛，嚴重影響其競爭力，因此她積極設法尋求法規鬆綁。減少阻力及避免影響其他國營事業，李紀珠從憲法增修條文第10條以及臺灣金控條例中，找到解套方法。
李紀珠說，根據憲法規定：「國家對於公營金融機構之管理，應本企業化經營之原則；其管理、人事、預算、決算及審計，得以法律為特別之規定」，此條文讓身為金融機構的台銀，可另為有別於其他國營事業的規範；另外，透過修正具法律位階的「臺灣金控條例」，則能克服其他法令障礙。
李紀珠說，「我只希望讓台銀能與其他已民營化的公股銀行，站在相同立足點上競爭。」李紀珠也強調，透過台灣金控條例鬆綁後，台銀仍為百分之百公股銀行，所以大股東財政部仍可透過董事會及董總人事的指派來管理台銀，而立法院、審計部及相關主管機關也仍可維持對台銀的監督，目前李紀珠已到各政府部門拜會溝通。
「衷心希望相關政府部門能回應憲法條文之本意，翻轉思考，釋放臺灣金控及台銀之活力，以提升經營績效，畢竟唯有健康的台銀，才有能力繼續承擔政府交付的政策任務。」
匯銀：台幣本周難大升
2015-06-22 04:08:54 經濟日報 記者吳曼筠／台北報導
本周為台股除權息高峰，加上希臘危機恐讓熱錢暫時以美元作為避風港，三商銀外匯交易室主管研判，新台幣預估難像上周大幅升值，估計本周波動區間30.7至31元兌1美元。
受到美國聯準會下修明年底與後年底的聯邦資金利率預估值影響，美元上周四對亞、歐主要貨幣全面走軟，新台幣終場收31.062元兌1美元，單日大升1.99角、創近兩年最大升值幅度，周線升幅0.53%，國內兩大匯市交易量擴至13.22億美元。
三商銀外匯交易室主管說，本周影響新台幣走勢的第一大變數為除權息行情，包括：台灣大、研華、力旺、南茂等28檔個股，本周預計發放314億元現金股息，外資領到現金股利後，是否延續五、六月以來的淨匯出力道，值得觀察。
另外，歐盟預計在22日舉行高峰會討論希臘危機，希臘是否退出歐元區的議題，料將再次受到關注，這也可能影響美元走勢，估計亞、歐主要貨幣，本周處於盤整格局的機率較大。
匯銀主管說，估計本周新台幣對美元可能在30.7至31元間波動，韓元對美元的波動區間為1,100至1,120元兌1美元，日圓則是在122至124元兌1美元。歐元因希臘危機的變數在側，可能偏向貶值，可抓在1.105至1.145美元兌1歐元。
美元長線走勢方面，彭博新聞社報導，雖然美元指數過去三個月貶值3.6%，但比起去年，則上升17%。Cambridge Global Payments資深市場分析師史密夫指出，美元估將在聯準會（Fed）啟動升息後，再次攀升。雖然美元上周受到Fed發言影響，一度下跌，但美國的投資環境，仍然令許多分析師看好。
15銀行淨值估增500億
2015-06-22 04:08:53 經濟日報 記者韓化宇、邱金蘭／台北報導
金管會公布開放銀行投資性不動產採公允價值估價，可比照保險業，自選估價方式，將有17家銀行受惠，其中15家銀行因目前仍採成本法，受惠最大，整體淨值可增加500億元。
目前有投資性不動產的銀行有17家，只有國泰世華及富邦兩家採公允價值估價，金管會開放估價方式後，這兩家從今年第3季財報就可適用新規定，至於另外15家，則從明年第1季財報起適用。
金管會銀行局副局長呂蕙容表示，目前銀行業投資性不動產，可採公允價值估價，但規定公允價值的估價方式，只能採收益法及土地開發分析法（未開發土地適用），且折現率不得低於2年期郵政定期儲金小額存款機動利率加3碼。
保險業則是可以自選估價方式，在銀行業者反映後，金管會同意比照保險業，可由銀行自行選擇估價方式，由於一般市場採用的市價法估價方式，估價結果價值會更高。
因此，這項措施開放後，銀行淨值可望因此提高，初估公股行庫受惠最大。
金管會在開放的同時，並訂定相關配套措施。包括估價方法不限於收益法及土地開發分析法，得採其他方法。若採收益法，折現率也不受最低下限的限制。
委外估價門檻方面，單筆未達5,000萬元者，得自行估價；單筆達5,000萬元未滿1億元者，得自行估價，並由會計師複核；單筆達1億元以上者，應委外估價。
呂蕙容表示，保險業不論價值多少，逐筆都要委外，銀行投資性不動產因為比較零散，如果都要委外，費用會比較高，所以按照金額高低，決定要不要委外。
委外估價的估價師及複核會計師，應符合一定資格條件。
另外，為強化估價程序的內部管理機制，規定委外估價者應建立估價師的遴選作業規範；自行估價者，則應建立自行估價的作業流程並納入內部控制制度，且估價報告的內容應列示所依據資訊及結論的理由等。
業者：調整避險政策
2015-06-22 04:08:53 經濟日報 記者郭幸宜／台北報導
金管會希望壽險業者從獲利中，多提提列外匯變動價格準備金，因應新台幣升值時造成的匯損風險，壽險業者表示，當然願意遵照主管機關要求，但也表示，要降低新台幣升值的匯損風險，應該調整避險政策，而非只看獲利表現。
新光金控副總徐順鋆表示，要降低新台幣升值造成的匯損，應與調整避險政策搭配，而非單看獲利表現，但如金管會要求業者增提外匯變動價格準備金，新壽會全力配合。
國泰人壽表示，6月來因外匯市場相對穩定，目前帳上準備金餘額超過100億，有助於穩定避險績效與吸收避險成本。
保險局規定，外匯變動價格準備金若餘額僅剩20%，壽險公司就無法動用，若外匯變動價格準備金「額度用完」，只能透過NDF（無本金遠期外匯）進行避險，由於NDF的成本較高，會影響壽險公司獲利。
壽險外匯變動準備 將增提
2015-06-22 04:08:53 經濟日報 記者邱金蘭／台北報導
金管會主委曾銘宗。 本報系資料庫
分享新台幣匯率升值讓保險業面臨的匯損風險升高，由於今年前四月壽險業獲利表現相當好，金管會日前特別要求壽險業者，將獲利多拿來提列外匯變動價格準備金，以因應不時之需。
根據保險事業發展中心統計，去年全體壽險業獲利1,024億元，創下歷史新高紀錄，今年前四月獲利表現也不錯，有558億元，已超越去年全年的一半。
國際信評公司日前對台灣保險業示警指出，新台幣匯率升值已吃掉不少保險業提撥的外匯價格變動準備金，隨著保險業國外投資部位不斷升高，壽險業面臨的匯損風險升高，也引起金管會高度關注。
金管會高層昨（21）日表示，金管會已注意到此現象，由於今年壽險業獲利表現不錯，保險局已請各家保險公司多提準備。
至於每家要增提多少外匯價格變動準備金？
金管會高層表示，並沒有強制要求每一家業者必須增提多少，然而已請保險局轉達，既然獲利不錯，就儘量多提。
根據保發中心資料，到今年4月底，全體壽險業國外投資金額已高達8兆8867億元，占全體資金運用比重高達52.36%。
隨著壽險業海外投資部位的擴大，匯率波動對壽險業造成的影響，也格外引起主管機關的關注。由於有不少壽險公司帳上已有巨額匯損，因此，金管會已對新台幣匯率升值對壽險公司海外投資造成的匯損情況，進行了解。
了解的重點，包括匯損情況是否嚴重到外匯價格變動準備金都用完，帳上損失或實際損失情況如何，以及外匯價格變動準備金提列情形等。
土建融利率 升至3.5%
2015-06-22 04:08:52 經濟日報 記者郭幸宜／台北報導
因應房市可能隨時反轉下滑，銀行今年起拉高土建融的放款利率。行庫主管透露，目前部分區域已從3%拉高至3.5%，企圖用「以價制量」方式，降低不動產的授信風險。
房市交易量下滑，銀行為降低授信風險，除了拉高房貸利率外，也同步提高土建融授信利率，行庫主管表示，現階段只要是新承做的建築融資案件，除非是財力雄厚的大型建商，否則利率一律3%起跳，部分建案因距離都會區較偏遠的案子，在考量地段、建商財務，利率甚至上看3.5%。
放款成數部分，過去土地與建築融資業務，對於財力雄厚的大型建商、或是建案地段位於都會區的案子，放款成數最高可達六成，現在放款成數最高已降至五成。
行庫表示，受不動產稅制改革影響，擔憂房市交易可能衝擊建商財務狀況，銀行對土建融的態度轉向保守。
未來若房市交易量持續降溫，除了拉高利率、降低成數因應外，不排除減少承做案件，降低授信風險。
房市冷 土地放款餘額減少
2015-06-22 04:08:52 經濟日報 記者郭幸宜／台北報導
不動產市場降溫，銀行放款策略跟著保守。據金管會統計，4月全體國銀以土地為擔保品的放款餘額月減近60億元；個別銀行部分，台銀、土銀等辦理不動產放款的大行庫，放款餘額也呈現衰退跡象。
圖／經濟日報提供
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行庫主管表示，在政府打房政策影響下，未來承做土地建築融資，除了評估市場交易量、建案地點之外，考量房市交易量萎縮與銀行授信風險，將拉高建商財務狀況的權重評比，作為土建融放款的重要檢視指標。
根據金管會統計，全體國銀4月底，以土地為擔保品的放款餘額為1.741兆元，罕見比3月底的1.747兆元減少。銀行擔心建商財務狀況波及授信債權，對不動產放款的態度更加謹慎。
大型行庫主管指出，在交易量降溫效應下，估計今年以土地為擔保的新增放款案件與金額，可能較往年少。
根據金管會統計資料，包括台銀、土銀、合庫、一銀、華銀、彰銀等大型行庫，4月以土地為擔保品的放款餘額，皆較3月下滑，土銀、台銀分別減少30億、19億元，三商銀單月減少金額也都有數億元。
行庫主管指出，儘管衰退幅度不多，但與去年，以土地為擔保品的放款餘額逐月成長的情況相比，4月轉呈衰退的訊息值得留意，研判如果房市交易量未見明顯起色，放款餘額可能會持續下滑。
進一步觀察銀行放款比重，4月全體國銀以土地為擔保放款，占整體放款總額比重將近7%，其中，土銀占比高達17.4%，大幅超越整體國銀的平均值，合庫銀占比7.18%，也高於整體市場比重，公股行庫中，三商銀平均占比僅5%上下，低於整體平均。
三商銀主管指出，在政府積極打房政策下，銀行去年下半年起，就以漸進式方式，調整不動產相關放款。今年以來，在建商推案量與買盤同步減少的影響下，確實影響銀行對不動產放款的態度，加倍謹慎之下，將視建案地點與建商財務狀況，評估放款成數與利率。
央行貨幣政策 以靜制動
2015-06-22 04:08:51 經濟日報 記者陳美君／台北報導
中央銀行將於周四召開理監事會，銀行主管分析，聯準會下調美國今年經濟成長率預測，由3月的2.3%至2.7%，降為1.8%至2%，顯示全球景氣復甦仍具不確定性，本周理監事會議仍將以靜制動，暫不調整利率。
自2011年9月以來，央行貼放利率已連15季不變，重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.875%、2.25%及4.125%。銀行主管說，美國升息前，央行都會維持利率不變，共五大理由：一、唯有確定美國站穩復甦腳步，才能帶動全球經濟成長，否則全球經濟前景將具不確定性。
二、主計總處日前大幅下修台灣今年經濟成長預估值0.5個百分點至3.28%，顯示國內經濟成長減速，暫無升息急迫性。
三、國內通膨溫和，通膨尚不足為懼，央行還不用動到升息大刀。另外，央行總裁彭淮南先前表示，台灣公債殖利率曲線低於南韓，暗示我國不會跟進降息。
四、國內游資充裕，隔夜拆款利率位於0.387%的低點，央行為回收餘裕資金、發行超過7兆元的定存單。
銀行主管說，央行定存單為大型的資金池，央行有意調整貨幣政策基調，只要透過公開市場操作即可。
五、近期新台幣匯率獨強，對出口競爭力造成衝擊，若台灣領先美國與其他國家升息，將加速熱錢流入，對經濟成長造成二次傷害。
央行天天逆風 台幣力守31
2015-06-22 04:08:51 經濟日報 記者陳美君／台北報導
中央銀行周四將召開理監事會，新台幣匯率走勢成關注焦點。 圖／報系資料照
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中央銀行周四將召開理監事會，新台幣匯率走勢成關注焦點；匯銀主管指出，時序進入下半年出口旺季，央行將放手讓新台幣匯率更富彈性，尾盤再實施逆風操作、弭平新台幣升值壓力，6月底前力守31元大關。
受到聯準會主席葉倫談話偏鴿派影響，新台幣匯率（上周四）18日升值1.99角、升幅達0.64%，均創近兩年來最大幅度，最後收在31.062元；交易員估計，在央行力守下，新台幣匯率收盤價仍將站穩31元、落於31~31.2元區間，但盤中實質交易區間約30.7~31元。
匯銀主管指出，新台幣匯率盤中勁升、尾盤再被央行壓回31元以下的戲碼近期天天上演，上周四盤中高低震幅還一度逼近5角，明顯就是央行貫徹柳樹理論、實施逆風操作的結果。
所謂逆風操作就是央行盤中放手讓新台幣匯率勁升，尾盤再進場對作壓抑升幅，目的是以拖待變、不讓新台幣匯率升速過快。
央行統計，與3月底相比，近一季以來，新台幣累計升值1.09%，幅度超前主要貿易對手韓元的0.22%。
因熱錢湧入，今年來主要亞幣韓元、人民幣、日圓全數貶值，僅新台幣對美元升值，幅度高達2.11%，對出口報價競爭力頗為不利。
另外，國際清算銀行（BIS）資料顯示，5月新台幣名目有效匯率指數（NEER）飆上近十年新高，實質有效匯率指數（REER）也締造近七年高點，顯示新台幣匯率偏離基本面、有被「高估」之虞。
銀行主管說，以此研判，央行每天在尾盤作價、壓抑新台幣升幅的操作基調，短期內不會改變；特別是下半年為傳統出口旺季，央行將嚴格控管新台幣匯率升幅。
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