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大陸地方債 爆延後發行潮
2015-04-26 03:08:26 經濟日報 記者孫淑瑜／綜合報導

圖／經濟日報提供
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facebooktwitterpinterest江蘇省地方債發行工作被延遲，使大陸地方政府新債置換舊債計劃遭遇挫折；大陸媒體報導，安徽省也考慮推遲人民幣322億元的地方債發行。重慶市減債方法竟然是靠賣地，顯見大陸地方債務問題嚴重，大量低收益債券已不受銀行青睞，商業銀行和地方政府的「利率拉鋸戰」正全面展開。
華爾街日報報導，江蘇省財政廳發言人上周五（24日）指出，原定4月23日招標發行人民幣648億元的地方債推遲發行；該發言人沒有透露延遲發行的原因，或發債計劃何時重啟。

原本負債嚴重的重慶市，2014年化解了上千億元的債務，將負債率降低了11個百分點，從2012年債務率92.75%，降到2014底的77%。

21世紀經濟報導，重慶市一位和當地官方合作研究地方債的學者表示，重慶市近年來的債務主要是透過賣地化解，新增債務則通過公私合營等模式減少財政負擔。

重慶市能夠化解債務得益於2014年不錯的土地出讓，令重慶能夠化解債務。去年重慶的土地出讓金收入增速高出全國6.3%，但今年土地出讓情況並不樂觀。

隨著房地產市場中長期下滑趨勢，透過土地儲備出讓償還的模式已難以為繼。一位市級融資平台負責人說，「現在土地變成慢資產甚至死資產，地產集團怎麼會要？」

江蘇省地方債也因利率太低，多數銀行不願意認購，使江蘇省成為大陸首個發行地方債失敗的案例。

央廣財經評論報導，申銀萬國證券首席分析師桂浩明表示，政府發行失敗的案例非常少見，今年人行不斷採取各種方法引導市場長期利率往下走，地方政府也因此壓低利率來發行債券，特別是由於股市交易活躍，資金行情火爆，大量資金湧向股市，使得債券更加乏人問津。

此外，今年地方政府資金狀況不佳，一些企業債券包括央企也頻頻曝出違約風險，大家對於債券抱持極大風險意識，認購的意願明顯下降。

業者認為，江蘇省發債延遲絕非個例，今年地方債發行將在多省市全面延遲，主要是因為上兆元規模的低利率、低流動性政府債難獲投資者青睞，負責債券承銷商的商業銀行，和地方政府展開的「利率拉鋸戰」正全面升級。

中信證券首席經濟學家彭文生指出，債務置換將由於政府債券收益率明顯低於貸款等債務利率，銀行利息收入下降，而地方政府利息支出減少，利於地方政府而不利於銀行。


活絡股市 助各地過錢關
2015-04-26 03:08:30 經濟日報 記者孫淑瑜／綜合報導

圖／經濟日報提供
分享大陸證監會近來在各種場合堅定表達支持股市發展的做多態度，包括推出改革利多政策、官員輪番喊話等；新華社指出，監管單位賣力演出支持股市，就是為了透過資本市場的力量提升國有資產價格，為地方債解圍。
報導指出，去年以來，無論是資本市場改革措施發布的密集程度，或是證監會的輪番站台喊話，證監會都表現出大力支持資本市場的國家戰略意志。新華社說，「大陸股市25年的歷史上，監管層會從未如此明確地表達過堅定支持股票市場發展的態度」。

報導稱，利用資本市場的資源配置功能，達到經濟新常態下經濟和產業的轉型外，利用資本市場匯集社會資金的功能間接化解金融和債務風險，也是監管層「賣力」支持股市的重要原因。

從現實考量，股市上漲可提升國有股權價格，有利於國資企業改革、混合所有制改革、資產重組等順利進行，也使得地方政府處置國有資產的過程更為容易。

WIND統計，目前A股所有上市公司中，由國資委、地方國資委、地方政府、中央國有企業、地方國有企業、大學以及集體企業的上市公司總計高達1,023家，占A股所有上市公司三分之一以上，最新總市值高達人民幣35.15兆元（約新台幣175.75兆元），占滬深兩市總市值一半以上。

另方面，股市上漲還能為銀行信貸資產證券化這個久而不解的難題打開方便之門，有利於化解銀行不良資產所引發的金融風險。做法是透過資產證券化，對商業銀行現行的存量金融資產進行改革和調整，以緩解並釋放銀行系統的金融風險。