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人民幣入籃 世銀搶發SDR債
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2016-07-29 04:07 經濟日報 記者戴瑞芬／綜合報導
人民幣將於今年10月1日正式納入國際貨幣基金的特別提款權（SDR）貨幣籃子。看好人民幣「入籃」可望帶來的大利多，世界銀行與大陸國家開發銀行都積極搶進大陸發行SDR計價債券，中國工商銀行（亞洲）也計畫跟進，預計將進一步助推人民幣全球化步伐。
據匯通網報導，搶在人民幣10月1日入籃前，世界銀行和中國國家開發銀行動作最快，正準備在中國的銀行間市場發行以SDR計價的債券，這將是兩家機構首次發行SDR計價債券。其中，世界銀行計畫搶頭香，最快將在8月發行5億SDR計價債券。
世界銀行透露，預計在9月初G20杭州峰會召開前，最早8月就會落實。SDR計價債券期限定為三年。大陸國家開發銀行則有望成為首家發行SDR債券的中資金融機構。
人民幣將於10月1日納入國際貨幣基金的特別提款權（SDR）貨幣籃子，世界銀行與大陸國家開發銀行將在大陸發行SDR計價債券。 中新社
中國人民銀行（大陸央行）在上周的G20央行行長會議上，曾發表人行正研究發行SDR債券可能性的聲明，引發市場高度關注。人行行長周小川說，在中國發行以SDR計價的債券，有利吸引更多境外投資者投資中國債券市場，增加對中國融資產的配置，推動人民幣國際化。
在周小川談話後，經濟參考報報導，中國工商銀行（亞洲）也開始醞釀發行一單以SDR計價的債券，發行規模不超過10億SDR，將在今年10月之前發行。
國際大行搶進發行SDR計價債券，滙豐銀行評估，主要是境外機構對於人民幣債券的需求大，因此很多金融機構都想進入目前全球排名第三大的中國債券市場。
德國商銀駐新加坡經濟學家周浩推估，未來還有更多多邊機構準備在中國發行SDR債券，隨人民幣納入SDR貨幣籃子，SDR債券發行越多，對人民幣成為全球貨幣的接納程度就愈高。
專家表示，SDR包含一籃子貨幣，國際機構發行SDR債券將會比單純發行人民幣債券更容易對沖貨幣風險。中金首席經濟學家梁紅評估，在人民幣10月正式入籃生效前，為確保SDR籃子平穩過渡，大陸至少在10月前不會改變匯率政策。
閱讀祕書／SDR
特別提款權（Special Drawing Right, SDR）是國際貨幣基金（IMF）創設的一種儲備資產和記帳單位，目前由美元、歐元、日元和英鎊組成。預計今年10月1日，正式納入人民幣後，美元、歐元、人民幣權重分別為41.73%、30.93%和10.92%。根據IMF官網28日發布的匯率，當日1美元相當於SDR 0.719258。（記者林則宏）
人民幣﹒世界銀行
7天回購利率 將成陸貨幣政策指標
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2016-07-29 04:07 經濟日報 記者李仲維／綜合報導
工銀國際研究部聯席主管程實昨（28）日撰文分析，當前大陸貨幣政策調控，正由數量型向價格型轉變，新的貨幣政策框架日漸成型。他判斷，銀行間7天回購利率將成為政策利率，在新貨幣政策框架下將發揮核心作用。
程實並認為，新的貨幣政策框架短期將盯住政策利率，中長期參考廣義貨幣供應量增長率。
程實在第一財經日報以「讀懂央行新貨幣政策框架」為題撰文指出，當前大陸貨幣政策調控正由數量型向價格型轉變，新的貨幣政策框架日漸成型。在技術層面，這一轉型成功的關鍵在於穩健推進「一線」的建設和「一點」的選擇，即利率傳導機制的構建與政策利率的確立。
他指出，雖然政策層尚未明確，但他判斷，銀行間7天回購利率將成為政策利率，這就是所謂的「一點」的選擇，在新貨幣政策框架下發揮核心作用。
程實指出，「一線」建設即是高效有序的利率傳導機制正在形成。依據人行的政策報告和工作論文，新的貨幣政策框架將在短期盯住政策利率，中長期參考廣義貨幣供應量增長率。
他分析，新貨幣政策框架將以新的利率傳導機制為技術基礎，而這「一線」又以政策利率這「一點」為核心。根據人行工作論文發布的路線圖，在「利率走廊」建成之前，人行暫不會公布政策利率，但銀行間7天回購利率成為新貨幣政策框架下的政策利率的機率很大。
程實表示，自2015年7月以來，銀行間7天回購利率的月度波動率明顯降低，波幅的變化程度也逐步收窄。這與人行推進利率走廊建設的步調基本吻合。因此，他判斷銀行間7天回購利率正是人行潛在的培育目標。
閱讀祕書／7天回購利率
所謂回購，就是央行與某機構簽訂協議，將自己所持有的國債按照面值的一定比例賣出，在規定的一段時間後，再將這部分國債買回。買賣之間的差價，就是這段時間內資金的使用成本。
央行使用7天回購利率是為了讓央行的利率政策可以迅速影響到金融市場、銀行和實業部門。具體而言，7天回購利率有望加速存款和貸款利率的下降。例如人行在27日以利率招標方式進行人民幣1,800億元7天逆回購操作，中標利率2.25%。 （記者李仲維）
EcoTalk／Fed剪羊毛 牽動人民幣走勢
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2016-07-29 04:07 經濟日報 肖磊
2016年第三次20國集團（G20）財長和央行行長會議日前在成都閉幕，關於金融市場的消息，有三點值得注意。一是，G20承諾將使用所有政策工具，包括貨幣、財政和結構性改革政策保證經濟增長；其次，強調了單憑貨幣政策無法實現平衡增長，需要在結構性改革的同時，積極採取財政政策。第三， G20重申此前的匯率承諾，包括將避免競爭性貶值和不以競爭性目的來盯住匯率。
G20提到的，關於結構性改革政策，基本上可以忽略，另一個需要忽略的，是避免競爭性貶值和不以競爭性目的來盯住匯率。這兩個問題沒有任何詳細的行動綱領和約束性協議，並且是老生常談，聽聽就罷了。但其中有兩點是絕對不能忽略的，即使用所有政策工具、積極採取財政政策。
結論就是，貨幣還得超發、利率還得下降、各國財政赤字會進一步擴大，負債率會進一步提升。下半年實際上不要指望負利率趨勢有所緩解，以及匯率停止競爭性貶值。
在G20財長會召開前，大陸國務院新聞辦就2016年上半年外匯收支數據舉行新聞說明會，從整體數據看，資本外流的壓力逐步緩解，但仍然存在諸多不確定性。站在投資者角度，如果對這種不確定性沒有足夠瞭解，就容易人云亦云，形成跟風心態，而極端猜測往往會影響到科學的資產配置，最終導致損失的難以挽回。
當前人民幣匯率最大風險實際上就是美國聯準會升息問題。就算中國經濟的基本面已經回穩，聯準會加息對人民幣匯率的衝擊也不可小覷。這個問題幾十年來全球都在抱怨，甚至很多投資者將其稱為「剪羊毛」，只要聯準會啟動加息周期，全球諸多貨幣和金融市場都會出現動盪。
進入下半年後，聯準會加息的預期可能升溫，人民幣匯率的不確定性增大，資本外流壓力依然存在。在目前狀況下，除了經濟層面的向好預期，真正能夠穩定人民幣匯率的，依然是可以隨時調用的外匯存底。
中國巨額外匯存底一度備受爭議，但目前看市場低估了外匯存底的作用。「錢到用時方恨少」，因此再別指責中國外匯存底太多了，至少在人民幣沒有完成國際化，成為全球儲備貨幣之前，美元等外匯存底的作用比你想像的要重要得多。
我所說的人民幣貶值，是不可避免的匯率周期性波動，任何一種主權信用貨幣，難以避免的會進入購買力逐步下滑的大周期。就人民幣匯率來講，波動雖然幅度可控，但對各類資產形成的衝擊難以預測。
目前全球已進入到負利率時代，海外資產配置對投資者的要求很高，國際市場負利率國債規模已超過13兆美元，而中國十年期國債收益率還能保持在2.8%左右。如果要將現金留在國內，將其一部分轉化為國債持有，對於儲蓄額較高的投資者來說，是個不錯的選擇。
如果要選擇持有外幣，也要選擇一些抗風險能力比較強，且處在相對強勢周期的貨幣，英鎊和歐元如果出現觸底回升的跡象，投資者也可以選擇持有。
英國脫歐公投期間，英鎊暴跌，以英鎊計價的黃金價格上漲，驗證黃金在對沖本幣匯率波動方面具有很強的時效性。黃金不是任何人的負債，不需要任何機構背書，近半年來，以人民幣計價的黃金價格上漲幅度也超過25%，持有部分黃金資產對投資者財富的兜底效應會更明顯，整個資產的安全系數會相應提高。（作者是財經專欄作家，本文摘錄自新浪財經）
人民幣﹒外匯
陸銀組網路聯盟 轉帳免收費
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2016-07-29 04:07 經濟日報 記者林宸誼／綜合報導
繼大陸五大國有商業銀行日前聯合宣布手機銀行轉帳匯款免費後，12家股份制商業銀行昨（28）日也共同成立「商業銀行網路金融聯盟」，除簽署商業銀行帳戶互聯互通合作協議，還宣布對「手機銀行」、個人網銀等電子通路跨行轉帳免收手續費，以因應第三方支付業者所帶來的衝擊。
12家商業銀行共同成立「商業銀行網路金融聯盟」，客戶使用電子通路跨行轉帳將免收手續費。 新華社
12家銀行是中信、招商、浦發、光大、華夏、民生、廣發、興業、平安、恒豐、浙商和渤海銀行，首任聯席主席行是中信銀行。
據《澎湃新聞》報導，不同於五大行，面對市場的激烈競爭，尤其是支付寶、微信等第三方支付的衝擊，在聯盟成立前，12家銀行在去年9月開始，已陸續對包括「手機銀行」、網上銀行在內的電子通路轉帳，實施免費政策。
「手機銀行」目前在大陸運用頗為廣泛，主要是金融機構將貨幣電子化與行動通訊結合，讓客戶可以隨時隨地透過手機處理轉帳、理財等各種金融業務。
除了電子通路跨行轉帳免收手續費外，中信銀行行長孫德順表示，目前各家銀行已經實現系統互聯和帳戶互認，未來還將實現資金互通。除了電子通路跨行轉帳免收客戶手續費，帳戶互認也是免費，資金互通將實行最低的銀行間定價策略。
商業銀行網路金融聯盟，是回應大陸央行去年12月發布的「關於改進個人銀行帳戶服務，加強帳戶管理的通知」，推動新規落地而發起成立。聯盟以銀行間帳戶為基礎，將監管政策切實落地，嚴格推動個人銀行帳戶分類管理。
儘管目前加入都是股份制銀行，但聯盟強調是一個開放的平台，致力於各家商業銀行的參與，與各類金融機構、網路公司等展開合作。
央行支付結算司副司長樊爽文表，下一步希望資訊查驗的範圍能夠擴大，有更多的銀行加入進來，也能夠與特許清算機構例比中國銀聯、城市商業銀行資金清算中心等機構的合作。
今年2月25日，工、農、中、建、交五家國有商業銀行，決定陸續對客戶透過手機銀行辦理的轉帳、匯款業務，無論是跨行還是異地都免收手續費。五家銀行同時承諾，對客戶人民幣5,000元（約新台幣2.4萬元）以下的境內網上銀行轉帳匯款免收手續費，以降低客戶的費用支出。
中信﹒網路金融﹒人民幣
陸銀備抵呆帳覆蓋率下調 落空
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2016-07-29 04:07 經濟日報 記者杜宗熹／綜合報導
外媒引述知情人士說法表示，大陸銀監會正在抵制一些大型銀行要求降低撥備覆蓋率（備抵呆帳覆蓋率）從150%向下調整的的遊說，或暫未考慮銀行調整撥備覆蓋率的訴求。不過，大陸銀監會對此並沒有回應。
彭博昨（28）日報導，知情人士還說，對於目前仍不能達標的銀行，大陸官方暫時不採取懲罰措施，只要求他們必須努力增加撥備。同時，銀監會尚未就此事達成最終的決定，未來還是有可能會做出調整。此外，大陸銀監會還要求商業銀行加大不良貸款核銷力度。
目前，大陸官方規定的銀行撥備覆蓋率為150%。《華爾街見聞》曾提及，今年初曾有部分銀行突破此一警戒線。如中國工商銀行第1季的撥備覆蓋率為141.21%，中國銀行第1季的撥備覆蓋率降至149.07%。
撥備覆蓋率是實際上銀行貸款可能發生的呆、壞帳準備金的使用比率。不良貸款撥備覆蓋率是衡量商業銀行貸款損失準備金計提是否充足的重要指標。由於陸資銀行將於8月陸續公布第2季財報，屆時將披露同期撥備覆蓋率，因此引發外界關注。
同時，撥備覆蓋率也是一種逆周期的管理指標。申萬宏源的研究曾認為，2016年若撥備覆蓋率指標未進行逆周期管理，則大型銀行的淨利潤成長，將進一步下滑至零成長以下。這也意味著，在當前大陸經濟下滑的週期中，商業銀行在撥備調整上尚有一定的自主性。
彭博社2月曾報導，大陸國務院正考慮降低銀行壞帳撥備覆蓋率，但大陸銀監會尚未確定具體細節。
國務院﹒華爾街
陸地方上兆閒錢 將投入重大建設
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2016-07-29 04:07 經濟日報 記者蔡敏姿／綜合報導
為擴大總需求籌財源，大陸國務院總理李克強明確要求，將依規定把地方政府沉澱兩年以上的財政資金收回，調整使用到積極幹事、創業的地方去。粗估大陸今年將可回收新台幣上兆元資金，投入重大建設等項目。
所謂財政沉澱資金是指編列後卻一直未被動用、執行的「閒錢」。據統計，大陸國庫存款餘額超過人民幣3兆元。大陸媒體早前曾報導，會造成巨額財政資金沉澱的原因主要包括：預算制定寬鬆，造成年終財政資金用不完，或是預算執行不力等等。
李克強對於此一問題一向高度重視，去年大陸國務院自各級財政收回的沉澱和違規資金就超過人民幣2,500億元（約新台幣1.2兆元），預估今年在李克強的強力要求下，回收的財政沉澱資金將會更多。
根據中國政府網消息，李克強在27日的國務院常務會議上聽取地方和部門推進重大項目落地審計情況匯報時，不客氣地質問，「為什麼差不多的項目，有的就推進順利，有的則資金滯留在那？同樣的簡政放權措施，為什麼有的地方落實不錯，而有的地方就落不下去？」
負責匯報的審計署官員直言，部分地方部門存在資金沉澱、項目推進慢等問題。李克強表示，審計署就是要保障公共資金、國家財政運行的安全和效率，同時要擔負起穩增長、調結構的重任，加大力度盤活存量資金。
李克強說，這邊說地方財政困難，那邊項目又推不下去，帳面上躺著大筆的沉澱資金。對於這些地方，要依法依規把資金收回來，劃撥給那些願作為、敢作為的地方。
李克強指出，加快重大項目落地見效，對穩增長、補短板、惠民生具有重要意義。要獎懲並舉，對主動作為、工作有力的予以通報表揚，依規將沉澱兩年以上的資金收回並調整使用到積極幹事、創業的地方去。
李克強﹒國務院﹒人民幣
陸督導民間投資 兵分七路
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2016-07-29 04:07 經濟日報 記者蔡敏姿／綜合報導
今年來，大陸民間投資與固定資產投資增速出現背離並持續擴大，大陸多部委近日組成七個督導組，分赴北京、遼寧、安徽、山東、河南、湖北、青海七個省市展開促進民間投資專項督導。
今年1月至6月大陸民間固定資產投資僅增長2.8%，創近15年新低，引發市場擔憂。大陸國家統計局新聞發言人盛來運表示，民間投資增速回落，與整個經濟結構調整相關。
大陸經濟進入轉型調整新階段以後，由於產能過剩比較嚴重，亟待出清，市場環境偏緊，傳統行業的投資積極性不高，所以民間投資意願不強。
此次專項督導重點圍繞促進民間投資政策落實、加強和改善政府管理服務、營造公平競爭市場環境、督查發現問題的整改落實和研究提出改進民間投資工作方案五個方面展開。
從大陸國務院的督察看，確實有地方存在民間投資准入門檻過高的問題，不利於民間投資的增長。
另外， 民間資本存在貸款難、貸款貴的問題，這些問題都會影響到民間投資的增速。
國務院﹒北京
前七月陸地方債暴增至18兆 逼近去年總額
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2016-07-29 04:07 經濟日報 記者杜宗熹／綜合報導
根據大陸媒體估計，截止至7月27日，大陸各地方政府發行的地方債總額已經達到人民幣3.77兆元（約新台幣18兆元），已接近去年全年地方發債總額人民幣3.8兆。
大陸地方債務問題嚴重，根據經濟參考報估算，今年新增地方債券發行規模已達人民幣9,631億元（約新台幣4.6兆元），占現有發行總額的25.6%。按今年大陸全國人大審批通過的赤字規模，2016年全年地方新增債券規模為人民幣1.18兆元，目前已超全年指標的八成。
對此，中國社科院財經戰略研究院副研究員蔣震表示，從上半年趨勢來看，作為實施積極財政政策、穩成長的重要手段之一，地方債券發行反映出大陸在扭轉經濟下滑方面的力度。
此外，由於實施了大規模的營業稅改增值稅（營改增），短期內確實需要用地方政府發債的方式，去彌補減稅空間，因此可以說地方債有力地支撐了財稅體制改革。
他還表示，目前置換債發行的比重比較高，超過七成。置換債的功能就在於更好完善債務期限結構，減輕債務利息負擔，因此高比例的發行有利於置換債功能的實現。
中誠信國際研究諮詢部高級分析師付曉東指出，上半年來看，4月發行規模最大，達人民幣1.06兆元，6月的發行量也超過了人民幣1兆元規模。這顯示地方債發行規模增加，便推動了財政性存款的上升。總體來看，今年上半年地方政府收支平衡壓力有所緩解。
人民幣﹒地方債﹒債務
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2016-07-29 04:07 經濟日報 記者戴瑞芬／綜合報導
人民幣將於今年10月1日正式納入國際貨幣基金的特別提款權（SDR）貨幣籃子。看好人民幣「入籃」可望帶來的大利多，世界銀行與大陸國家開發銀行都積極搶進大陸發行SDR計價債券，中國工商銀行（亞洲）也計畫跟進，預計將進一步助推人民幣全球化步伐。
據匯通網報導，搶在人民幣10月1日入籃前，世界銀行和中國國家開發銀行動作最快，正準備在中國的銀行間市場發行以SDR計價的債券，這將是兩家機構首次發行SDR計價債券。其中，世界銀行計畫搶頭香，最快將在8月發行5億SDR計價債券。
世界銀行透露，預計在9月初G20杭州峰會召開前，最早8月就會落實。SDR計價債券期限定為三年。大陸國家開發銀行則有望成為首家發行SDR債券的中資金融機構。
人民幣將於10月1日納入國際貨幣基金的特別提款權（SDR）貨幣籃子，世界銀行與大陸國家開發銀行將在大陸發行SDR計價債券。 中新社
中國人民銀行（大陸央行）在上周的G20央行行長會議上，曾發表人行正研究發行SDR債券可能性的聲明，引發市場高度關注。人行行長周小川說，在中國發行以SDR計價的債券，有利吸引更多境外投資者投資中國債券市場，增加對中國融資產的配置，推動人民幣國際化。
在周小川談話後，經濟參考報報導，中國工商銀行（亞洲）也開始醞釀發行一單以SDR計價的債券，發行規模不超過10億SDR，將在今年10月之前發行。
國際大行搶進發行SDR計價債券，滙豐銀行評估，主要是境外機構對於人民幣債券的需求大，因此很多金融機構都想進入目前全球排名第三大的中國債券市場。
德國商銀駐新加坡經濟學家周浩推估，未來還有更多多邊機構準備在中國發行SDR債券，隨人民幣納入SDR貨幣籃子，SDR債券發行越多，對人民幣成為全球貨幣的接納程度就愈高。
專家表示，SDR包含一籃子貨幣，國際機構發行SDR債券將會比單純發行人民幣債券更容易對沖貨幣風險。中金首席經濟學家梁紅評估，在人民幣10月正式入籃生效前，為確保SDR籃子平穩過渡，大陸至少在10月前不會改變匯率政策。
閱讀祕書／SDR
特別提款權（Special Drawing Right, SDR）是國際貨幣基金（IMF）創設的一種儲備資產和記帳單位，目前由美元、歐元、日元和英鎊組成。預計今年10月1日，正式納入人民幣後，美元、歐元、人民幣權重分別為41.73%、30.93%和10.92%。根據IMF官網28日發布的匯率，當日1美元相當於SDR 0.719258。（記者林則宏）
人民幣﹒世界銀行
7天回購利率 將成陸貨幣政策指標
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2016-07-29 04:07 經濟日報 記者李仲維／綜合報導
工銀國際研究部聯席主管程實昨（28）日撰文分析，當前大陸貨幣政策調控，正由數量型向價格型轉變，新的貨幣政策框架日漸成型。他判斷，銀行間7天回購利率將成為政策利率，在新貨幣政策框架下將發揮核心作用。
程實並認為，新的貨幣政策框架短期將盯住政策利率，中長期參考廣義貨幣供應量增長率。
程實在第一財經日報以「讀懂央行新貨幣政策框架」為題撰文指出，當前大陸貨幣政策調控正由數量型向價格型轉變，新的貨幣政策框架日漸成型。在技術層面，這一轉型成功的關鍵在於穩健推進「一線」的建設和「一點」的選擇，即利率傳導機制的構建與政策利率的確立。
他指出，雖然政策層尚未明確，但他判斷，銀行間7天回購利率將成為政策利率，這就是所謂的「一點」的選擇，在新貨幣政策框架下發揮核心作用。
程實指出，「一線」建設即是高效有序的利率傳導機制正在形成。依據人行的政策報告和工作論文，新的貨幣政策框架將在短期盯住政策利率，中長期參考廣義貨幣供應量增長率。
他分析，新貨幣政策框架將以新的利率傳導機制為技術基礎，而這「一線」又以政策利率這「一點」為核心。根據人行工作論文發布的路線圖，在「利率走廊」建成之前，人行暫不會公布政策利率，但銀行間7天回購利率成為新貨幣政策框架下的政策利率的機率很大。
程實表示，自2015年7月以來，銀行間7天回購利率的月度波動率明顯降低，波幅的變化程度也逐步收窄。這與人行推進利率走廊建設的步調基本吻合。因此，他判斷銀行間7天回購利率正是人行潛在的培育目標。
閱讀祕書／7天回購利率
所謂回購，就是央行與某機構簽訂協議，將自己所持有的國債按照面值的一定比例賣出，在規定的一段時間後，再將這部分國債買回。買賣之間的差價，就是這段時間內資金的使用成本。
央行使用7天回購利率是為了讓央行的利率政策可以迅速影響到金融市場、銀行和實業部門。具體而言，7天回購利率有望加速存款和貸款利率的下降。例如人行在27日以利率招標方式進行人民幣1,800億元7天逆回購操作，中標利率2.25%。 （記者李仲維）
EcoTalk／Fed剪羊毛 牽動人民幣走勢
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2016-07-29 04:07 經濟日報 肖磊
2016年第三次20國集團（G20）財長和央行行長會議日前在成都閉幕，關於金融市場的消息，有三點值得注意。一是，G20承諾將使用所有政策工具，包括貨幣、財政和結構性改革政策保證經濟增長；其次，強調了單憑貨幣政策無法實現平衡增長，需要在結構性改革的同時，積極採取財政政策。第三， G20重申此前的匯率承諾，包括將避免競爭性貶值和不以競爭性目的來盯住匯率。
G20提到的，關於結構性改革政策，基本上可以忽略，另一個需要忽略的，是避免競爭性貶值和不以競爭性目的來盯住匯率。這兩個問題沒有任何詳細的行動綱領和約束性協議，並且是老生常談，聽聽就罷了。但其中有兩點是絕對不能忽略的，即使用所有政策工具、積極採取財政政策。
結論就是，貨幣還得超發、利率還得下降、各國財政赤字會進一步擴大，負債率會進一步提升。下半年實際上不要指望負利率趨勢有所緩解，以及匯率停止競爭性貶值。
在G20財長會召開前，大陸國務院新聞辦就2016年上半年外匯收支數據舉行新聞說明會，從整體數據看，資本外流的壓力逐步緩解，但仍然存在諸多不確定性。站在投資者角度，如果對這種不確定性沒有足夠瞭解，就容易人云亦云，形成跟風心態，而極端猜測往往會影響到科學的資產配置，最終導致損失的難以挽回。
當前人民幣匯率最大風險實際上就是美國聯準會升息問題。就算中國經濟的基本面已經回穩，聯準會加息對人民幣匯率的衝擊也不可小覷。這個問題幾十年來全球都在抱怨，甚至很多投資者將其稱為「剪羊毛」，只要聯準會啟動加息周期，全球諸多貨幣和金融市場都會出現動盪。
進入下半年後，聯準會加息的預期可能升溫，人民幣匯率的不確定性增大，資本外流壓力依然存在。在目前狀況下，除了經濟層面的向好預期，真正能夠穩定人民幣匯率的，依然是可以隨時調用的外匯存底。
中國巨額外匯存底一度備受爭議，但目前看市場低估了外匯存底的作用。「錢到用時方恨少」，因此再別指責中國外匯存底太多了，至少在人民幣沒有完成國際化，成為全球儲備貨幣之前，美元等外匯存底的作用比你想像的要重要得多。
我所說的人民幣貶值，是不可避免的匯率周期性波動，任何一種主權信用貨幣，難以避免的會進入購買力逐步下滑的大周期。就人民幣匯率來講，波動雖然幅度可控，但對各類資產形成的衝擊難以預測。
目前全球已進入到負利率時代，海外資產配置對投資者的要求很高，國際市場負利率國債規模已超過13兆美元，而中國十年期國債收益率還能保持在2.8%左右。如果要將現金留在國內，將其一部分轉化為國債持有，對於儲蓄額較高的投資者來說，是個不錯的選擇。
如果要選擇持有外幣，也要選擇一些抗風險能力比較強，且處在相對強勢周期的貨幣，英鎊和歐元如果出現觸底回升的跡象，投資者也可以選擇持有。
英國脫歐公投期間，英鎊暴跌，以英鎊計價的黃金價格上漲，驗證黃金在對沖本幣匯率波動方面具有很強的時效性。黃金不是任何人的負債，不需要任何機構背書，近半年來，以人民幣計價的黃金價格上漲幅度也超過25%，持有部分黃金資產對投資者財富的兜底效應會更明顯，整個資產的安全系數會相應提高。（作者是財經專欄作家，本文摘錄自新浪財經）
人民幣﹒外匯
陸銀組網路聯盟 轉帳免收費
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2016-07-29 04:07 經濟日報 記者林宸誼／綜合報導
繼大陸五大國有商業銀行日前聯合宣布手機銀行轉帳匯款免費後，12家股份制商業銀行昨（28）日也共同成立「商業銀行網路金融聯盟」，除簽署商業銀行帳戶互聯互通合作協議，還宣布對「手機銀行」、個人網銀等電子通路跨行轉帳免收手續費，以因應第三方支付業者所帶來的衝擊。
12家商業銀行共同成立「商業銀行網路金融聯盟」，客戶使用電子通路跨行轉帳將免收手續費。 新華社
12家銀行是中信、招商、浦發、光大、華夏、民生、廣發、興業、平安、恒豐、浙商和渤海銀行，首任聯席主席行是中信銀行。
據《澎湃新聞》報導，不同於五大行，面對市場的激烈競爭，尤其是支付寶、微信等第三方支付的衝擊，在聯盟成立前，12家銀行在去年9月開始，已陸續對包括「手機銀行」、網上銀行在內的電子通路轉帳，實施免費政策。
「手機銀行」目前在大陸運用頗為廣泛，主要是金融機構將貨幣電子化與行動通訊結合，讓客戶可以隨時隨地透過手機處理轉帳、理財等各種金融業務。
除了電子通路跨行轉帳免收手續費外，中信銀行行長孫德順表示，目前各家銀行已經實現系統互聯和帳戶互認，未來還將實現資金互通。除了電子通路跨行轉帳免收客戶手續費，帳戶互認也是免費，資金互通將實行最低的銀行間定價策略。
商業銀行網路金融聯盟，是回應大陸央行去年12月發布的「關於改進個人銀行帳戶服務，加強帳戶管理的通知」，推動新規落地而發起成立。聯盟以銀行間帳戶為基礎，將監管政策切實落地，嚴格推動個人銀行帳戶分類管理。
儘管目前加入都是股份制銀行，但聯盟強調是一個開放的平台，致力於各家商業銀行的參與，與各類金融機構、網路公司等展開合作。
央行支付結算司副司長樊爽文表，下一步希望資訊查驗的範圍能夠擴大，有更多的銀行加入進來，也能夠與特許清算機構例比中國銀聯、城市商業銀行資金清算中心等機構的合作。
今年2月25日，工、農、中、建、交五家國有商業銀行，決定陸續對客戶透過手機銀行辦理的轉帳、匯款業務，無論是跨行還是異地都免收手續費。五家銀行同時承諾，對客戶人民幣5,000元（約新台幣2.4萬元）以下的境內網上銀行轉帳匯款免收手續費，以降低客戶的費用支出。
中信﹒網路金融﹒人民幣
陸銀備抵呆帳覆蓋率下調 落空
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2016-07-29 04:07 經濟日報 記者杜宗熹／綜合報導
外媒引述知情人士說法表示，大陸銀監會正在抵制一些大型銀行要求降低撥備覆蓋率（備抵呆帳覆蓋率）從150%向下調整的的遊說，或暫未考慮銀行調整撥備覆蓋率的訴求。不過，大陸銀監會對此並沒有回應。
彭博昨（28）日報導，知情人士還說，對於目前仍不能達標的銀行，大陸官方暫時不採取懲罰措施，只要求他們必須努力增加撥備。同時，銀監會尚未就此事達成最終的決定，未來還是有可能會做出調整。此外，大陸銀監會還要求商業銀行加大不良貸款核銷力度。
目前，大陸官方規定的銀行撥備覆蓋率為150%。《華爾街見聞》曾提及，今年初曾有部分銀行突破此一警戒線。如中國工商銀行第1季的撥備覆蓋率為141.21%，中國銀行第1季的撥備覆蓋率降至149.07%。
撥備覆蓋率是實際上銀行貸款可能發生的呆、壞帳準備金的使用比率。不良貸款撥備覆蓋率是衡量商業銀行貸款損失準備金計提是否充足的重要指標。由於陸資銀行將於8月陸續公布第2季財報，屆時將披露同期撥備覆蓋率，因此引發外界關注。
同時，撥備覆蓋率也是一種逆周期的管理指標。申萬宏源的研究曾認為，2016年若撥備覆蓋率指標未進行逆周期管理，則大型銀行的淨利潤成長，將進一步下滑至零成長以下。這也意味著，在當前大陸經濟下滑的週期中，商業銀行在撥備調整上尚有一定的自主性。
彭博社2月曾報導，大陸國務院正考慮降低銀行壞帳撥備覆蓋率，但大陸銀監會尚未確定具體細節。
國務院﹒華爾街
陸地方上兆閒錢 將投入重大建設
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2016-07-29 04:07 經濟日報 記者蔡敏姿／綜合報導
為擴大總需求籌財源，大陸國務院總理李克強明確要求，將依規定把地方政府沉澱兩年以上的財政資金收回，調整使用到積極幹事、創業的地方去。粗估大陸今年將可回收新台幣上兆元資金，投入重大建設等項目。
所謂財政沉澱資金是指編列後卻一直未被動用、執行的「閒錢」。據統計，大陸國庫存款餘額超過人民幣3兆元。大陸媒體早前曾報導，會造成巨額財政資金沉澱的原因主要包括：預算制定寬鬆，造成年終財政資金用不完，或是預算執行不力等等。
李克強對於此一問題一向高度重視，去年大陸國務院自各級財政收回的沉澱和違規資金就超過人民幣2,500億元（約新台幣1.2兆元），預估今年在李克強的強力要求下，回收的財政沉澱資金將會更多。
根據中國政府網消息，李克強在27日的國務院常務會議上聽取地方和部門推進重大項目落地審計情況匯報時，不客氣地質問，「為什麼差不多的項目，有的就推進順利，有的則資金滯留在那？同樣的簡政放權措施，為什麼有的地方落實不錯，而有的地方就落不下去？」
負責匯報的審計署官員直言，部分地方部門存在資金沉澱、項目推進慢等問題。李克強表示，審計署就是要保障公共資金、國家財政運行的安全和效率，同時要擔負起穩增長、調結構的重任，加大力度盤活存量資金。
李克強說，這邊說地方財政困難，那邊項目又推不下去，帳面上躺著大筆的沉澱資金。對於這些地方，要依法依規把資金收回來，劃撥給那些願作為、敢作為的地方。
李克強指出，加快重大項目落地見效，對穩增長、補短板、惠民生具有重要意義。要獎懲並舉，對主動作為、工作有力的予以通報表揚，依規將沉澱兩年以上的資金收回並調整使用到積極幹事、創業的地方去。
李克強﹒國務院﹒人民幣
陸督導民間投資 兵分七路
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2016-07-29 04:07 經濟日報 記者蔡敏姿／綜合報導
今年來，大陸民間投資與固定資產投資增速出現背離並持續擴大，大陸多部委近日組成七個督導組，分赴北京、遼寧、安徽、山東、河南、湖北、青海七個省市展開促進民間投資專項督導。
今年1月至6月大陸民間固定資產投資僅增長2.8%，創近15年新低，引發市場擔憂。大陸國家統計局新聞發言人盛來運表示，民間投資增速回落，與整個經濟結構調整相關。
大陸經濟進入轉型調整新階段以後，由於產能過剩比較嚴重，亟待出清，市場環境偏緊，傳統行業的投資積極性不高，所以民間投資意願不強。
此次專項督導重點圍繞促進民間投資政策落實、加強和改善政府管理服務、營造公平競爭市場環境、督查發現問題的整改落實和研究提出改進民間投資工作方案五個方面展開。
從大陸國務院的督察看，確實有地方存在民間投資准入門檻過高的問題，不利於民間投資的增長。
另外， 民間資本存在貸款難、貸款貴的問題，這些問題都會影響到民間投資的增速。
國務院﹒北京
前七月陸地方債暴增至18兆 逼近去年總額
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2016-07-29 04:07 經濟日報 記者杜宗熹／綜合報導
根據大陸媒體估計，截止至7月27日，大陸各地方政府發行的地方債總額已經達到人民幣3.77兆元（約新台幣18兆元），已接近去年全年地方發債總額人民幣3.8兆。
大陸地方債務問題嚴重，根據經濟參考報估算，今年新增地方債券發行規模已達人民幣9,631億元（約新台幣4.6兆元），占現有發行總額的25.6%。按今年大陸全國人大審批通過的赤字規模，2016年全年地方新增債券規模為人民幣1.18兆元，目前已超全年指標的八成。
對此，中國社科院財經戰略研究院副研究員蔣震表示，從上半年趨勢來看，作為實施積極財政政策、穩成長的重要手段之一，地方債券發行反映出大陸在扭轉經濟下滑方面的力度。
此外，由於實施了大規模的營業稅改增值稅（營改增），短期內確實需要用地方政府發債的方式，去彌補減稅空間，因此可以說地方債有力地支撐了財稅體制改革。
他還表示，目前置換債發行的比重比較高，超過七成。置換債的功能就在於更好完善債務期限結構，減輕債務利息負擔，因此高比例的發行有利於置換債功能的實現。
中誠信國際研究諮詢部高級分析師付曉東指出，上半年來看，4月發行規模最大，達人民幣1.06兆元，6月的發行量也超過了人民幣1兆元規模。這顯示地方債發行規模增加，便推動了財政性存款的上升。總體來看，今年上半年地方政府收支平衡壓力有所緩解。
人民幣﹒地方債﹒債務
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