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萬科砸500億 買回A股股份
2015-07-07 03:02:05 經濟日報 記者林宸誼／綜合報導
在上周末多項救市措施密集公布下，昨（6）日滬深股市止跌回升，呈現震盪格局；大陸房地產龍頭萬科在股市震盪中出手，公告以人民幣100億元（約新台幣500億元）買回公司A股股份。

這項措施對萬科A、H股價表現出現分化走勢，萬科A股漲幅8.61%，收人民幣14.88元（約新台幣74.4元）；萬科企業在港H股股價跌幅0.32%，收港幣18.56元（約新台幣74.9元）。

澎派新聞援引萬科董事會秘書譚華傑表示，近期A股市場震盪激烈、保護投資者之外，公司認為目前股權資本成本較高，會拉高公司加權平均資本成本（WACC），因此早有計劃回購。

財務分析人士表示，加權平均資本成本，是用來衡量一個公司或者項目，是否值得投資的指標；包括公司的普通股、優先股、公司債等各自的資金成本，按照這些成本在資本結構中的權重比例，計算出加權平均資本成本。

換句話說，如果股權占比高，而當下股權資本成本高，會導致WACC過高，就不利於投資者投資。

彭博資訊報導，群益證券駐上海分析師王睿哲認為，如此大規模的股票回購計劃，萬科管理層希望釋放關於股價底部的信號。

王睿哲指出，萬科的股份結構非常分散，管理層還可利用這次機會，加強對公司的控制。

網易財經報導，分析人士認為，萬科近期的市場表現，仍不足以讓公司使用如此大手筆進行股票回購，從萬科A的市場表現來看，股價在6月9日達到16.25元的高點後，就隨大盤走勢走低，上周五收盤價為13.7元，跌幅約16%。

分析人士指出，萬科在這幾周的市場回檔中比較堅挺，下跌的幅度並不算大，這時高調宣布進行股票回購，一方面穩住股價，另一方面塑造市場信心，也是對監管部門的配合表態。

陸股解碼／維穩奏效 信心恢復
2015-07-07 03:02:05 經濟日報 許弘林
受周末管理層救市「組合拳」的鼓舞，周一上證指數站穩反彈，初步扭轉了上周連續重挫的頹勢。

終場上證指數收盤3,775.91點，上漲88.99點，漲幅2.41%；深成指收盤報12075.77點，下跌170.29點，跌幅1.39%；兩市共成交人民幣1.55兆元，增加約4,000億元。

從類股來看，銀行、石油、券商等漲幅居前；而航太、化纖、電子信息跌幅居前。兩市共有55檔個股漲停，約900檔個股跌停，個股漲跌比約1比3。

根據目前行情，管理層政策底已相當明顯，但市場多空仍有博弈；此外，快速制止場外配資平倉盤的不斷擴大，也是行情站穩的重要因素。再輔以大盤權重股的走強，市場將真正擺脫近期頹勢，回歸正常波動狀態。

在管理層推出一系列維穩措施後，上證指數已出現站穩反彈走勢，盤中金融、石油等權重股表現堅挺，投資者信心有所恢復，只要大盤連續穩定幾天，市場的恐慌性因素將大大緩解。

從長遠看，政策底往往有強大的支撐力道，投資者應該保持信心，雖然短線市場波動仍較劇烈，槓桿資金的使用應該非常謹慎。（作者是申銀萬國機構證券銷售董事 ）


4.5兆住房公積金 可望入市
2015-07-07 03:02:03 經濟日報 記者孫淑瑜／綜合報導
A股近期大跌引發市場關注，有關長期資金入市提振市場的預期不斷增強。專家提出，住房公積金如能入市，將能為股市注入人民幣9,000億元（約新台幣4.5兆元）資金活水，也為資金尋求更多的投資管道和高投資效益。

證券日報報導，截至2008年，住房公積金繳存餘額為人民幣1.21兆元，假設年複合增長率為20%，截至2014年底，全大陸公積金繳存餘額為人民幣3.6兆元左右。 報導指出，目前公積金的使用方向有四種，一是個人住房貸款，二是購買國債，三是滿足職工提取使用，四是用於建設保障房。可看出，公積金增值的唯一管道就是購買國債，投資管道匱乏、資金運用效率低。

2012年全大陸住房公積金結餘資金平均存款利率約3.56%，僅略高於一年期定期存款利率。

職工個人帳戶平均存款利率為2.4%，低於同期CPI漲幅，造成廣大未使用住房公積金的繳存職工蒙受巨大利息損失。

學者認為，這種情況等於政府財政部門占用公眾資源的變相廉價融資。

最猛救市 陸版國安基金上膛
2015-07-07 03:02:02 經濟日報 記者林宸誼／綜合報導
大陸穩定股市措施不斷加碼，並得到中國人民銀行（大陸央行）的支持；大陸證監會5日晚間宣布，人民銀行透過多種形式給予中國證券金融股份有限公司流動性支持；專家表示，這可以看作是大陸版的「平準基金」。

平準基金是政府透過特定機構，可以在股市下跌時買進，大漲時拋售，達到穩定股市的目的；類似台灣的「國安基金」。

澎派新聞報導，這項措施被認為是本輪救市中最有效的「王牌」，救市不再只是證監會在行動，也不再是各證券機構用少得可憐的資源在救災。

國泰君安宏觀分析師任澤平表示，央行此舉傳遞出的最重要訊息是救市升級，行政決策層級從監管層升級到國務院，跨部際合作；資金來源從監管層和匯金升級到央行。

報導指出，7月4日下午，證監會主席肖鋼與25家公募基金董事長、總經理座談時表示，A股市場兆元資金可期。

中金公司認為，央行為證金公司提供流動性支持，將證金公司打造成央行背書下幾乎無流動性限制的大陸版「平準基金」，意味著證金公司可充分發揮「市場化調節證券市場證券供給」的官方權力。

經濟學家馬光遠表示，相當於央行給證金公司發了一張沒有限額的信用卡。

救市力量升級，市場信心大增。民生證券首席策略分析師李少君認為，維穩首次邁出證券系統，協同作戰模式開啟，除了「央媽」之外，或許還有新生力量。

平準基金最成功的案例，屬香港政府1998年對國際金融炒家的狙擊戰。當時索羅斯等國際炒家，做空港股港幣，香港政府決定干預股市及期指市場，動用港幣1,180億元（約新台幣4,760億元）的外匯基金購買香港股票，經過14日的「火拚」成功擊退炒家。




保險資金 逢低買藍籌
2015-07-07 03:02:03 經濟日報 記者林宸誼／綜合報導
在一大波政策利多消息公布之後，各大機構投資者已出動救援A股，其中又以保險資金動作最快，從上周起開始逢低買入。

一名險資投資經理指出，在大盤調整過程中，低估值藍籌股（超跌績優股）下跌的空間較小，一旦出現救市信號，這些低估值藍籌的表現好於中小市值個股。

業內人士表示，不排除從7月開始，保險資金將大踏步入市建立持股組合。

中國證券報援引一名險資高管表示，從上周三開始，他所在的公司每天都在淨買入，「保監會這幾天都在喊話，要求每天都要淨買入。」他坦言，只要是排名靠前的大型資管公司都在淨買入。「主要是申購基金，包括50ETF指數型基金在內，以及價值低估流動性較好的藍籌股。」

證券日報報導，華夏人壽公開表示，公司堅定看好大陸經濟增長，堅定看好大陸保險行業，堅定看好大陸證券市場。

182家大股東 增持自家股票
2015-07-07 03:02:04 經濟日報 特派記者杜宗熹／上海6日電

陸股昨天止跌回升，一掃上周大跌的陰影，但多空交戰激烈，開高震盪走低，看的股民就像丈二金剛摸不著頭腦一樣，不知如何是好。 中新社
分享自6月15日以來，上證指數已暴跌25%、創業板累計跌幅更超過30%。大陸媒體指出，在市場連續暴跌的情況下，大陸不少上市公司大股東和管理層掀起了新一輪「增持潮」，至少已有182家公司投入。
證券時報統計，自今年6月15日至7月4日為止，大陸A股市場先後有182家上市公司，在二級市場獲得重要股東增加持股，累計增持的市值近人民幣52億元（約新台幣260億元）。

今年以來，大陸股票市場總體減少持股的規模，遠大於增加持股的規模，且目前還沒有哪一周的增持規模超過減持規模；但是也可以看到，上周首次出現了增持次數，大幅高於減持次數的現象。

分析人士認為，當前市場的局勢，信心比黃金還更重要。企業的大股東或高層，對自家企業的價值判斷有外部人士無法比擬的優勢，他們在此時敢於掏出真金白銀增持自家公司股份，將在一定程度上提振投資者信心，穩定股價預期。

尤其是對於最新股價低於定增價的個股，更值得深入挖掘。

以2014年7月的行情為例，此前連續四個月，大盤維持在2,000點左右的低檔，但7月當月，滬指大漲7.48%，此後滬指掀起新一輪牛市，最高漲至5,178點。而當年7月，滬深兩市累計共有79家上市公司增持，涉及市值達人民幣82.47億元（約新台幣412.4億元）。


耶魯教授 批政策牛市釀成危機
2015-07-07 03:02:01 世界日報 中國新聞組／綜合5日電
著名經濟學家、耶魯大學終身教授陳志武5日在中國的「經濟觀察報」發表名為「政策牛市害了誰」一文指出，監管部門政策牛市、行政干預不但自毀名譽，且容易鼓勵投機行為，製造股市泡沫、市場危機。

陳志武指出，官方近期多項救股市措施都未奏效：降息降準後，又不斷改變融資融券與場外配資的遊戲規則、降低股票交易費，官員們忙壞了，但還是難以止跌。他認為，資本市場監管要保持中立，不該有明確的價值偏向，這是任何想培植長久持續資本市場的國家都應該堅守的基本原則。

他認為，監管者如有明顯價值偏向，為宏觀政策使股市多漲或多跌，監管者就不可能在規則的制定和執行中保持公允，就會因為政策目的而偏袒，甚至鼓勵、縱容非理性的投機行為，把泡沫吹大，製造市場危機。

他指出，資本市場比行政計劃更能有效配置資源。一旦政府有意主導製造「慢牛」，監管部門無法中立，會使股價日益背離基本面。如果股價長期虛高，就會催化過多的投機，把社會資源往泡沫化的行業配置，造成巨大社會浪費，也會讓許多投資人血本無歸。如果是那樣，就還不如回到計畫經濟時代，由計委去低效配置。

陳志武表示，這段期間中國有兩個怪現象，一是資金無法從金融市場傳導到實體經濟，另一個是監管部門不斷透過媒體、政策宣言等手段培植「慢牛」股市，以增加企業股權融資的比例、優化公司的融資結構，借此打通金融市場和實體經濟的通道，結果卻使金融市場更加脫離實體經濟運轉，使兩者各自自我循環。

原因在於，在經濟下行壓力下，實體投資的風險也高，相比之下，在「慢牛」政策導向下股市投資短期回報更高，而政府有意護航使短期風險降低，當政策如此明確時，幾乎所有企業和投資者都只會對股市感興趣、對實體投資沒有興趣。政府越是干預股市、透過媒體和政策引導股市，股市跟實體經濟就越會脫離。

李克強：對經濟有信心
2015-07-07 03:02:01 經濟日報 記者汪莉絹／綜合報導
中國大陸救股市，動作頻出。中共國務院總理李克強昨（6）日出面喊話，「我們有信心、有能力應對各種風險挑戰，推動經濟持續健康發展」。

財政部副部長朱光耀則指出，下半年將適當擴大財政赤字，有信心實現今年7%左右的經濟增長目標。

新華社報導，李克強6日下午在北京會見出席首屆世界華僑華人工商大會的全體代表，這是李克強訪歐返國後首次露面。當他談及大陸經濟形勢時說，世界經濟復甦艱難曲折、大陸經濟面臨較大下行壓力，大陸當局推出一系列穩增長等重大措施，擴大定向調控，上半年經濟運行保持在合理區間，主要經濟指標趨穩看好。

李克強強調，中國大陸正著眼於保持經濟中高速增長和邁向中高端水準「雙目標」，著力打造大眾創業、萬眾創新和增加公共產品、公共服務「雙引擎」。大陸當局有信心、有能力應對各種風險挑戰，推動經濟持續健康發展。

大陸財政部副部長朱光耀在接受「中國經濟周刊」訪問時表示，今年下半年要實施積極的財政政策，包括適當擴大財政赤字。

朱光耀表示，外部環境趨於消極，大陸要保持經濟健康持續發展，更需要具有高超的駕馭宏觀經濟的能力，做出更多努力。

保衛A股 最大停牌潮來了
2015-07-07 03:02:00 經濟日報 記者林宸誼、杜宗熹／綜合報導
官方強力護盤，但陸股昨（6）日僅上證指數在大型國有股強力拉抬下勉強收紅，深證成指、創業板仍收黑。儘管愈來愈多上市公司宣布增持公司股票，但「A股保衛戰」屢屢僅能勉強取得「慘勝」情況下，有576家上市公司宣布停牌（暫停交易），歷來最多。

在官方傾全力救市效果卻有限下，陸股愈來愈多上市公司宣布暫時停止交易。股市資訊商Wind統計，截至昨日停牌的公司已達576家，被市場人士稱為是A股史上最大規模停牌潮。

在周六、日多項利多措施密集推出下，6日滬深股市高開低走、表現分化。在大型藍籌股帶動下，上證綜指最終收在3,775.91點，上漲2.41%。深證成指下跌1.39%，創業板更重挫4.28%。

路透報導，齊魯證券首席策略分析師羅文波指出，大陸政府救市的方法不太對，整個市場做多的情緒並不是一點突破的，需要全面開花的。

他認為，「國家隊」入場買石油、石化和銀行類股繼而拉升股指時，創業板是被動下跌，這樣對改變市場結構、提振市場信心的作用較小。

香港股市受希臘債務危機與大陸股市震盪起伏雙重影響，昨天盤中一度大貶超過1,300點，恆生指數最終下跌3.2%至25,236.28點。

彭博援引VC Brokerage Ltd的總裁Louis Tse稱，大陸投資者正在香港市場上拋售，以輸血A股。預計投資者未來將採取更多的措施支持A股，但眼下很明顯，港股將成犧牲品。

大陸官方昨天除信心喊話外，未再進一步推出更多利多措施救市。昨天僅中國金融期貨交易所宣布，今（7）日起中證500指數期貨日內單向開倉限制為1,200手。對於涉嫌違法行為，將報送中國證監會行政調查。

不過，財經網稱，社保理事會昨天已致電各公募基金，不允許其持有的社保組合賣出股票。澎湃新聞也指出，有多家股指期貨商反映稱，目前交易帳戶已無法開倉，不論是開多單還是開空單。





「國家隊」出手 股市官民對作
2015-07-07 03:01:59 聯合報 香港特派員李春
香港股市昨天大跌，跌出三個月來的收盤新低，跌得連港府財經事務及庫務局局長陳家強都出來安定民心，強調香港市場沒有問題，波動來自外部。陳家強說的外部，主要指希臘公投結果的影響及中國股市股災後的救市行動。

雖然香港財經界認定希臘問題可能引發金融危機，影響更大，但就實質影響而言，中國救市行動才是導致港股重挫的主因。有消息說中資上市公司受命割肉救母，紛紛調度資金回大陸救市，港股還將繼續下挫。

與港股震盪和「滬港通」淨賣出的同時，中國股市的「國家救市」行動正式展開，但出現「官民對作」的罕見現象。大救市行動中，「國家隊」是主力，看上去用的是王岐山以前救火的招數，「中字頭」的中央國企股票開始上漲，如中糧系昨天拉升自己的股票；「地方軍」也出手，最突出的是上海出手，上海電力由跌停變為漲停。

一天救市下來，跌勢穩住，但股市分析師私下都說行動算是失敗，因為從「國家隊」出手能穩住的主要是銀行、石油和保險三大板塊，其餘行業資金仍凈流出，只有兩成「中字頭」股漲，另有八成還在跌。

中國股市出現「官民對作」，不僅體現在市場上，也表現在財經專家的爭論中，還展現在輿論風向的背離。中共最大的黨報人民日報，用「有條件有能力有信心」的「三有」，來展現信心。而民間媒體，特別是具有重要影響力的財經媒體，如財新和財經，對救市行動不支持也不看好。

中國股市未來令人擔憂。有消息說「上頭」下了「堅決救市」命令，傳達到部門成了要死守。包括社會保障基金等都收到通知，全部入市的組合就是「只買不賣」，只能買股票不能賣股票，而且是完全不能賣出股票，也沒有截止日期。

國家救市以「國家隊」為行動主力，只以防止股市大起大落為目標。目前可能出現的是國家買民眾賣，最後沒有民眾賣，「國家隊」也不准賣，就變成生意慘澹水靜河飛的「國家熊市」了，這局面會出現嗎？


亞股倒 僅大陸上證小紅
2015-07-07 03:01:59 聯合報 記者周小仙／台北報導
希臘公投反撙節派大勝，讓亞股昨天開盤後一蹶不振，港股下跌逾百分之三，日韓股市跌幅也超過百分之二，大陸上證指數因為上周末官方祭出救市措施，早盤一度逆勢上漲百分之七點八，但終場上漲百分之二點四，在亞股萬綠叢中一點紅，本益比一度超過百倍的深圳創業板，昨天仍舊重挫，走勢與上證指數脫勾。

亞股昨天在希臘公投結果公布後全部失守，台股下挫百分之一點零九，東南亞股市跌幅也超過百分之一。

台新投信董事長吳火生解釋，公投結果恐將導致希臘成為第一個脫離歐元區國家，由於過去並無前例可循，市場免不了會憂心，但從昨天歐美股市開盤後「淡定」反應來看，亞股昨天反應明顯過頭。

野村投信海外投資部經理莊凱倫指出，希臘債務問題不是今天才發生，歐元區歷經多年練兵，從最早的歐洲穩定機制（ESM）、長期再融資計畫（LTRO）、直接貨幣交換機制（OMT），到近期的定向長期再融資計畫（TLTRO），防堵債務風險的防火牆相當堅實。

瑞銀投信投資研究部主管張繼文強調，歐洲貨幣聯盟（EMU）成立時只有加入條件，沒有退場機制，希臘是歐元創始成員國之一，要被踢出歐元成員國並不如想像中簡單。

目前投資人關注重點，將是今日歐洲臨時峰會的討論結果，柏瑞投信指出，若近日希臘未能與IMF與歐洲央行（ECB）達成新的援助協議，希臘可能無法獲得ECB的流動性援助金（ELA），退歐風險增加，且在無國際資金援助下，希臘必須重新發行自己的貨幣，屆時希臘經濟恐「一團亂」。

張繼文提醒，不論歐股或全球市場，短線難免會受希臘公投否決撙節，以及後續重啟談判過程而震盪。不過，即使希臘真的面臨退出歐元區，短期造成全球股市動盪，但影響程度應該有限。

新聞眼／大媽借錢炒股 官媒推波助瀾
2015-07-07 03:01:59 聯合報 本報記者賴錦宏
從行情一路高歌到一片慘綠，大陸股民最近心情盪到谷底。散戶從觀望、快跑前進、恐懼逃命，到絕望沈淪，各大醫院精神科和身心科爆滿，瀰漫著焦躁的情緒。專家說散戶最需要的不是政府真金白銀投入，而是挽救股市的信心。

從金融海嘯抄底買黃金開始，中國大媽一舉成名，成為中國經濟起碼是精神上的支柱。從上證指數兩千點漲到三千六百點，大媽進場的不多，但從去年十一月底起陸續傳出，老人把退休金全數砸入股市，大媽把房子賣了、抵押了，借錢炒股。官媒報導大媽賣房炒股半個月賺七十萬、大媽押房炒股一百八十萬變兩百五十萬。

每個時期大媽炒股的形式不同。從三千六百點到四千六，「人傻、錢多、不怕賠，認死裡買，不管啥資料。自己認為對的就是正確的」，後一段開始大幅震盪，在五千一百點後，急速滑落，大媽急著查閱大量資料，身心交瘁。

有分析說，健全的股市應該是機構法人為投資大宗，市場較穩定，散戶大媽不應成為主力。殊不知，大陸這波股市，首先棄子率先下車的就是機構法人。

這波由官方極力做多拉抬的行情，散戶並非不知情。當滬指跌破三千七，大媽大罵「都被坑殺」，專家說得好，「國家救的是經濟，銀行和券商絕不能被股災拖垮，至於股民追高被套的損失，上帝都幫不了你」。


救陸股 只准買、不准賣
2015-07-07 03:01:58 聯合報 記者汪莉絹、林宸誼、杜宗熹／綜合報導

大陸全力救市後，上證指數昨天以小漲做收。上海股市投資人昨在一家號子裡查看電腦螢幕上的行情。頭頂上貼著大字標語「股市有風險」。 法新社
分享大陸救股市，動作頻出。大陸官方昨繼續信心喊話，中國金融期貨交易所連夜宣布，今天起限制中證500指數期貨單日交易額度；對涉嫌違法行為，將報送大陸證監會行政調查；社保理事會也已致電各公募基金，只許買、不許賣股票。
官方傾全力救市效果有限，使陸股愈來愈多上市公司宣布暫時停止交易。股市資訊商Wind統計，截至昨天暫停交易的公司已達五百七十六家，市場人士稱這是A股史上最大規模暫停交易潮。

財經網報導，社保理事會昨天致電各公募基金，不允許其持有的社保組合賣股票出。澎湃新聞也報導，有多家股指期貨商反映稱，目前交易帳戶已無法開倉，不論是開多單還是開空單。

央視網報導，李克強昨天下午在北京會見出席首屆世界華僑華人工商大會的全體代表，這是李克強訪歐返國後首次露面。當他談及大陸經濟形勢時說，世界經濟復甦艱難曲折、大陸經濟面臨較大下行壓力，大陸當局推出一系列穩增長等重大措施，擴大定向調控，上半年經濟運行保持在合理區間，主要經濟指標趨穩看好。

李克強強調，中國大陸正著眼於保持經濟中高速增長和邁向中高端水準「雙目標」，著力打造大眾創業、萬眾創新和增加公共產品、公共服務「雙引擎」。大陸當局有信心、有能力應對各種風險挑戰，推動經濟持續健康發展。

除李克強喊話，大陸財政部副部長朱光耀也釋出相關訊號。他在接受「中國經濟周刊」訪問時說，下半年要實施積極的財政政策，包括適當擴大財政赤字。他指出，今年大陸財政政策有幾個重點，一是適度增加財政赤字規模，從百分之二點一增長到百之二點三；二是活化存量資金，同時讓公共資金發揮支持建設應有的作用。

大陸國家統計局發言人盛運來接受「中國信息報」訪談時也指出，因政策效果顯現，大陸經濟出現回穩跡象。但盛運來也提醒，必須看到，受周期性因素、結構性矛盾和體制性矛盾的掣肘，當前主要指標好轉程度仍屬初步，對經濟下行壓力仍不可掉以輕心，夯實經濟企穩基礎、確保實現全年增長目標，仍需付出艱辛努力。