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C肝藥專利 掀藥廠大戰
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2016-03-26 14:17 聯合晚報 編譯陳世欽／綜合報導
加州聖荷西的一個聯邦陪審團24日裁定，吉利德科學製藥廠（Gilead Sciences）侵犯默克藥廠的C肝治療藥物專利權，必須賠償2億美元。
陪審團裁定的賠償金額遠低於默克藥廠求償的金額，不過全案將於30日進入另一個審理階段。陪審團屆時將裁定默克藥廠是否因為銷售吉利德科學的C肝藥物Harvoni與Sovaldi而積欠對方專利費。
默克藥廠聲稱，它與夥伴艾恩尼斯藥廠（Ionis Pharmaceuticals）2002年申請的兩項專利是吉利德C肝口服藥sofosbuvir的基底。它也是Sovaldi與合成藥Harvoni的成分。
這兩種藥物在全球最暢銷的藥物之列，去年銷售總額約191億美元，大多在美國，占吉利德科學全年營收的三分之二。
默克藥廠尋求至去年底為止，Harvoni與Sovaldi在美銷售總額十分之一的損害賠償，同時尋求自今年1月1日起，兩者在美國銷售額10%的專利費。
吉利德科學說，如果法官照准，將針對2億美元的賠償裁決提出上訴。「默克藥廠對sofosbuvir的研發並無任何貢獻，也未承擔任何風險，無權請求損害賠償。我們認為，默克的專利無效。」
然而審理本案的聯邦法官一個月前裁定，這兩種藥物侵犯默克的專利權。陪審團22日裁定，這兩種專利權有效。
默克藥廠聲稱，吉利德科學為取得當時還在實驗階段的sofosbuvir專利權，於2011年併購Pharmasset藥廠，後者並利用在它2002年申請專利時取得的相關資訊研發sofosbuvir。美國的C肝病患約300萬人。
再生能源投資 去年攀高
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2016-03-26 14:17 聯合晚報 編譯陳世欽／綜合報導
去年再生能源投資創新高，圖為法國生態、永續發展與能源部長賀雅爾（中）日前在馬賽一條外環道安裝太陽能板。 路透
分享全球去年對火力與天然氣發電廠的投資降到不及再生能源的一半。這不但是乾淨能源創紀錄的一年，也是再生能源首次占全球擴建中，全部新增發電容量的多數。
不只如此。去年也是開發中國家對再生能源挹注的財務投資首次超越已開發國家。
英國艾希特大學能源政策教授凱絲琳．米契爾說，這些發展「意義極為不凡」，而且意味一種新趨勢。她表示：「許多國家正相繼投資於乾淨能源，最骯髒的化石燃料是輸家。這是必要的發展方向。唯其如此，我們才有機會避免氣候變遷的最嚴重衝擊。」
根據聯合國環境署24日公布的一項報告，全球各國去年合計對再生能源投資2860億美元，高於上一次的2011年2780億美元高峰。這個數字包括太陽能、陸地與海上風力發電、生質發電，不包含大型的水力發電廠。
中國大陸視乾淨能源為對抗空氣汙染的利器，占全球總投資的36%，遠高於2014年的17%，總額約1030億美元。由於中國大陸最近公布的5年計畫特別著重再生能源，未來幾年的相關投資可能持續增加。
即使化石燃料的價格去年大跌，再生能源的投資仍然持續增加。然而由於報告僅涵蓋2015年，可能未完全反映化石燃料價格持續下跌的趨勢。
在美國，新的相關法規生效後，再生能源的承諾投資大增，投資增至440億美元，增幅五分之一，總額卻不及中國大陸的一半。歐洲曾是乾淨能源的領導者，去年的投資卻減少五分之一，降到490億美元。
這些數字反映成本降低，尤其是太陽能板。然而它們同時說明，政治人物必須鼓勵乾淨科技。
英若脫歐 英能源開銷日漲150萬英鎊
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2016-03-26 14:17 聯合晚報 編譯高岱如／綜合報導
英國能源大臣拉德表示，若退出歐盟，國內能源支出將會增加。
她藉一份英國國家電力公司草擬報告警告消費者，英國若脫歐，能源開銷將上漲到每年5億英鎊（約台幣231億）。
拉德說：「如果我們脫離歐盟內部市場，我們會受到嚴重電力衝擊，英國的能源開銷可能會至少直衝到每年5億英鎊，相當於每天上漲150萬英鎊。」
她同時指出，歐盟在英國的能源基礎建設投資提供了66萬個工作機會。拉德進而警告，若與歐盟單一市場決裂，可能會讓俄羅斯這個主要天然氣出口國對歐陸的影響力增加。
「我們不能讓我們的能源保障淪為政治人質，令歐盟潰敗。只有團結歐盟所有成員國才能阻止這成真。」拉德表示，「作為一個擁有5億人口的聯盟，我們有能力阻止普亭，我們能調整我們對危機的反應。我們能利用內部市場的力量從別處取得天然氣，我們能壓低進口價格，就像近來的東歐國家那樣。」
英國獨立黨能源發言人暨歐洲議會議員赫爾默卻批評，安柏拉德膚淺的分析沒有把能源經濟考慮進去。
過去一周市場回顧
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2016-03-26 14:17 聯合晚報 本報訊
歐美股市
布魯塞爾恐攻、油價波動，歐股連四黑
市場交投清淡，投資人等待更多關於經濟及貨幣政策走向的線索，油價波動以及部分聯準會官員談話推升升息預期，帶動美元反彈，美股在連漲五周後呈現高檔震盪格局，布魯塞爾發生恐怖攻擊事件影響投資情緒，加上經濟數據好壞參半，歐股連四日收黑。
經濟數據錯綜：美國2月新屋銷售月增2%至年率51.2萬戶，2月耐久財訂單下滑2.8%，飛機除外之非國防資本財訂單減少1.8%，2月成屋銷售減少7.1%至年率508萬戶，為三個月低點，3月Markit美國製造業採購經理人指數初值雖微幅上揚至51.4，但不如預期。歐元區與德法3月服務業採購經理人指數初值均見回升，推升歐元區綜合採購經理人指數升至近三個月高點53.7，惟製造業數據仍顯疲弱，歐元區及德國消費者信心指數均下滑，英國2月零售銷售月減0.4%，但降幅小於市場預期，而德國3月IFO企業景氣指數升至106.7，終止連續三個月跌勢。
新興股市
美元反彈，新興股市周線下跌
歐美經濟數據好壞互見，但美國聯準會官員近來頻頻示意最快4月可能升息，美元指數反彈，且比利時布魯塞爾發生恐怖攻擊事件，使市場情緒謹慎，新興股市周線走低。總計過去一周摩根士丹利新興股市指數下跌1.53%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌0.93%。
以美元計價的拉美指數周線下跌3.19%。巴西3月上半IPCA通膨指數年增9.95%，低於預期，民調顯示，彈劾羅賽芙總統的支持率升至68%，但據巴西央行調查，經濟學家下調巴西今年經濟成長率預估至-3.60%，且受到美元反彈，羅賽芙總統表示不會辭職，加上投資人憂心企業財報成績，大盤周線下跌2.28%。
以美元計價的東歐指數周線下跌3.48%。美國上周原油庫存激增，且國際能源署官員指出，OPEC國家和俄羅斯的凍結原油產量協議毫無意義，因有增產能力的國家都抵制凍產，油價拉回，盧布走貶，拖累以美元計價的俄羅斯RTS指數周線下跌4.28%。
亞洲股市
憂心聯準會升息提前，亞股多收黑
亞股走勢受聯準會下次升息時點可能提前的擔憂與布魯塞爾恐怖攻擊事件影響，各國股市多數收黑，油價走弱壓抑能源類股挫跌。日本部分，美元升值、日圓匯價回貶，激勵日股由出口導向的汽車類股引領收高。總計過去一周摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌0.92%，亞洲不含日本小型企業指數下跌0.78%。（彭博資訊，3/21~3/24）
中國國務院副總理表示將採取必要措施防止股債匯市與房市風險，而中證金公司恢復五個期限類別的轉融資業務、並下調轉融資費率，釋放支持券商兩融業務的訊息，激勵陸股於券商類股大漲帶動下，攀抵逾兩個月高點價位，惟中國人行最新評論否認鼓勵儲蓄入市，略壓抑市場買氣、收斂陸股周線跌幅，滬深300指數十大類股以民生消費、耐久財與科技類股表現較佳。港股則受能源原物料類股跌勢拖累收黑。
債市
聯準會4月升息機率提高，政府債小漲
花旗全球政府債指數過去一周上漲0.19%，美國聯準會官員相繼發表較鷹派的談話，市場預期4月升息機率提高，所幸油價回檔紓解通膨壓力，比利時遭遇恐怖攻擊亦激起防禦買盤，美國公債收紅0.12%。歐洲公債則續揚0.15%，歐洲央行4月起將擴增買債規模至每月800億歐元，德國公債收紅0.40%。
花旗新興國家美元主權債指數上漲0.49%，美銀美林新興國家原幣債指數下跌0.17%(換算回美元收黑1.20%)，油價下半周回跌加上市場擔心美國4月升息機率提高，壓抑新興國家債市表現，產油國委內瑞拉下跌3.67%較重。
利率動態部份，匈牙利央行為刺激通膨至目標水準，宣佈降息15點至1.2%，更調降銀行超額準備的隔夜存款利率至負0.05%，成為第一個採取負利率的新興國家。
匯市
市場預期4月升息機率提高，美元轉強
美元指數反彈1.21%至96.24，結束連三周下跌，因美國聯準會官員相繼發表較鷹派的談話，市場預期4月升息機率提高。主要貨幣中，英鎊下跌2.42%較重，比利時遭恐攻事件恐衝擊英國脫歐機率升高，亦拖累歐元修正0.95%。日圓則回貶1.23%至112.94元。
新興國家貨幣中以印度盧比及馬來西亞幣較為強勢，分別升值0. 90%及0.47%。另一方面，商品貨幣則普遍回弱，澳幣貶值0.96%。而巴西里拉亦回貶1.38%，巴西央行進場反手買進美元，欲阻升今年來升勢過大的匯價。 （彭博資訊，至3/25下午3:30）。
資料來源：富蘭克林證券投顧
花花公子 傳開價162億要賣
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2016-03-26 03:48 聯合報 編譯陳韻涵／報導
美國知名成人雜誌集團「花花公子公司（Playboy Enterprises）傳已聘雇「美馳集團」尋找買家，有意以五億美元（約台幣一百六十二億元）出售。
花花公子雜誌以美豔兔女郎清涼照聞名，一九五三年創刊號封面是不敗女神瑪麗蓮夢露。雜誌銷售在一九七五年達高峰，年銷五百六十萬本，但去年跌至約八十萬本。
花花公子近年在網路可輕易存取色情內容的時代力求轉型，希望增加在社群媒體曝光率並吸引新訂戶。花花公子一月以兩億美元（約台幣六十六億元）推售花花公子豪宅，並於二月初宣布不再刊登裸照。英國廣播公司表示，不登裸照讓花花公子更難吸引訂戶和廣告業者。
私募股權公司Rizvi Traverse目前持有花花公子三分之二資本，創辦人海夫納僅持有三分一。花花公子求售再次凸顯創辦人家族與營運公司對營運策略的分歧。
海夫納之子古柏曾批評公司刪除裸女照，並決定賣掉花花公子豪宅的作法。
伊爾艾朗：全球股市看跌10％
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯任中原／彭博資訊電
伊爾艾朗預期未來全球股市可能下跌5%到10%。 美聯社
分享著名經濟學家兼投資專家伊爾艾朗指出，股票、公司債及銀行貸款等風險性資產目前都大幅震盪，令投資人如坐「雲霄飛車」般大起大落。他預期，未來幾個月內全球股市可能下跌5%到10%。
伊爾艾朗表示，股市下跌雖不確定，但波動幅度將更大，若下跌將使基本面疲軟的效應更加擴大。
他也提出當前金融環境的幾大特色。首先，波動擴大主要反映全球經濟走軟，但央行及企業流動性持續注入市場，使多空因素相互拉鋸。其次，價格上漲時，會因為市場得到不尋常的資金拉抬而「漲過頭」；這些資金來自各國央行的寬鬆貨幣政策、企業用來執行庫藏股的現金，及購併活動頻仍。但市場下跌時，又會跌破基本面應有的水準。
第三，重視短線交易及震盪交易的投資工具，將比傳統的長期投資組合布局策略更有機會獲利。第四，不同資產間的相關性下降，傳統投資組合採取的分散策略已無法再有效控管風險，調整現金比重的作法將更有利。
伊爾艾朗認為，交易區間可能只會更寬、更脆弱，發生政策錯誤或市場意外事件的機率將升高。交易區間最終將會「穿頭」還是「破底」，須視亞、歐、美主要經濟體採取的對策而定。
他說，政府須從過度依賴央行，轉而制定一套能夠重新啟動成長引擎的政策，以因應總需求不足，解決債務過重，強化區域性及全球性經濟／金融架構，並能反制歐、美的政治極端主義。如此市場的區間波動走勢將隨著基本面增強，價格自然走高。
羅比尼專欄／全球金融市場 潛藏7風險
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯鍾詠翔
最近別人最常問我的問題是：我們會不會回到2008年，面臨又一波全球金融危機與經濟衰退？我很直截了當回答不會，但最近全球金融市場震盪可能比2009年以來遭遇的波動和避險更為嚴重。
這是因為全球至少面臨七大尾部風險，但這些風險與近年來加劇動盪的單一風險不同，像是歐元區危機、美國聯準會（Fed）的「縮減恐慌」（taper tantrum）、希臘脫歐及中國經濟硬著陸等風險。
首先，投資人再度擔憂中國經濟硬著陸、及其對陸股與人民幣匯價的衝擊，雖然中國經濟「顛簸著陸」的機率高於硬著陸，但在經濟持續減緩與資本持續外逃的情況下，投資人仍不敢掉以輕心。
其次，新興市場面臨重大難題，新興市場遭遇中國經濟成長降溫、大宗商品超級周期結束及Fed零利率政策退場等全球不利情勢。許多國家的經常帳與財政同時出現赤字，通膨竄升。
第三，Fed去年12月結束零利率政策恐怕是個錯誤，經濟成長欲振乏力、通膨偏低（因國際油價進一步走低）及金融情勢緊縮，這些因素都威脅美國的經濟成長與通膨預期。
第四，許多醞釀多時的地緣政治風險一觸即發，最大變數可能是中東地區，以沙烏地阿拉伯為首的遜尼派和以伊朗為首的什葉派可能爆發長期冷戰，兩大陣營透過發動代理人戰爭來引爆衝突。
第五，國際油價下跌引發美國與全球股市走低，並導致信用利差擴大。中國、新興市場及美國的景氣走下坡，可能意味全球需求疲軟，而非供應增加。低油價也重創美國能源業者，這些企業占美股的比率不低。
第六，銀行業監管措施在2008年後上路、金融科技崛起、愈來愈多國家採取負利率政策及不良資產的信用損失增加，這些因素都導致全球銀行業面臨報酬率低落的挑戰。
最後，歐盟與歐元區可能成為今年全球金融震盪的震央。歐洲銀行業遭遇挑戰；難民危機可能導致申根區瓦解，並造成德國梅克爾政府下台；目前英國脫歐的可能性日益升高；希臘政府與債權人再度正面交鋒，希臘脫歐風險也可能再度升高。
（作者Nouriel Roubini是紐約大學經濟學教授、Project Syndicate專欄作家）
美消費支出增 上修GDP成長
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯湯淑君／綜合外電
美國25日意外上修上季經濟成長率，反映家庭支出比預期強，但企業獲利下滑是隱憂，顯示去年底經濟立足點並不平衡。 美聯社
分享美國25日意外上修上季經濟成長率，反映家庭支出比預期強，但企業獲利下滑是隱憂，顯示去年底經濟立足點並不平衡。
美國GDP成長 圖／經濟日報提供
分享商務部25日公布，去年第4季經季節因素調整的國內生產毛額（GDP）季增年率達1.4%，比上月初估的1%上修，但比第3季成長2%的步調趨緩。
美國去全年成長率為2.4%，與前年相同。當局上修上季成長率，反映消費者的服務支出比預期強，特別是休閒和交通花費，顯示在海外經濟減緩衝擊製造商、能源公司和金融市場之際，內需仍穩定。
美元指數25日盤中升值0.1%至96.229。分析師指出，最新GDP數據提高了聯準會（Fed）年中升息的機率。
上季美國家庭支出比一年前增加2.4%，增幅大於原估的2%。個人消費為成長率增添1.66個百分點。
家庭支出占美國近70%的經濟產值。去年全年消費者支出增加3.1%，是2005年來最大增幅。
GDP報告也顯示美國企業的資產負債表變差。上季企業稅前盈餘大減7.8%，延續第3季下滑1.6%的頹勢；去年全年獲利下滑3.1%，降幅為2008年來最大，主因是生產力疲弱、勞力成本升高、油價大跌重創能源公司。
獲利降低促使一些企業縮減投資，資本投資降低2.1%，降幅大於初估的1.9%，限縮今年初美國經濟的成長動能。
富國證券經濟學家布勒德說：「消費者支出仍是經濟擴張的主要支柱，但去年底成長步調減緩。日後回升幅度仍可能受限於整體全球展望。」
投資人：美國恐陷停滯性通膨
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯鍾詠翔／綜合外電
各國央行都在憂心通膨疲軟不振，但有些投資人卻在擔心，美國可能正陷入「輕微停滯性通膨」（stagflation-lite）困境，也就是經濟成長疲軟，物價卻加速攀升。
華爾街日報報導，市場的這種疑慮源自於債市的通膨預期指標。美國10年期抗通膨債券（TIPS）與美國同天期公債的殖利率差「平衡通膨率」（break-even rate），今年來已升抵去年夏季陸股股災以來最高。這項指標顯示美國未來10年每年的通膨預期為1.7%，高於2月低點的1.2%。
重要的是，TIPS投資人都追求最安全、也最不起眼的報酬率，這類債券的殖利率下滑（價格走高），顯示投資人對美國經濟成長的信心減弱，因為若景氣好轉可提高風險資產的吸引力。
為何市場出現這種反應？分析師表示，市場可能擔憂美國經濟成長表現將仍乏善可陳，但國際油價上揚與開始出現薪資壓力，將促使美國聯準會（Fed）緊縮貨幣政策。
這次美國的停滯性通膨可能不會像1970年代那樣，而是出現「輕微停滯性通膨」：成長疲軟，但物價加速上漲。
美企財報看衰 不利後市
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯林奕榮／綜合外電
美國聯準會（Fed）3月中旬按兵不動，投資人這幾天紛紛湧入風險資產，然而，在企業財報周即將展開、分析師又下修企業獲利展望之際，市場信心可能很難振奮起來。
金融時報報導，Fed的低利率政策似乎已使經濟基本面穩定，這也是上周資金湧入風險資產的部分原因，然而，遭下修的企業獲利展望，將不利股市後市。摩根大通私人銀行部門的錢勃勒斯指出，去年夏季預測獲利成長為12%的分析師，已將預測下修到2%。
錢勃勒斯強調，今年第1季與第2季的獲利年比成長率預料將下滑，且獲利疲軟的狀況不僅限於能源業。此外，S&P／LSTA指數中的上市公司平均每季獲利增幅，在去年第3季滑落至經濟衰退結束以來的最低水準。
獲利回升需要多項因素，但這些因素短期內可能難以實現，許多都與Fed目前立場及對Fed未來幾個月動向的預期有關。
例如，愈來愈多分析師預料Fed最終將採行負利率。由於淨利息收益率的壓力，銀行股最近已成為表現最差的行業。此外，能源產業及船運，甚至關係不大的零售業、紙業也都將面臨壓力。
日物價低迷 可能加碼寬鬆
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯湯淑君／綜合外電
日本2月核心消費者物價仍無起色，連續第二個月零成長，使日本銀行（央行）的2%通膨目標顯得遙不可及，且通膨基本趨勢仍向下，加重日銀進一步放寬貨幣政策的壓力。 路透
分享日本2月核心消費者物價仍無起色，連續第二個月零成長，使日本銀行（央行）的2%通膨目標顯得遙不可及，且通膨基本趨勢仍向下，加重日銀進一步放寬貨幣政策的壓力。
日本核心CPI 圖／經濟日報提供
分享日本總務省25日公布，核心消費者物價指數（CPI）上月持平，如同1月般文風不動。這項通膨指標剔除生鮮食品、但包含能源，從2015年1月以來就一直盤旋在零附近。經濟學家預期，2月核心CPI會攀升0.1%。
2月整體CPI比一年前上揚0.3%，符合市場預期；不計食品與能源價格的核心－核心CPI比去年同期升高0.8%。
最新數據反映全球商品價格疲軟，但核心CPI持續低迷是一大警訊，使日銀總裁黑田東彥對約莫一年後達到2%通膨目標的預測備受質疑，有損央行公信力。
彭博經濟學家認為，具領先指標意義的東京3月CPI下滑0.1%，顯示日本3月物價動能可能進一步減弱，加上「春鬥」勞資薪資談判出現令人失望的跡象，可能促使日銀4月加碼刺激經濟。
三菱日聯研究諮詢公司資深經濟學家小林真一郎說：「通膨尚未觸底，還會再降。情勢愈來愈明顯，黑田將達不到他預估目標。」
看懂負利率 日銀推懶人包
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
日本銀行（央行）推出「5分鐘看懂負利率」的懶人包，以問答（Q&A）形式解釋負利率。問題包括：「負利率是否當真與你有關？」，及「何謂通貨緊縮？」等。
日銀在1月29日宣布從2月16日起實施負利率時，曾首次提出解釋，當時包括七項Q&A，迄今已更新兩次。
這份文件稱為「5分鐘看懂負利率」，顯然是針對一些非金融專業人士。問題包括：「日銀負利率是否將使個人存款萎縮？」日銀回答道：「兩者是不同的事，並不意味個人存款會減少。」
文件也問：「普通存款利率從0.02%降到0.001%，是否不利？」回答則是「這是1999年以來的變化，是因為『通縮』造成。」
日銀也從最簡單的問題下手，例如：「何謂通縮？」回答：「即物價下降，日本已通縮15年。物價不漲，公司銷售不會增加，工資也不升。過去三年來的寬鬆政策使公司獲利豐厚，現在基本工資已恢復上升。要走出通縮，現在需忍受利率下降，以改善經濟，提高價格。」
問題還包括「負利率有那些效果」？日銀回答：「房貸利率會下降，10年固定房貸利率將不到1%，大家都打算蓋房子，使銀行房貸額增加；企業也會借錢來設立工廠及商店，對公司有利。」
日銀也提出一般人會有的問題：「銀行業不會破產嗎？」回答為：「還好。日本金融機構盈利很多，且日銀只對部分銀行準備金實施負利率。」
這份問答清單最後提出一個假設性問題：「當我首次聽到『負利率』時曾相當緊張，現在我猜已經了解。」
商品重挫 三菱、三井恐虧錢
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
三菱商事2015年度減記金屬及能源業務所造成的4,300億日圓費用。 路透
分享由於對頁岩石油、銅等原料商品的投資失利，日本各大總合貿易商事預料將在本月底止的2015年度，共減記至少9,700億日圓（約86億美元）投資。三菱、三井兩大商事預料將出現60多年來的首次淨損。
日本大型商事市值變動 圖／經濟日報提供
分享各商事在商品榮景時期曾大舉投資金融及能源，結果價格重挫。追蹤22種原物料行情的彭博商品指數兩年來暴跌約40%，今年初一度跌到1991年來谷底。
日本市值最高的三菱商事表示，在減記金屬及能源業務所造成的4,300億日圓費用後，去年度將首次出現淨虧損。三井商事指出，將一次性減記2,600億日圓的商品業務，加上之前宣布的減記200億日圓，預料也將首次出現虧損。
國際油價每桶每下跌1美元，就會使三菱全年獲利減少約15億日圓；銅價每公噸下跌100美元，三菱的獲利就會損失14億日圓。
在去年度油價及原物料價格的跌勢才剛開始時，三菱有25%的獲利來自來自原料業務，三井則有66%，但原物料價格的跌幅太大，各商事蒙受鉅額虧損。三菱及三井的股價25日隨著大盤漲勢走高，分別上漲3.2%及3.4%。
住友商事預料也將減記1,700億日圓，丸紅商事2月宣布將減記720億日圓，伊藤忠商事預料也將減記180億日圓。
伊藤忠商事受影響最小，去年已結束在美國的頁岩石油投資，之後即聚焦於因商品價格下跌而能受益的業務，預料去年度將獲利3,300億日圓，並且可能取代三井，成為日本第二大商事。
業界專家指出，各商事減記投資的金額甚大，將檢討經營策略；由於商事的中間性業務獲利率縮小，業務必須更加多元化。
亞股物美價廉 熱錢簇擁
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
外國投資人3月開始奔向亞洲，以近一年來的最快速度大買股票，主因股價具吸引力，中國市場出現穩定跡象，加上各大央行增加流動性支撐市場。
流入亞股的許多資金都來自長期投資基金，因此除非亞洲基本面嚴重惡化，否則這些資金較能承受短期的震盪。
新興市場投資基金研究公司（EPFR）的資料顯示，3月外資淨買超亞股26.5億美元，是去年5月來最高。韓德森全球投資人公司資產專家歐康諾表示，「與年初的低迷氛圍相較，現在投資人已不大擔心」。
投資人現在更重視中國經濟及市場趨穩的信號，而歐、日及中國央行相繼採取的積極寬鬆政策，也令外資更加淡定。
多數外資是被亞股低廉的價格，及企業獲利成長預估領先全球所吸引。德意志資產財富管理公司亞太投資長泰勒表示，「我們認為元月時市場反應過度，而我們3月已經降低現金部位」；該公司已將整體新興市場的評等提高為「中性」，並偏愛亞股。
從今年初到1月21日，MSCI新興亞洲指數一度下跌13%；而在2月底為止的九個月間，外資賣超亞股共達510億美元。
南韓擴張步調 3年來最慢
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯林奕榮／綜合外電
南韓GDP成長 圖／經濟日報提供
分享由於營建業的萎縮幅度比原先預期小，南韓上季經濟成長率獲上修至0.7%，但仍從五年來的高點滑落，去年全年經濟擴張步調也是2012年來最慢。
經濟擴張減速加上韓元走貶，將使南韓總統朴槿惠的人均所得3萬美元目標更難實現。
南韓央行25日公布，去年第4季經季節調整後的國內生產毛額（GDP），較第三季成長0.7%，高於初估的0.6%，但仍遠低於第三季的1.2%。
去年全年經濟成長2.6%，成長步伐是2012年來最慢，反映內需疲軟及出口下滑將對決策官員形成挑戰。
南韓政府與央行都預測，今年經濟將至少成長3%，但經濟學家預估僅會成長2.6%。
南韓央行指出，去年的成長遭受出口減緩的大幅衝擊，政府雖推出許多支撐內需並反制外部震撼的政策，但經濟成長仍受出口拖累。
油價跌 沙國付不出工程款
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯林奕榮／綜合外電
華爾街日報報導，一家在沙烏地阿拉伯靠油元推動的經濟榮景中、扮演要角的建設集團，已被數百億美元的債務壓得快喘不過氣來，顯示油價低迷正對沙國與該國企業造成巨大壓力。
在沙國過去靠石油財富支應大規模國內支出的時候，沙烏地賓拉登集團（SBG）是最大的受惠者之一，但該集團在過去半年來已陷入困境。
SBG子公司的一位主管表示，母公司已超過半年不曾注資，導致子公司資金緊縮，被迫擱置長期計畫。瞭解SBG財務狀況的銀行業者與顧問公司指出，好幾家專案承包商與供應商也已好幾個月沒拿到錢。數百名SBG員工2月底走上麥加街頭抗議，要求公司支付積欠的工資。
當地的地區與跨國銀行業人士透露，SBG集團已負債逾300億美元，兩家債權機構則指出，這家波灣地區規模最大的建設集團已對數目不明的債務利息違約，主因是政府未能按時支付已完工或建設中的工程款項。
沙國預算約75%來自石油銷售，但原油價格從2014年中開始大跌，導致政府出現近1,000億美元的赤字。為因應石油收入萎縮，政府刪減石油與公用事業補助，縮減所費不貲的基礎建設計畫規模，這對建築業的衝擊尤甚。
廣角鏡／紐約國際車展
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2016-03-26 03:49 聯合報 路透
富豪（Volvo）汽車24日在紐約國際車展預覽會上展出的頂級旗艦休旅車款XC90 T6內部展示照片。 路透
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facebooktwitterpinterest富豪（Volvo）汽車24日在紐約國際車展預覽會上展出頂級旗艦休旅車款XC90 T6內部，該車內裝配備主要亮點為中控台，車輛各種設定如多媒體娛樂、導航、空調等都靠它搞定。
升息鷹抬頭 黃金退避三舍
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2016-03-26 14:17 聯合晚報 元大期貨分析師 陳昱宏
3月25日當周，黃金跌幅創逾4個月新高，且連續第3周收黑。儘管3月Fed的鴿派聲明還言猶在耳，但讓人始料未及的是，在短短一周內，聯邦公開市場委員會（FOMC）的17個成員中已有5位公開表露鷹派看法，並呼籲下個月升息，這令金市措手不及，多頭紛紛走避。
雖然市場上不乏利多訊息，諸如歐盟總部所在地布魯塞爾發生多起炸彈攻擊事件，導致至少31人死亡，逾200人受傷，歐洲各國提高了安全警備級別，一些跨國境交通運輸暫停，令恐慌情緒打壓歐洲各大金融市場。
另一方面，世界最大的黃金消費國印度已經達成協議，珠寶商在罷工接近3周後回復正常營業，罷工期間被壓抑的需求可能傾巢而出，此前印度珠寶商因為印度政府在時隔4年之後，在新財年預算案中再度對黃金徵收1%的消費稅，自3月初開始全國罷工。然而上述的消息仍不敵升息預期的壓力，迫使金價降至1個月新低。
多位聯準會（Fed）官員的鷹派發言重燃近期升息的預期，使得美元持續3周的跌勢告一段落，損及黃金吸引力。
在籌碼面上，儘管全球最大黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量仍維持在2013年12月以來的高點，不過在黃金持倉量大幅增加的同時，金價卻未獲得提振，這可能意味黃金上漲動能日漸衰竭，加上此前美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，黃金管理基金淨部位出現下滑，顯示市場看多的情緒出現一定的回落，投資人須慎防金價持續轉弱的風險。
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2016-03-26 14:17 聯合晚報 編譯陳世欽／綜合報導
加州聖荷西的一個聯邦陪審團24日裁定，吉利德科學製藥廠（Gilead Sciences）侵犯默克藥廠的C肝治療藥物專利權，必須賠償2億美元。
陪審團裁定的賠償金額遠低於默克藥廠求償的金額，不過全案將於30日進入另一個審理階段。陪審團屆時將裁定默克藥廠是否因為銷售吉利德科學的C肝藥物Harvoni與Sovaldi而積欠對方專利費。
默克藥廠聲稱，它與夥伴艾恩尼斯藥廠（Ionis Pharmaceuticals）2002年申請的兩項專利是吉利德C肝口服藥sofosbuvir的基底。它也是Sovaldi與合成藥Harvoni的成分。
這兩種藥物在全球最暢銷的藥物之列，去年銷售總額約191億美元，大多在美國，占吉利德科學全年營收的三分之二。
默克藥廠尋求至去年底為止，Harvoni與Sovaldi在美銷售總額十分之一的損害賠償，同時尋求自今年1月1日起，兩者在美國銷售額10%的專利費。
吉利德科學說，如果法官照准，將針對2億美元的賠償裁決提出上訴。「默克藥廠對sofosbuvir的研發並無任何貢獻，也未承擔任何風險，無權請求損害賠償。我們認為，默克的專利無效。」
然而審理本案的聯邦法官一個月前裁定，這兩種藥物侵犯默克的專利權。陪審團22日裁定，這兩種專利權有效。
默克藥廠聲稱，吉利德科學為取得當時還在實驗階段的sofosbuvir專利權，於2011年併購Pharmasset藥廠，後者並利用在它2002年申請專利時取得的相關資訊研發sofosbuvir。美國的C肝病患約300萬人。
再生能源投資 去年攀高
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2016-03-26 14:17 聯合晚報 編譯陳世欽／綜合報導
去年再生能源投資創新高，圖為法國生態、永續發展與能源部長賀雅爾（中）日前在馬賽一條外環道安裝太陽能板。 路透
分享全球去年對火力與天然氣發電廠的投資降到不及再生能源的一半。這不但是乾淨能源創紀錄的一年，也是再生能源首次占全球擴建中，全部新增發電容量的多數。
不只如此。去年也是開發中國家對再生能源挹注的財務投資首次超越已開發國家。
英國艾希特大學能源政策教授凱絲琳．米契爾說，這些發展「意義極為不凡」，而且意味一種新趨勢。她表示：「許多國家正相繼投資於乾淨能源，最骯髒的化石燃料是輸家。這是必要的發展方向。唯其如此，我們才有機會避免氣候變遷的最嚴重衝擊。」
根據聯合國環境署24日公布的一項報告，全球各國去年合計對再生能源投資2860億美元，高於上一次的2011年2780億美元高峰。這個數字包括太陽能、陸地與海上風力發電、生質發電，不包含大型的水力發電廠。
中國大陸視乾淨能源為對抗空氣汙染的利器，占全球總投資的36%，遠高於2014年的17%，總額約1030億美元。由於中國大陸最近公布的5年計畫特別著重再生能源，未來幾年的相關投資可能持續增加。
即使化石燃料的價格去年大跌，再生能源的投資仍然持續增加。然而由於報告僅涵蓋2015年，可能未完全反映化石燃料價格持續下跌的趨勢。
在美國，新的相關法規生效後，再生能源的承諾投資大增，投資增至440億美元，增幅五分之一，總額卻不及中國大陸的一半。歐洲曾是乾淨能源的領導者，去年的投資卻減少五分之一，降到490億美元。
這些數字反映成本降低，尤其是太陽能板。然而它們同時說明，政治人物必須鼓勵乾淨科技。
英若脫歐 英能源開銷日漲150萬英鎊
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2016-03-26 14:17 聯合晚報 編譯高岱如／綜合報導
英國能源大臣拉德表示，若退出歐盟，國內能源支出將會增加。
她藉一份英國國家電力公司草擬報告警告消費者，英國若脫歐，能源開銷將上漲到每年5億英鎊（約台幣231億）。
拉德說：「如果我們脫離歐盟內部市場，我們會受到嚴重電力衝擊，英國的能源開銷可能會至少直衝到每年5億英鎊，相當於每天上漲150萬英鎊。」
她同時指出，歐盟在英國的能源基礎建設投資提供了66萬個工作機會。拉德進而警告，若與歐盟單一市場決裂，可能會讓俄羅斯這個主要天然氣出口國對歐陸的影響力增加。
「我們不能讓我們的能源保障淪為政治人質，令歐盟潰敗。只有團結歐盟所有成員國才能阻止這成真。」拉德表示，「作為一個擁有5億人口的聯盟，我們有能力阻止普亭，我們能調整我們對危機的反應。我們能利用內部市場的力量從別處取得天然氣，我們能壓低進口價格，就像近來的東歐國家那樣。」
英國獨立黨能源發言人暨歐洲議會議員赫爾默卻批評，安柏拉德膚淺的分析沒有把能源經濟考慮進去。
過去一周市場回顧
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2016-03-26 14:17 聯合晚報 本報訊
歐美股市
布魯塞爾恐攻、油價波動，歐股連四黑
市場交投清淡，投資人等待更多關於經濟及貨幣政策走向的線索，油價波動以及部分聯準會官員談話推升升息預期，帶動美元反彈，美股在連漲五周後呈現高檔震盪格局，布魯塞爾發生恐怖攻擊事件影響投資情緒，加上經濟數據好壞參半，歐股連四日收黑。
經濟數據錯綜：美國2月新屋銷售月增2%至年率51.2萬戶，2月耐久財訂單下滑2.8%，飛機除外之非國防資本財訂單減少1.8%，2月成屋銷售減少7.1%至年率508萬戶，為三個月低點，3月Markit美國製造業採購經理人指數初值雖微幅上揚至51.4，但不如預期。歐元區與德法3月服務業採購經理人指數初值均見回升，推升歐元區綜合採購經理人指數升至近三個月高點53.7，惟製造業數據仍顯疲弱，歐元區及德國消費者信心指數均下滑，英國2月零售銷售月減0.4%，但降幅小於市場預期，而德國3月IFO企業景氣指數升至106.7，終止連續三個月跌勢。
新興股市
美元反彈，新興股市周線下跌
歐美經濟數據好壞互見，但美國聯準會官員近來頻頻示意最快4月可能升息，美元指數反彈，且比利時布魯塞爾發生恐怖攻擊事件，使市場情緒謹慎，新興股市周線走低。總計過去一周摩根士丹利新興股市指數下跌1.53%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌0.93%。
以美元計價的拉美指數周線下跌3.19%。巴西3月上半IPCA通膨指數年增9.95%，低於預期，民調顯示，彈劾羅賽芙總統的支持率升至68%，但據巴西央行調查，經濟學家下調巴西今年經濟成長率預估至-3.60%，且受到美元反彈，羅賽芙總統表示不會辭職，加上投資人憂心企業財報成績，大盤周線下跌2.28%。
以美元計價的東歐指數周線下跌3.48%。美國上周原油庫存激增，且國際能源署官員指出，OPEC國家和俄羅斯的凍結原油產量協議毫無意義，因有增產能力的國家都抵制凍產，油價拉回，盧布走貶，拖累以美元計價的俄羅斯RTS指數周線下跌4.28%。
亞洲股市
憂心聯準會升息提前，亞股多收黑
亞股走勢受聯準會下次升息時點可能提前的擔憂與布魯塞爾恐怖攻擊事件影響，各國股市多數收黑，油價走弱壓抑能源類股挫跌。日本部分，美元升值、日圓匯價回貶，激勵日股由出口導向的汽車類股引領收高。總計過去一周摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌0.92%，亞洲不含日本小型企業指數下跌0.78%。（彭博資訊，3/21~3/24）
中國國務院副總理表示將採取必要措施防止股債匯市與房市風險，而中證金公司恢復五個期限類別的轉融資業務、並下調轉融資費率，釋放支持券商兩融業務的訊息，激勵陸股於券商類股大漲帶動下，攀抵逾兩個月高點價位，惟中國人行最新評論否認鼓勵儲蓄入市，略壓抑市場買氣、收斂陸股周線跌幅，滬深300指數十大類股以民生消費、耐久財與科技類股表現較佳。港股則受能源原物料類股跌勢拖累收黑。
債市
聯準會4月升息機率提高，政府債小漲
花旗全球政府債指數過去一周上漲0.19%，美國聯準會官員相繼發表較鷹派的談話，市場預期4月升息機率提高，所幸油價回檔紓解通膨壓力，比利時遭遇恐怖攻擊亦激起防禦買盤，美國公債收紅0.12%。歐洲公債則續揚0.15%，歐洲央行4月起將擴增買債規模至每月800億歐元，德國公債收紅0.40%。
花旗新興國家美元主權債指數上漲0.49%，美銀美林新興國家原幣債指數下跌0.17%(換算回美元收黑1.20%)，油價下半周回跌加上市場擔心美國4月升息機率提高，壓抑新興國家債市表現，產油國委內瑞拉下跌3.67%較重。
利率動態部份，匈牙利央行為刺激通膨至目標水準，宣佈降息15點至1.2%，更調降銀行超額準備的隔夜存款利率至負0.05%，成為第一個採取負利率的新興國家。
匯市
市場預期4月升息機率提高，美元轉強
美元指數反彈1.21%至96.24，結束連三周下跌，因美國聯準會官員相繼發表較鷹派的談話，市場預期4月升息機率提高。主要貨幣中，英鎊下跌2.42%較重，比利時遭恐攻事件恐衝擊英國脫歐機率升高，亦拖累歐元修正0.95%。日圓則回貶1.23%至112.94元。
新興國家貨幣中以印度盧比及馬來西亞幣較為強勢，分別升值0. 90%及0.47%。另一方面，商品貨幣則普遍回弱，澳幣貶值0.96%。而巴西里拉亦回貶1.38%，巴西央行進場反手買進美元，欲阻升今年來升勢過大的匯價。 （彭博資訊，至3/25下午3:30）。
資料來源：富蘭克林證券投顧
花花公子 傳開價162億要賣
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2016-03-26 03:48 聯合報 編譯陳韻涵／報導
美國知名成人雜誌集團「花花公子公司（Playboy Enterprises）傳已聘雇「美馳集團」尋找買家，有意以五億美元（約台幣一百六十二億元）出售。
花花公子雜誌以美豔兔女郎清涼照聞名，一九五三年創刊號封面是不敗女神瑪麗蓮夢露。雜誌銷售在一九七五年達高峰，年銷五百六十萬本，但去年跌至約八十萬本。
花花公子近年在網路可輕易存取色情內容的時代力求轉型，希望增加在社群媒體曝光率並吸引新訂戶。花花公子一月以兩億美元（約台幣六十六億元）推售花花公子豪宅，並於二月初宣布不再刊登裸照。英國廣播公司表示，不登裸照讓花花公子更難吸引訂戶和廣告業者。
私募股權公司Rizvi Traverse目前持有花花公子三分之二資本，創辦人海夫納僅持有三分一。花花公子求售再次凸顯創辦人家族與營運公司對營運策略的分歧。
海夫納之子古柏曾批評公司刪除裸女照，並決定賣掉花花公子豪宅的作法。
伊爾艾朗：全球股市看跌10％
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯任中原／彭博資訊電
伊爾艾朗預期未來全球股市可能下跌5%到10%。 美聯社
分享著名經濟學家兼投資專家伊爾艾朗指出，股票、公司債及銀行貸款等風險性資產目前都大幅震盪，令投資人如坐「雲霄飛車」般大起大落。他預期，未來幾個月內全球股市可能下跌5%到10%。
伊爾艾朗表示，股市下跌雖不確定，但波動幅度將更大，若下跌將使基本面疲軟的效應更加擴大。
他也提出當前金融環境的幾大特色。首先，波動擴大主要反映全球經濟走軟，但央行及企業流動性持續注入市場，使多空因素相互拉鋸。其次，價格上漲時，會因為市場得到不尋常的資金拉抬而「漲過頭」；這些資金來自各國央行的寬鬆貨幣政策、企業用來執行庫藏股的現金，及購併活動頻仍。但市場下跌時，又會跌破基本面應有的水準。
第三，重視短線交易及震盪交易的投資工具，將比傳統的長期投資組合布局策略更有機會獲利。第四，不同資產間的相關性下降，傳統投資組合採取的分散策略已無法再有效控管風險，調整現金比重的作法將更有利。
伊爾艾朗認為，交易區間可能只會更寬、更脆弱，發生政策錯誤或市場意外事件的機率將升高。交易區間最終將會「穿頭」還是「破底」，須視亞、歐、美主要經濟體採取的對策而定。
他說，政府須從過度依賴央行，轉而制定一套能夠重新啟動成長引擎的政策，以因應總需求不足，解決債務過重，強化區域性及全球性經濟／金融架構，並能反制歐、美的政治極端主義。如此市場的區間波動走勢將隨著基本面增強，價格自然走高。
羅比尼專欄／全球金融市場 潛藏7風險
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯鍾詠翔
最近別人最常問我的問題是：我們會不會回到2008年，面臨又一波全球金融危機與經濟衰退？我很直截了當回答不會，但最近全球金融市場震盪可能比2009年以來遭遇的波動和避險更為嚴重。
這是因為全球至少面臨七大尾部風險，但這些風險與近年來加劇動盪的單一風險不同，像是歐元區危機、美國聯準會（Fed）的「縮減恐慌」（taper tantrum）、希臘脫歐及中國經濟硬著陸等風險。
首先，投資人再度擔憂中國經濟硬著陸、及其對陸股與人民幣匯價的衝擊，雖然中國經濟「顛簸著陸」的機率高於硬著陸，但在經濟持續減緩與資本持續外逃的情況下，投資人仍不敢掉以輕心。
其次，新興市場面臨重大難題，新興市場遭遇中國經濟成長降溫、大宗商品超級周期結束及Fed零利率政策退場等全球不利情勢。許多國家的經常帳與財政同時出現赤字，通膨竄升。
第三，Fed去年12月結束零利率政策恐怕是個錯誤，經濟成長欲振乏力、通膨偏低（因國際油價進一步走低）及金融情勢緊縮，這些因素都威脅美國的經濟成長與通膨預期。
第四，許多醞釀多時的地緣政治風險一觸即發，最大變數可能是中東地區，以沙烏地阿拉伯為首的遜尼派和以伊朗為首的什葉派可能爆發長期冷戰，兩大陣營透過發動代理人戰爭來引爆衝突。
第五，國際油價下跌引發美國與全球股市走低，並導致信用利差擴大。中國、新興市場及美國的景氣走下坡，可能意味全球需求疲軟，而非供應增加。低油價也重創美國能源業者，這些企業占美股的比率不低。
第六，銀行業監管措施在2008年後上路、金融科技崛起、愈來愈多國家採取負利率政策及不良資產的信用損失增加，這些因素都導致全球銀行業面臨報酬率低落的挑戰。
最後，歐盟與歐元區可能成為今年全球金融震盪的震央。歐洲銀行業遭遇挑戰；難民危機可能導致申根區瓦解，並造成德國梅克爾政府下台；目前英國脫歐的可能性日益升高；希臘政府與債權人再度正面交鋒，希臘脫歐風險也可能再度升高。
（作者Nouriel Roubini是紐約大學經濟學教授、Project Syndicate專欄作家）
美消費支出增 上修GDP成長
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯湯淑君／綜合外電
美國25日意外上修上季經濟成長率，反映家庭支出比預期強，但企業獲利下滑是隱憂，顯示去年底經濟立足點並不平衡。 美聯社
分享美國25日意外上修上季經濟成長率，反映家庭支出比預期強，但企業獲利下滑是隱憂，顯示去年底經濟立足點並不平衡。
美國GDP成長 圖／經濟日報提供
分享商務部25日公布，去年第4季經季節因素調整的國內生產毛額（GDP）季增年率達1.4%，比上月初估的1%上修，但比第3季成長2%的步調趨緩。
美國去全年成長率為2.4%，與前年相同。當局上修上季成長率，反映消費者的服務支出比預期強，特別是休閒和交通花費，顯示在海外經濟減緩衝擊製造商、能源公司和金融市場之際，內需仍穩定。
美元指數25日盤中升值0.1%至96.229。分析師指出，最新GDP數據提高了聯準會（Fed）年中升息的機率。
上季美國家庭支出比一年前增加2.4%，增幅大於原估的2%。個人消費為成長率增添1.66個百分點。
家庭支出占美國近70%的經濟產值。去年全年消費者支出增加3.1%，是2005年來最大增幅。
GDP報告也顯示美國企業的資產負債表變差。上季企業稅前盈餘大減7.8%，延續第3季下滑1.6%的頹勢；去年全年獲利下滑3.1%，降幅為2008年來最大，主因是生產力疲弱、勞力成本升高、油價大跌重創能源公司。
獲利降低促使一些企業縮減投資，資本投資降低2.1%，降幅大於初估的1.9%，限縮今年初美國經濟的成長動能。
富國證券經濟學家布勒德說：「消費者支出仍是經濟擴張的主要支柱，但去年底成長步調減緩。日後回升幅度仍可能受限於整體全球展望。」
投資人：美國恐陷停滯性通膨
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯鍾詠翔／綜合外電
各國央行都在憂心通膨疲軟不振，但有些投資人卻在擔心，美國可能正陷入「輕微停滯性通膨」（stagflation-lite）困境，也就是經濟成長疲軟，物價卻加速攀升。
華爾街日報報導，市場的這種疑慮源自於債市的通膨預期指標。美國10年期抗通膨債券（TIPS）與美國同天期公債的殖利率差「平衡通膨率」（break-even rate），今年來已升抵去年夏季陸股股災以來最高。這項指標顯示美國未來10年每年的通膨預期為1.7%，高於2月低點的1.2%。
重要的是，TIPS投資人都追求最安全、也最不起眼的報酬率，這類債券的殖利率下滑（價格走高），顯示投資人對美國經濟成長的信心減弱，因為若景氣好轉可提高風險資產的吸引力。
為何市場出現這種反應？分析師表示，市場可能擔憂美國經濟成長表現將仍乏善可陳，但國際油價上揚與開始出現薪資壓力，將促使美國聯準會（Fed）緊縮貨幣政策。
這次美國的停滯性通膨可能不會像1970年代那樣，而是出現「輕微停滯性通膨」：成長疲軟，但物價加速上漲。
美企財報看衰 不利後市
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯林奕榮／綜合外電
美國聯準會（Fed）3月中旬按兵不動，投資人這幾天紛紛湧入風險資產，然而，在企業財報周即將展開、分析師又下修企業獲利展望之際，市場信心可能很難振奮起來。
金融時報報導，Fed的低利率政策似乎已使經濟基本面穩定，這也是上周資金湧入風險資產的部分原因，然而，遭下修的企業獲利展望，將不利股市後市。摩根大通私人銀行部門的錢勃勒斯指出，去年夏季預測獲利成長為12%的分析師，已將預測下修到2%。
錢勃勒斯強調，今年第1季與第2季的獲利年比成長率預料將下滑，且獲利疲軟的狀況不僅限於能源業。此外，S&P／LSTA指數中的上市公司平均每季獲利增幅，在去年第3季滑落至經濟衰退結束以來的最低水準。
獲利回升需要多項因素，但這些因素短期內可能難以實現，許多都與Fed目前立場及對Fed未來幾個月動向的預期有關。
例如，愈來愈多分析師預料Fed最終將採行負利率。由於淨利息收益率的壓力，銀行股最近已成為表現最差的行業。此外，能源產業及船運，甚至關係不大的零售業、紙業也都將面臨壓力。
日物價低迷 可能加碼寬鬆
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯湯淑君／綜合外電
日本2月核心消費者物價仍無起色，連續第二個月零成長，使日本銀行（央行）的2%通膨目標顯得遙不可及，且通膨基本趨勢仍向下，加重日銀進一步放寬貨幣政策的壓力。 路透
分享日本2月核心消費者物價仍無起色，連續第二個月零成長，使日本銀行（央行）的2%通膨目標顯得遙不可及，且通膨基本趨勢仍向下，加重日銀進一步放寬貨幣政策的壓力。
日本核心CPI 圖／經濟日報提供
分享日本總務省25日公布，核心消費者物價指數（CPI）上月持平，如同1月般文風不動。這項通膨指標剔除生鮮食品、但包含能源，從2015年1月以來就一直盤旋在零附近。經濟學家預期，2月核心CPI會攀升0.1%。
2月整體CPI比一年前上揚0.3%，符合市場預期；不計食品與能源價格的核心－核心CPI比去年同期升高0.8%。
最新數據反映全球商品價格疲軟，但核心CPI持續低迷是一大警訊，使日銀總裁黑田東彥對約莫一年後達到2%通膨目標的預測備受質疑，有損央行公信力。
彭博經濟學家認為，具領先指標意義的東京3月CPI下滑0.1%，顯示日本3月物價動能可能進一步減弱，加上「春鬥」勞資薪資談判出現令人失望的跡象，可能促使日銀4月加碼刺激經濟。
三菱日聯研究諮詢公司資深經濟學家小林真一郎說：「通膨尚未觸底，還會再降。情勢愈來愈明顯，黑田將達不到他預估目標。」
看懂負利率 日銀推懶人包
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
日本銀行（央行）推出「5分鐘看懂負利率」的懶人包，以問答（Q&A）形式解釋負利率。問題包括：「負利率是否當真與你有關？」，及「何謂通貨緊縮？」等。
日銀在1月29日宣布從2月16日起實施負利率時，曾首次提出解釋，當時包括七項Q&A，迄今已更新兩次。
這份文件稱為「5分鐘看懂負利率」，顯然是針對一些非金融專業人士。問題包括：「日銀負利率是否將使個人存款萎縮？」日銀回答道：「兩者是不同的事，並不意味個人存款會減少。」
文件也問：「普通存款利率從0.02%降到0.001%，是否不利？」回答則是「這是1999年以來的變化，是因為『通縮』造成。」
日銀也從最簡單的問題下手，例如：「何謂通縮？」回答：「即物價下降，日本已通縮15年。物價不漲，公司銷售不會增加，工資也不升。過去三年來的寬鬆政策使公司獲利豐厚，現在基本工資已恢復上升。要走出通縮，現在需忍受利率下降，以改善經濟，提高價格。」
問題還包括「負利率有那些效果」？日銀回答：「房貸利率會下降，10年固定房貸利率將不到1%，大家都打算蓋房子，使銀行房貸額增加；企業也會借錢來設立工廠及商店，對公司有利。」
日銀也提出一般人會有的問題：「銀行業不會破產嗎？」回答為：「還好。日本金融機構盈利很多，且日銀只對部分銀行準備金實施負利率。」
這份問答清單最後提出一個假設性問題：「當我首次聽到『負利率』時曾相當緊張，現在我猜已經了解。」
商品重挫 三菱、三井恐虧錢
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
三菱商事2015年度減記金屬及能源業務所造成的4,300億日圓費用。 路透
分享由於對頁岩石油、銅等原料商品的投資失利，日本各大總合貿易商事預料將在本月底止的2015年度，共減記至少9,700億日圓（約86億美元）投資。三菱、三井兩大商事預料將出現60多年來的首次淨損。
日本大型商事市值變動 圖／經濟日報提供
分享各商事在商品榮景時期曾大舉投資金融及能源，結果價格重挫。追蹤22種原物料行情的彭博商品指數兩年來暴跌約40%，今年初一度跌到1991年來谷底。
日本市值最高的三菱商事表示，在減記金屬及能源業務所造成的4,300億日圓費用後，去年度將首次出現淨虧損。三井商事指出，將一次性減記2,600億日圓的商品業務，加上之前宣布的減記200億日圓，預料也將首次出現虧損。
國際油價每桶每下跌1美元，就會使三菱全年獲利減少約15億日圓；銅價每公噸下跌100美元，三菱的獲利就會損失14億日圓。
在去年度油價及原物料價格的跌勢才剛開始時，三菱有25%的獲利來自來自原料業務，三井則有66%，但原物料價格的跌幅太大，各商事蒙受鉅額虧損。三菱及三井的股價25日隨著大盤漲勢走高，分別上漲3.2%及3.4%。
住友商事預料也將減記1,700億日圓，丸紅商事2月宣布將減記720億日圓，伊藤忠商事預料也將減記180億日圓。
伊藤忠商事受影響最小，去年已結束在美國的頁岩石油投資，之後即聚焦於因商品價格下跌而能受益的業務，預料去年度將獲利3,300億日圓，並且可能取代三井，成為日本第二大商事。
業界專家指出，各商事減記投資的金額甚大，將檢討經營策略；由於商事的中間性業務獲利率縮小，業務必須更加多元化。
亞股物美價廉 熱錢簇擁
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
外國投資人3月開始奔向亞洲，以近一年來的最快速度大買股票，主因股價具吸引力，中國市場出現穩定跡象，加上各大央行增加流動性支撐市場。
流入亞股的許多資金都來自長期投資基金，因此除非亞洲基本面嚴重惡化，否則這些資金較能承受短期的震盪。
新興市場投資基金研究公司（EPFR）的資料顯示，3月外資淨買超亞股26.5億美元，是去年5月來最高。韓德森全球投資人公司資產專家歐康諾表示，「與年初的低迷氛圍相較，現在投資人已不大擔心」。
投資人現在更重視中國經濟及市場趨穩的信號，而歐、日及中國央行相繼採取的積極寬鬆政策，也令外資更加淡定。
多數外資是被亞股低廉的價格，及企業獲利成長預估領先全球所吸引。德意志資產財富管理公司亞太投資長泰勒表示，「我們認為元月時市場反應過度，而我們3月已經降低現金部位」；該公司已將整體新興市場的評等提高為「中性」，並偏愛亞股。
從今年初到1月21日，MSCI新興亞洲指數一度下跌13%；而在2月底為止的九個月間，外資賣超亞股共達510億美元。
南韓擴張步調 3年來最慢
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯林奕榮／綜合外電
南韓GDP成長 圖／經濟日報提供
分享由於營建業的萎縮幅度比原先預期小，南韓上季經濟成長率獲上修至0.7%，但仍從五年來的高點滑落，去年全年經濟擴張步調也是2012年來最慢。
經濟擴張減速加上韓元走貶，將使南韓總統朴槿惠的人均所得3萬美元目標更難實現。
南韓央行25日公布，去年第4季經季節調整後的國內生產毛額（GDP），較第三季成長0.7%，高於初估的0.6%，但仍遠低於第三季的1.2%。
去年全年經濟成長2.6%，成長步伐是2012年來最慢，反映內需疲軟及出口下滑將對決策官員形成挑戰。
南韓政府與央行都預測，今年經濟將至少成長3%，但經濟學家預估僅會成長2.6%。
南韓央行指出，去年的成長遭受出口減緩的大幅衝擊，政府雖推出許多支撐內需並反制外部震撼的政策，但經濟成長仍受出口拖累。
油價跌 沙國付不出工程款
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2016-03-26 03:49 經濟日報 編譯林奕榮／綜合外電
華爾街日報報導，一家在沙烏地阿拉伯靠油元推動的經濟榮景中、扮演要角的建設集團，已被數百億美元的債務壓得快喘不過氣來，顯示油價低迷正對沙國與該國企業造成巨大壓力。
在沙國過去靠石油財富支應大規模國內支出的時候，沙烏地賓拉登集團（SBG）是最大的受惠者之一，但該集團在過去半年來已陷入困境。
SBG子公司的一位主管表示，母公司已超過半年不曾注資，導致子公司資金緊縮，被迫擱置長期計畫。瞭解SBG財務狀況的銀行業者與顧問公司指出，好幾家專案承包商與供應商也已好幾個月沒拿到錢。數百名SBG員工2月底走上麥加街頭抗議，要求公司支付積欠的工資。
當地的地區與跨國銀行業人士透露，SBG集團已負債逾300億美元，兩家債權機構則指出，這家波灣地區規模最大的建設集團已對數目不明的債務利息違約，主因是政府未能按時支付已完工或建設中的工程款項。
沙國預算約75%來自石油銷售，但原油價格從2014年中開始大跌，導致政府出現近1,000億美元的赤字。為因應石油收入萎縮，政府刪減石油與公用事業補助，縮減所費不貲的基礎建設計畫規模，這對建築業的衝擊尤甚。
廣角鏡／紐約國際車展
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2016-03-26 03:49 聯合報 路透
富豪（Volvo）汽車24日在紐約國際車展預覽會上展出的頂級旗艦休旅車款XC90 T6內部展示照片。 路透
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facebooktwitterpinterest富豪（Volvo）汽車24日在紐約國際車展預覽會上展出頂級旗艦休旅車款XC90 T6內部，該車內裝配備主要亮點為中控台，車輛各種設定如多媒體娛樂、導航、空調等都靠它搞定。
升息鷹抬頭 黃金退避三舍
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2016-03-26 14:17 聯合晚報 元大期貨分析師 陳昱宏
3月25日當周，黃金跌幅創逾4個月新高，且連續第3周收黑。儘管3月Fed的鴿派聲明還言猶在耳，但讓人始料未及的是，在短短一周內，聯邦公開市場委員會（FOMC）的17個成員中已有5位公開表露鷹派看法，並呼籲下個月升息，這令金市措手不及，多頭紛紛走避。
雖然市場上不乏利多訊息，諸如歐盟總部所在地布魯塞爾發生多起炸彈攻擊事件，導致至少31人死亡，逾200人受傷，歐洲各國提高了安全警備級別，一些跨國境交通運輸暫停，令恐慌情緒打壓歐洲各大金融市場。
另一方面，世界最大的黃金消費國印度已經達成協議，珠寶商在罷工接近3周後回復正常營業，罷工期間被壓抑的需求可能傾巢而出，此前印度珠寶商因為印度政府在時隔4年之後，在新財年預算案中再度對黃金徵收1%的消費稅，自3月初開始全國罷工。然而上述的消息仍不敵升息預期的壓力，迫使金價降至1個月新低。
多位聯準會（Fed）官員的鷹派發言重燃近期升息的預期，使得美元持續3周的跌勢告一段落，損及黃金吸引力。
在籌碼面上，儘管全球最大黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量仍維持在2013年12月以來的高點，不過在黃金持倉量大幅增加的同時，金價卻未獲得提振，這可能意味黃金上漲動能日漸衰竭，加上此前美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，黃金管理基金淨部位出現下滑，顯示市場看多的情緒出現一定的回落，投資人須慎防金價持續轉弱的風險。
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