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伊爾艾朗專欄／希臘脫歐的11個因子...
2015-04-21 03:54:42 經濟日報 編譯任中原
希臘債務談判不順，雙方只彈高調，而希臘的還債期限即將陸續來臨，因此市場不僅擔心希臘這場債務鬧劇歹戲拖棚，還擔心會形成無可避免的現實，也就是希臘被「彈出」歐元區（即被迫脫歐）。希臘脫歐的肇因並非理性決定，而是一些重大意外事件（Graccident）造成。

以下是大家必須知道的11件事：

1.希臘政府將無錢可用，因此希臘將倒國際貨幣基金（IMF）的債。

2.一旦如此，希臘資產及公債將遭拋售，銀行可能發生擠兌。

3.結果將使希臘經濟更嚴重缺氧，更依賴歐洲央行（ECB）的緊急金援，但金援不可能無限制地彌補財政缺口。

4.可能的解決方法包括四項要件：希臘落實政策改革、債權機構立即金援、再度減記債務，並放寬部分財政撙節要求。這些條件必須同時落實，且希臘政府、歐元區夥伴、歐元區各機構及IMF須密切合作，並持續進行建設性的協商。

5.這次債務協商如果失敗，情況將比過去更嚴重，因為意識形態的爭議掩蓋了經濟與金融的現實，相互謾罵更阻礙了談判的進展。

6.希臘政府的主張雖符合經濟邏輯，但既未能使債權機構改變想法，也未展現落實改革的誠意，結果就是，連歐元區的其他困頓國家也不支持希臘。

7.歐元區的災難控管能力已增強，其他周邊國家均設法加強防禦實力，以防止骨牌效應發生。金融市場也更淡定，只有希臘資產面臨極高風險。

8.但這不能保證絕對安全，希臘動盪可能使歐洲脆弱的經濟成長再受重創，誰也無法精確預料希臘「脫歐」對歐元區的影響。

9.我對未來狀況提出「45／10／45」的機率分配：雙方最終達成協議的機率是45%，政策上獲得突破的機率是10%。

另外45%的機率，則是希臘政府及歐元區對狀況失去掌控，造成「重大意外事件」：希臘發生一連串倒債，銀行出現擠兌，實施資金管制，最後迫使希臘脫離歐元區。

10.樂觀者將認為雙方終能妥協，機率為45%；務實者認為無法獲得決定性突破，機率為90%。

11.這些機率並非敲磚定腳，雙方都能夠、且應該做成更具願景的政策，並設法建立信心。最大挑戰則是與時間賽跑。

（作者Mohamed El-Erian是安聯公司首席經濟顧問、彭博資訊專欄作家）