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專家觀點／尋找生技業的獨角獸
2015-04-20 04:01:49 經濟日報 記者黃文奇整理
矽谷是全球首選的創業聖地，過去數十年來，陸續孕育了許多成功的新創公司，其蓬勃睿智的創投（venture capital）扮演了十分關鍵的角色。這些創投除了提供創業資金、人才及營運專業等協助之外，他們日夜努力的目標，就是要找到並養成一家具重大爆發性、能翻轉產業的新公司，這一家投資成功所帶來的超級報酬和影響，就足以抵得過其他投資組合中的一二十家公司。而這家稀有獨特而重大的成功案例，就是他們所說的「獨角獸」（unicorn）。

根據Founders Space創辦人Steve Hoffman，一個成功創投的重要定義，就是要在他們基金的投資組合中，至少出現過一隻以上的獨角獸，也就是至少要能創造出一家上市市值超過10億美元（US$1B）的重大成功案例，而且這家公司是在創業初期就由他們發現、投資、培養長大，因此增值幅度在十到數十倍，投資報酬超高。

這些稀有的獨角獸究竟有什麼特性、到那去找呢？首先，它們都是出自相當特別、與眾不同的構想或技術，通常都是能改變遊戲規則（game changing）或改變市場行為的新構想；其次，是有個聰明獨特、有執行力、且專注執著的創辦人及團隊；第三，常會經過許多挫折，失敗率高，但若成功則影響很大。

就因為這些與傳統迥異的特性，在創辦初期，多需要由創辦人（founder）主導，依照其創新的構想全力發揮衝刺，才可能突破藩籬，成就一個全新的商機。而要確保由創辦人而不是投資股東主導，就要在公司創立初期，以極低的股票面值，給予公司創辦人超過五成的持股。像Google、facebook這樣突破性成功的案例，在公司新創初期都是由創辦人全力主導發展才有機會勝出。

反觀台灣，由於我們過去一向習慣「追隨型」的製造業，且股票面值固定，提出新構想的創辦人最多也只有15%的技術股，因此公司一成立，由85%投資人所組成的董事會就成為公司的主導者。而因為投資人最大，且意見紛雜，創辦人聲音很小，構想不斷修改妥協，很快就轉為短期獲利的傳統模式，再好的創新也難以實現了，尤其是具突破性、與一般大不相同的好構想，更容易胎死腹中。

因此，有人說台灣雖有不少的創業者，但是卻沒有真正的創辦人（founder），也就是沒有真正像美國矽谷新創公司那樣，可以在公司成立初期就能以每股一分錢入股，而擁有超過一半股權，能全力依他構想去衝刺而成就夢想的創辦人，怪不得台灣很難出現能帶動創新經濟的獨角獸了。

此外，台灣有許多創投著眼短期回收，往往揀現成，以投資即將上市的公司為主，那就更難養成超大倍數報酬的獨角獸了。其實台灣不是沒有才華洋溢、創新優秀的創業家，但在目前的環境和氛圍下，或許會有一些新創公司，或許會有一些小的成功案例，但是不容易有具突破性、可以帶動產業、像Google般的重大成功創業出現。

因此，我們不只要積極推動創新創業，成立更多新創公司，而且應該要調整創投機制，給予創投更高的獎勵，讓創投願意承擔更高的風險，積極尋找創業的獨角獸，讓真正有突破性構想的「創辦人」充份發揮、全力衝刺，雖然不一定都成功，但才會有機會開創出大格局的新創公司和創新經濟。

（本文由台灣生醫分子檢測聯盟理事長李鍾熙口述）