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當心！ 川普正製造金融泡沫
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2017-02-16 01:16聯合報 李沃牆／淡江大學財金系教授（新北市）


股神巴菲特有句名言：「當別人貪婪時，我們該恐懼；當別人恐懼時，我們才要貪婪。」若由金融泡沫史驗證，似乎屢試不爽。

川普當選美國總統行情至今不墜，道瓊指數更創新高；台股亦因資金效應推升。台幣隨熱錢流入，加上央行未大肆干預而大幅升值。但股民要居高思危；因為股市已偏離基本面；換言之，泡沫正擴大中。

固然，重返製造業、企業減稅、鬆綁能源法規、擴大基礎建設及修改「陶德法案」鬆綁金融監管等連串川普新政利多，激勵美股上揚，然而，其後遺症不可輕忽。

例如經濟學家預估，即使美國重返製造業，但在大量自動化生產下，增加的就業量最多不過五萬人，與川普目標相去甚遠；再者是，美國高額的貿易逆差及財政赤字；據估計，單是去年的商品貿易逆差就高達七千多億美元；川普批判中、日、德引導貨幣貶值，未來將透過雙邊貿易談判修正。

在金融政策方面，聯準會主席葉倫日昨在參議院聽證會說：在未來幾次會議中，聯準會可能採取升息行動。市場認為三月或年中升息機率提高。聯準會一旦升息，強勢美元再起，反不利川普的基礎建設及貿易逆差改善。而陶德法案原是歐巴馬為防範雷曼兄弟倒閉風險，特別加強金融監管所頒布。一旦鬆綁或廢除，恐助長華爾街貪婪再起；電影「大賣空」所描述的，就是血淋淋的次貸風暴情景。

台灣這幾年一直處於悶經濟狀態；蔡政府上任後，兩岸陷於「冷和」；觀光等相關產業鏈處於寒冬；「一例一休」恐徒增企業成本。尤有進者，在川普退出TPP及信守一中政策下，台灣將來與美國談雙邊自由貿易，將被迫接受要價式讓利。

台股成交量長期低迷不振，最近卻隨著熱錢流入而有千億之量；歷史經驗警告我們，實體經濟若未跟上資本市場成長速度，反映的只是泡沫危機。一九二九年世界經濟大恐慌、一九八九年日本股市泡沫及一九九一年房市崩盤、二千年全球網路泡沫化及二○○八年次貸風暴歷歷在目，不可不慎。

川普﹒聯準會﹒台股