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滿手儲蓄 不敢投資不敢花
2015-06-02 01:38:06 聯合報 李沃牆／淡江大學財務金融學系教授（新北市）
或許大家已警覺到最近幾點不利台灣經濟發展的訊息，包括：台灣對外出口在連五季正成長後於今年第一季轉為負成長、進口也是連二季衰退；四月份出口較去年同期大減一成多，創下五年半來單月最大減幅；四月的景氣對策信號也跌落到代表「低迷」的藍燈。

導致出口衰退的原因不一而足，如全球經濟成長趨緩，海外市場需求下降、紅色供應鏈在地化衝擊、產業競爭力下降、匯率因素等。台灣是以出口導向的小型開放經濟體，出口衰退，也為未來的經濟成長埋下隱憂；君不見，主計總處已下修今年經濟成長率至三．二八％，若上述情況未改善，不無下調的可能性。

筆者以為，唯有改弦易轍才能重獲轉機；即應「調結構、穩增長」，漸漸增加消費及投資的內需比重以減輕對出口的依賴。

但行政院主計處的最近預測指出，在儲蓄成長、投資動能不足的影響下，今年的儲蓄毛額及超額儲蓄分別升至新台幣六．二八兆元及二．七二兆元，超額儲蓄率更調升至十五．五二％，均創下新高。「超額儲蓄率」為一國之超額儲蓄占ＧＮＰ的比率，不僅是衡量一國閒置資金，也可反映國民消費及國內投資的概況。可見除了民眾消費意願降低外，政府多年來亦未能將民間資金有效地引導至國內的公共建設投資，甚為可惜。而且高的儲蓄率亦可能發生「節儉的矛盾」，即社會大眾想儲蓄得更多，但因資金無法有效運用，導致產出減少、經濟成長衰退，最終可支配所得下降，儲蓄反而減少。

就消費而言，消費者信心的降低或許與近年來接二連三的食安風暴有關；此外，國內一波波的民生物價漲勢就讓民眾大嘆吃不消，不得不縮緊荷包。而薪資長年未調漲，也使一般受薪階級省吃儉用。誠然，政府除了監控物價外，如何讓民眾食得安心，唯有在食安方面加把勁了。另外，實質薪資提高可有效增加消費；那麼，就看大老闆願不願意加薪了。

而在鼓勵民間投資方面，財政部這幾年推動「經濟動能推升方案」，透過各地方政府的搭橋，積極媒合民間資金參與政府公共建設。同時也活化開發國有土地，引進民間資金參與投資。這些政策立意良好，但民間投資的成長似乎不如預期；政府應思索，如何在法規上或相關稅務上進一步鬆綁，才能提高投資誘因。

又台灣的主要出口國分別是中國大陸（含香港地區）、東協、美國、歐盟及日本；但出口地區及出口產品卻有過於集中的傾向，理應適度調整出口比重，如加強對於東協市場的拓展，降低對大陸的依賴，才能降低主要貿易國經濟減緩的風險。

當然，加強產業創新，提升競爭力及參與區域性經濟合作亦為關鍵。大陸日前推出「中國製造二○二五」計畫，宣示將在十年內先後追趕台韓，再超越日德美；面對來勢洶洶的「紅色供應鏈」，行政院正規畫將自明年起九年內將砸四五○億元台幣，扶植我農工商界裡的中堅企業，善用大數據、物聯網與智慧機器人，晉升生產力4.0企業。若能有效地執行，台灣還是有競爭優勢。