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提高透明度 生技業高本夢比的防腐劑
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2016-04-01 02:04 聯合報 楊哲銘／北醫醫療暨生物科技法律所教授（台北市）


浩鼎31日向櫃買中心申請暫停交易，董事長張念慈(右)與總經理黃秀美隨後在櫃檯買賣中心舉行說明會公布ASCO訊息。 聯合報記者屠惠剛／攝影
分享投資生物科技產業股票，本來就是一場豪賭。
生物科技產業，特別是使用於人體的藥物及生物製劑，是資本密集且失敗率很高的行業，耗時長且失敗率很高，所以買生技產業股票，就像是買樂透一樣，中獎機會很低，但是如果中頭彩的話，回收很驚人。

雖然比喻成買樂透，但是很多上市櫃生技公司每年虧損，股價還是高不可攀，也就是「本夢比」很高，而且公司不斷想提升股價，像這次浩鼎解盲失利後，該公司高階主管、甚至中研院翁院長都發表言論，衍生這是不是誤導投資大眾的疑慮。

生物科技維持高本夢比股票，並不是不正常或不正當，相對其他產業，生物科技燒錢的時間很長，不斷有增資及舉債的需求；維持高股價，有助於以較低的成本募資，幫公司儲存銀彈，所以公司管理階層想維護股價，除了跟自己的私利有關，的確對生物科技產業的整體發展，是有正面的意義。

如果說業界和政府想做多，無可厚非，只是一般投資大眾除了應該體認這就是豪賭外，如何進一步保障權益？最基本的保護措施，無非是透明度的提升。

證券交易法有規範，特定人士如董事、監察人、經理人或持有公司股份超過股份總額百分之十之股東，其股票的轉讓交易；但是從浩鼎案可以看出來，大股東或公司內部人員為規避申報的下限十張，都以一天九張的方式賣出。雖說不違法，但是對於高本夢比的上市櫃公司，也許應要求更高的透明度，以便大眾監督，比如每一張交易都要申報，同時架設網站公開轉讓交易的明細，製作像是股票交易基本或技術分析的各式圖表，供投資大眾像股市一般隨時可查詢。

雖說這樣會造成不便，也許有人會認為過度侵犯隱私權，但是這類公司既然從社會大眾募集龐大資金從事一個相當高風險的工作，接受放大鏡、甚至顯微鏡的檢驗，也不能說違背衡平原則。

根據國際透明組織調查，台灣貪腐知覺指數全球排名第三十名，整體而言台灣的透明度不算太差，也顯示提高透明度是降低民眾貪腐疑慮的好方法。

除了應該修法再提高類似交易的透明度之外，相關從業人員、大股東及公眾人物，都應該以追求最大透明度的心態，來檢視自己言行，這樣對自己才是最好的保護，也才能爭取社會大眾對生物科技產業誠信的信心。