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聯合／全球股災不斷 台灣須慎防內外皆冷
2015-08-26 01:40:21 聯合報 社論
「黑色星期一」是全球股市瘟疫日，台股一度急殺五百八十三點，創下史上最大跌幅，投資人信心幾乎崩潰。所幸，在政府宣布五千億國安基金護盤後，昨天台股反彈回穩。眼前的冷酷事實是，股災的陰霾並未遠去，全球經濟氣溫仍在急劇轉冷，台灣除了趕緊「救股市」，也不能疏忽「救經濟」的培元固本工作。

這次全球股災，主要是各國投資人對於中國大陸經濟成長動力轉趨悲觀所致。在中國七月大手筆投資救股之後，八月人民幣連續刻意重貶，更牽動周邊國家匯率下挫；為此，英國《金融時報》甚至發出「中國模式已走至盡頭」的質疑。過去十多年扮演「世界工廠」的中國經濟，未必會走到「硬著陸」的地步，但在全球投資人的過度反應下，引發強烈的心理恐慌，也就埋下這波股災的導火線。昨天，各國股市都有轉穩現象，唯獨深滬股市仍深陷泥淖，可見一斑。

在前兩次全球金融風暴──亞洲金融風暴與雷曼金融風暴中，中國大陸兩次都扮演「撐盤」的角色。在亞洲金融風暴中，中國大陸挺住了人民幣匯率；在雷曼金融風暴後，更擔綱全球經濟發動機。但今天的情勢，大陸經濟似乎已自身難保，中共激烈採取人民幣重貶的手法以刺激出口，凸顯其經濟情勢嚴峻。

這波全球股災的燃點，正是大陸放手讓人民幣貶值，外界擔心中國經濟失速，拖累已經疲弱的全球經濟。儘管美國經濟表現一枝獨秀，但從近日美股連續重挫看，華爾街股市甚至在周一開盤急殺一千點，美國獨木難支的危機感已經浮現。近一個多月來，北京動用了四千億美元來支撐匯率和股市，但形勢似乎益形惡化；因此引發全球股災，更是始料未及。

兩岸經貿關係密切的台灣，當然是首當其衝。主計總處日前大幅下調我國今年經濟成長率至一．五六％，主要就是大陸、歐盟的經濟成長不如預期，影響台灣出口表現所致。包括業界所謂「中國供應鏈」的大屠殺，台灣逾半電子股遭到重擊，許多根基深厚的科技業者都難倖免。這些傷筋動骨之痛，對台灣而言，絕對不止是區區「救股市」的問題，也不只是開出一帖「救股市」的藥膏即可奏效，而必須有更根本的策略調整與體質轉型。

目前台灣經濟面臨的情勢，從外在環境看，是全球將進入需求趨緩、交易趨冷的狀態；這點，國際客觀環境使然，我們所能著力者不多。而台灣所能做的，則是設法維持國內需求的溫度，使內需之火不致熄滅；這樣才能避免台灣經濟在「內外皆冷」的惡劣環境中失溫，乃至凍僵而難以復元。

創造內需，要靠公共建設及民間消費兩大項目。先談公共建設，早年政府推動十大建設，成功帶領台灣度過兩次能源危機，就是一方面利用大型建設創造國家願景，一方面帶動民間周邊產業的繁榮。但近年政府推動中的大型公共建設明顯不足，看不到有前瞻性的重點規畫，許多建設都淪為零碎化的小型工程，讓地方勢力分食；如此一來，就無法發揮公共工程推促內需的作用。公共建設不足的問題，是台灣內需失溫的主因，馬政府對此應該再加把勁。

再看民間消費，這有三大觀察指標：所得、財富和價格。其中，股市榮枯對於財富的影響重大，也左右民間消費的力道。過去十多年，台股面臨重大打擊時，例如二○○二年的ＳＡＲＳ疫情與二○○八年的雷曼金融風暴，都嚴重影響民間消費；前者使民間消費衰退百分之一點一三，後者更造成民間消費長達連五季的衰退。因此，政府固不應動輒干預股市，但在台股已經明顯超跌的情況下，設法排除干擾交易活絡的因素，則是必要之舉，而且事不宜遲。

台股今年上半年一度攻上萬點，但六月開始走跌，從近九千七百點滑落至目前已不到七千多點；加上今年景氣不佳，勢必影響企業發放年終獎金的水準。今年股市崩跌的滯後效應，加上可支配所得可能下滑，在明年上半年對我內需的影響將更甚於今年。這些狀況，政府都必須預為籌謀布局，不要讓經濟陷入「外冷」和「內冷」夾殺的險境。

台灣經濟目前是「救」聲四起，要求「救產業」、「救經濟」、「救股市」的呼聲不絕於耳。關鍵在，政府必須敏於因應、出手準確，又要避免躁動；就算政治干擾不斷，也要嚴防台灣陷入內外皆冷的困境。