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經濟／大陸經濟風暴來襲的嚴酷考驗
2015-08-24 01:27:24 經濟日報 經濟日報社論
近兩周來，受到人民幣大貶及大陸經濟持續走緩影響，全球股匯市劇烈震盪，尤其亞洲及新興市場受到衝擊最為嚴重；一場以中國大陸為核心的經濟風暴正在醞釀生成，其可能引發的廣泛深遠影響，對台灣是前所未有的嚴酷考驗。

自8月11日人民銀行引導人民幣走貶迄今，人民幣兌美元匯率貶值近3%，因為大陸已是世界第二大經濟體，人民幣和美元又是全球唯二的強勢貨幣，現因大陸經濟下行風險不斷升高，人行放手讓人民幣貶值，顯示北京已改變自1997年亞洲金融風暴以來的經濟戰略，不再獨撐大局、為亞洲乃至全球經濟遮風擋雨，這樣的轉變所引發的巨大效應，讓市場擔憂將引發新一波金融及經濟風暴。

人民幣貶值效應快速發酵，亞洲及新興市場國家貨幣競相貶值，貶幅輕則3%到5%，重則達一至二成；因外資加速撤離，各國股市亦紛紛重挫；陸股跌幅更逾10%，已逼近6月股災低點。悲觀氛圍也蔓延到美歐股市，上周五美股三大指數皆重挫逾3%，累計一周跌幅近6%；反映歐股行情的stoxx歐洲600指數上周亦重挫6.46%，股災正以中國為震央迅速擴散至全球股市。

最令人擔憂的是，新興市場國家正面臨日益嚴重的資金外流、貨幣重貶、出口萎縮等多重衝擊，爆發危機似已無可避免。根據投資銀行NN Investment Partners估計，截至今年7月底的前13個月，19個最大新興市場經濟體的資本凈流出總額高達9,402億美元，是2008至2009年金融海嘯高峰期間資本凈流出的兩倍。另據彭博資訊編製的匯率指數顯示，新興市場國家匯率指數已跌至1999年以來最低點，與2010年金融海嘯後的高點比較，整體貶值幅度已超過30%。

大陸經濟減速，對原物料進口需求大幅減緩，對新興市場的打擊尤為沈重，尤其是高度依賴原物料出口的國家，包括巴西、智利、阿根廷、南非及部分東協國家。現在大陸經濟每下愈況，北京又啟動人民幣貶值，再加上美國升息態勢如果不變，新興市場國家壓力有增無減，爆發新一波的金融及經濟危機，恐怕是今年內之事。

全球貨幣戰及經濟戰加劇，新興市場危機倒數計時，以及各地股災蔓延，在在升高全球金融及經濟風險，但和六年多前金融海嘯時的情況相較，因為美中等大國較勁及各國政府自掃門前雪的心態，這一波以大陸為核心的經濟風暴，很難透過國際間的協調合作與集體行動，獲致有效紓緩。

在金融海嘯後，全球經濟成長重心一度從美、歐、日等工業國家轉向中國大陸及新興市場，美國聯準會量化寬鬆政策，更造就大陸近4兆美元的外匯存底及與日俱增的國際影響力。現在，美國經濟一枝獨秀，歐、日經濟亦已逐漸步出陰霾，各種政策開始逆轉全球經濟均勢，大陸及新興市場國家首當其衝，情勢日益嚴峻，但從全球格局來看，卻是符合美國戰略利益及工業國家的再興，所以，即使大陸及新興市場情勢惡化，只要不危及根本利益，美國政策不會轉向，國際組織也不會採取集體行動。換言之，這是美中角力及工業國家和新興市場間的另一場經濟戰，身陷風暴核心的中國大陸及相關國家必須靠自己努力才能自救。

台灣和大陸經濟關係至為密切，受到的衝擊也較其他亞洲國家更為嚴重，上周新台幣兌美元匯率貶至32.876元，累計兩周跌幅逾3.2%；台股亦重挫6.2%，跌破8,000點關卡，若回溯至4月高點，跌幅更逾二成；台灣已成為大陸經濟風暴的重災區。更須警惕的是，大陸經濟仍在持續惡化中，而且大陸為自救不斷擴大進口替代產業，其引發的多重效應，對高度依賴出口的台灣經濟更是威脅重重。是以，台灣必須全面升高戒備，傾全國之力積極應對，才能渡過風暴，將損害降到最低程度。