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景氣變數考驗大
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2017-05-29 02:41經濟日報 經濟日報社論

蔡英文總統在就職周年接受專訪時表示，未來一年是「建設年」，接下來政府最重要的工作就是「充分溝通」和「有效執行」。然而，在建設年才起步之際，景氣變數已悄然而至，上周五國發會發布4月景氣燈號告別「連九綠」，掉至代表「趨弱」的黃藍燈，雖然官員表示景氣變燈是短期因素，但印證台經院近來發布4月製造業景氣動向，已連續四個月下跌，創下14個月新低，足以顯示蔡政府上任來的經濟復甦態勢已到強弩之末，對建設年目標勢必構成很大挑戰。

從總體經濟數據來看，去年第3季以來，出口連續成長，股市持續締造佳績，景氣也連續亮出綠燈，經濟成長率不斷上修，這等佳績讓蔡政府顏面有光，也降低了民進黨不擅拚經濟的負面批評。然而，若進一步分析，這一波經濟正向變化，大部分是出於基期偏低及國際市場因素，和政府政策作為關係不大。

從統計觀點，因前（2015）年出口及內需皆疲弱不振，經濟成長率僅0.72%，在基期偏低情況下，一年來林內閣不費吹灰之力，即可取得相對較好的成績，這其實是一種統計假象，不足為傲。

近來國際市場的有利變化，對蔡政府更形同一場及時雨。全球四大經濟體從美國一枝獨秀，轉變成歐盟、日本、中國大陸經濟同步趨穩或走出低潮，從而促使世界貿易回溫，這對高度依賴出口的台灣當然加分甚多。另一方面，美國總統川普的商人背景，為國際股市增添炒作題材，台股受惠於美歐股市迭創新高，加上川普貿易政策喊話壓低美元走勢，外資大舉匯入導致台股勁升，重演萬點行情，對內需回溫亦有一定貢獻。這些有利變化可說是「隨波逐流」效應，其中有很大的運氣成分，非政府努力所致。

展望未來台灣經濟走勢，雖然仍存在若干有利因素，包括：全球經濟成長預測值創近年新高，世界貿易量能持續擴增、美國蘋果iPhone 8即將上市可能帶動台商出口及推升台股，但是，更多的變數可能讓過去一年的微弱復甦受到抑制甚至倏然而止。

首先，基期偏低因素逐漸消逝，可能讓未來一年各項總體經濟數據不再被美化，拚經濟的「真相」將日益浮現。

其次，全球央行量化寬鬆政策陸續退場，尤其是美國聯準會將縮小資產負債表規模，預示已延後至少一年的金融市場「熱錢派對」調整即將上場，一旦預期心理發酵，未來一年金融市場波動似無可避免。

第三，川普經貿新政尤其是縮減美國貿易逆差及製造業回流美國政策，以及新台幣的持續強勢，對台灣出口的衝擊可能愈來愈大。

第四，蔡政府很多不利民間投資及內需的政策，包括「一例一休」、年金改革、兩岸「冷對抗」等，後續影響將持續發酵，可能強力抑制民間投資及消費。近月經濟成長持續上修，台股不斷推升並衝上萬點，但民間投資及消費卻依然疲弱不振，無疑是國內經濟的強烈警訊。

蔡英文總統楬櫫未來一年是「建設年」，顯然期待以政府作為帶動國內經濟的領頭羊，全面推升投資動能及民間活力。但近來政府力推的「前瞻基礎建設計畫」仍陷於泥沼，若不能及早澄清疑慮，促其迅速上路，勢必來不及發揮穩定景氣的功效。還有，年金改革立法一旦通過生效，「一例一休」又堅持不肯修法，則內需及民間投資都將出現可觀缺口，再加上出口成長動能可能減緩，那麼，政府還能拿出什麼樣的法寶來彌補總需求不足？這些都是「建設年」須面對的嚴酷挑戰。

過去一年，林全內閣雖爭議不斷，但因具有財經專業內閣形象，迄今還能勉強挺住，但未來一年，內閣拚經濟的「能耐」將受到真正檢驗，林內閣能否屹立不搖，亦將繫乎於此了！