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經濟／設立主權基金可以更周延
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2016-04-13 02:17 經濟日報 經濟日報社論


總統當選人蔡英文的新政府團隊正規劃成立主權基金或類主權基金，也考慮成立國家級的投資公司，來推動相關產業，進而帶動國家的整體投資。由於成立主權基金的構想在國內已經討論一段時間，現在即將執政的團隊再度提出來，但強調的重點發展產業與先前擬議的有些差異，因此有必要就主權基金在台灣推動需要注意的事項，以及可能會出現的問題，做較詳細的分析。

首先，一般而言政府設立主權基金的目的主要是針對某些個別產業，由政府帶頭進行投資，再引進國內外的相對投資，來推動產業發展，「獲利」並非主權基金的主要目的。而單就協助產業發展的目的來看，目前由國發會主管的國家發展基金就是如此。

最近幾年，為了擴大幫助各種產業發展，國發基金之下也增加設立了一些不同目的基金，比方說，為了協助年輕人在一開始投資時所需要的第一筆資金，國發基金兩年前推出天使基金，用補貼(並非投資)的方式，協助創業的年輕人得到第一筆最高可達到1,000萬元的投資資金，兩年多來已經有1,000多個申請案，而實際得到補助的案子也有200多個，幫助很多年輕人敢於創新創業。另外，國發基金也推出併購基金，針對即將上市或上櫃的企業進行入股或併購，增加各種協助企業成長的管道。

也就是說，未來推出的主權基金，如果單純只是想要協助國內產業發展，其實國發基金已經有相當的經驗，或許可以直接把國發基金規模擴大成為主權基金，增加投資範圍。

第二是關於主權基金的規模與資金來源，因為目前國發基金的資產市值約3,000多億新台幣，看起來似乎規模還不小，但是以最近鴻海併購日本夏普花了約1,300億新台幣來看，如果國發基金進場的話，大約只能買三家夏普就花完了。另外，再以新加坡主權基金淡馬鍚控股公司來看，他們去年底的資產規模達到1,970億美元，遠遠超過國發基金的規模；相較之下，如果台灣的主權基金想要到國際上進行大規模的投資，號稱國家級投資公司，目前國發基金的規模是不夠的，因此，主權基金的規模到底要多大才夠？如果要再擴大，資金要從何而來？央行已經多次表示反對把外匯存底拿出來當作主權基金使用，如果不動用外匯存底的話，還有退輔基金等基金可供使用。所以，主權基金的規模到底要多大，如何籌資，這將是新政府推動主權基金的主要課題。

第三，再從實務面考量，主權基金會面臨管理和監督的相關問題。比方說，主權基金管理人員的薪資該如何訂定？目前國發基金的管理人員完全是以公務人員的薪資在處理，他們的薪資只是民間同樣職務人員薪水的十分之一。試想一個擁有3,000多億投資基金的管理人員，一個月的薪資不到10萬元，如何去要求他們能有最好的表現？而未來如果主權基金的規模又要擴大許多倍，如果沒有更具彈性的薪資制度，又如何去請到最有能力的執行長？

為了讓主權基金的管理更有彈性，因此有人建議成立類主權基金，也就是由政府和民間共同出資，然後由民間部門去管理，如此就可以避開政府部門僵硬的薪資制度，而讓類主權基金可以充分發揮其功能。我們認為這可能只是一個理想的說法，試想，這麼大的一個基金，若是要交給一個民間基金去管理，請問要交給誰？不論是交給那一個公司，其他人一定會有不平之鳴，在台灣現在的政治氛圍之下，類主權基金的可行性可能很難說服國人。

總而言之，成立主權基金的想法應可以得到大多數國人支持，但是其目的、規模、及資金來源可能都要仔細考量，更重要的是，基金的管理以及如何建立一個更具有彈性的管理和監督機制，需要主事者更周全的規劃。