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名家觀點／日本攪局，人民幣該如何？
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2016-02-15 05:24 經濟日報 ■丁予嘉


2016年剛開始，各國央行顯得異常忙碌。日本央行出其不意來個複製歐洲負利率政策（negative interest rate policy，NIRP）投出首發震撼彈，讓今年初以來已極不穩定的金融市場更掀波瀾高潮。安倍政府推動的三支箭，從日版QE政策的第一支箭、透過大量印鈔鼓勵日本太太拿儲蓄來消費刺激內需，第二支箭擴大財政支出祭出10兆日圓財政刺激方案，到第三支箭進行多項經濟結構改革。包括「經濟學人」在內，當初看好安倍會帶領日本走出衰退者，已承認失敗，日本央行在此刻孤注一擲的舉動，更表明著日本通縮的陰影正再度擴大中。

成熟國家央行多數面臨著政策工具捉襟見肘的窘境。以日本為例，過去失落的20年來，早已被凱因斯理論中的流動性陷阱所苦、利率降無可降，尤其是日本央行每年購買高達約80兆日圓公債資產，占比達日本債市的三成之多，日本政府債務總額則是國民生產毛額的2.3倍，政府債務占比在成熟國家中名列前茅，央行可加碼刺激經濟的工具所剩無幾，也深知當實質利率接近零利率時，貨幣政策幾乎已無成效可言，而負利率這類政策工具有著一面兩刃的負效果，可能助長對實體經濟成長沒有實質性幫助、如股市與房市的資產泡沫化問題與效應，再再提醒著央行須小心謹慎使用這類極端性政策。

歐洲地區從丹麥在2012年施行負利率開始，陸續包括瑞士、瑞典等歐洲國家、到歐洲央行施行負利率，且已連三次降率，對歐洲經濟體的復甦效果並不明確。例如連續降利達七次、指標利率拉低到-0.65%的丹麥，過去兩年經濟成長率為0.3%與0.8%，嚴格而言對實質經濟增長程度並不大，但超低利率水準毫無疑問為當地房價帶來最大的推升動力，民眾30年期房貸利率僅不到3%水準，讓首都哥本哈根房價自2012年來上漲超過四成，該城市更被喻為斯堪的納維亞半島風險最高的房地產市場之一。

反觀美國的聯準會（Fed）正在走跟各國央行不同的道路，說Fed是全球央行中的獨行俠也不為過。美國聯準會早已認知長期來提供便宜的資金所製造出來的大泡沫，更創造出全球廣泛的眾多國家、民間企業、乃至個人家庭的負債已來到金融海嘯過後的歷史新高水平，若不及早收手讓利率回復正常化軌道，這個巨大泡沫毀滅後的殘局將難以收拾。但在日本央行的再度攪局後打亂了聯準會的棋局，這些阻礙與變數都將讓聯準會在未來決策產生更多的猶豫與牽絆。

負利率政策下日圓貶值趨勢再度形成，中國人行是否會再度引導人民幣走跌，避免鄰國競貶下產生相對性升值，侵蝕競爭力，是現今金融市場最大的變數。人民幣的貶值保證是全球最大的風險所在。

中國國家主席習近平去年訪美時發表堅決表明反對貨幣競相貶值及打貨幣戰，李克強總理也表態，要打擊空頭，清楚說明了人民幣在這波激烈的國際貨幣戰爭中是輸不起的，相信中國也會竭盡全力、不計代價的鞏固人民幣在國際金融市場得來不易的地位。但是，人民幣真正的合理價值在哪？既無任何人知道，也無法直接用自由市場去發現（中國不願意），這是中國現階段要面對最棘手的難題。

（作者是國票金控總經理丁予嘉博士）


圖／經濟日報提供
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土地難尋！工業局推閒置地強制買回
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2016-02-15 14:53 聯合晚報 記者林潔玲／台北報導



圖為桃科工業區50公頃閒置土地尚未開發。 圖／資料照片
分享根據全球招商中心統計，全國廠商用地需求接近300公頃，其中又以南區達120公頃最多。但經濟部工業局資料顯示，截至去年底工業區閒置土地面積仍超過680公頃，其中同樣以南區接近260公頃最多。工業局表示，閒置工業地一堆，廠商卻找不到土地蓋廠房，因此今年將力推閒置土地強制買回。
工業局曾提出空地稅，卻遭地方政府潑冷水，只能轉向優惠稅制減少等方式，增土地持有成本，減少閒置用地。但官員擔憂，雖去年工業土地媒合成效佳，「但正因為好媒合的都處理完，剩下的不肯賣就是不賣」，媒合恐陷入停滯。

經濟部今年全盤檢討產創條例，其中閒置用地強制買回將列為重點，將拚上半年在行政院取得共識。工業局官員說，強制買回的條件與修法方向不變，條件包括土地所有權人拿到土地兩年內，要完成20%的建築使用並拿到營業執照。

如在兩年內未更新用地將依市價強制買回，經工業局土地價格審議委員會與地方、民間討論價格後買回，若有增值部分，由於目前土地徵收條例部分免增值稅，未來將課徵40%的土地增值稅。官員說，目前與財政部、內政部有共識，將針對其他條文進行細項修改。

全球招商中心調查發現，全國需要工業用地的廠商持續增加，土地需求約285公頃，其中北區76.8公頃、中區89.1公頃、南區119.1公頃。南區用地需求最多，但受到閒置土地過多因素，遲遲無法刺激投資。

工業局統計至去年底，全國工業區閒置土地媒合達433案，約290公頃，媒合後工業區閒置土地仍有681.2公頃，閒置土地面積約681.2公頃，其中，北區77.6公頃、中區214.8公頃、南區259.8公頃、東區129.0公頃。

去年清查所轄已開發工業區173處，閒置土地面積812公頃，從產權單純、長期持有原則選出的十大閒置土地優先處理名單，總計132公頃，去年已去化少部分，法條若通過後也將優先處理。官員說，若法條通過後，工業局可能需強制買回200公頃，問題較大的是地段較偏遠的民間土地，媒合較不易。為加速土地使用率，未來也規劃如屏東的閒置土地也會朝向跟業者合作，打造金屬高質園區。