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陸股崩跌／困滿多頭大媽的中國股市
2015-07-10 01:55:18 聯合報 陳望博／金融顧問
昨天中國大媽們又過了一個漲跌幅十．七％巨幅波動的上海股市，也影響了台灣股市跌破了九千點，中國股市到底發生了什麼事？中國基本面不行了？仰賴大陸市場的台灣會不會受影響？

已經好一陣子，我的微信金融圈裡瀰漫了悲觀的貼文，大家都不知道底部到了沒有；這讓我想到了剛剛因車禍過世的博弈大師納許（John Nash），「囚犯困境」博弈，正困滿了中國大陸股市多頭大媽們。

融資多殺多，完美詮釋了中國大陸股市在今年初三千點起漲到最高五一七八點，又在短短十幾個交易日跌掉了將近一千五百點的Ｖ形反噬。

中國股市目前最大問題，在於欠缺避險做空的工具，散戶、公司大股東、銀行及券商每天交易股市，只有一個方向的做多，都想在股市最高點的時候拋售股票，五一七八點的股市高點只有多頭支撐，一個風吹草動，所有的人都擠著下車，比較台灣股票市場對個股可以融券放空，加上以散戶為主，多殺多加劇中國股市下跌。

另外一個問題是資金的流動性，一直以來供應中國資金的流動性大部分來自於銀行，今年通過正常渠道提供了寬鬆的資金助長股市一波高峰後，Ｐ２Ｐ類金融借貸供應了第二波漲勢，相較前一次二○○七年六一二四高點全資金買股票（也就是必須要在銀行帳戶裡事先存入足額資金後才能買股票），最大的不同是提供了信用交易，高槓桿的資金乘數效應，在只有做多的市場環境，股市能不漲嗎？

終於，資本市場嘗到了甜頭，ＩＰＯ市場成了提款機，一帶一路的政府大多頭似乎聲嘶力竭了，券商融資買股票的額度滿了，銀行的流動性全都入了市，Ｐ２Ｐ民間借貸以鴻源方式吸了金也都入了市！最後，本益比超過一百倍的上市公司比比皆是，還有什麼力量能支撐起大家都是多頭的中國股市？

希臘成功的讓歐盟掏出了二千五百億美金，上周全民公投同意承認希臘自己就是個大騙子！中國股市呢？

當中國政府要求國企救市，數十家券商董事長登報聯合聲明，停止了所有的ＩＰＯ，禁止大股東賣股票，這些都做了，中國股市包括政府這個莊家在內，大家都是多頭的市場環境下，中國大媽們只能繼續揮舞民族大旗，等待早日解套。

昨天，剛剛爬完西嶽華山，山峰起伏好似中國大媽們近日的心情啊！