andk

經濟日報社論／央行在經濟發展應扮演的角色
分享留言列印
A-A+
2017-12-13 03:15經濟日報 經濟日報社論


最近，美國總統川普決定，不讓原來的聯準會主席葉倫續任，改請鮑威爾（Jerome Powell）來擔任新一任的主席，最主要的原因之一，可能是葉倫無法完全配合川普的政策，因而引起學術界一陣議論。傳統以來，學術界對於央行的政策是否應該具有獨立性，或是應該完全與行政部門配合，一直存在許多爭議。在此同時，我們擁有14A評等尊榮的央行總裁彭淮南，因任期將屆，即將在明年初退休，未來央行總裁的可能人選為何人？屆時會如何的與政府經濟政策配合？都是國人所關心的話題。

央行的主要任務包括發行貨幣、代理國庫、管理外匯及執行貨幣政策等，這些任務的目標又分為兩大部分，一項是維持總體經濟的穩定，包括物價、匯率與利率等的穩定，讓民眾與企業得以在一個可以預期的經濟環境中運作，降低消費與投資上的風險。另外一項重要的目標，則是利用貨幣政策來協助經濟發展，比方說，如果經濟景氣不佳，央行就可以採取寬鬆性的貨幣政策，擴大貨幣供給、調降利率，讓民眾與企業有更多的資金使用，並提高企業的投資意願。

進入21世紀以來，台灣的總體經濟發展迥異過往，即我們的經濟非常穩定，包括物價與匯率的波動都非常小，但經濟成長率則表現不佳，徘徊在低檔水準。首先，在物價方面，從2000年以來，台灣平均每年的物價上漲率不到1%，不但比過去50年的平均值要低很多，也比世界上絕大多數國家都來得低。這些停滯的物價包括了衣食住行等各種商品的價格，也包括了停滯的勞動價格，即薪資的部分；匯率方面，2000年以來，新台幣對美元的匯率波動相對穩定，不論在波幅和變異係數方面，都比同期日圓和韓元的變動要小很多。

至於在經濟成長率方面，我們卻看到從2000年到2016年，平均的年經濟成長率只有3.7%，比起之前20年的7.6%要低了許多，近年來經濟成長率更是每下愈況。很弔詭的是，台灣的經濟成長率比起鄰近國家低，導致人均國民所得成長緩慢，但是因為長期物價穩定，採用購買力平價（PPP）計算的人均國民所得卻又很高，表示國人的日常生活水準並不會比先進國家落後多少。

其實，經濟學者大都同意一個經濟學上的基本原則，即溫和的通貨膨脹對於經濟發展是有幫助的，因為溫和的通貨膨脹，代表廠商賣出去的商品價格會逐漸上升，利潤會逐漸增加。在此同時，廠商也有能力去支付員工較高的薪資，而員工薪資增加可以抵銷物價上漲所損耗的購買力。也就是說，溫和的通貨膨脹可以帶給經濟正向的循環，從而帶動經濟成長。反之，如果所有商品的價格都無法調漲，企業就較不容易獲得更高的利潤，也較不容易支付給員工更高的薪資，從而形成經濟停滯，目前台灣的經濟情況就非常類似後者。

這也是為什麼日本首相安倍推出「三支箭」政策，試圖改善日本的總體經濟，其中的一支箭就是希望把通貨膨脹率拉高到2%，以協助企業獲得更高的利潤，從而帶動總體經濟成長。安倍政府至今仍無法成功達到此一目標，但這項政策的基本概念，就是希望利用溫和的通膨來帶動總體經濟。

總之，從台灣過去20年的經濟發展來看，央行在維持總體經濟穩定方面表現相當不錯；但在另外一方面，台灣經濟成長的表現卻乏善可陳，甚至可以說是不及格的。這是不是意味了我們的央行真的具有很高的獨立性，著重其對於經濟穩定的功能，卻相對忽略了對於經濟成長應該有的對應政策呢？答案可能見仁見智，難有定論。但是無論如何，我們希望未來的央行總裁，除了能夠繼續維持台灣經濟的長期穩定，並能夠更努力地設法協助經濟成長，畢竟這也是每一位國人都關心且值得重視的重要政策目標。