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義大利經濟好轉 上修GDP預測
2015-09-20 02:59:39 經濟日報 編譯廖玉玲／綜合外電
義大利政府上修今、明兩年經濟成長率預測，代表經濟在歷經三年的衰退和停滯後終於站穩腳步，但羅馬當局為維繫這好不容易得來的成果，不打算加速還債減赤，反而提高預算赤字負債占比，使明年度預算案可能在歐盟遭遇阻力。

義大利政府18日在2016年預算草案中預估，今年經濟成長率可望升至0.9%，高於4月預測的0.7%，明年成長率預測也從1.4%上修到1.6%，反映總理倫齊改革有成。新年度預算案將在10月中旬前通過。

但倫齊不趁經濟好轉時，把增加的稅收用於削減赤字和債務，反而承諾2018年前減稅350億歐元（396.9億美元），希望刺激經濟、強化復甦力道。

今年預算赤字占國內生產毛額 （GDP）比率維持在2.6%不變，明年則將從1.8%提高到2.2%，仍低於歐盟規定的3%門檻。

今年負債占GDP比率則為132.8%，稍高於先前預估的132.5%，明年會降至131.4%，是2007年來首見下滑，但仍高於之前預測的130.9%。

義大利的減債速度顯然未遵守歐盟所謂財政協定（fiscal compact）所設定的目標，羅馬當局接下來幾周勢必會面臨艱困的挑戰，才能說服布魯塞爾當局同意。

ECB刺激經濟 隨時出手
2015-09-20 02:59:38 經濟日報 編譯鍾詠翔／綜合外電
歐洲央行（ECB）執行理事普雷特（Peter Praet）表示，若通膨展望面臨風險，ECB將毫不猶豫立刻展開行動，但分析師強調，若ECB加碼寬鬆貨幣，美國聯準會（Fed）政策對歐洲的影響可能加劇。

普雷特說，若ECB官員認為經濟震撼嚴重，且會持續很長一段時間，促使官員下修歐元區通膨率預測，ECB將毫不猶豫行動。ECB副總裁康斯坦蕭、 ECB理事諾沃特尼最近也都提到擴大量化寬鬆（QE）政策的可能性。

普雷特指出，美國經濟處於景氣循環的不同階段，這是美國與歐洲貨幣政策不同調的原因，但歐美政府都關切全球經濟的展望。

彭博資訊策略師巴拉德與瓊斯表示，若ECB近來的口頭宣示轉變成實質行動，真的擴大寬鬆貨幣，而Fed的利率政策維持不變，最終可能抑制歐元兌美元的升勢，並支撐歐元區信用市場。

瓊斯說，隨著歐元兌美元回到1歐元兌1.14美元價位之上，ECB總裁德拉基本周發表演講時，可能會更敢加強延長QE的措辭語氣。

ECB執行理事科爾5月口頭干預匯市時，歐元兌美元匯率一度報1.14美元，為ECB實施QE之前的水準。

各國拚寬鬆 貨幣戰恐加劇
2015-09-20 02:59:38 經濟日報 編譯劉忠勇／綜合外電
聯準會（Fed）按兵不動或許符合分析師的預期，這些分析師如今可能更篤定其他國家央行會擴大寬鬆政策，然而這麼一來，全球貨幣戰恐怕愈演愈烈。

法國農業信貸銀行（Credit Agricole）董事總經理馬里諾夫（Valentin Marinov）接受CNBC訪問時指出，全球貨幣戰將從此加劇。他預測日本銀行（日銀）、歐洲央行（ECB）、中國人民銀行將推出更多刺激措施。他說：「Fed不動，反引發其他央行行動，這是一場貨幣戰。」

Fed上周宣布利率不變後，美元兌一籃貨幣跌到三周谷底。美元去年中持續升值，即因預期美國即將升息。

美元短期走貶，可能令各大經濟體失望，著重外銷的國家都希望本國貨幣不要太強。

各國央行穩定本國貨幣動盪的作法，包括調節外匯存底、調整利率以及實施量化寬鬆（QE）。各國央行總愛強調，匯率並非主要政策目標，應視為貨幣寬鬆之下的良性收獲。

馬里諾夫強調，ECB可能擴大現行的購債計畫，成為下一個採取行動的央行，歐元也會因此走貶；調節通膨是歐洲央行的唯一職責。

法國巴黎銀行（BNP）分析師也認為，Fed的決定讓他們更篤定歐洲央行會加碼QE。ADM ISI策略師歐斯華發布報告說，ECB和日銀會面臨更大考驗，理由是Fed顯然不急著實現所謂的政策分道揚鑣。

中國當局或許希望轉型為內需型經濟體，但上次調降人民幣也證明中國毫不吝於拉出口產業一把。馬里諾夫認為，美元走貶，表示正值調整經濟結構之際的中國，可能再度引導人民幣貶值。

周遊華爾街／西、葡房市熱炒 當心「中暑」風險
2015-09-20 02:59:37 經濟日報 編譯鍾詠翔
最新研究報告指出，投資人在追求高收益資產之際，過度樂觀的投資人可能低估了歐元區周邊國家房市潛藏的風險。

超低的利率與債券殖利率，促使投資人轉向房地產等市場，尋求較高報酬率。國際信評機構穆迪公司（Moody's）已警告，歐洲央行（ECB）每月600億歐元的購債計畫可能正推高房市行情。

ECB上周說，歐元區房市的景氣低迷數年後，如今已好轉，可望進一步回升。近年資金不斷湧進西班牙、葡萄牙與義大利，支撐當地房地產產業。

於是商用不動產的需求高漲，促使全球投資人看好未來商用不動產租金的上漲潛力。房地產顧問業者萊坊（Knight Frank）的數據指出，在7月底止的過去一年，西班牙商用不動產的成交值較一年前暴漲121%至115億歐元，義大利的成交值激增99%至84億歐元，葡萄牙更躍增逾200%至15億歐元。

然而，買家如今承受的風險超乎預期。投資人也別忘了，歐元區爆發金融危機時，房市崩盤是元凶之一。

Standard Life投資公司的新風險與報酬研究報告指出，歐元區周邊國家的房市，已都名列全球風險最高的已開發國家房市，中國、南韓與波蘭的房市則是風險比較合理的市場。

Standard Life不動產研究與策略部主管布林說，歐元區周邊國家「基本上是高風險市場」，「歐洲近來已吸引全球龐大資本流入，但投資人應留心，歐元區周邊國家的風險相對較高。」

去年全球商用不動產的價格與收益率升抵金融海嘯前的水準，上周出爐的研究報告也顯示，全球金融海嘯爆發後，歐元區房價數年欲振乏力，近來開始顯露上漲趨勢。

萊坊歐洲資本市場部門主管西蒙表示，全歐陸的成交值正逼近2007年的市場高峰水準，國際投資人（特別是美國投資人）對歐洲商用不動產的需求居高不下，加上大型投資組合交易件數不斷增加，持續推升投資額。萊坊預測，今年全歐洲房地產投資額將較一年前躍升20%，突破2,300億歐元。

Standard Life評估每個國家頂級辦公大樓投資人所能獲得的總報酬，並將報酬與經商容易度、市場的競爭與透明程度、政府腐敗程度做比較，Standard Life也將市場其他買家的總人數列入考慮，畢竟這是資產容不容易脫手的指標之一。

紐約時報專欄／美步步為營 避免颳全球風暴
2015-09-20 02:59:37 經濟日報 編譯葉亭均
許多人都在擔心美國升息可能造成的影響，憂慮這個主要貿易夥伴國產生的震波會波及全球經濟，並造成股市動盪擴及全球。

聽起來似曾相似？這對美國聯準會（Fed）決策官員來說，的確很耳熟，Fed上周因為擔心踉蹌的中國經濟、也憂心會對動盪的全球金融市場帶來漣漪效應，因而不願升息。這些官員還記得1994年與1995年初期的「龍舌蘭危機」。

當時爆發問題的是墨西哥，因美國升息對已深受貨幣貶值與債台高築打擊的墨國造成壓力。最後，墨西哥不得不向美國與國際貨幣基金（IMF）求援。

Fed官員希望在升息時，能避免這種類似龍舌蘭危機與1990年代其他全球經濟風暴的事件。

曾任IMF首席經濟學家的哈佛大學教授羅格夫說：「新興市場決策者對Fed的升息展望焦慮不已。」Fed決策者上周也確實以全球經濟情勢為由決定不升息，而非國內因素。

市場目前大多預期Fed將在12月緊縮貨幣政策，但美國前財長桑默斯認為，若屆時國際情勢依然不佳，且通膨尚未構成龐大威脅，那麼在12月升息就是像9月時升息一樣的重大錯誤。

對一些觀察人士來說，Fed延後升息有助新興市場爭取更多時間準備，並自中國引發的動盪復原。但Fed前理事米希金說，這可能會使情勢更複雜，「加劇風險，未來也會更難與市場溝通。全球情勢的穩健程度何時才足以因應升息？這只會帶來更多疑惑」。

也有美國官員指出，許多易受美國升息影響的國家，這次的準備程度已優於20年前。墨西哥、巴西和多數國家一樣，放棄試圖釘住匯率，改採彈性較大的匯率區間，避免為緊釘美元而耗盡貨幣準備。

但新興市場近來還承受另一大壓力，即商品價格大跌。由於巴西、印尼、俄羅斯與中東產油國的主要出口為商品，這些國家正感受到油價、鐵礦砂與其他原物料價格崩跌的苦痛。

不過有分析師警告說，這種疑慮是過度擔憂，因為Fed延後啟動「利率正常化」，也會為本身帶來風險。另一位前財長魯賓認為，當Fed決定採取行動時，須強調這並非是要不顧一切展開新的緊縮階段，Fed也須表明未來只會在數據顯示經濟持續轉強、有必要以較緊縮的貨幣政策抑制明顯的通膨風險時，才會升息。

（作者Nelson Schwartz為紐約時報財經記者）

Fed打模糊牌…金融股不宜重押
2015-09-20 02:59:36 經濟日報 編譯廖玉玲／綜合外電

分析師建議，在利率前景不明的情況下，可以挑選非必須消費品等類股。 法新社
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facebooktwitterpinterest美國聯準會（Fed）上周既未升息、也沒提供明確的政策指引，讓投資人更加無所適從。分析師建議，在利率前景不明的情況下，不要大舉押注金融和公用事業等深受利率走勢影響的股票，可以挑選非必須消費品等類股，當前油價低且就業市場穩定，對這類股票最有利。

美四大銀行淨利息收益總額 圖／經濟日報提供
分享巴隆金融周刊（Barron's）報導，Fed主席葉倫17日在決策會後一方面說就業市場穩定成長，另一方面又說海外動盪造成的風險不太妙。當天美股標普500指數一度大漲1.3%，終場卻收黑，隔天跌幅更深。
葉倫選擇暫時觀望，或許是不願重蹈日本和瑞士等央行的覆轍，把基準利率從零升上來後不久後，又因經濟未持續復甦而踏上降息的回頭路。

歐洲央行2011年升息，更差點把歐洲從衰退打入蕭條。就算以美國本身的歷史經驗來看，1998年美國經濟成長率達4%，但因新興市場爆發金融危機，聯準會也等了十個月才出手升息。

但也由於Fed這次仍沒有明確的行動、也沒更清楚地闡明意向，市場可能持續劇烈震盪，讓投資操作更棘手。

Bessemer信託投資長派特森建議，銀行股股價在利率上升時會隨之走高，但升息時間一再延後就會下跌；被視為相當於公債的公用事業股，在利率攀升時會反向下跌。

因此在當前升息前景混沌的情況下，不要重押這類較受利率牽動的股票。

派特森說，她不會把客戶的錢暴露在葉倫和許多難以預料的風險下，而因油價低迷且就業市場強勁，消費支出勢必會增加，因此非必須消費品股是很好的選擇。醫療保健和科技股也可以緊抱。在正確的價格買到正確的股票，就算升息也沒什麼好怕。

高盛徵才 搭通訊App順風車
2015-09-20 02:59:36 經濟日報 編譯葉亭均／綜合外電
高盛集團（Goldman Sachs）為吸引千禧世代人才效力，18日在廣受年輕人歡迎的聊天軟體Snapchat推出一系列徵才廣告，成為首家利用即時通訊App 作為求才工具的華爾街大銀行。

高盛的徵才廣告出現在Snapchat的Campus Story（校園情報版），該平台可讓用戶張貼發生在全美大專院校的影音內容。

這支10秒鐘徵才影片出現在使用者所貼內容間，內容顯示高盛正在尋找「校園環境領袖」、「青少年體育教練」或「群眾募資高手」。

Snapchat使用者唯有在手機顯示此刻或過去24小時內置身於校園一帶，才能在Campus Story平台上貼圖文或瀏覽內容。

跡象顯示，銀行與金融業工作近來對畢業生的吸引力下滑，就連麻省理工學院、哈佛商學院與賓州大學華頓商學院這些菁英商學院的畢業生選擇銀行工作的比率，自經濟衰退來已減少逾半。

高盛的最新徵才舉措不但鎖定準畢業生，也力圖打破任職於投行是埋首工作且零玩樂的刻板印象。

高盛6月時告知暑期實習生在午夜至清晨7時間不許留在辦公室，希望遏阻年輕員工瘋狂加班行為。高盛也是目前金融業中增聘員工的少數企業之一。


道瓊重挫290點 油價跌、金價揚
2015-09-20 02:59:36 經濟日報 編譯葉亭均／綜合外電
美國聯準會（Fed）決議不升息並警告全球經濟展望有疑慮，引發歐美股市與油價18日大跌，但鬆口氣的新興股市走揚，金價也漲至近三周高點。投資人本周將聚焦美國工廠與房市數據，也將關注Fed主席葉倫的最新演說。

美股道瓊工業指數18日重挫290點，跌幅1.7%，收16,384點，標普500指數跌1.6%，那斯達克跌1.3%。歐股也不支倒地，德股跌逾3%，法、西、義、荷股市跌幅約2.5%。財務管理業者Hinsdale合夥公司投資主管林區說：「Fed沒升息拉長不確定性，而市場討厭不確定性。」

部分新興股市與貨幣走揚，MSCI新興市場指數上周勁揚3.4%，追蹤20種貨幣的彭博指數上揚0.8%。投資人原先擔心美國升息將讓資金流出新興市場，回流美國追逐較高報酬。

全球需求疑慮讓油價與銅價崩跌，紐約西德州原油期貨18日重挫4.8%至每桶44.68美元，紐約12月銅期貨也跌2.8%，為7月來最大跌幅。

國際黃金現貨價格終止連三周跌勢，上周大漲近3%，報每英兩1,138.03美元。市場本周將聚焦葉倫24日在麻薩諸塞大學阿默斯特分校的演說，談論通膨情勢與貨幣政策，可能透露Fed對升息未來路徑的想法。美國房市與耐久財訂單數據也是觀盤重點。

優比速 擁抱3D列印浪潮
2015-09-20 02:59:35 經濟日報 編譯謝汶均／綜合外電
面對3D列印浪潮來襲，美國物流巨人優比速（UPS）決定化阻力為助力，積極投入3D列印服務，計劃在新興的在地生產及運送市場中奪下一席之地。

優比速已開始測試3D列印服務，希望了解3D列印中心是否會導致供應鏈縮短、侵蝕優比速年營收580億美元的貨運業務，還是會賦予其競爭優勢。優比速因此決定與新創公司CloudDDM公司合作、一同打入3D列印市場，進行多角化經營。

優比速資訊長巴恩斯（David Barnes）說：「我們應該把3D列印視作威脅、還是當成契機？物流公司可能會受到3D列印挑戰，但另一方面，也可能使我們變得更強大。」

優比速近期已在位於美國路易斯維爾（Louisville）的基地推出100台工業級3D列印機，明年更計劃與CloudDDM合作推出900台3D列印機，並考慮在美國以外的國家開設類似的列印工廠。

3D列印技術已吸引飛機引擎大廠奇異（GE）、家電大廠惠而浦（Whirlpool）等公司投入研發。這種技術先將數位影像切割為上千層圖像，再使用塑膠、金屬等其他材質將圖像一層層列印出來。目前由於3D列印速度仍較緩慢、規模較小，再加上科技日新月異，導致3D列印產業尚未起飛。

數據供應商Dealogic的資料顯示，3D列印產業過去三年的銷售額每年成長約34%，過去五年業界相關收購交易總值逾4.68億美元。

優比速並不是唯一一家投入列印服務的物流公司。聯邦快遞（FedEx）、正在被聯邦快遞併購的荷蘭天遞公司（TNT）以及電子商務龍頭亞馬遜（Amazon），近期也都開始發展或評估3D列印服務。

亞投行成員 將逾70國
2015-09-20 02:59:35 經濟日報 本報綜合報導
大陸國家主席習近平本周對美國進行國事訪問，出訪前夕，亞洲基礎設施投資銀行（亞投行）候任行長金立群向美國喊話，他昨天在新加坡表示，亞投行歡迎美國和日本公司參與項目投資。

華爾街見聞報導，金立群近日訪問韓國時透露，2016年初會推出項目。他說，如果得不到國際信貸評級機構的公平對待，亞投行可從大陸市場中籌集所需資金。亞投行已邀請標普、穆迪和惠譽等機構對其進行評級。

金立群表示，亞投行可在大陸市場以非常優惠的利率水平，輕鬆籌集到200億到300億美元的資金。

金立群還說，超過20個國家正等候加入大陸發起的亞投行。他說，「我們有57個國家，就我所知有超過20國列在等候加入名單中。」

金立群表示，如此一來將達到70個以上，「我確信有興趣的國家將更多」。

未來一周市場展望
2015-09-20 14:51:18 聯合晚報 本報訊
歐美股市

聚焦美國經濟數據、希臘國會選舉結果

經濟數據：留意美國8月成屋銷售及新屋銷售、耐久財訂單、第2季GDP成長率終值、9月Markit美國製造業採購經理人指數初值等數據；歐元區留意德國及歐元區消費者信心指數、德國IFO預期指數及歐元區國家九月Markit製造業及服務業採購經理人指數，預期都呈放緩現象。

希臘國會選舉：以最新民調結果顯示(9/17)，前總理齊普拉斯所領導的激進左派SYRIZA及新民主黨支持度不分軒輊(分別為29%及28.4%)，極右派的Golden Down與希臘社會運動黨則分別列居三、四名，尚未有任何一個政黨達到組閣最低標準36%，極有可能出現聯合政府的情況。

美股：聯準會維持利率不變，然多數官員仍預測今年底前採取行動是合適的。市場升息預期向後遞延，市場預期年底前升息機率自前一日的64%降至45%。

新興股市

觀察巴西通膨、美元與資源價格走勢

拉美展望：富蘭克林證券投顧表示，甫遭標普降級的巴西開始自救行動，巴西財長Joaquim Levy9/14宣布，政府將在2016年預算中削減260億里拉（約68億美元）支出，包括推延公務員加薪，也減少衛生、公共房屋、技術培訓和寬頻建設方面的開支，並將徵收包括金融交易稅在內的稅費，以求實現280億里拉（約73億美元）的收入，如重啟一項在2007年取消的金融交易稅CPMF，稅率為0.2%。該些計畫目的要將2016年財政預算中305億里拉的赤字轉為344億里拉的財政盈餘。不過，這些計劃都需國會審議通過，還需面對很大的阻隢。

亞洲股市

留意中國財新製造業PMI、日本物價指數

經濟數據：未來一周中國將公布九9月財新製造業採購經理人指數初值，依據彭博資訊對分析師所作調查顯示，該PMI數據將由8月的47.3小幅回升至47.6；另日本將公布８月物價數據，分析師預期不含生鮮食品的全國CPI將下滑0.1%，可能增添日本央行擴大寬鬆政策的壓力。

亞洲投資前景評析：聯準會9/16~17利率會議決議暫不升息，會後聲明內容市場也以鴿派論調解讀。雖然後續仍將再次面臨聯準會何時開始啟動升息的疑慮，但確實短線不確定性已暫時解除，有利先前修正幅度較大的亞洲股匯市反彈，包含台灣、南韓、泰國與印度股市在截至9/18為止一周均見到外資資金回流。

中國印度與小型股為亞洲投資亮點，政策改革則是亞洲各國力求轉型的契機，尤以中國與印度政策進展最為全球投資人所關注。

中國官方致力進行經濟結構轉型與改革，依據三中全會宣佈的規劃內容，將進行有關鬆綁對民間部門的管制、提高外資資金於服務業的持股比重、金融自由化資源定價改革、國有企業改革等改革，並積極推動「一帶一路」大規模跨國界的基礎建設計劃，以輸出中國國內過剩產能。印度政府欲引導該國由消費為成長動能來源，轉為由政府與企業投資驅動成長的經濟體，其成效已逐步顯現，印度資本設備進口動能仍穩健回升，顯示印度國內投資循環回升，有利推動長期經濟成長與提升企業獲利動能。

債市

新興國利率預期持平 留意美歐經濟數據

利率會議：墨西哥(9/22，預期持平於3%)、土耳其(9/22，預期持平於7.5%)、匈牙利(9/22，預期持平於1.35%)、奈及利亞(9/22，預期持平於13%)、南非(9/23，預期持平於6%)、菲律賓(9/24，預期持平於4%)、挪威(9/24，預期持平於1%)、捷克(9/24，預期持平於0.05%) 。

經濟數據：留意美國8月成屋銷售及新屋銷售、8月耐久財訂單、第2季GDP成長率終值、9月Markit美國製造業採購經理人指數初值等數據；歐元區留意德國及歐元區消費者信心指數、德國IFO預期指數及歐元區國家9月Markit製造業及服務業採購經理人指數，預期有放緩現象。

匯市

觀察中美歐經濟數據及新興國家利率會議

未來一周觀察美國第2季經濟成長率終值、中國及歐元區採購經理人指數，墨西哥、匈牙利、土耳其、南非、菲律賓都將召開利率會議，預期都將維持現行貨幣政策不變，歐洲央行總裁德拉吉也將在9/23發表談話。

另外，希臘將於9/20進行國會選舉，以目前的民調結果來看，產生聯合政府的可能性較高，市場不確定因此也將拉長，但產生系統性風險低。

資料來源：富蘭克林證券投顧

新版10元美鈔 找女人上相
2015-09-20 14:51:17 聯合晚報 編譯陳世欽／綜合報導

美前將發行印有一知名美國女性肖像的新版10元鈔，正廣徵各界意見。 美聯社
分享美國財政部將於年底前決定新版10元美鈔使用哪一位知名女性的肖象。
美國財長陸伍6月表示，他將以一名知名女性的肖像取代現行10元美鈔上的漢米爾頓肖像，年底前公布人選，並於2020年完成全部的重新設計。他的這段談話當時立刻引起轟動。陸伍一個月後表示，在他公布這項決定後，財政部接到來自各界的150多萬個意見，表達途徑包括推文與手寫信函。2020年是美國通過第19號憲法修正案，賦予女性投票權100周年。

財政部官員未透露已將哪幾位知名女性列入考慮名單。一名匿名官員18日表示，許多民眾在致財政部的信中熱烈提出各種意見，有人贊成採用曾在美國建國、南北戰爭以至現代的美國歷史中，扮演重要角色的女性肖像。

美國財政部不只詢問有關新版10元美鈔知名女性肖像的各界意見，還徵詢如何才能最貼切描述民主政治的主題。

該匿名官員認為，如果被問到新版10元與20元美鈔的反面應採用哪一棟建築的圖樣，99%的美國人很可能無法準確回答。10美鈔正面是美國第一任財長漢米爾頓的肖像，背面是美國財政部；20元美鈔正面是美國第七任總統傑克遜的肖像，背面是白宮。

財政部有意以更值得紀念的建築物圖樣取代原圖樣，據此以更具有說服力的方式述說美國民主政治的歷程。官員說，10元美鈔是最先重新設計的美鈔，財政部計畫未來幾年，重新設計其他美鈔。

外界猜測，新版10元美鈔的女主角可能有四個人選：南北戰爭時解救300名黑奴的哈莉特．塔布曼（Harriet Tubman）、提倡女權並保護窮人的美國前總統夫人愛蓮娜．羅斯福（Eleanor Roosevelt）、黑人民權運動家羅莎．帕克斯（Rosa Parks），以及美國首位女酋長葳爾瑪．曼基勒（Wilma Mankiller）。

美國歷史上，女性成為紙鈔圖案主角只有兩次。一次是美國開國元勳華盛頓的夫人瑪莎．華盛頓（Martha Washington ），她出現在1880凹890年代的一美元紙鈔上。另一次則是1865年，美國原住民女性寶嘉康蒂（Pocahontas）與一群人出現在當時的20元美鈔上。寶嘉康蒂與詹姆士敦的殖民者交往，致力化解美洲移民與原住民部落之間的敵意。

Fed年底前升息？主席葉倫長考
2015-09-20 14:51:14 聯合晚報 編譯彭淮棟／綜合報導

聯準會主席葉倫。 路透、美聯社
分享美國聯邦準備理事會（Fed）然在17日宣布暫不升息，但聯準會內部19日傳出各項說法顯示，關於全球經濟發展對美國的影響，聯準會高層迭有爭議，這些爭議，在聯準會主席珍妮．葉倫今後領導該會政策辯論時，例如辯論年底前是否升息，可能繼續對她構成困擾。
聯準會以9比1的票數決定延後升息，幾近全體一致，僅有的反對票是里奇蒙聯邦銀行總裁拉克。但今年未參加表決的聖路易聯邦銀行總裁布拉德19日表示，17日的決策會議「充滿壓力」，與會者激烈辯論：聯準會應該更重視的是美國經濟的持續復甦，還是仍然充滿不確定的全球經濟。結果，決策委員會「覺得」，全球需求走軟、通貨膨漲的預期可能下降，以及最近市場波動等因素，對美國會有什麼衝擊，聯準會該怎麼做，還是騎驢看唱本，走著瞧比較安全。


聖路易聯邦銀行總裁布拉德（圖）19日說，聯準會主席葉倫暫不升息的決定是被近期全球經濟亂象所惑，無視美國經濟強勁復甦的結果。 路透、美聯社
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布拉德表示，他如果參加表決，將會加入拉克陣營。他認為聯準會太看重最近金融市場的波動。

中國發展放緩，加上世界成長疲弱，引起市場憂心而股情失利，造成聯準會舉棋不定：這些情況反映的是短期性的盤整，還是更基本面的問題?

布拉德說，「金融市場本來就有起落盈虧，有時變化突如其來，」貨幣政策則是另一回事，他認為，關於利息為為什麼應該維持2008年12月以來0-0.25%的歷史低水平，「聯準會的解答不能令人滿意」。

布拉德表示，美國經濟目前將近充分就業，通膨率幾乎篤定會上升，也就是說，七年以來將近零的利率維持不變的決定，與目前的美國經濟大勢十分不搭。

拉克聲明說，鑑於美國經濟有持續強勁的消費成長支撐等因素，目前的低利率「不可能是適當的」。

不過，聯準會上周只是決定「暫」不升息。比較持重者，例如舊金山聯邦銀行總裁威廉斯，表示仍然預期今年可能升息，但他正在觀察全球經濟的走向，那些走向可能如何影響美國，以及美國經濟是否繼續走強，等到有個比較周全的圖像，再拿主意。聯準會下次開會是10月和12月。


黃金亮點／Fed暫不升息 金價鬆口氣
2015-09-20 14:51:16 聯合晚報 元大期貨分析師陳昱宏
眾所期盼的9月美國聯邦公開市場委員會(FOMC)登場，在該國經濟數據好壞參半，令人摸不著頭緒的觀望氛圍中，美聯儲(Fed)最終決議暫不升息，繼續維持0-0.25%的利率不變，其中Fed主席葉倫的會後聲明充斥著對於通膨率擔憂的情緒，釋出顯而易見的鴿派信號，使得美元指數大受打擊，拉動金價大漲，一甩此前連3周收黑的陰霾。

勞動力市場的改善，以及通膨重返2%的目標，是Fed決定是否啟動升息的兩大關鍵，然而儘管就業市場持續釋出穩定復甦的訊號，悉如8月失業率僅5.1%創下7年最低，通膨數據卻始終差強人意，Fed倚重的通膨指標—核心PCE物價指數7月年率僅成長1.2%，連續第39個月低於目標，使得市場對於升息時機的看法出現不小分歧，令金價隨之起起伏伏。

不過由鴿派陣營取得勝利的會議結果，則為金價多頭打了一劑強心針，其主要原因如下：首先，黃金期貨是以美元計價，走勢與美元指數呈現負相關，FOMC會議的鴿派結果給予美元指數不小打擊，因而推升金價走高；其次，由於黃金是不計息的商品，市場利率如果提高意味著黃金的持有成本將會增加，而Fed不升息的決定也有助於提升買進黃金的意願，給予金價支撐。

基本面上，全球最大黃金需求國印度8月黃金進口量繼續大幅飆升，總額年率成長將近一倍，由2014年同期的20.6億美元暴增至49.5億美元，對金價來說，不啻是一項利多。不過，印度政府為了降低經常帳赤字，正試圖降低國內黃金需求，例如黃金儲蓄和黃金債券在內的黃金貨幣化專案，指在將印度人民對實物黃金的喜愛轉化到黃金投資的興趣；與此同時，印度礦業部長Balvinder Kumar表示，印度政府正在研究重啟一些非常深的廢棄金礦，在未來三個月計畫公開拍賣80座金礦。

通膨低迷 英有望逆勢降息
2015-09-20 02:59:39 經濟日報 編譯廖玉玲／綜合外電

英國央行首席經濟學家說，英國央行的下一步可能是降息以對抗低通膨。 法新社
分享英國央行首席經濟學家說，英國央行的下一步可能是降息以對抗低通膨，而非市場預期升息，這番言論可能意在抑制英鎊漲勢，因為在美國聯準會（Fed）上周按兵不動後，英國央行成為目前唯一暗示將升息的主要央行，但英鎊上周仍走高。

英鎊兌美元 圖／經濟日報提供
分享英國央行首席經濟學家霍爾丹（Andy Haldane）表示，英國通膨率下半年可能還不會上升，且新興經濟體前景有疑慮。如果這些風險成真，那降息就成為可行的選項。英國已維持基準利率在0.5%的谷底長達六年多。
不過，霍爾丹目前在英國央行內仍顯得孤立無援，貨幣政策委員會成員麥卡夫提在近兩個月的決策會上都支持升息；威爾與傅碧絲兩位委員則暗示利率早點調高比晚點好。霍爾丹這番話仍阻止不了英鎊攀高，18日兌美元連續第三天升值，周線連二紅。畢竟在聯準會表現出鴿派立場後，英國央行現已成唯一暗示將升息的主要央行。

然而，Fed按兵不動的決策，似乎也像在提醒英國央行，該對全球經濟風險提高警覺。Fed按兵不動的理由是「國際風險上升、通膨前景疲軟」，與英國央行面對的狀況其實大同小異。在兩家央行都將退出空前的貨幣刺激計畫之際，Fed或許提供了一些線索給英國央行參考。

德意志銀行經濟學家的研究顯示，國際關係更緊密，意味過去20年來英國央行傾向追隨美國Fed的腳步，只是時間上約有三個月的落差。

前英國央行決策官員波森在上周Fed暫緩升息後受訪時說，如果Fed擔心全球風險，英國當然比美國更無法承受全球風險，「這應該是一個警訊，很難理解英國央行為何並未看出相同的風險」。


巴西信評恐再降 匯價暴跌
2015-09-20 02:59:40 經濟日報 編譯謝汶均／綜合外電
由於巴西的政治與經濟疑慮使市場更加預期巴西可能再度遭調降信評，巴西里爾兌美元匯價18日一度貶到逼近歷史低點的價位，且後市看跌。

里爾兌美元18日盤中重貶1.2%，報3.9454里爾兌1美元，距離2002年10月創下的歷史新低不到0.1%；巴西里爾兌美元收盤貶值0.8%至3.9172里爾兌1美元，一周來貶1%。

市場預期巴西總統羅塞芙（Dilma Rousseff）解決財政赤字的提案會遭到國會否決，巴西眾議院甚至已開始正式討論彈劾羅塞芙的可能性。

在信評機構標準普爾公司（S&P）將巴西的信評調降至垃圾級後，交易員已如坐針氈，開始評估巴西的信評再次遭到調降的可能性。巴西政府已計劃將明年削減260億里爾的支出，以支撐預算。

其他兩家信評機構惠譽（Fitch）和穆迪（Moody's）目前仍給予巴西投資級以上的信評。


里昂：日本、印度股 受青睞
2015-09-20 02:59:40 經濟日報 編譯黃智勤／綜合外電
里昂證券（CLSA）的策略師看好日本與印度股市，因為這兩國股市都有可能擴大寬鬆政策的潛在利多，能為漲勢添加柴火。

日前陸股崩盤引發亞股震盪時，日股與印股都大受衝擊。日股上月暴跌10%，使今年來的漲幅縮減至5%，印股今年來更下跌。

里昂證券駐日本策略師史密斯指出，全球投資人無法放空陸股，只能轉而拋售日本股票，因為日本股市流動性高且規模大。

不過，日本內需大有可為，其勞動市場相當緊俏，平均每名求職者有1.2個職缺可選，工資也穩定成長，日本消費者將在覺得更有安全感之後，再度大舉消費。

看準日本內需前景，史密斯加碼買進良品計畫公司股票；良品計畫旗下的無印良品生意遍及上海與紐約，在截至今年5月止的過去五年來，獲利每年成長15.8%。

里昂證券全球策略師伍德則看好印股。他表示，印股的報酬率相對較高，代表仍是新興市場的佼佼者。此外，印度8月通膨率下滑至3.66%，低於印度央行設定的6%目標，因此央行可能在29日政策會議宣布降息。