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經濟／美國經濟變數仍多 台灣應降息應變
2015-09-20 03:03:07 經濟日報 經濟日報社論
美國聯準會17日公布基準利率維持原有水準，讓市場鬆了一口氣。國內原來也有許多人擔心美國升息，會導致美元流回美國，造成國內資金不足，對於股市帶來不利影響，現在暫時可以不必再緊張這個問題了。但是美股卻以大跌回應，顯示景氣復甦仍有很多變數。

其實，從全球金融風暴以來，美國聯準會就把利率壓得非常低，低到接近零的水準，主要目的就是希望以低利率來吸引投資、刺激經濟，讓美國經濟得以重返繁榮之路。

最近以來，一些重要的美國經濟指標呈現還算不錯的數據，使得每次聯準會要開會前，都會出現可能要升息的傳言。不過，如果仔細分析美國幾個重要的經濟指標，就可以發現雖然美國經濟一直走向復甦，但是否真的到了需要調升利率的地步，可能還待商榷。以下我們就幾個重要指標，做一些說明。

首先，代表美國經濟走向最重要的指標之一，就是失業率。2009年金融風暴時，美國失業率達到最高10%的水準，其後一路走低。今年年初時，已經降低到5.7%，而8月最新的數據更降低到5.1%，這已經和2008年時的水準差不多。由於失業率不斷創新低，反映出美國經濟不錯，因此有人預測聯準會將開始調升利率，以預防美國經濟過熱。

第二，但再看另一重要指標通貨膨脹率的變化，就可以發現美國的經濟回溫，可能並不如許多人想像地那麼美好。因為從去年年中以來，美國的通貨膨脹率就一路下滑，從去年6月最高的2.1%，跌到今年1月的-0.1%，之後就在正負之間波動；今年到8月為止，美國的通貨膨脹率平均為零。此一結果顯示出美國的經濟，其實距離繁榮仍然有很長的一段路，因為如果真的景氣很好的話，物價不太可能出現如此平穩的狀況。

第三，依據環球透視機構的最新估計，美國各季經濟成長率由今年年初的2.73%，逐漸下降到第三季的1.62%，預估今年全年為2.07%，低於過去兩年的2.20%和2.39%。也就是說，雖然美國的經濟在復甦之中，復甦的力道仍然很有限，現在是否應該調升利率，其實大有商榷餘地。

再進一步來看，如果聯準會真的調升利率，可能會出現那些效應？首先，因為從2009年以來，聯準會就一直沒有動過基準利率，若現在調升利率，會立即造成資金不足的問題，各種形式的投資都會受到影響，包括企業投資及民間不動產投資；前者可能會不利於減少就業，後者則會對於剛開始復甦的不動產市場造成衝擊。

其次，調升利率的同時，也會對於民間消費產生影響，因為美國多數人都是透過貸款來消費的，消費減少，對產出不利；另一方面，又會進一步造成通貨緊縮，對於經濟景氣更為不利。況且，調升利率之後，由於美國國內資金不足，勢必會牽動國際的資金回流美國，造成美元匯率上升、其他國家的貨幣相對眨值，對於美國的出口會產生負面影響，更不利於美國經濟。

在美國經濟復甦力道仍然十分脆弱的情況下，如果聯準會調升利率，萬一美國因此再度走向衰退，聯準會主席葉倫一定會遭到很多批評，所以現在最好的政策應該還是「一動不如一靜」，等到美國經濟走勢更為明顯時再來考量，才是比較聰明的做法。

做為全球龍頭的美國，經濟復甦都有疑慮，其他新興經濟體必然更加疲弱，但也由於美國不升息，資金流向美國的風險暫時解除，各國因此更有理由降低利率，刺激各自的經濟。我國央行24日將召開理監事會，這次不能再如過去慣例，跟隨美國腳步，而應該視台灣當前環境需要定出自己的利率政策，以目前台灣經濟內外皆冷的狀況，降息才是上策。