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台幣強升…彭總裁難擋川普
2018-01-27 00:37聯合報 謝明瑞／淡江大學金融研究所教授（台北市）
廿五日，美元對台幣匯率是廿八點六九五，去年同一天則為卅點九六八，也就是在一年中，台幣對美元升值近八％，同時進逼「彭淮南防線」的廿八點五。

最近一年中，政府高舉轉型正義的大旗而大肆改革。在國家多事之秋，經濟活動遲滯，人民所得偏低之際，新台幣的升值卻是屢創新高；台幣升值對貿易依存度偏高的台灣殊為不利，對以出口導向的企業而言，更是雪上加霜，然而，國內政經局勢相對不佳，為何台幣仍不停地上漲？

一般而言，國際美元的強弱與外資的流動，是影響台幣走勢的重要關鍵。最近一年中，因弱勢美元導致外資大舉進入國內金融市場，除新台幣被迫升值外，買超台股也造成股市的大幅波動，當前國內股市的萬點行情，基本上即是外資效應導致的結果。

台灣是出口導向的國家，唯有透過國際貿易的擴張才能帶動國內的經濟成長，匯率的變動是影響進出口變化的重要因素，貨幣貶值則是促進出口的重要手段之一；而弱勢美元政策對美國本土利益相對有利，在美國優先的匯率政策下，不僅台幣應聲上漲，包括歐元、日元、韓元、人民幣及英鎊等，亦相繼上揚。

去年在美國財政部公布「主要貿易夥伴外匯政策」報告前，央行為讓台灣排除在操縱匯率觀察名單之外，並防止被美國貼上操控匯率的標籤，台幣只能跟著市場浮動。在國際經濟市場上，美國可以靠ＱＥ政策讓美元貶值，提升自身出口競爭力，但身為小國的台灣，央行並沒有能力改變匯率趨勢，僅能隨波逐流。

央行擁有利率與匯率的操作政策工具，利率決策與市場目標一致，但匯率政策則飽受爭議，去年外資大量流入國內，外匯市場供給大幅增加，導致新台幣兌美元匯率大幅升值。央行為了維持外匯市場穩定，雖曾採取逆風操作，但僅能減輕匯率波動幅度，卻無法扭轉匯率變動趨勢。

事實上，自ＷＴＯ成立後，美國就不再將任何貿易夥伴列為匯率操縱國，直到去年川普上任後，「匯率操縱國」再度引起注意，因為川普選前承諾之一就是把中國列為匯率操縱國，但美國前財政部官員Brad W. Setser卻一度指責台灣才是匯率操縱的國家。

美國財政部在每年四月和十月都會向國會提交《國際經濟與匯率政策報告》，一旦被認定為匯率操縱國，除可能被排除在美國部分融資與貿易協定外，還可能被實施單邊制裁授權法案，課徵高額關稅。央行為撕掉匯率操縱國的標籤，僅能以消極手段來減低匯率波動程度，卻無法阻止台幣再三升值；也因為缺少央行的護盤，新台幣因而節節升高。

這也是國內經濟疲弱，台幣卻一再升值的主要原因。