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經濟／北京掄起金箍棒 撼動金融市場
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2016-02-22 01:12 經濟日報 經濟日報社論


上周六北京透過官方媒體宣布大陸證監會主席肖鋼遭免職，由前人民銀行副行長劉士餘接任。肖鋼在2013年3月接任證監會主席，是執行習李深化改革路線的新領導班子成員，肩負改革大陸資本市場的重要責任，但去年6月以來大陸股災不斷，肖鋼遭免職很顯然是為股市風暴負起責任，試圖平息大陸上億股民的不滿情緒。

惟陸股暴起暴落和大陸整體金融環境息息相關，證券監理只是其中一個環節，肖鋼去職不能解決陸股難題，是否會牽動後續人事更迭？對大陸金融情勢會有何影響？深值注意。

近兩年大陸股市大起大落，可說是政策扭曲和人謀不臧共同造成的結果，也是習李深化改革路線的一次重大挫敗，影響至深且廣。

2013年習李上任後，堅持深化改革路線，當時大陸經濟在全球影響力仍處於高峰階段，而習近平楬櫫「中國夢」，大力推動金融改革，冀望大陸金融市場能和全球接軌，成為可以真正和美國一較長短的經濟強國。

肖鋼接任證監會主席後，積極推動資本市場改革，引進先進國家股市發展及監理的各種制度，被視為熟悉市場規則、開明務實的金融首長。但大陸股市先天不良，投機性極高，上市公司普遍資訊不透明，國有企業又占多數，監管困難，這種理想和現實的巨大差距，讓改革之路荊棘叢生，終致肖鋼黯然下台。

但造成陸股風暴的更根本原因，卻是國家政策所造成，證監會充其量只是配合角色，並無真正獨立性。

近年大陸經濟面臨愈來愈大的下行壓力，北京政策調控陷於兩難處境，為尋找經濟增長新動能，將腦筋動到和世界脫節、已低迷多年的大陸股市之上，所以，從2014年開始，北京運用各種政策激活大陸股市，配合人民銀行寬鬆貨幣政策全面上路，將股市推向形同全民運動的瘋狂「政策牛市」。

2014年上證綜合指數飆漲近50%，光是第4季，漲幅就逾三成；到2015年6月上證指數再漲六成，創下全球金融危機以來最高點；陸股成交量亦改寫全球證券史上紀錄，滬深股市合計成交量突破2兆元人民幣；泡沫化程度極為驚人。

然而，陸股一飛沖天之際，大陸官媒還極力吹捧是「改革牛」、「健康牛」，大大助長投機行為。及至6月中旬後股市從高峰急墜，北京為平撫股民怨氣，又要求國家隊「暴力」救市，不惜任何代價強力護盤；形同准漲不准跌的護盤指令，讓證監會多年的市場改革努力完全破功。

歷經第一波股災後，去年8月中旬及今年年初，陸股又受到人民幣貶值及資金大規模撤離的衝擊，再出現第二波及第三波股災，並引發全球金融市場動盪。雖然觸動年初第三波股災是今年初開始實施的股市「熔斷機制」，但金融大環境劇變，證監會獨木難撐大局，無力回天，「熔斷機制」熔斷肖鋼仕途，也是北京在無計可施下可以預料的一步棋。

大陸經濟「硬著陸」風險愈來愈高，今年經濟增長率可能下滑至6.5%；資金外流壓力有增無減，2015年共有6,370億美元資金流出大陸，今年1月續有逾1,100億美元資金流出，人民幣貶值預期揮之不去，這些因素皆不利股市穩定，短期內要讓陸股恢復正軌，可說難上加難。

媒體報導，大陸國務院總理李克強在春節假期後首日國務院常務會議上強調，今年全球經濟形勢異常複雜，要更加主動作為，並要求與會官員「掄起金箍棒」應對挑戰，「該出手時會果斷出手」。

陸股和大陸經濟、人民幣問題相互糾結，非證監會主席一人去職可以改變，未來會不會有新政策出爐？金融人事異動會不會擴及包括人行等其他部門？就看北京掄起的金箍棒要敲向何方了。