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馬凱／長煙依舊蔽空
2015-09-23 03:07:14 聯合報 馬凱（經濟評論者）
除了美國，全球都被兩大烏雲籠罩。一是二○○八年犯下大錯噬臍難追的中國大陸打造；一是同一年為求自救以天下人為芻狗的美國一手炮製。前者方興未艾，三五年不見已時；後者則聯準會一手操控，收放自如，隨時可令其煙消雲散，端在為與不為耳。聯準會研議九月是否升息，才令全球屏息凝神，焦心如焚地等候扮演著上帝角色的葉倫主席口中吐出何種真言。

升息、不升息，宛如哈姆雷特聞名的口白「to be or not to be」，讓全人類猶疑躊躇議論盈庭莫衷一是。當初聯準會以搶救美國經濟為名，大膽違逆大宗師訓誨，將基準利率降為零；同時接二連三地採取早為有識者所不屑的狂印鈔票救市，美其名曰「量化寬鬆貨幣政策」，成為新興國家痛恨的QE1、QE2、QE3。但此二者相加，只令數兆美元瘋狂流竄新興國家套利、套匯，於美國經濟無補；真正有利於美國的，反是其副作用，美元狂貶，歪打正著地裨益美國出口業，用最可鄙的「貨幣戰爭」搶奪弱國市場。

七年來，美國之外，尤其是新興國家，飽受股市泡沫、假性繁榮、通貨膨脹與貨幣升值等美國產物之苦，卻啞巴吃黃蓮，一籌莫展，只盼聯準會早日收回為禍全球的這兩樣法寶。

但施放法寶固禍及全球，獨利美國；一旦收回法寶，過程全盤反轉，又要造成另一次大陣痛，當初湧入新興國家的數兆美元掉頭流回美國；因而除了將全球利率一起向上拉升，新興國家將面臨資金大舉流失、幣值狂貶、股市房市泡沫破滅、經濟成長動能消失等猛烈衝擊；體質較差、實力較弱者頗有可能引發經濟風暴。尤其中國大陸關閉世界工廠，使全球原物料去化停滯，又過度投資累積巨量過剩產能，使全球市場供過於求。二者夾擊，令廿年來高速成長的全球經濟火車頭猛然減速，以同樣巨大但方向相反的力度拖住全球經濟腳步，其苦真不堪言，乃出現一片反升息聲浪。

但反觀美國，一次次放出風聲後，ＱＥ正式退場，升息也箭在弦上，海外資金乃一波波回流，挹注消費投資與生產，於是失業大降、房市發燒、股市興旺、投資踴躍，成長率蒸蒸日上，好一片太平風光。到此光景，違逆祖宗教誨的零利率政策也失去任何藉口；這就是葉倫主席宣示今年之內升息的主要理由。

其實，新興國家固知一旦確定升息，資金回流美國之勢將更猛更快，有其難以承受之重；但「伸頭一刀、縮頭也是一刀」，死囚多求一個痛快，最怕舉刀不下，欲斬又止，凌遲折磨，生不如死。尤其熱錢早已橫流、投機客蠢蠢欲動，受害苦主一切應變之策卻留中不發、且戰且走，不確定性乃成籠罩全球最可怖也最有害的烏雲；故新興國家明知升息衝擊，仍要求聯準會儘早升息。

惜事與願違；葉倫主席一片慈心：為免全球經濟受創，且美通膨突然下滑到○．一％，距二％目標值更遠，決定九月不升息；唯既已宣示年內升息，逃過九月恐逃不過十二月。屆時全球經濟大環境有可能好轉？由於關閉世界工廠的後果方才浮現，後勢恐更暗淡；石油與原物料價格被牽引持續下跌，美國通膨率欲升也難。在一切都不會更好的情況下，拖延三個月再伸頭一刀，這一大群苦主又要白白凌遲許久了。（作者為經濟評論者）