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經濟日報社論／川普稅改 將美國帶向丁字路口
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2017-12-07 03:01經濟日報 經濟日報社論


上周末，美國稅改案在參議院以51對49票驚險過關，讓上任將滿一周年的川普總統，有了兌現旗艦政策的「政績」。問題是，就算這項號稱30年來最大規模的減稅方案趕在明年第1季底完成參眾兩院版本磋商，送呈川普簽署，也非美國之福，更難達成「讓美國再次強大」的宏偉目標。

原因無他，即是這項稅改案將加劇美國貧富不均與階級對立的問題。姑且不論有多少共和黨議員被臨時附加自動增加稅收的「觸發機制」收買，也先不細究涵蓋個人與企業稅負的減稅計畫內容之複雜、整體金額之龐大。單就川普時常表態師法雷根的角度來看，所謂稅改案將為美國帶來連續十年經濟成長率保持6％以上的「榮景」，跳票機率頗高。

首先，雷根總統執政時期之所以大推稅改案，主要是當時美國深陷停滯性通膨泥淖，且經濟低速增長，導致廠商因稅率太高、生產成本沉重而不願投資，讓失業率居高不下。於是，雷根採用經濟學家拉菲爾（A. Laffer）提出，降低稅率將提振企業生產意願，帶動稅基擴大，達到稅收收入和總產出增加雙贏局面的觀點（俗稱拉菲爾曲線〈Laffer Curve〉），替共和黨稅改打開了一條思路。再加上時任聯準會主席伏克爾（P. Volcker）為打擊通膨，採取緊縮的貨幣政策，促使利率大幅提高，又拉高廠商的生產成本之際，有利雷根減稅政策扮演及時雨的角色，兩個互補性政策巧妙搭配，解決了通膨問題，甚至帶出後續十年的景氣榮景。

但此一時，彼一時也。有別於雷根碰上資金昂貴的痛點、失業率高達10.2％，經濟存在巨大的負向產出缺口。如今的美國歷經三輪量化寬鬆和零利率政策後，市場資金充裕，借貸成本為史上新低，廠商卻仍不投資。關鍵原因是全球人口老化、景氣與經濟政策前景不明等問題，而非投資的成本昂貴。因此，川普稅改讓廠商投資成本更低廉，誘發投資的效果可能不大。同時，當前美國失業率在4.3％盤桓，勞動市場接近充分就業。也就是在經濟成長接近潛在成長率，產出缺口有限的狀況下，即便廠商有心擴廠，也總是找不到適合的技術勞工。

那麼，稅改案的效益到哪裡去了？從下調企業稅率和允許企業將投資費用化的舉措可知，金融投資的稅後收益可望提高，且有效稅率（即企業實際支付的稅率）每減少1個百分點，標普500指數成分股企業的每股盈餘將增加1.34美元。此時，未擴大投資的企業可能會把政府降稅的額外補貼，拿來補貼股東福利或調高CEO的薪水，以至於稅改最大贏家不是普通民眾，而是企業股東或高階主管，加劇了分配不均的問題。

再者，即使依美國稅務聯合委員會統計，稅改通過後平均每人稅率可下降1個百分點，但一般民眾仍難以受惠。因為川普政府在降稅的同時，也奪走一些重要的免稅額與低收入民眾所依賴的健保項目；且稅改方案將讓美國前1％的富裕家庭或年收入逾73萬美元的美國人，稅後所得增加8.5％，約為總稅收優惠的一半。令人氣悶的是，受到預算規則綑綁的共和黨，將在十年後讓降稅計畫退場，造成多數民眾僅獲得微薄的減稅優惠，卻要為未來的政府巨額赤字買單，陷入被迫加稅的陷阱中。

最麻煩的是，在金融海嘯後，主要央行多年不輟的寬鬆貨幣政策下，使資源配置效率扭曲、所得財富及機會不均等種種問題持續深化。如今，川普的稅改大禮無助經濟起飛，甚至加劇分配問題，更可能進一步累積社會的反建制能量，加深政治衝突和社會不安，不僅讓美國政經發展更走向源於2008年，且正步步逼近繁榮vs.崩潰的「丁字路口」（T junction）盡頭，若再往前踏錯一步，恐使美國遭遇恆久低成長的災難，並波及全球，怎不叫人憂心。