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葉銀華／你（妳）會違反股市的內線交易？
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2016-12-11 00:21聯合報 葉銀華（交通大學財務金融研究所教授）


如果你（妳）參加一個餐會，席上有位上市公司經理人私下透露一個該公司尚未公開的好消息；隔天你（妳）就決定下單買進該公司股票。同樣地，有位按摩師在幫上市公司董事長按摩時，該董事長剛好接聽一通電話，透露該公司將被高價收購，而該按摩師隔天遂下單買進該公司股票。再者，假設有位員警某晚收到明天早上要搜索一家上市公司的命令，隔天一早他請他太太下單賣出該公司股票。另外，有某家上市公司的簽證會計師，獲悉該公司獲利大幅下降，回家後告知其太太，而她遂賣出該公司股票。

以上這些股票交易人，都多有可能犯下內線交易罪！然而，讀者會納悶參加餐會者、按摩師、員警、會計師太太，皆非上市公司董事、監察人、經理人或大股東（統稱為內部人），為何他（她）們會涉及內線交易？

我國是禁止內線交易，因此對違反者予以重罪。而對內線交易者的設定範圍有：（一）該公司之董事、監察人、經理人；（二）持有該公司之股份超過十％之股東；（三）基於職業或控制關係獲悉消息之人；（四）喪失前三項身分後，未滿六個月者；（五）從前四項所列之人獲悉消息之人。而上述各項之人，實際知悉上市上櫃公司有重大影響其股票價格之消息時，在該消息明確後，未公開前或公開後十八小時內，不得對該公司股票或其他具有股權性質之有價證券，自行或以他人名義買入或賣出。

所謂的重大影響其股票價格之消息，是指涉及公司之財務、業務或該證券之市場供求、公開收購，其具體內容對其股票價格有重大影響，或對正當投資人之投資決定有重要影響之消息。可見此等重大影響其股票價格之消息範圍相當廣泛。一旦違反，處三年以上、十年以下有期徒刑，得併科一千萬元以上、二億元以下罰金；同時，亦必須對於當日善意從事相反買賣之人，負損害賠償責任。

上述案例之參加餐會者、按摩師，是從內部人獲悉消息之人，而會計師太太是從公司簽證會計師（基於職業獲悉消息之人）獲悉消息之人，皆為消息受領人；而員警是因職務之便獲悉消息之人，皆屬於內線交易禁止範圍。另外，若有公司董事因知道公司未來會發生跳票，馬上辭董事，且在消息未公開前出清其名下或可控帳戶的持股，亦屬內線交易禁止範圍。

復興航空十一月廿二日召開臨時董事會，通過全面停航後並將解散公司。前一日復興航空無預警停飛，成交量異常激增到一萬餘張，較前一天成交量銳增廿餘倍。沒多久，檢調單位偵辦該公司董事長叔嬸，以及二位旅遊業者，涉犯內線交易。檢調單位懷疑上述三人是從內部人獲悉消息之人，或因職務之便而獲悉消息之人。

由於禁止內線交易者的範圍相當大，可能涉及一般民眾，而重大影響其股票價格之消息範圍相當廣泛，以及違反者之刑罰、罰款、賠償金額皆相當重與龐大，因此有賴證券主管機關與相關單位不斷教育投資大眾，避免處罰到不知情者。（作者為交通大學財務金融研究所教授）

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