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經濟／穩中求進 大陸明年經濟基調
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2016-12-18 01:30經濟日報 社論

大陸日前召開中央經濟工作會議，為明年經濟政策方向和重要工作定調。由於目前大陸仍面臨經濟下行壓力，國際政經大環境又存在眾多不確定因素，明年大陸經濟情勢會如何發展，已成為市場關注的焦點，因而這一次會議備受矚目。

綜觀近期大陸高層在相關重要會議上的談話，不難發現明年大陸宏觀政策將以「穩中求進」為基調，主要的任務在於「保增長、防風險、促改革」。一般預測，明年經濟成長表現不太可能比今年好，但也不至於再大幅下滑，世界銀行和國際貨幣基金近期公布，明年大陸經濟成長率分別為6.5%和6.2%。

大陸之所以選定「穩」和「進」作為明年經濟政策的基調，除了是因「十三五規劃」已設下的框框，主要是因為近來國內外經濟環境遽變，大陸面臨的風險與不確定性大增，高層領導希望明年經濟止降轉穩，甚至回升的心態更強。客觀來看，明年大陸經濟穩定成長面臨的挑戰不小。就內部因素而言，債務槓桿率有增無減、房地產市場泡沫化、產能嚴重過剩，及大量殭屍企業存在；且投資、消費和出口需求等傳統的「三駕馬車」都出現停滯，尤其民間投資意願低迷、資本外逃嚴重等問題，都構成經濟穩定成長的羈絆。

另一方面，近期國際環境中不確定因素增多，特別是全球主要經濟體的復甦基礎脆弱，政策取向不明；貿易保護主義抬頭、金融管制，以及排他性的區域貿易安排有增無減；而川普走馬上任後的美國政府是否會對大陸採取不友善的經貿政策，致使兩國經貿摩擦擴大，將是其中最大的變數。因此，短期內大陸要扭轉經濟下行趨勢不容樂觀。

近年來，由於支撐過去30年大陸經濟高成長的幾大動力都在減弱，全球化紅利耗竭、工業化紅利遞減、人口和改革紅利也不再，加上全社會的儲蓄率逐漸下滑，大陸經濟潛在成長的動能的確在減弱。經濟成長牽涉就業機會，進一步影響社會安定，明年又即將舉行中共「十九大」，宏觀調控政策當然會以穩健為主，追求穩定的成長。明年大陸仍將維持較為積極的財政政策，並適度擴大力道。增加基建投資或將成為的重要手段，同時，也將繼續實施小規模減稅，譬如考慮分階段降低增值稅率，以及對企業的「五險一金」再次進行調降，這些措施將使大陸財政赤字率由今年的3%提高到3.5%。另外，去產能、去殭屍也將積極推進，國企十項改革試點有可能全面展開。這些工作若能順利推行，或將為大陸創造新一輪的改革紅利和成長動能。

此外，貨幣政策穩健的基調應該不會改變，重點在於保持鬆緊適度的流動性，為經濟成長提供所需資金。這方面須考慮到維持匯率穩定、Fed升息進程的制肘，以及抑制資產泡沫和防範經濟金融風險等因素，因此，未來在執行上或將由目前相對寬鬆向中性轉變，增量部分則趨緊。

抑制資產泡沫、防範金融風險，是明年經濟工作重點之一。第三季度貨幣政策報告罕見地七次提到泡沫問題；11月底中央政治局會議也再度表態「抑制資產泡沫」，顯示大陸高層對於化解泡沫、防控風險的警覺與重視。提到抑制資產泡沫，無疑房地產行業首當其衝，預計金融監管機構將加強對影子銀行的監管，對金融體系的槓桿保持高壓，明年貨幣政策可能會更趨謹慎。

有鑑於明年即將召開中共「十九大」，預計大陸各項經濟目標與政策以「穩」為主，務實地面對經濟「新常態」，對資產泡沫和金融風險的防範則將更加重視。值得一提的是，美國政府換屆，川普新政是否導致中美兩國貿易摩擦擴大，進而衝擊大陸出口，甚至影響兩國雙邊關係，可能是大陸將面臨的最大外部風險。

貨幣政策﹒川普﹒匯率