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柏南克vs.桑默斯 掀「三低」論戰
2015-05-28 03:06:42 經濟日報 編譯任中原／綜合報導

美國聯準會前主席柏南克（左）最近與前財長桑默斯展開論戰。 （法新社）
分享美國聯準會前主席柏南克卸任一年多以來期間，仍經常對美國及全球經濟問題發表看法，最近更與前財長桑默斯針對「經濟成長低落」及「超低利率」的肇因與前景展開論戰。
柏南克主張這些都只是「景氣循環」的暫時現象，桑默斯卻認為是「長期停滯」（secular stagnation）的結構性問題，並吸引經濟學家克魯曼等紛紛「插花」，論戰的氛圍似乎是柏南克處於下風。

針對當前全球低成長、低通膨及低利率的「三低」現象，柏南克認為是「儲蓄遠超過投資」所致，性質上屬於「景氣循環」現象，也受金融海嘯這項特殊因素影響；而且是「暫時性」。

至於利率超低，柏南克主張是基本面因素造成，而非央行貨幣政策所致，且亦屬「暫時性」。他同意實質利率（名目利率減通膨率）可以暫時降為負數，但不會太久。

但桑默斯卻力主是因為「長期停滯」造成，亦即需求出現「慣性的」不足，具有「持續性、結構性」的本質。

他認為至少有部分「長期停滯」的條件在金融海嘯之前便已出現，且可能持續更久，其中包括高所得國家的民間投資長期疲軟。例如2002-2006年美國出現「弱式復甦」，便是「長期停滯」萌發的證據。

桑默斯主張，要使儲蓄與投資達成平衡，實質利率就必須是負數。「長期」雖非「永遠」，但可能是十年到十五年。

諾貝爾經濟學獎得主克魯曼贊成桑默斯的主張，認為過去的日本，及歐、美目前所面臨的停滯問題，在於需求不足，主要原因是央行無法使負利率負到夠。

金融時報著名經濟專欄作者馬丁．沃夫指出，國際貨幣基金（IMF）發表的「世界經濟展望（WEO）」報告中，提出全球「潛在產出成長率（POG）」減緩的觀點，支持桑默斯的「長期停滯」主張。