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美消費支出弱 購物季不妙
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2015-11-26 03:39 經濟日報 編譯鍾詠翔／綜合外電
美國9月房價漲幅優於預期；10月耐久財訂單增加，市場對製造業產品的需求可望止跌回穩，上周首度請領失業救濟金的人數也下滑，接近40年谷底。不過美國年底購物旺季即將開鑼，但消費者支出卻不如預期，顯露美國家庭對開支仍持謹慎態度，可能拖累美國經濟。
商務部25日表示，經季節調整後，10月耐久財新訂單較前月增加3%，高於經濟學家原估的1.8%。9月耐久財訂單修正為減少0.8%。今年前10個月耐久財訂單較一年前下滑4.2%。
商務部並宣布，10月個人儲蓄率為5.6%，寫下2012年12月來最高水準，凸顯雖然油價大跌、薪資增加，暖氣費也減少，美國家庭仍準備節儉過日進入2016年。
美10月PCE指數 持平
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2015-11-26 03:39 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
美國聯準會（Fed）偏好的通膨指標─核心個人消費支出（PCE）物價指數10月年增1.3%，與9月持平，也是連續第42個月低於Fed設定的2%通膨目標。整體PCE物價指數則年增0.2%，也與9月持平。
商務部25日表示，10月PCE物價指數經季節調整後，比9月攀升0.1%。廣泛物價指數已自去年中以來暴跌，主因是油價下跌，美元升值也對通膨造成壓力。
儘管Fed偏好的這個通膨指標低於目標值，Fed仍可能於12月中啟動升息。Fed副主席費雪11月初曾表示，「我們距離2%目標的時機已經不遠，即美元止升、油價止跌之時」。舊金山聯準銀行總裁威廉斯也表示，「核心通膨率已經穩住，甚至可能開始回升」。
利差誘人 日負殖利率公債大賣
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2015-11-26 03:39 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
因為日圓與美元的利差交易擴大，導致全球投資人為何大肆搶購殖利率已跌落負值的日本中期公債。 美聯社
分享美國即將升息，美國公債殖利率上升到五年來最高水準，但全球投資人為何大肆搶購殖利率已跌落負值的日本中期公債？答案就在於日圓與美元的利差交易擴大。
日本2年期公債殖利率已跌至-0.03%，但外國投資人今年頭10個月淨買入2年、5年期公債10.46兆日圓，為2004年有這項統計數字以來最高，而且逼近去年締造的全年10.5兆日圓紀錄，單單10月就淨買入2.4兆日圓，創13個月來最大。
日本公債搶手的原因是美國升息預期帶動日圓/美元利差交易擴大，經調整後2年期公債固定收益達1.66%，遠高於美國2年期公債的0.95%，因而吸引外資進駐日債。
分析師指出，由於美國即將於12月升息，市場對美元的資金需求增加，使日圓與美元的「貨幣基點交換」差距大幅擴大。目前5年期合約顯示，美元持有者借入日圓所須支付的利率，比倫敦銀行同業拆放利率（LIBOR）低88基點，之前利差更一度達到99點，因而使海外投資人買進中期日債，成為極具吸引力的投資。
日本投資人因日債殖利率太低，因而投資國外資產，造成基差交換的利率差點擴大，也使外國投資人寧願以負利率買進日債。
日債殖利率降為負數的其他原因，還包括日銀持續買進新公債，使債市流動性窒息，而且目前2年期日債殖利率仍比德、法、荷蘭高。
巴克萊銀行指出，日圓與美元的利差交易擴大，使投資短期日債比買進美國短債更有利，預料未來外資對日債的需求仍將持續。
PC拖累 惠普調降明年財測
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2015-11-26 03:39 經濟日報 編譯葉亭均／綜合外電
惠普（HP）24日宣布調降2016年度獲利預估。 路透
分享惠普（HP）24日宣布調降2016年度獲利預估，同時預警第1季度獲利可能會低於分析師預期，主因個人電腦（PC）與印表機銷售下滑。不過分拆出去的惠普企業（Hewlett-Packard Enterprise，HPE）維持2016年度獲利預估，親兄弟股價兩樣情，惠普公司25日盤初重挫近15%，惠普企業一度大漲逾8%。
生產PC與印表機的惠普發布聲明，截至明年1月的第1季度經調整後每股盈餘介於0.33至0.38美元，低於分析師預估的0.42美元。
至於本月1日分拆出去的惠普企業（提供企業客戶伺服器、服務與儲存的業務）第1季度每股盈餘將為0.37至0.41美元，也低於分析師平均預估的0.44美元。
惠普同時將2016年度經調整後的每股盈餘預估調降至1.59至1.69美元，低於先前預估的1.67至1.77美元。惠普企業2016年度每股盈餘維持原估的1.85至1.95美元。
惠普執行長威斯勒（Dion Weisler）在法說會上表示：「展望未來，我們預期PC市場在接下來數季依然面臨挑戰。」
全球PC銷售不斷銳減，而且儘管微軟近期推出新版作業系統Windows 10，迄今仍無法提振PC產業的銷售業績。
惠普24日同時公布10月31日為止的第4季度財報，是這家有76年歷史的公司最後一次以單一實體發布財報。該季淨利大致持平，為13億美元；營收下滑9%至257億美元，連五季下滑。
在傳統科技設備銷售漸冷，市場轉向雲端服務與行動裝置之際，從原先惠普執行長轉任惠普企業執行長的惠特曼（Meg Whitman）正設法帶動公司重返成長。
服務業「給力」 新加坡躲過衰退
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2015-11-26 03:39 經濟日報 編譯葉亭均／綜合外電
新加坡經濟在第3季躲過衰退，因服務業成長抵銷中國經濟減緩對星國製造業的衝擊。
新加坡貿工部25日公布，第3季國內生產毛額（GDP）經年化後較前季成長1.9%，比第2季的萎縮2.6%改善，也優於政府初估的0.1%增幅。
新加坡預期今年經濟成長率接近2%，低於先前預估的2%至2.5%增幅。貿工部表示，明年GDP預期成長1%至3%。
在中國成長減緩與歐、美復甦情勢不穩定，導致海外對新加坡貨物需求減少之際，新加坡仰賴其亞洲金融中心地位強化其服務業出口。雖然星國工業生產在9月連續第八個月減少，但同期間的零售銷售維持成長。
瑞士信貸集團駐新加坡經濟學家Michael Wan表示：「我們將見到一些來自亞洲各國的內需支撐，因為政府提高支出。歐、美的總體情勢展望有好轉跡象，但這不能完全抵銷中國經濟減緩的影響。」
印度及華裔人士流入 新加坡百萬富翁愈來愈多
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2015-11-26 03:39 經濟日報 本報訊
財富顧問公司WealthInsight指出，新加坡百萬富翁的增速在未來五年將達18.3%，超越香港的15.6%。主要拜亟欲逃離社會動盪的印度及華裔人士流入所賜。
歐銀行呆帳 逾1兆美元
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2015-11-26 03:39 經濟日報 編譯鍾詠翔／綜合外電
歐洲銀行業的呆帳高達1兆歐元，相當於西班牙的GDP規模。呆帳問題恐拖累銀行業的獲利能力。 路透
分享儘管歐洲銀行業已經下許多功夫整頓在西班牙、愛爾蘭與希臘等國的資產負債表，但銀行業背負的呆帳仍高達約1兆歐元（1.06兆美元），呆帳問題持續拖累銀行業的獲利能力。
歐洲銀行監管局24日表示，截至今年6月底，在歐洲銀行業所有貸款中，呆帳比率差不多占6%，是美國3%的兩倍，歐洲銀行業帳上的呆帳規模幾乎等於西班牙的國內生產毛額（GDP）。
若不計銀行對金融業的放款，呆帳問題更嚴重，比率驟升至10%。歐盟各成員國差異也很大，瑞典呆帳比率僅高於1%，但賽普勒斯卻高達46%。
這項數據凸顯許多投資人擔憂的問題：歐洲銀行業的資產負債表得花幾年時間整頓。歐洲央行與EBA今年10月才公布銀行業財務體質測試報告，希望能重振投資人對銀行業的信心。
這是EBA搜集全歐105家大銀行資產負債表所得到的資料。EBA指出，銀行業已透過發行股票或保留獲利持續提高資本適足率。目前銀行業普通股一級資本適足率平均值是12.8%，遠高於法定最低水準的4.5%。
EBA說，受惠於交易活動的營收增加，銀行業的獲利關鍵指標股東權益報酬率（ROE）為9.1%，高於一年前的4.65%，更遠高於2013年的0.44%。然而，各家銀行出現明顯落差，在105家銀行中，有42家的ROE低於8%，更有18家不到4%。
EBA強調，相較於歷史標準，銀行業的獲利能力仍疲弱，賽普勒斯與義大利銀行業更是如此。
信用風險漸增 英美銀資本要求擬提高
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2015-11-26 03:39 經濟日報 國外組／綜合外電
英國央行（BOE）總裁卡尼暗示，打算暫時提高銀行資本要求，以防銀行在利率低時放款浮濫。大西洋對岸的美國銀行主管機關，也開始注意到銀行業的信用風險漸增。
近來BOE官員紛紛表示，央行持續注意金融體系內日漸攀高的風險，包括房價飆漲以及消費貸款暴增。BOE的金融政策委員會（FPC）本周將開會決定可能的措施，預定12月1日公布結果。
卡尼在國會作證時表示，可能祭出所謂的「抗循環資本緩衝（Countercyclical Buffer）」，首度把資本緩衝提高到零以上，作為強化銀行體系韌性的工具。
卡尼說，央行擔心當前長期的低利率環境，對不動產市場和家庭債務產生「承擔過度風險」的副作用。
英國9月無擔保信用增加逾8%，連續第七個月增加超過10億英鎊；房價則以每年6.1%的速度上漲。
卡尼坦承，這些措施可能導致企業和消費者的利息增加，因為銀行會把資本增加的成本轉嫁到客戶身上，「所以會有點類似某種形式的貨幣緊縮」。
油價跌、匯率強 沙國受重傷
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2015-11-26 03:39 經濟日報 編譯謝汶均／綜合外電
石油輸出國家組織（OPEC）去年11月來為鞏固全球市佔率，持續增產石油，已導致布侖特原油重挫逾40%，使石油出口國收入銳減，而貨幣匯率釘住美元的國家損失尤其慘重。
美元近16個月來已大幅升值，衝擊貨幣匯率緊釘美元的許多OPEC國家，尤其是全球最大石油出口國沙烏地阿拉伯更是油價低檔的最大受害者。
RBC資本市場公司指出，身為OPEC實質領袖的沙烏地阿拉伯需要從外匯存底「提取」更多資金，並舉債籌資，才能支付高額的社福支出。沙國外匯存底9月已降至6,470億美元，遠低於去年8月的7,460億美元。
德國商銀（Commerzbank）新興市場策略師魁杰諾－埃文斯（Simon Quijano-Evans）說：「如果他們（沙國貨幣匯率）持續釘住美元，從石油業獲得的收入將愈來愈少。」
相較之下，OPEC以外的最大石油出口國俄羅斯，則因盧布兌美元重貶，緩和了油價大跌的衝擊，當地石油業者仍能在油價低迷中獲利，主因是俄羅斯的石油業者是以弱勢的盧布支付石油生產成本、賺進的卻是強勢的美元。盧布去年11月以來已重貶30%。埃文斯表示，這正是俄羅斯總統普亭領導的政府所期望看到的局面。他說：「（俄國）財政部樂見盧布在油價下滑時貶值。」
匯率緊釘美元的OPEC國家受衝擊的程度，將取決於油價的未來走勢。自今年8月以來，國際基準油價已不時跌破每桶50美元價位，今年的平均價格也邁向2005年來最低。
許多仍看跌油價的基金經理人，也加碼押注布侖特油價下跌的空頭部位至今年來最高，僅少數人預期，沙烏地阿拉伯將扭轉頹勢。
油價暴跌、收入銳減 波灣國家好日子不再
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2015-11-26 03:39 經濟日報 編譯鍾詠翔／綜合外電
國際油價暴跌，波灣國家等著過苦日子。國際貨幣基金（IMF）預測今年波斯灣合作理事會（GCC）成員國總收入銳減2,750億美元。波灣國家已祭出削減開支、開闢非原油財源等因應措施，但分析師警告政府必須採取更多行動。
法新社報導，拜高油價所賜，GCC成員國過了十多年油水多多的好日子，如今風光不再，預估今年的財政缺口合計高達1,800億美元，改寫歷史新高，且預期這種情況還會持續好幾年。如今有些國家減少補貼，有些國家考慮縮減支出。
IMF總經理拉加德本月向GCC各國財長提出警告，全球能源價格可能還會低迷好幾年，她建議波灣國家調整預算，併降低對石油與天然氣的依賴。波灣國家有九成歲收來自能源。
IMF警告，若巴林、阿曼與沙國未能採取更多財政緊縮措施，未來五年每年都會花光財政收入。
全球各大基金 為通膨備戰
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2015-11-26 03:39 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
全球各大基金正默默地退出公債市場，主因價格嚴重高估。
一旦全球出現通膨回升（reflation），公債市場35年的大多頭行情將劃上休止符，債市將血流漂杵。專家預測時間可能在2016年底。
全球最大主權財富基金挪威退休金基金（總資產8,600億美元）執行長史林斯塔表示，目前基金正大舉轉進歐、美、亞各大城市的房地產市場，資金皆來自於出脫公債，目標是將房地產投資比重提高到15%，作為通膨一旦回升時的避險管道。
瑞銀也委婉地對債市發出警訊，預測明年底前美國聯準會將五度升息，屆時聯邦資金利率將比目前市場預期的水準高出60個基點，足以震撼全球債市。
公債看壞的原因之一，是價格過高。目前全球約有價值6兆美元的公債淪為負殖利率；瑞士2年期殖利率為-1.046% ，德國為-0.4%。
其次，全球核心通膨率目前達到2.7%，創七年來高點，債市的負殖利率現象尤其刺眼。
另一項催化劑是中國、產油國及亞洲各國央行的外匯存底主要是流入全球債市。
倫敦經濟學院授古哈特更指出，中國及東歐不再為全球提供廉價勞力，人口高齡化也使勞工短缺，工資回升。
他預測，這些因素將使實質利率回升到2.75-3%的歷史平均水準，通貨緊縮趨勢將全面翻轉。
貿易不振 「超全球化」時代近尾聲
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2015-11-26 03:39 經濟日報 編譯謝汶均／綜合外電
今年全球貿易成長率將創金融危機以來新低，中國等新興經濟體引領的超全球化時代可能已近尾聲。 路透
分享荷蘭經濟政策分析局（Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis）24日公布的數據顯示，今年全球貿易成長率將會是金融危機以來的最低，反映全球經濟復甦力道疲弱，而由中國與其他新興經濟體崛起所引領的「超全球化」（hyperglobalisation）時代，恐怕也已邁入尾聲。
全球貿易成長率 圖／經濟日報提供
分享荷蘭經濟政策分析局匯整的資訊顯示，全球貿易自今年上半年陷入萎縮後，7至9月的貿易量較去年同期些微成長0.7%。
低成長率也凸顯經濟學家正面臨的難解問題：幾十年來全球貿易均以全球經濟成長率的兩倍速度擴張，但近年全球貿易成長率已下滑，一些學者因此宣稱，由中國及其他新興經濟體興起而撐起的「超全球化」時代已即將結束。
凱投宏觀公司（Capital Economics）的分析師表示，貿易數據會如此「脆弱」，大多歸因於「新興國家的經濟表現一直了無生氣」。但分析師也表示：「我們不認為這是全球經濟將全面下滑的預兆。」
分析師指出，近期的貨幣政策也會拖累全球貿易。弱勢的歐元已穩定推升歐元區的出口；相對的，強勢的美元則持續阻礙美國出口商做生意。這種情勢可能還會持續下去。
今年，世界貿易組織（WTO）預期全球貿易將成長2.8%，國際貨幣基金（IMF）則預期全球經濟將成長3.1%。
不過，荷蘭經濟政策分析局公布的數據顯示，今年的全球貿易成長率可能會低於世界貿易組織（WTO）所預期。若今年前九個月的低成長率一直持續下去，2015年就會成為2009年以來，全球貿易表現最差的一年。
全球通縮警報 明年解除
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2015-11-26 03:39 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
全球各主要經濟體終於出現通膨復活的跡象，商品價格下跌引發的通縮威脅將逐步解除，通膨翻升的「拐點」已經出現，也將使各國央行逐漸脫離超寬鬆貨幣政策。 路透
分享全球各主要經濟體終於出現通膨復活的跡象，商品價格下跌引發的通縮威脅將逐步解除，通膨翻升的「拐點」已經出現，也將使各國央行逐漸脫離超寬鬆貨幣政策。
美英歐核心CPI 圖／經濟日報提供
分享據摩根大通的研究指出，33個主要經濟體10月核心消費者物價指數（不計波動較大的能源及食品價格）年增2.4%，增速為15年來最快；而且整體CPI也正朝核心CPI靠攏，預測今年底時主要經濟體平均通膨率將會趨近2%，2016年將上升到2.6%，遠高於今年元月時的1.3%。
通膨率即將回升的主因，在於這一波通縮是由商品崩跌所帶動，而中國經濟成長減緩則是引爆器，但現在這兩種情況均逐漸穩住。就算商品價格仍徘徊低檔，但所產生的通縮壓力，也不像過去急跌時那樣沈重，這將使「年比」通膨率回升。另外「聖嬰效應」也可能拉高糧食價格。
高盛集團也預測，未來兩年七大工業國平均核心通膨率將上升，並警告美國對通膨的預測過低。
瑞士聯合銀行經濟學者，一旦通膨回升，可能會出現「整體通膨率快速、技術性且加速上升」。
瑞士信貸銀行經濟學者指出，投資人應提高警覺，尤其是美國通膨可能加速上升，這可能會使投資人預期美國將加速緊縮。
主要國家央行決策官員也強調通膨回升勢頭。聯準會主席葉倫預測，通膨不久即將加速上升，主因房租及醫療等服務價格上漲，使核心物價走高。副主席費雪表示，「一些使2015年通膨偏低的力量，尤其是美元升值及能源價格下跌，將於2016年將開始減退」。
日銀總裁黑田東彥也表示，日本通膨趨勢正改善中，「從較長期角度來看，通膨預期顯然正在上升」。
唯一例外是歐洲央行（ECB）總裁德拉基，他上周還表示將「採取一切必要措施」以拉高通膨。然而事實上歐元區核心通膨率已回升到1.1%，遠比整體通膨率0.1%要高，這將使未來幾季整體通膨率上升到1%。
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2015-11-26 03:39 經濟日報 編譯鍾詠翔／綜合外電
美國9月房價漲幅優於預期；10月耐久財訂單增加，市場對製造業產品的需求可望止跌回穩，上周首度請領失業救濟金的人數也下滑，接近40年谷底。不過美國年底購物旺季即將開鑼，但消費者支出卻不如預期，顯露美國家庭對開支仍持謹慎態度，可能拖累美國經濟。
商務部25日表示，經季節調整後，10月耐久財新訂單較前月增加3%，高於經濟學家原估的1.8%。9月耐久財訂單修正為減少0.8%。今年前10個月耐久財訂單較一年前下滑4.2%。
商務部並宣布，10月個人儲蓄率為5.6%，寫下2012年12月來最高水準，凸顯雖然油價大跌、薪資增加，暖氣費也減少，美國家庭仍準備節儉過日進入2016年。
美10月PCE指數 持平
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2015-11-26 03:39 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
美國聯準會（Fed）偏好的通膨指標─核心個人消費支出（PCE）物價指數10月年增1.3%，與9月持平，也是連續第42個月低於Fed設定的2%通膨目標。整體PCE物價指數則年增0.2%，也與9月持平。
商務部25日表示，10月PCE物價指數經季節調整後，比9月攀升0.1%。廣泛物價指數已自去年中以來暴跌，主因是油價下跌，美元升值也對通膨造成壓力。
儘管Fed偏好的這個通膨指標低於目標值，Fed仍可能於12月中啟動升息。Fed副主席費雪11月初曾表示，「我們距離2%目標的時機已經不遠，即美元止升、油價止跌之時」。舊金山聯準銀行總裁威廉斯也表示，「核心通膨率已經穩住，甚至可能開始回升」。
利差誘人 日負殖利率公債大賣
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因為日圓與美元的利差交易擴大，導致全球投資人為何大肆搶購殖利率已跌落負值的日本中期公債。 美聯社
分享美國即將升息，美國公債殖利率上升到五年來最高水準，但全球投資人為何大肆搶購殖利率已跌落負值的日本中期公債？答案就在於日圓與美元的利差交易擴大。
日本2年期公債殖利率已跌至-0.03%，但外國投資人今年頭10個月淨買入2年、5年期公債10.46兆日圓，為2004年有這項統計數字以來最高，而且逼近去年締造的全年10.5兆日圓紀錄，單單10月就淨買入2.4兆日圓，創13個月來最大。
日本公債搶手的原因是美國升息預期帶動日圓/美元利差交易擴大，經調整後2年期公債固定收益達1.66%，遠高於美國2年期公債的0.95%，因而吸引外資進駐日債。
分析師指出，由於美國即將於12月升息，市場對美元的資金需求增加，使日圓與美元的「貨幣基點交換」差距大幅擴大。目前5年期合約顯示，美元持有者借入日圓所須支付的利率，比倫敦銀行同業拆放利率（LIBOR）低88基點，之前利差更一度達到99點，因而使海外投資人買進中期日債，成為極具吸引力的投資。
日本投資人因日債殖利率太低，因而投資國外資產，造成基差交換的利率差點擴大，也使外國投資人寧願以負利率買進日債。
日債殖利率降為負數的其他原因，還包括日銀持續買進新公債，使債市流動性窒息，而且目前2年期日債殖利率仍比德、法、荷蘭高。
巴克萊銀行指出，日圓與美元的利差交易擴大，使投資短期日債比買進美國短債更有利，預料未來外資對日債的需求仍將持續。
PC拖累 惠普調降明年財測
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惠普（HP）24日宣布調降2016年度獲利預估。 路透
分享惠普（HP）24日宣布調降2016年度獲利預估，同時預警第1季度獲利可能會低於分析師預期，主因個人電腦（PC）與印表機銷售下滑。不過分拆出去的惠普企業（Hewlett-Packard Enterprise，HPE）維持2016年度獲利預估，親兄弟股價兩樣情，惠普公司25日盤初重挫近15%，惠普企業一度大漲逾8%。
生產PC與印表機的惠普發布聲明，截至明年1月的第1季度經調整後每股盈餘介於0.33至0.38美元，低於分析師預估的0.42美元。
至於本月1日分拆出去的惠普企業（提供企業客戶伺服器、服務與儲存的業務）第1季度每股盈餘將為0.37至0.41美元，也低於分析師平均預估的0.44美元。
惠普同時將2016年度經調整後的每股盈餘預估調降至1.59至1.69美元，低於先前預估的1.67至1.77美元。惠普企業2016年度每股盈餘維持原估的1.85至1.95美元。
惠普執行長威斯勒（Dion Weisler）在法說會上表示：「展望未來，我們預期PC市場在接下來數季依然面臨挑戰。」
全球PC銷售不斷銳減，而且儘管微軟近期推出新版作業系統Windows 10，迄今仍無法提振PC產業的銷售業績。
惠普24日同時公布10月31日為止的第4季度財報，是這家有76年歷史的公司最後一次以單一實體發布財報。該季淨利大致持平，為13億美元；營收下滑9%至257億美元，連五季下滑。
在傳統科技設備銷售漸冷，市場轉向雲端服務與行動裝置之際，從原先惠普執行長轉任惠普企業執行長的惠特曼（Meg Whitman）正設法帶動公司重返成長。
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新加坡經濟在第3季躲過衰退，因服務業成長抵銷中國經濟減緩對星國製造業的衝擊。
新加坡貿工部25日公布，第3季國內生產毛額（GDP）經年化後較前季成長1.9%，比第2季的萎縮2.6%改善，也優於政府初估的0.1%增幅。
新加坡預期今年經濟成長率接近2%，低於先前預估的2%至2.5%增幅。貿工部表示，明年GDP預期成長1%至3%。
在中國成長減緩與歐、美復甦情勢不穩定，導致海外對新加坡貨物需求減少之際，新加坡仰賴其亞洲金融中心地位強化其服務業出口。雖然星國工業生產在9月連續第八個月減少，但同期間的零售銷售維持成長。
瑞士信貸集團駐新加坡經濟學家Michael Wan表示：「我們將見到一些來自亞洲各國的內需支撐，因為政府提高支出。歐、美的總體情勢展望有好轉跡象，但這不能完全抵銷中國經濟減緩的影響。」
印度及華裔人士流入 新加坡百萬富翁愈來愈多
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財富顧問公司WealthInsight指出，新加坡百萬富翁的增速在未來五年將達18.3%，超越香港的15.6%。主要拜亟欲逃離社會動盪的印度及華裔人士流入所賜。
歐銀行呆帳 逾1兆美元
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歐洲銀行業的呆帳高達1兆歐元，相當於西班牙的GDP規模。呆帳問題恐拖累銀行業的獲利能力。 路透
分享儘管歐洲銀行業已經下許多功夫整頓在西班牙、愛爾蘭與希臘等國的資產負債表，但銀行業背負的呆帳仍高達約1兆歐元（1.06兆美元），呆帳問題持續拖累銀行業的獲利能力。
歐洲銀行監管局24日表示，截至今年6月底，在歐洲銀行業所有貸款中，呆帳比率差不多占6%，是美國3%的兩倍，歐洲銀行業帳上的呆帳規模幾乎等於西班牙的國內生產毛額（GDP）。
若不計銀行對金融業的放款，呆帳問題更嚴重，比率驟升至10%。歐盟各成員國差異也很大，瑞典呆帳比率僅高於1%，但賽普勒斯卻高達46%。
這項數據凸顯許多投資人擔憂的問題：歐洲銀行業的資產負債表得花幾年時間整頓。歐洲央行與EBA今年10月才公布銀行業財務體質測試報告，希望能重振投資人對銀行業的信心。
這是EBA搜集全歐105家大銀行資產負債表所得到的資料。EBA指出，銀行業已透過發行股票或保留獲利持續提高資本適足率。目前銀行業普通股一級資本適足率平均值是12.8%，遠高於法定最低水準的4.5%。
EBA說，受惠於交易活動的營收增加，銀行業的獲利關鍵指標股東權益報酬率（ROE）為9.1%，高於一年前的4.65%，更遠高於2013年的0.44%。然而，各家銀行出現明顯落差，在105家銀行中，有42家的ROE低於8%，更有18家不到4%。
EBA強調，相較於歷史標準，銀行業的獲利能力仍疲弱，賽普勒斯與義大利銀行業更是如此。
信用風險漸增 英美銀資本要求擬提高
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2015-11-26 03:39 經濟日報 國外組／綜合外電
英國央行（BOE）總裁卡尼暗示，打算暫時提高銀行資本要求，以防銀行在利率低時放款浮濫。大西洋對岸的美國銀行主管機關，也開始注意到銀行業的信用風險漸增。
近來BOE官員紛紛表示，央行持續注意金融體系內日漸攀高的風險，包括房價飆漲以及消費貸款暴增。BOE的金融政策委員會（FPC）本周將開會決定可能的措施，預定12月1日公布結果。
卡尼在國會作證時表示，可能祭出所謂的「抗循環資本緩衝（Countercyclical Buffer）」，首度把資本緩衝提高到零以上，作為強化銀行體系韌性的工具。
卡尼說，央行擔心當前長期的低利率環境，對不動產市場和家庭債務產生「承擔過度風險」的副作用。
英國9月無擔保信用增加逾8%，連續第七個月增加超過10億英鎊；房價則以每年6.1%的速度上漲。
卡尼坦承，這些措施可能導致企業和消費者的利息增加，因為銀行會把資本增加的成本轉嫁到客戶身上，「所以會有點類似某種形式的貨幣緊縮」。
油價跌、匯率強 沙國受重傷
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2015-11-26 03:39 經濟日報 編譯謝汶均／綜合外電
石油輸出國家組織（OPEC）去年11月來為鞏固全球市佔率，持續增產石油，已導致布侖特原油重挫逾40%，使石油出口國收入銳減，而貨幣匯率釘住美元的國家損失尤其慘重。
美元近16個月來已大幅升值，衝擊貨幣匯率緊釘美元的許多OPEC國家，尤其是全球最大石油出口國沙烏地阿拉伯更是油價低檔的最大受害者。
RBC資本市場公司指出，身為OPEC實質領袖的沙烏地阿拉伯需要從外匯存底「提取」更多資金，並舉債籌資，才能支付高額的社福支出。沙國外匯存底9月已降至6,470億美元，遠低於去年8月的7,460億美元。
德國商銀（Commerzbank）新興市場策略師魁杰諾－埃文斯（Simon Quijano-Evans）說：「如果他們（沙國貨幣匯率）持續釘住美元，從石油業獲得的收入將愈來愈少。」
相較之下，OPEC以外的最大石油出口國俄羅斯，則因盧布兌美元重貶，緩和了油價大跌的衝擊，當地石油業者仍能在油價低迷中獲利，主因是俄羅斯的石油業者是以弱勢的盧布支付石油生產成本、賺進的卻是強勢的美元。盧布去年11月以來已重貶30%。埃文斯表示，這正是俄羅斯總統普亭領導的政府所期望看到的局面。他說：「（俄國）財政部樂見盧布在油價下滑時貶值。」
匯率緊釘美元的OPEC國家受衝擊的程度，將取決於油價的未來走勢。自今年8月以來，國際基準油價已不時跌破每桶50美元價位，今年的平均價格也邁向2005年來最低。
許多仍看跌油價的基金經理人，也加碼押注布侖特油價下跌的空頭部位至今年來最高，僅少數人預期，沙烏地阿拉伯將扭轉頹勢。
油價暴跌、收入銳減 波灣國家好日子不再
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2015-11-26 03:39 經濟日報 編譯鍾詠翔／綜合外電
國際油價暴跌，波灣國家等著過苦日子。國際貨幣基金（IMF）預測今年波斯灣合作理事會（GCC）成員國總收入銳減2,750億美元。波灣國家已祭出削減開支、開闢非原油財源等因應措施，但分析師警告政府必須採取更多行動。
法新社報導，拜高油價所賜，GCC成員國過了十多年油水多多的好日子，如今風光不再，預估今年的財政缺口合計高達1,800億美元，改寫歷史新高，且預期這種情況還會持續好幾年。如今有些國家減少補貼，有些國家考慮縮減支出。
IMF總經理拉加德本月向GCC各國財長提出警告，全球能源價格可能還會低迷好幾年，她建議波灣國家調整預算，併降低對石油與天然氣的依賴。波灣國家有九成歲收來自能源。
IMF警告，若巴林、阿曼與沙國未能採取更多財政緊縮措施，未來五年每年都會花光財政收入。
全球各大基金 為通膨備戰
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2015-11-26 03:39 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
全球各大基金正默默地退出公債市場，主因價格嚴重高估。
一旦全球出現通膨回升（reflation），公債市場35年的大多頭行情將劃上休止符，債市將血流漂杵。專家預測時間可能在2016年底。
全球最大主權財富基金挪威退休金基金（總資產8,600億美元）執行長史林斯塔表示，目前基金正大舉轉進歐、美、亞各大城市的房地產市場，資金皆來自於出脫公債，目標是將房地產投資比重提高到15%，作為通膨一旦回升時的避險管道。
瑞銀也委婉地對債市發出警訊，預測明年底前美國聯準會將五度升息，屆時聯邦資金利率將比目前市場預期的水準高出60個基點，足以震撼全球債市。
公債看壞的原因之一，是價格過高。目前全球約有價值6兆美元的公債淪為負殖利率；瑞士2年期殖利率為-1.046% ，德國為-0.4%。
其次，全球核心通膨率目前達到2.7%，創七年來高點，債市的負殖利率現象尤其刺眼。
另一項催化劑是中國、產油國及亞洲各國央行的外匯存底主要是流入全球債市。
倫敦經濟學院授古哈特更指出，中國及東歐不再為全球提供廉價勞力，人口高齡化也使勞工短缺，工資回升。
他預測，這些因素將使實質利率回升到2.75-3%的歷史平均水準，通貨緊縮趨勢將全面翻轉。
貿易不振 「超全球化」時代近尾聲
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2015-11-26 03:39 經濟日報 編譯謝汶均／綜合外電
今年全球貿易成長率將創金融危機以來新低，中國等新興經濟體引領的超全球化時代可能已近尾聲。 路透
分享荷蘭經濟政策分析局（Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis）24日公布的數據顯示，今年全球貿易成長率將會是金融危機以來的最低，反映全球經濟復甦力道疲弱，而由中國與其他新興經濟體崛起所引領的「超全球化」（hyperglobalisation）時代，恐怕也已邁入尾聲。
全球貿易成長率 圖／經濟日報提供
分享荷蘭經濟政策分析局匯整的資訊顯示，全球貿易自今年上半年陷入萎縮後，7至9月的貿易量較去年同期些微成長0.7%。
低成長率也凸顯經濟學家正面臨的難解問題：幾十年來全球貿易均以全球經濟成長率的兩倍速度擴張，但近年全球貿易成長率已下滑，一些學者因此宣稱，由中國及其他新興經濟體興起而撐起的「超全球化」時代已即將結束。
凱投宏觀公司（Capital Economics）的分析師表示，貿易數據會如此「脆弱」，大多歸因於「新興國家的經濟表現一直了無生氣」。但分析師也表示：「我們不認為這是全球經濟將全面下滑的預兆。」
分析師指出，近期的貨幣政策也會拖累全球貿易。弱勢的歐元已穩定推升歐元區的出口；相對的，強勢的美元則持續阻礙美國出口商做生意。這種情勢可能還會持續下去。
今年，世界貿易組織（WTO）預期全球貿易將成長2.8%，國際貨幣基金（IMF）則預期全球經濟將成長3.1%。
不過，荷蘭經濟政策分析局公布的數據顯示，今年的全球貿易成長率可能會低於世界貿易組織（WTO）所預期。若今年前九個月的低成長率一直持續下去，2015年就會成為2009年以來，全球貿易表現最差的一年。
全球通縮警報 明年解除
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2015-11-26 03:39 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
全球各主要經濟體終於出現通膨復活的跡象，商品價格下跌引發的通縮威脅將逐步解除，通膨翻升的「拐點」已經出現，也將使各國央行逐漸脫離超寬鬆貨幣政策。 路透
分享全球各主要經濟體終於出現通膨復活的跡象，商品價格下跌引發的通縮威脅將逐步解除，通膨翻升的「拐點」已經出現，也將使各國央行逐漸脫離超寬鬆貨幣政策。
美英歐核心CPI 圖／經濟日報提供
分享據摩根大通的研究指出，33個主要經濟體10月核心消費者物價指數（不計波動較大的能源及食品價格）年增2.4%，增速為15年來最快；而且整體CPI也正朝核心CPI靠攏，預測今年底時主要經濟體平均通膨率將會趨近2%，2016年將上升到2.6%，遠高於今年元月時的1.3%。
通膨率即將回升的主因，在於這一波通縮是由商品崩跌所帶動，而中國經濟成長減緩則是引爆器，但現在這兩種情況均逐漸穩住。就算商品價格仍徘徊低檔，但所產生的通縮壓力，也不像過去急跌時那樣沈重，這將使「年比」通膨率回升。另外「聖嬰效應」也可能拉高糧食價格。
高盛集團也預測，未來兩年七大工業國平均核心通膨率將上升，並警告美國對通膨的預測過低。
瑞士聯合銀行經濟學者，一旦通膨回升，可能會出現「整體通膨率快速、技術性且加速上升」。
瑞士信貸銀行經濟學者指出，投資人應提高警覺，尤其是美國通膨可能加速上升，這可能會使投資人預期美國將加速緊縮。
主要國家央行決策官員也強調通膨回升勢頭。聯準會主席葉倫預測，通膨不久即將加速上升，主因房租及醫療等服務價格上漲，使核心物價走高。副主席費雪表示，「一些使2015年通膨偏低的力量，尤其是美元升值及能源價格下跌，將於2016年將開始減退」。
日銀總裁黑田東彥也表示，日本通膨趨勢正改善中，「從較長期角度來看，通膨預期顯然正在上升」。
唯一例外是歐洲央行（ECB）總裁德拉基，他上周還表示將「採取一切必要措施」以拉高通膨。然而事實上歐元區核心通膨率已回升到1.1%，遠比整體通膨率0.1%要高，這將使未來幾季整體通膨率上升到1%。
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