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經濟／誰來管興航的資訊亂流？
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2016-12-21 00:08經濟日報 經濟日報社論


自從復興航空宣布停飛以來，資訊揭露存在諸多亂象，受到影響的還是投資大眾。

復興航空於今年11月22日召開臨時董事會，通過全面停航並將解散公司。復興航空近年經過兩次空難後，一直處於虧損狀況，2016年虧損狀況仍未改善，到10月底為止，共虧損27億元，而且一年內要償還的負債逼近50億元，另有立即到期的海外可轉債（ECB）22餘億元，再加上國際市場及區域情勢不利航空發展，國際油價並可能繼續上揚，因此復興航空選擇解散之途。

但是，11月21日復興航空先無預警停飛一天，股市成交量竟異常激增到超過萬張，較之前劇增20餘倍，已有董事長叔嬸與二位旅行社業者涉嫌觸犯證交法內線交易而被偵辦。 更離譜的是，民航局前局長張國政11月29日於台股尚在交易時間宣布其背後團隊擬接手復興航空，當天復興航空股價即由跌停變成漲停，更創下逾5萬張的歷史天量，之後張卻改口不接手復興航空，且不透露背後團隊成員與資金來源，以致復興航空股價連續跌停。

上周五復興航空以漲停板收盤並爆出大量，隔天又傳出遠東航空希望債權銀行提出復興航空的重整案，但情況是債權銀行尚未同意，民航局亦未看到整體規劃。根據報導，遠東航空經營團隊只願意拿出20億元，還希望銀行團能夠增加貸款、不拍賣飛機，並且限定借款利率3%的上限。

復興航空先前因董事會解散之決議、存款不足退票情事，已被證交所變更交易方法。昨日證交所董事會更決議該公司有金融機構拒絕往來的紀錄，應終止其有價證券上市情事，並自2017年2月2日起終止上市。

我國禁止內線交易，對違反者課以三年以上、十年以下有期徒刑的重罪；相關法律規定，如果內部人與從內部人獲悉消息之人，實際知悉發行股票公司有重大影響其股票價格的消息時， 在該消息明確後，未公開前或公開後18小時內，不得對該公司之上市或上櫃股票或其他具有股權性質的有價證券，自行或以他人名義買入或賣出。換句話說，有關內線交易的案件有著較明確的成立要件與證據力的要求，希望檢調單位儘快偵辦。

接下來，從張國政、遠東航空所宣布的訊息得知，他們對復興航空的飛機、航權是有興趣，但是我們要問的是，這些人是否有足夠資金、專業、管理能力來救復興航空？以遠東航空宣布願意拿出的20億元資金，是否足以支撐復興航空每年20餘億元的虧損，以及一年內到期逼近50億元的負債？如果接手復興航空的公司，資金、專業、管理能力都不夠，即使短期能夠支撐復興航空1,700名員工的工作，但是中長期仍將無以為繼；同時，此案處理時間拖得愈久，復興航空的飛機會愈來愈不值錢，受到傷害的將是有擔保的債權銀行，也可說就是這些銀行的存款大眾與股東。

而且，航空業是特許航業，遠東航空應該先有相關的規劃，說服復興航空的銀行團以及民航局後，才適合對外宣布；否則，不成熟的宣布，徒增股價波動，而且令人懷疑是否有人藉機炒作股價或有違反內線交易的情事？凡此種種，受到傷害的必然是追漲殺跌的投資人。因此，我們呼籲民航局，一定要審慎評估有意願接手復興航空者的資金、專業、管理能力，究竟是否足以救起復興航空？

股市健全的最基本條件是攸關資訊能夠正確、即時地揭露，這也是主管機關長期努力的目標，但是綜觀近期以來復興航空的停飛、接手、重整等資訊亂飛，股價亦隨之起舞，可見主管機關在處理上仍有很大的改進空間。同時，儘管金管會與台灣證券交易所無法管到民航業，但是對於上市公司重大資訊的發布，仍應有適當與及時的規範，才能避免成為股價炒作、內線交易的溫床，並降低投資人受到傷害的程度。

復興航空﹒遠東航空﹒證交所