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黃金熱區／空方掌握發球權
2015-08-09 14:28:19 聯合晚報 元大期貨分析師 陳昱宏
受累於升息前景漸趨明朗、原油價格積弱不振以及中國需求疲弱疑慮，令金價背負沉重壓力；不過，另一方面，也因為低迷的金價吸引了逢低買進的買氣，帶動美國鑄幣廠7月金幣銷量暴增469%，從而給予金價支撐，使得上周金價延續前一周弱勢震盪格局，多空各擅勝場展開拉鋸。不過，就中長線來看，目前走勢仍由空方掌握發球權，因此若無重大利多挹注，金價恐繼續下探，短線上仍難見復甦的希望。

對中國經濟健康的擔憂導致大宗商品價格大幅下跌，財新/Markit綜合採購經理人指數（PMI）的終值顯示，7月中國製造業萎縮超過此前的預期，並已連續5個月低於榮枯分水嶺(50)之下，而此前公布的中國官方製造業PMI也下滑至5個月低點，由於該國為全球第2大黃金需求國，金價因而受累於其疲弱不振的經濟前景難以抬頭。

需求方面，美國鑄幣廠數據顯示，7月共出售鷹牌和野牛牌金幣20.2萬盎司，遠超2014年同期的3.55萬盎司，同時也創下2015年以來的最高水準；同時數據還指出，2015年前7個月共銷售57.15萬盎司金幣，年率成長38%，顯示低迷的金價刺激了實體黃金的買氣，為近來一路被壓著打的多方帶來喘息的空間。

而從資金面上來看，根據CFTC國際商品交易人分類報告顯示，管理基金淨部位連續第2周維持淨空單，加上全球最大黃金ETF SPDR持倉量持續處於2008年12月以來低點，突顯投資買氣的低迷。

未來一周市場展望
2015-08-09 14:28:19 聯合晚報 本報訊
歐美股市

觀察經濟數據及企業財報

美國留意7月零售銷售及工業生產、8月密西根大學消費者信心指數初值等；歐洲留意德國等歐元區第2季經濟成長率初值，由於歐元區第1季經濟成長率亮麗，因此第2季經濟成長率季比可能不會有驚喜，但年比預期仍可維持在1.3%的水準。其它則關注英國失業率、歐元區6月工業生產及7月消費者物價指數。

未來一周有16家(3%)標準普爾500企業將公佈財報，包括思科系統、應用材料等。彭博資訊統計至8/6，已公布財報的440家企業中，優於預期比例為68.9%。Factset(8/6)統計2015年第二季標普500企業獲利預估將較去年同期下滑1%，較6月底估值下滑4.6%改善，不含能源股之獲利預估成長5.7%。未來一周歐洲包括德國鋼鐵廠ThyssenKrupp、雀巢、馬士基集團等40家企業將公布財報。第二季的財報亮麗，湯森路透統計(8/6)，目前公佈的182家企業中有56%獲利優於預期，高於長期平均的48%，預估道瓊歐洲600企業第二季盈餘成長率為7.1%，其中又以金融(43.2%)、工業(22.5%)、科技(9.3%)及基本金屬(7.3%)成長最強勁。

新興股市

觀察巴西零售、秘魯利率會議、美元與資源價格走勢

瑞士信貸銀行指出(8/2)，下調巴西股市年底目標從58000 點到55000點，且維持減碼巴西股市的評等，因巴西經濟成長率仍處下修循環，以預估未來一年獲利計算之本益比仍在13倍，資金成本正在上升，反應信評機構可能下調巴西債信，外資可能撤出巴西，巴西幣里拉可能續貶。不過，預測可能太過悲觀，如巴西債市已反應失去投資級債評級，通膨在2016年可能減緩，令巴西央行有降息空間，以及聯準會政策轉向寬鬆。

亞洲股市

觀察中國7月經濟數據、印度物價、南韓利率會議

未來一周留意多項中國7月份經濟數據，包含社會融資、貨幣供給、零售銷售、工業生產、固定資產投資與外國直接投資等，藉此觀察中國實際經濟情勢，南韓將召開利率決策會議，預估將維持基準利率於1.5%不變，印度將公佈CPI與WPI等物價數據。

印度經濟狀況持續改善，7月製造業PMI指數回升至52.7，為今年1月以來高點，SENSEX指數30支成分股截至8/6止，已有20家企業公布上季財報，其中14家財報結果優於或符合預期，比例為70%，相較於前一季的40%改善。印度國會的雨季會期自7/21~8/13維持三周，投資人高度聚焦GST消費稅法案能否於本次會期於國會上議院通過，目前執政黨仍持續與最大在野黨國大黨進行溝通，若未能於8/13 會期結束前通過，8/15印度獨立紀念日後，國會可能延長會期繼續商議此案，未來一兩周仍是政策進展重要觀察期。

債市

觀察利率會議、經濟數據、企業財報

利率會議：智利(8/13，預期持平於3.00%)、南韓(8/13，預期持平於1.5%)、菲律賓(8/13，預期持平於2.5%)、秘魯(8/14，預期持平於3.25%)。

經濟數據：美國將公佈7月零售銷售及工業生產、8月密西根大學消費者信心指數初值等。

企業財報：未來一周包括思科系統、應用材料等16家標普500企業將公佈財報。

匯市

觀察歐元區GDP及新興國家央行利率會議

在美國就業數據公佈之後，可望再次牽動升息預期及美元走勢，另外，經濟數據部分關注美國零售銷售、德法等歐元區第二季經濟成長率、歐元區物價及英國房市數據，預期歐洲國家GDP仍維持穩定復甦態勢。就央行動態部分，南韓、菲律賓及智利將召開利率會議，預期將維持現行貨幣政策不變，墨西哥央行將公佈7月會議記錄，土耳其央行也將公開經濟調查預期。

國際貨幣基金在6月率先調降今年美國經濟成長預估值至2.5%，表示美元升值及天氣因素已對美國經濟帶來影響，並形容美元有略為高估的現象，富蘭克林證券投顧表示，美元相對於部分新興市場貨幣確實有高估的現象，對照經濟基本面來看，許多新興市場貨幣尚未回復至金融危機前水準，這是較不合理的現象，尤其是那些擁有穩健體質的貨幣未來上漲空間大，就算美國升息，影響程度也較雙赤字問題嚴重的土耳其或南非輕微許多，尤其是亞洲國家中的馬來西亞及韓國可受惠中國經濟轉型，印度也致力改革，均奠定貨幣自低檔長期升值的基礎，加上相對較高的實質利率仍將獲資金青睞，預期2015年新興國家貨幣勝負將相當明顯。

資料來源：富蘭克林證券投顧

女友索3000萬美元撫養費 賈伯斯怒拒
2015-08-09 03:58:34 世界日報 編譯孫梁／綜合7日電

圖擷自財星雜誌(8/6) 柯莉珊．布瑞南與女兒。
分享蘋果公司已故創辦人賈伯斯和第一個女友柯莉珊．布瑞南育有一個女兒，布瑞南曾索要3000萬元（美元，下同），以建立信託基金，作為她撫養兩人女兒的補償，但被賈伯斯認為是勒索，憤而拒絕。
財星雜誌7日公布布瑞南2005年給賈伯斯的一封信，顯示兩人在高中時期開始的戀情。布瑞南指責賈伯斯拒絕做親子鑑定，她在信中說，錢代表和解，也可體面地結束關係。但賈伯斯不理睬布瑞南，後來回覆電郵說：「我不會對訛詐做回應，你和我沒有一點關係。」

布瑞南2005年給賈伯斯寫信時，蘋果公司已推出iPod，即將成為全球最有價值的公司，賈伯斯也隨之變成億萬富翁。

賈伯斯1972年17歲和布瑞南相識，兩人都是加州Homestead高中的學生。每日郵報報導，雙方維持關係五年，在布瑞南懷孕時結束，賈伯斯否認他和她肚子裡的孩子有關係。

兩人數十年來惡語相向，賈伯斯說他沒有和人生過孩子，他也沒有生育能力，但他和他的妻子育有三個子女。

布瑞南現年60歲，她透露賈伯斯給過她和女兒很多錢，包括兩部車、一棟40萬元的房子，和供養女兒上私立學校，包括哈佛大學，但她仍難以忘懷獨自撫養女兒的歲月。

她指責賈伯斯是竊賊，要他拿錢補償她和女兒的一切，「我在最艱難的時候撫養我們的女兒，而你又是那麼有錢」。她要賈伯斯給她2500萬元，給女兒500萬元，布瑞南說，錢不能改善她和賈伯斯的關係，但可改善與女兒的處境，可使她願待在加州，而不是遠走他鄉，而她一走就永遠不會再回來。


名人力拱 Oreo餅乾廠、亨氏擬合併
2015-08-09 03:58:35 經濟日報 編譯葉亭均／綜合外電

圖／經濟日報提供
分享維權投資人艾克曼（William Ackman）正積極取得Oreo餅乾製造商億滋國際（Mondelez）的股權，並打算推動億滋與食品巨擘卡夫亨氏合併，跟進巴菲特等投資界名人大力押注食品公司，顯示看好品牌食品業的獲利潛力。
艾克曼早在2007年就向富豪投資人裴爾茲（Nelson Peltz）探詢結盟推動英國老牌糖果製造商吉百利改革的意向。

然而投資老手裴爾茲搶先一步，施壓吉百利分拆飲料事業。這次分拆也為卡夫食品在2010年以190億美元收購吉百利鋪路。

八年後的現在，艾克曼再度跟隨裴爾茲的腳步，他的潘興廣場資本管理公司上周宣布以55億美元入股億滋。艾克曼認為卡夫亨氏可能收購億滋以重新合併，但他這回碰上更大咖角色，因為卡夫亨氏是由「股神」巴菲特與巴西首富、3G資本共同創辦人李曼（Jorge Paulo Lemann）所控制。

上述發展反映這四大投資名人認為品牌食品業獲利的時機成熟。

數十年來，食品業反覆進行買賣品牌、合併和分拆、上市或下市，但都難以在消費者喜好不斷變化的情況下成長。

Spencer資本董事長史坦說：「他們都被一個基本題材吸引，即這些企業有持久的競爭優勢，也有創造更多價值的潛力。」

如果卡夫亨氏買下億滋，3G資本將扮演這段漫長且曲折企業合併史的最新角色。


3G資本以嚴格削減成本的作風聞名，與巴菲特的波克夏公司在2013年聯手收購番茄醬製造商亨氏後，獲得裴爾茲的注意。裴爾茲奉行「零基預算」削減成本方法，他去年加入億滋董事會後，就表示會採行這種預算方式。

艾克曼認為，3G資本與巴菲特的削減成本信念，是億滋可望與卡夫重新合併的可行因素之一。但艾克曼仍可能面臨李曼與巴菲特質疑。消息人士說，3G不太可能剛把卡夫與亨氏合併，就急著併購億滋。


嘴饞商機 市場不敗題材
2015-08-09 03:58:36 經濟日報 編譯黃智勤／綜合外電


可口可樂 將買有機果汁丨
分享有機食品、排毒果汁與健康料理盛行，或許帶來美國人即將掀開健康飲食新扉頁的印象，但維權股東艾克曼領導的潘興廣場資本管理公司日前入股Oreo餅乾製造商億滋國際（Mondelez），或許反映事實並非如此。
艾克曼斥資55億美元取得億滋國際的7.5%股權，也顯示即使健康飲食崛起，他仍對億滋國際深具信心。

飲食作家薩爾金說：「我們或許想看到美國人改喝小麥草汁配烤藜麥當早餐吃，但事實是，超商走道上永遠堆滿Oreo、巨無霸牛排與冰淇淋等琳瑯滿目的垃圾食物，飲食習慣健康的人有時也無法抗拒誘惑。」

薩爾金認為，即使是追求健康生活的消費者，也難免對自己最愛的垃圾食物心軟。這樣的弱點又被童年經驗與平常接觸到的大量廣告放大，而億滋國際正是行銷零嘴的行家之一。

億滋國際旗下品牌在美國持續受到歡迎，在零食魅力逐漸增加的海外市場也大有成長機會，去年營收達324億美元，淨獲利30億美元，公司市值高達700億美元。

飲食作家兼前美食節目主持人羅森卡登說：「現代人的健康意識與環保意識比20年前進步，但這對賣Oreo餅乾的公司而言，衝擊應該不會太大。」
分享有機食品、排毒果汁與健康料理盛行，或許帶來美國人即將掀開健康飲食新扉頁的印象，但維權股東艾克曼領導的潘興廣場資本管理公司日前入股Oreo餅乾製造商億滋國際（Mondelez），或許反映事實並非如此。
艾克曼斥資55億美元取得億滋國際的7.5%股權，也顯示即使健康飲食崛起，他仍對億滋國際深具信心。

飲食作家薩爾金說：「我們或許想看到美國人改喝小麥草汁配烤藜麥當早餐吃，但事實是，超商走道上永遠堆滿Oreo、巨無霸牛排與冰淇淋等琳瑯滿目的垃圾食物，飲食習慣健康的人有時也無法抗拒誘惑。」

薩爾金認為，即使是追求健康生活的消費者，也難免對自己最愛的垃圾食物心軟。這樣的弱點又被童年經驗與平常接觸到的大量廣告放大，而億滋國際正是行銷零嘴的行家之一。

億滋國際旗下品牌在美國持續受到歡迎，在零食魅力逐漸增加的海外市場也大有成長機會，去年營收達324億美元，淨獲利30億美元，公司市值高達700億美元。

飲食作家兼前美食節目主持人羅森卡登說：「現代人的健康意識與環保意識比20年前進步，但這對賣Oreo餅乾的公司而言，衝擊應該不會太大。」
品牌
2015-08-09 03:58:37 經濟日報 編譯黃智勤／綜合外電
消息人士指出，飲料巨擘可口可樂（Coca-Cola）收購有機果汁新創品牌Suja Life少數股權的協議已進入最終階段。

消費者健康意識崛起，導致碳酸飲料市場成長趨緩，可口可樂亟需找到吸引消費者的新亮點。消息來源指出，可口可樂入股投資可能使Suja估值達3億美元左右。

若果真達成協議，將有助於可口可樂進一步強化在冷壓果汁市場的實力，與競爭對手百事公司的Naked果汁品牌較勁。入股Suja是可口可樂繼2001年收購Odwalla果汁以來第二度投資冷壓果汁品牌，可口可樂將有權選擇在三年後收購Suja的其餘股權。

Suja成立於2012年，投資人包括李奧納多．狄卡皮歐等好萊塢名流，標榜以冷壓工藝製造果汁及提神飲料，能有效殺菌、保持營養與風味。Suja的產品在自家網站、亞馬遜、健康食品專賣店與連鎖超商都買得到。

可口可樂在2007年成立創投與新興品牌部門，目標是尋覓並投資於成長機會。此部門過去曾投資誠實茶（Honest Tea）與Zico椰子水等飲料品牌。連鎖咖啡業者星巴克2011年斥資3,000萬美元收購鮮榨果汁品牌Evolution Fresh，即屬於類似的創投模式。

股神失色 波克夏Q2淨利減37%
2015-08-09 03:58:37 經濟日報 編譯廖玉玲／綜合外電

波克夏近五季淨利 圖／經濟日報提供
分享知名投資人巴菲特掌管的波克夏公司（Berkshire Hathaway）7日，由於投資收益減少，加上理賠成本提高，第2季淨利縮減37%，營業利益也遠不及市場預期。
波克夏上季淨利從去年同期的64億美元降至40.1億美元，A股每股盈餘減少到2,442美元。

扣除部份投資收益影響的營業利益，比去年同期減少10%至38.9億美元或每股2,367美元，不如分析師預估的3,038美元。巴菲特建議投資人看財報時要把重點放在營利，因為這個數字剔除了波動性較高的投資和衍生性商品的價值。

他偏愛的另一項衡量成長指標每股帳面價值，則比3月底增加2%，達到149,735美元。波克夏上季營收年增3%，成為513.7億美元。

今年84歲的巴菲特，過去50年來把波克夏從一家紡織廠轉型為橫跨製造、零售、電力和鐵路等80多家企業的大集團。這些事業都能提供穩定的獲利，但整個集團的業績仍可能因投資與核心的保險事業出現波動。

馬里蘭大學史密斯商學院教授凱斯（David Kass）說，產險業偶爾當然會受到較大衝擊，重點是長期以來的表現如何。

波克夏保險部門上季淨核保損失達3,800萬美元，遠不及去年同期的獲利4.11億美元，主要是車輛保險事業Geico獲利減少，加上再保事業的虧損擴大。受澳洲風災和匯率波動影響，波克夏再保4至6月的虧損暴增到4.11億美元，高於去年同期的900萬美元。

鑒於競爭者愈來愈多、保費愈收愈低，波克夏已開始縮減部份保險領域，尤其是再保這部份。

不過上季淨利縮水，主要還是受投資收益下滑拖累。投資和衍生性金融商品的淨收益，比去年同期銳減94%至1.23億美元。

巴菲特 鼓勵生育控制研究
2015-08-09 03:58:38 經濟日報 編譯鍾詠翔／綜合外電
彭博商業周刊報導，巴菲特家族已默默投入數億美元，在研究長期生育控制，鼓勵美國女性擴大使用子宮避孕器，而巴菲特的出發點純粹是經濟考量，因為他認為女性若無法控制自身生育，有點浪費美國超過一半的腦力。

報導指出，巴菲特基金會（Susan Thompson Buffett Foundation）資助2,000萬美元，讓專家對美國聖路易近1萬名女性進行開創性研究。研究結果指出，若婦女可免費獲得各種避孕方式，三分之二的人選擇避孕器或可植入皮下、內含荷爾蒙的避孕棒。巴菲特基金會家庭部門前主管戴瑟諾說，巴菲特是個生意人，純粹是經濟考量，他認為女性若無法控制自身生育，就有點浪費美國超過一半的腦力。

科羅拉多州推動總額達2,300萬美元的避孕計畫，向缺乏健保的女性提供逾3萬個避孕器，巴菲特基金會也資助這項計畫。該基金會近年在研究、推廣使用避孕器上至少投入2億美元，有助於提升公眾對避孕器的信任度。

科羅拉多的計畫大幅降低少女懷孕的情況，使州內2007至2012年高中少女的生育率銳減39%，降幅遠多於全美的29%。州政府的研究發現，這項計畫對降低少女生育率的貢獻度高達四分之三。

希臘 拚20日前達協議
2015-08-09 03:58:38 經濟日報 編譯劉忠勇／綜合外電
希臘周末加緊協商，希望與國際債權人敲定總規模860億歐元（930億美元）的紓困方案，好償還本月到期的債務。

知情人士指出，希臘和債權人打算10日完成所謂的意向書，滿足第三波紓困所要求的預算撙節和經濟改革條件。歐洲執委會發言人7日表示，雙方專家正加緊商議意向書的文字，「最理想是在20日以前達成協議」。

希臘財政部官員表示，若希臘可以在預定的10日前達成協議，相關法案接著可在14日前交付國會審議。歐元區財長也可以在同日討論進度，德國國會接下來一周也可開會表決這個紓困方案。

雙方協商進入關鍵時刻，若無法在本周之初達成協議，希臘就得另尋過渡融資，償還歐洲央行8月20日到期的32億歐元債務。若順利達成協議，希臘就能拿到第一筆超過200億歐元的款項。

希臘這次協商不致重演早先高潮迭起的戲碼。就算無法及時達成紓困協議，歐洲7月緊急撥款協助希臘還債的資金，尚餘50億歐元，可以再做為過渡融資。

雙方還得協商，也顯示歐洲領袖達成協議不到四周，各方仍有異見。法國總統歐蘭德同意20日前完成協商。

PIMCO：美元將強勢好幾年
2015-08-09 03:58:39 經濟日報 編譯廖玉玲／綜合外電

PIMCO認為，美元將繼續走強幾年。 路透
分享市場對美國聯準會（Fed）即將升息的預期日益濃厚，帶動美元連續第二周走高，押多美元的投資人也沒停下腳步。太平洋投資管理公司（PIMCO）認為，美元將繼續走強幾年。

美元指數 圖／經濟日報提供
分享追蹤美元兌六種主要貨幣表現的美元指數，7日收盤下跌0.3%，報97.563點，過去一周來則攀高0.2%，是連續第二周收紅。日圓周五收漲0.3%，但周線跌0.2%，連二周收低；歐元周五也升值，全周則跌0.4%。
美國7月非農就業人口新增21.5萬人，比預期少1萬人，平均時薪僅比6月增加0.2%。然而全職員工占總體非農就業人口的比重攀升到81.7%，創2008年11月以來新高；每周平均工時也增加到金融海嘯以來最長。Fed主席葉倫想必非常開心。

布朗兄弟哈里曼公司貨幣策略部門全球主管錢德勒說，上月就業報告提高了聯準會9月升息的機率，「整體而言，就業數據符合Fed說升息前要看到就業市場有更多改善跡象的標準。理想上，下周出爐的勞動市場狀況指數以及JOLTS報告，就能證實就業市場是否繼續有起色。」

升息預期愈強，美元就得到愈多支撐，主要是因為美國升息能提高以美元計價的資產價值，在外國投資人眼中美元吸引力就愈大。

根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的資料，看多美元的投資人也愈來愈多，押注美元會攀高的投資基金淨額比前一周增加9.4%，達到336億美元。

PIMCO美國核心策略部門投資長馬瑟（Scott Mather）接受彭博電視訪問時說，美元走強的理由充足，兌主要貨幣可望再繼續走強幾年，而不會拖累經濟。他也預測全球經濟周期將觸底，不過大宗商品要見底可能還需半年至一年。


原物料跌過頭 專家喊買
2015-08-09 03:58:41 經濟日報 編譯劉忠勇／綜合外電
原物料價格不斷下跌，不少分析師認為，中國需求仍在，商品恐怕跌過了頭，正是選邊站在買家的時機。

原油已連跌六周，西德州中級原油9月期貨跌至43.89美元，是3月17日來最低。黃金12月期貨上周雖連漲兩天，一周來仍跌0.1%，收1,094.10美元。白銀、銅、鐵礦砂、天然氣全都陷入空頭市場。

德國商業銀行分析師溫柏格指出，市場供給過剩、美元走強、投機拋售，及中國需求的顧慮，加大商品價格最近下跌的可觀動能，但「市場已呈現誇大跡象，因中國對原物料的需求絕非銳減，只是成長略為減緩」。

溫柏格預測，商品行情中期看漲，因中國被誇大的顧慮會減退，投機放空部位也會回補，且目前價位會讓生產因虧本而導致減產。他認為商品價格年底將高於目前價位。

市場目前的共識是，尚不急於進場，因為商品價格還會再跌。生產成本降低，業者損益平衡的價格也降低，中國和原本原物料需求大的開發中國家，經濟成長都走緩。

多數分析師也認為，除非美元走貶，商品就不會反彈，如今情況是美國經濟表現強過其他已開發國家，要指望美元走貶更不容易。

話說回來，美元走強也有益於美國以外的原物料生產業者，因為他們的收入通常以美元計價，成本卻以當地貨幣計價。Advisors資產管理公司執行長柯利亞說：「如今是原物料景氣周期的底部，全球幾乎所有央行都實施寬鬆並設法拉抬通膨，正是選邊站在買家的時機。」

周遊華爾街／商品ETF慘跌原因...藏玄機
2015-08-09 03:58:41 經濟日報 編譯湯淑君
原油、黃金等大宗商品近來跌勢猛烈，但一些追蹤採礦商和鑽油公司的指數股票型基金（ETF）跌得更淒慘。

跌幅要比油、金這些原物料還深，其實並不簡單。追蹤22種原物料價格的彭博商品指數，上周跌到13年來谷底，今年來的跌幅達13%。

今年來銅價重挫約17%，油價跌約16%，金價也跌了8%。追蹤這些商品的ETF，年初以來也呈現類似的跌幅。

然而，一些投資商品生產商並且追蹤其股價的ETF，表現更糟。例如，SPDR標普石油與天然氣探勘暨生產ETF，今年來跌幅將近20%。SPDR金屬與礦業ETF，今年跌幅直逼35%。聚焦黃金礦商的Market Vectors金礦ETF，今年迄今已跌了27%，上周還創歷史新低。

拖累這些礦商表現的因素包括：債務沉重、營運成本高，以及成長疲軟，使需求展望蒙上一層陰影。

商品價格與礦業公司股價的跌幅差距甚大，凸顯出商品行情下挫帶給業者的衝擊，也顯示依照大趨勢操作的投資人，必須謹慎查看基金到底在買些什麼標的。

正如同許多生產商的股價受創程度比商品跌幅厲害，聚焦生產商的基金表現也各不相同。例如，煉油業的展望就比較光明，所以投資這一行的基金，績效自然就比其他基金強。

標普公司上周發布的信評報告顯示，今年能源與原物料公司的資本支出可能縮減14%，明年再減5%。分析師認為，即使大砍成本，也不足以扭轉劣勢。

花旗集團首席美股策略師列夫科維奇（Tobias Levkovich）說：「投資人察覺、或至少認為，情勢不可能迅速好轉。」他指出，商品生產商股價跌幅更深，是因為已在新開發計畫上投入巨資，其中一部分還是用借來的錢去投資，現在深陷債務堆裡，有償債壓力，持有的卻是流動性低的資本密集資產。

他說：「若是買黃金，你不必償債，但通常礦商是借錢來建礦場。」

一些基金公司正尋求解決之道。煉油業者的表現比產油公司好，因為可用低價買進原油，再靠銷售汽油等附加價值產品來賺取利潤。

因此，今年5月，Van Eck Global公司申請註冊一檔鎖定煉油公司的ETF，這檔基金的代號叫「CRAK」，就是取「裂解價差」（crack spread）之意，也就是原油與精煉油品之間的價格差距。