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向陸客招手 QDII買基金將放寬
2015-06-15 04:35:23 經濟日報 記者邱金蘭／台北報導
金管會與相關部會近期密集會商放寬大陸資金來台投資相關規定，包括大陸境內合格機構投資人（QDII）投資國內投信基金額度擬從寬另給5億美元，及開放陸客買台股相關商品等，一旦放行，將有助挹注台股資金動能。
據了解，金管會將相關研議開放的措施「全套」與陸委會、中央銀行等相關部會會商，由於陸客買台股相對敏感，業者擔心選舉因素阻礙，希望相對單純的放寬QDII買投信基金額度能先行放寬。
金管會高層表示，相關部會有提一些意見，但不也是真正反對，還在研議中。由於明年將總統大選，涉及兩岸事務的開放會否難有進展？金管會高層說，也不一定，有些較不敏感，不過都還在溝通中。
據了解，金管會洽相關部會研議開放的措施，主要有三大部分，第一是放寬QDII投資投信基金規定，可免計入QDII來台投資總額限制（目前是5億美元），並另以額度控管。另訂的控管額度，目前可能傾向5億美元。
現行規定，QDII來台投資總額上限是5億美元，單一QDII是1億美元，金管會規劃分別提高到10億美元、1.5億美元，目前都卡在服貿未過，額度無法突破。
由於投信基金比較不會有我國事業受外資炒作控制的疑慮，投信業者向金管會爭取，希望QDII投資投信基金的金額，不納入QDII來台投資限額計算。一旦放寬，對QDII投資台股，也等於可挪出更多空間。
第二，開放陸客（陸籍投資人）可透過國際證券業務分公司（OSU）、國際金融業務分行（OBU），用外幣買賣涉及台股相關商品。第三，開放陸客直接在境內開戶，下單買台股。
開放陸客來台開戶買股，是金管會規劃打造台灣成為亞太理財中心政策的一環；對於陸客投資基金部分，投信業者也希望能不計入5億美元計算。
由於QDII投資投信基金額度，及開放陸客來台買股票等，都涉及修改「大陸地區投資人來台從事證券、期貨交易管理辦法」，金管會一併研議，並洽商相關部會。研議結果近期會有答案。
銀行在航空站設點 本周上路
2015-06-15 04:35:24 經濟日報 記者邱金蘭／台北報導
金管會推動打造台灣成為亞太理財中心，提供陸客及外籍客戶來台投資便利管道，金融業者表示，台股相關商品，才是真正吸引大陸高淨值客戶的利器。
為吸引更多國外資金投入國內市場，協助銀行擴展境外客戶來台理財業務，金管會上周宣布將開放銀行在航空站及港口設立服務處，大約一周左右上路，屆時包括陸客在內的外國人來台旅遊時，也可順便投資理財。
在航空站及港口設點，就近提供境外客戶相關金融服務，境外客戶開戶後交易，就可透過國際金融業務分行（OBU）網路銀行辦理，相當便利，這是金管會推動亞太理財中心的重要業務之一。
金融業者表示，金管會陸續透過OBU、國際證券業務分公司（OSU）及國際保險業務分公司（OIU），吸引境外客戶，有助國內金融業拓展商機，立意良好。
不過，對境外客戶來說，在香港、新加坡等市場可以買的金融商品選擇，不會比在台灣少，因此，OBU、OSU及OIU要吸引到真正的外國人並不容易，吸引大陸高淨值客戶的機會相對高。
對高淨值大陸投資人來說，真正吸金的商品，主要是跟投資台股有關的商品。
金管會也正研議開放陸客來台投資台股基金、股票，不過，涉及兩岸業務，還是要看陸委會等相關部會意見。
國人不少資金跑到國外買賣股票等金融商品，金管會也希望透過亞太理財中心，吸引更多境外投資人來台投資，替國內金融業帶進更多商機。
曾銘宗 爭取跨國合作
2015-06-15 04:35:26 經濟日報 記者邱金蘭／台北報導
金管會主委曾銘宗上任後首度率團參加國際證券管理機構組織（IOSCO）年會，台灣多層次資本市場的特色已吸引三、四國以上的證券監理機關，想與台灣展開雙邊會談，我方將爭取跨國合作機會。
曾銘宗也將利用訪英期間，拜會英國金融行為監理總署（FCA）、英格蘭銀行（BOE）暨英國審慎監理總署（PRA）及英國倫敦金融城市長等，將就雙方近期市場發展與合作交換意見。
金管會官員表示，英國也積極發展人民幣離岸中心，並有意與台灣合作，英國有的是商品，缺的是資金，曾銘宗此行也要與英國確認雙方未來要如何具體合作。
IOSCO是全球最重要的證券管理國際組織，會員管理超過全球95%以上的證券及衍生性商品市場。我國是IOSCO正會員，也是IOSCO諮商、合作與資訊交換多邊瞭解備忘錄（MMoU）簽署會員。，
金融三會 可能Q3登場
2015-06-15 04:35:27 經濟日報 記者邱金蘭／台北報導
避開明年初選舉，金管會規劃在今年第3季召開兩岸金融三會，在服貿協議未過情況下，兩岸市場開放恐難有重大突破，不過金融業者仍對兩岸金融三會能否帶來金融大禮，充滿期待。
去年底，兩岸金融三會（包括金銀四會、金證二會及金保二會）首度在北京同步召開，今年第3季若能順利召開，將移師台北舉行，這次主要包括金銀五會、金證三會及金保三會。
金管會主委曾銘宗上周六（13日）率團赴英，參加國際證券管理機構組織（IOSCO）年會，2012年5月間，當時金管會主委陳裕璋利用IOSCO場合，與當時大陸證監會主席郭樹清會面，促成了兩岸首次證券監理合作平台會議。
壽險追捧國際板 台債部位大縮水
2015-06-15 05:47:21 聯合報 記者孫中英／台北報導
台灣債券市場「大型投資人」越來越少，自金管會開放保險資金投資「國際板」債券，可不列入海外投資上限後，壽險業紛紛追捧國際板、縮減台債部位；新光、南山、富邦、國泰人壽等壽險公司，台債部位已較去年同期共減少逾千億元。
壽險業積極投資國際板，已成為國際板最大買家。根據金管會統計，到今年5月22日為止，國際板債券發行餘額突破新台幣1.26兆，其中壽險業投資金額占比達81.85%，是國際板債券「最大咖」的投資人。
雖然壽險業多以現金及約當現金部位投資國際板，但不少壽險公司的台債部位，卻較去年同期明顯衰退。有壽險公司投資主管說，國際板債券報酬率遠比台債佳，必要時，的確會「調節」台債部位，釋出資金轉攻「國際板」，尤其放在「交易目的或備供出售」項下的台債部位，不須持有至到期，縮水較多。
根據各壽險法說會資料顯示，首季壽險業國內債券部位，全部都較去年同期下降。
富邦人壽首季國內債券投資金額5747億、較去年同期的6503億減少756億元，新光人壽台債部位同期縮水106億、國泰人壽減少93億元。南山人壽去年首季國內債券配置6256億、到去年底只剩5975億，也縮水281億，4家公司台債部位共縮少1236億元。三商美邦人壽國內債券投資比率，1年也減少1.8個百分點，但因為可運用資金變大，台債投資金額並未減少。
有壽險業者說，保險法限制保險業海外投資上限，讓壽險公司「不得不」去買公債，但台債報酬不佳，若股市投報率也差，壽險業多無法弭平保單成本，因而出現嚴重的保單「利差損」壓力。
現在開放國際板後，壽險業為追求高收益，紛紛棄台債轉進國際板，希望藉此拉高投報率，以對抗保單「利差損」，但也造成資金排擠效果，大家都在處分台債，也是不得已的結果。
台債次級市場買賣斷交易 縮9成
2015-06-15 05:47:21 聯合報 記者孫中英／台北報導
圖／聯合報提供
分享中央銀行6月底理監事會，基準利率可望再按兵不動，但台灣債市利率長年低檔，也讓市場奄奄一息，台債次級市場「買賣斷」交易金額，只剩下10年前的6.6%、消失9成3。
根據央行統計，台債次級市場「買賣斷」交易，2005年全年成交量高達222兆多元，但前年「買賣斷」交易量跌到谷底，只剩下13兆多元，去年雖回升到14兆多元，但比2005年最高峰時期，衰退逾9成。
櫃買中心債券部經理陳德鄉指出，利率低，買、賣價差微薄，導致買賣斷交易成本墊高，像郵局等大型投資人，買債後就鎖進保險箱等到期，也讓市場幾乎不波動，買賣斷交易，因具有「調節」功能，市場雖小但不會消失，應可維持每天約3、400億的交易量。
金融業者指出，台灣債券初級（發行）市場，舉債快到上限，次級（交易）市場成交量縮水、流動性不佳，債券初級和次級市場都有結構性問題。債市不活絡，相關衍生性金融商品也無法發展。
期交所曾在2004年推出市場唯一一個利率期貨商品、10年政府公債期貨，自2010年起，每年成交量已好幾年都掛零「連1口交易都沒有」。銀行債券部門主管說，發展衍生性金融商品，現貨市場一定要活絡，但債市一灘死水，相關衍生性金融商品自然無法發展。
台灣在發展人民幣寶島債市場短短兩年內，已在今年5月下旬建立「寶島債殖利率曲線」，此舉被視為發展人民幣離岸中心重大金融基礎建設之一。但反觀台債，債券主管說，台灣公債市場發債沒有連續性，發行時程不固定、券源又不穩定，未來台債殖利率曲線的參考「價值」，恐也日益低落。
保險業結盟外商 搶OIU商機
2015-06-15 05:14:14 經濟日報 記者郭幸宜／台北報導
OIU商機誘人，保險業者搶進。 本報系資料庫
分享金管會預計在本月底發出首波國際保險業務分公司（OIU）執照，保險業者瞄準上百億元商機，擬與集團海外分支機構、或外商股東結盟的動作不斷，藉此縮短學習曲線。
根據金管會預估，OIU首年保費收入達50億元，吸引保險業者搶著遞件申請。據了解，包括國壽、富邦壽、南山、新壽、中壽、三商美邦、中信壽、第一金人壽、富邦產、明台產等業者都希望成為首波獲准的對象。
不只國內壽險爭相進攻境外市場，據了解，就連大陸的第三方支付業者也有意與台灣壽險業者合作，提供OIU保單的跨境支付服務，分食OIU商機。
根據壽險業者規劃，目前OIU市場主要鎖定香港的大陸觀光客，有意搶進的壽險公司，打算與集團在香港的分支機構合作，加速打入境外保險理財市場的進度。
至於商品樣態，將視陸客需求，推出醫療、意外險等商品，甚至不排除進一步針對時下最夯的醫美事業，推出相關險種，做大OIU市場。
根據金管會預估，OIU第一年保費收入約可達50億元，次年將倍增至100億元。
第一金人壽總經理林元輝表示，打算與合資大股東英傑華（AVIVA）合作，透過英傑華在大陸的中英人壽，切入大陸市場，另外也將借助兄弟公司第一銀行海外分行的客戶人脈，拓展海外市場，商品初期則以醫療險、投資型商品為主。
中國信託人壽總經理莊中慶表示，OIU客戶主要瞄準陸客，但考量陸客每日資金匯出仍有限額限制，除了人民幣計價商品外，也會另推美元計價保單，透過多元化商品策略，爭取陸客青睞。
但也有壽險業坦言，OIU效應商機是否真如預期龐大，仍須觀察；業者取得營業執照後，是否真能成功搶灘陸客市場，仍有待市場考驗。建議除了積極爭取執照，也該思考，如何透過商品營造優勢，吸引陸客上門投保。
圖／經濟日報提供
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第一金人壽 衝銀行通路
2015-06-15 05:14:15 經濟日報 記者郭幸宜／台北報導
第一金人壽今年成立即將邁入第八年，董事長簡明仁表示，預估最快可在兩年後達成損益兩平，今年將持續拓展銀行保險通路，保費收入要比去年成長五成以上。
公司並將針對第一金人壽的客戶屬性，持續推廣保障型商品。
第一金人壽去年營收達148.82億元，較去年同期成長145%，為成立以來新高，在兄弟公司第一銀行通路助攻下，投資型商品銷售業績增幅達75%、房貸壽險也有50%，其他銀行通路業績增幅更高達147%。
簡明仁表示，去年保費收入成長幅度高達四成以上，今年在擴展銀行保險通路的帶動下，前五月的初年度保費收入，已達預算的1.1倍、占全年業績比重46%。
簡明仁說，今年成長目標可望進一步挑戰五成，因為今年將新增八家銀行通路。
據悉，包括陽信銀行、安泰銀行與凱基證券都是新的合作通路，扣除第一銀行後，現階段銀行與證券通路共有九家。他表示，第一金人壽在2012年策略轉型成功以後，每年業績成長幅度都將近二成，銷售主力為投資型、保障型和房貸壽險商品。
投信辦私募 銀行幫忙找大戶
2015-06-15 05:14:16 經濟日報 記者韓化宇／台北報導
金管會研議放寬，透過金錢信託等方式，進行私募證券投資信託基金。放寬後，投信私募基金，銀行將可幫忙找大戶參與，有助拓展私募基金募集或銷售通路，亦有助於銀行商品更多元化。
金管會請投信投顧公會與信託公會研商，開放投信得委任銀行幫忙找客戶後，認識客戶（KYC，Know Your Customer）的工作由誰來做？也就是說，如果因對客戶瞭解不深，而銷售不適合的私募基金給客戶時，應由銀行還是投信負責？
金管會官員表示，現行規定，投信私募一檔基金必須直接洽客戶，但因私募基金的應募人必須為「專業投資人」，也就是有一定財力的自然人與法人，這類型的「大戶」多半是銀行的往來客戶，投信無法掌握，導致私募基金時找不到大戶參與。
官員說，投信擁有投資研究團隊，銀行則擁有通路，投信業者建議，既然銀行可以幫忙銷售共同基金，也應該可以幫忙銷售私募基金，亦可將私募基金當成幫客戶理財的商品之一。
不過，官員強調，未來開放後，銀行也不能隨便介紹客戶給投信，必須符合一些條件。比如A銀行是B投信的基金銷售機構，日後B投信想要私募一檔基金，就可以請A銀行推薦有意願及需求的客戶。
投信投顧法第3條規定，證券投資信託是指，向「不特定人」募集證券投資信託基金，並發行受益憑證（即共同基金）；或向「特定人」私募證券投資信託基金，並交付受益憑證（即私募基金），從事於有價證券、證券相關商品等投資或交易。
業者：稅負才是關鍵
2015-06-15 05:14:16 經濟日報 記者陳怡慈／台北報導
金管會鬆綁投信私募基金的客源限制，允許投信公司可以委託銀行業者，對銀行的高資產客戶進行投資私募基金時的KYC作業。投信業者認為，有助私募基金市場回春，不過，能否振衰起弊，關鍵仍在稅負問題。
國泰投信總經理張雍川表示，私募基金的應募人，也就是俗稱的投資人，不能超過35人，且須提供財力證明，自然人要3,000萬元以上，法人要5,000萬元以上。
金管會還沒鬆綁法規之前，應募人的姓名、財力證明等的資料查核工作，必須由投信公司自己做。這對需要新創與多樣產品、但又不想交出客戶名單的銀行，尤其私人銀行來講，形成阻力。
新規定實施後，銀行可以不必交出客戶名單，只要接受投信公司委託，就可以自己對自家的高資產客戶進行私募基金應募人的KYC作業，一舉打通投信與銀行合作的任督二脈。
投信業者指出，早年一度熱銷的私募基金，後來轉趨沈寂，主因最低稅負制實施後，私募基金的利息收入，必須納入個人綜合所得課稅。關於這核心症狀，解藥在財政部而非金管會。
解讀市場／歐洲通膨言之過早 QE不縮手
2015-06-15 05:14:17 經濟日報 達倫．威廉斯（Darren Williams）
歐洲央行行長德拉基近期警示投資人，對於市場波動性升高要有心理準備，此言論引起軒然大波。
德拉基致力於向市場重申，歐洲管理委員會將完整實施其量化寬鬆（QE）計畫，若有任何變動，歐洲央行將更傾向於擴大購債計畫，而不是縮減其規模。
這番話在5月強勁的通膨數據後出現，顯得格外的重要。5月的整體通膨數據，不僅從4月的零通膨上揚至0.3%（1月還在-0.6%的低點），核心通膨成長0.9%，不但高於之前0.6%的成長率，並創去年夏季以來新高，成為整體通膨上揚的主要推手。
倘若這代表新趨勢的來臨，無庸置疑地，歐洲央行需要重新思考其貨幣政策的立場。然而，5月數據可靠程度有多少？由於通膨趨勢取決於諸多因素，因此判斷5月通膨表現攀升究竟只是市場雜音、抑或復甦的訊號，將顯得格外重要。
聯博認為，目前跡象較傾向於市場雜音，理由如下：
首先，儘管核心通膨從消費者物價指數中，扣除了食物與能源這兩項不確定性最高的項目，但每個月的波動仍可能很大。舉例來說，去年年初的前幾個月中，核心通膨表現在0.7%至1%的區間上下震盪。
以基本面來評估，當前歐元區經濟尚不夠強勁到足以推升核心通膨持續穩定向上攀升，目前該區域仍有龐大的閒置產能。這不僅是因為失業率仍維持在11%以上的水準，且多數預估顯示，當前產出缺口（用來衡量經濟成長動能的普遍方式之一）占歐元區整體GDP將近3%。
此產出缺口情況，類似日本1990年代陷入通縮時的現象，因此要形成通膨仍言之尚早。
此外，由於目前公布的統計項目有限，因此在解讀5月通膨數據時更應謹慎。5月物價指數中，所有主要的成分項目均走高，但目前是以服務類價格上漲對指數的影響最大，核心通膨有85%的增長皆受其帶動。
套裝旅遊價格顯著影響德國的通膨，根據聯博估計，德國的調和通膨自4月的0.3%上揚至5月的0.7%，其中就有0.3%的增幅是由德國套裝旅遊價格帶動。套裝旅遊價格占德國5月份消費者物價指數（CPI）的權重達3.7%，此數值出乎意料地高，幾乎與車用汽油價格所占的權重相同。
若套裝旅遊價格依循過去走勢，季節性影響將可能在6月趨緩，使德國核心通膨走緩，並小幅擴散至其他歐元地區。由於能源價格的基期因素，加上歐元貶值，很可能推升歐元區整體通膨在年底前上揚至1.0%。
然而，由於經濟的復甦對於消化閒置產能的速度相對緩慢，因此預期今年底歐元區核心通膨將緩步來到0.8%，而明年的平均水準約為1.1%。
在此前提下，歐洲央行對於改變其當前貨幣政策立場的壓力將相對較小。5月的通膨數據以及德拉吉的發言，或許在市場上掀起波瀾，然而聯博持續認為，歐洲央行仍將完成其量化寬鬆計畫。
（本文作者是聯博資深歐洲經濟學家）
2015-06-15 04:35:23 經濟日報 記者邱金蘭／台北報導
金管會與相關部會近期密集會商放寬大陸資金來台投資相關規定，包括大陸境內合格機構投資人（QDII）投資國內投信基金額度擬從寬另給5億美元，及開放陸客買台股相關商品等，一旦放行，將有助挹注台股資金動能。
據了解，金管會將相關研議開放的措施「全套」與陸委會、中央銀行等相關部會會商，由於陸客買台股相對敏感，業者擔心選舉因素阻礙，希望相對單純的放寬QDII買投信基金額度能先行放寬。
金管會高層表示，相關部會有提一些意見，但不也是真正反對，還在研議中。由於明年將總統大選，涉及兩岸事務的開放會否難有進展？金管會高層說，也不一定，有些較不敏感，不過都還在溝通中。
據了解，金管會洽相關部會研議開放的措施，主要有三大部分，第一是放寬QDII投資投信基金規定，可免計入QDII來台投資總額限制（目前是5億美元），並另以額度控管。另訂的控管額度，目前可能傾向5億美元。
現行規定，QDII來台投資總額上限是5億美元，單一QDII是1億美元，金管會規劃分別提高到10億美元、1.5億美元，目前都卡在服貿未過，額度無法突破。
由於投信基金比較不會有我國事業受外資炒作控制的疑慮，投信業者向金管會爭取，希望QDII投資投信基金的金額，不納入QDII來台投資限額計算。一旦放寬，對QDII投資台股，也等於可挪出更多空間。
第二，開放陸客（陸籍投資人）可透過國際證券業務分公司（OSU）、國際金融業務分行（OBU），用外幣買賣涉及台股相關商品。第三，開放陸客直接在境內開戶，下單買台股。
開放陸客來台開戶買股，是金管會規劃打造台灣成為亞太理財中心政策的一環；對於陸客投資基金部分，投信業者也希望能不計入5億美元計算。
由於QDII投資投信基金額度，及開放陸客來台買股票等，都涉及修改「大陸地區投資人來台從事證券、期貨交易管理辦法」，金管會一併研議，並洽商相關部會。研議結果近期會有答案。
銀行在航空站設點 本周上路
2015-06-15 04:35:24 經濟日報 記者邱金蘭／台北報導
金管會推動打造台灣成為亞太理財中心，提供陸客及外籍客戶來台投資便利管道，金融業者表示，台股相關商品，才是真正吸引大陸高淨值客戶的利器。
為吸引更多國外資金投入國內市場，協助銀行擴展境外客戶來台理財業務，金管會上周宣布將開放銀行在航空站及港口設立服務處，大約一周左右上路，屆時包括陸客在內的外國人來台旅遊時，也可順便投資理財。
在航空站及港口設點，就近提供境外客戶相關金融服務，境外客戶開戶後交易，就可透過國際金融業務分行（OBU）網路銀行辦理，相當便利，這是金管會推動亞太理財中心的重要業務之一。
金融業者表示，金管會陸續透過OBU、國際證券業務分公司（OSU）及國際保險業務分公司（OIU），吸引境外客戶，有助國內金融業拓展商機，立意良好。
不過，對境外客戶來說，在香港、新加坡等市場可以買的金融商品選擇，不會比在台灣少，因此，OBU、OSU及OIU要吸引到真正的外國人並不容易，吸引大陸高淨值客戶的機會相對高。
對高淨值大陸投資人來說，真正吸金的商品，主要是跟投資台股有關的商品。
金管會也正研議開放陸客來台投資台股基金、股票，不過，涉及兩岸業務，還是要看陸委會等相關部會意見。
國人不少資金跑到國外買賣股票等金融商品，金管會也希望透過亞太理財中心，吸引更多境外投資人來台投資，替國內金融業帶進更多商機。
曾銘宗 爭取跨國合作
2015-06-15 04:35:26 經濟日報 記者邱金蘭／台北報導
金管會主委曾銘宗上任後首度率團參加國際證券管理機構組織（IOSCO）年會，台灣多層次資本市場的特色已吸引三、四國以上的證券監理機關，想與台灣展開雙邊會談，我方將爭取跨國合作機會。
曾銘宗也將利用訪英期間，拜會英國金融行為監理總署（FCA）、英格蘭銀行（BOE）暨英國審慎監理總署（PRA）及英國倫敦金融城市長等，將就雙方近期市場發展與合作交換意見。
金管會官員表示，英國也積極發展人民幣離岸中心，並有意與台灣合作，英國有的是商品，缺的是資金，曾銘宗此行也要與英國確認雙方未來要如何具體合作。
IOSCO是全球最重要的證券管理國際組織，會員管理超過全球95%以上的證券及衍生性商品市場。我國是IOSCO正會員，也是IOSCO諮商、合作與資訊交換多邊瞭解備忘錄（MMoU）簽署會員。，
金融三會 可能Q3登場
2015-06-15 04:35:27 經濟日報 記者邱金蘭／台北報導
避開明年初選舉，金管會規劃在今年第3季召開兩岸金融三會，在服貿協議未過情況下，兩岸市場開放恐難有重大突破，不過金融業者仍對兩岸金融三會能否帶來金融大禮，充滿期待。
去年底，兩岸金融三會（包括金銀四會、金證二會及金保二會）首度在北京同步召開，今年第3季若能順利召開，將移師台北舉行，這次主要包括金銀五會、金證三會及金保三會。
金管會主委曾銘宗上周六（13日）率團赴英，參加國際證券管理機構組織（IOSCO）年會，2012年5月間，當時金管會主委陳裕璋利用IOSCO場合，與當時大陸證監會主席郭樹清會面，促成了兩岸首次證券監理合作平台會議。
壽險追捧國際板 台債部位大縮水
2015-06-15 05:47:21 聯合報 記者孫中英／台北報導
台灣債券市場「大型投資人」越來越少，自金管會開放保險資金投資「國際板」債券，可不列入海外投資上限後，壽險業紛紛追捧國際板、縮減台債部位；新光、南山、富邦、國泰人壽等壽險公司，台債部位已較去年同期共減少逾千億元。
壽險業積極投資國際板，已成為國際板最大買家。根據金管會統計，到今年5月22日為止，國際板債券發行餘額突破新台幣1.26兆，其中壽險業投資金額占比達81.85%，是國際板債券「最大咖」的投資人。
雖然壽險業多以現金及約當現金部位投資國際板，但不少壽險公司的台債部位，卻較去年同期明顯衰退。有壽險公司投資主管說，國際板債券報酬率遠比台債佳，必要時，的確會「調節」台債部位，釋出資金轉攻「國際板」，尤其放在「交易目的或備供出售」項下的台債部位，不須持有至到期，縮水較多。
根據各壽險法說會資料顯示，首季壽險業國內債券部位，全部都較去年同期下降。
富邦人壽首季國內債券投資金額5747億、較去年同期的6503億減少756億元，新光人壽台債部位同期縮水106億、國泰人壽減少93億元。南山人壽去年首季國內債券配置6256億、到去年底只剩5975億，也縮水281億，4家公司台債部位共縮少1236億元。三商美邦人壽國內債券投資比率，1年也減少1.8個百分點，但因為可運用資金變大，台債投資金額並未減少。
有壽險業者說，保險法限制保險業海外投資上限，讓壽險公司「不得不」去買公債，但台債報酬不佳，若股市投報率也差，壽險業多無法弭平保單成本，因而出現嚴重的保單「利差損」壓力。
現在開放國際板後，壽險業為追求高收益，紛紛棄台債轉進國際板，希望藉此拉高投報率，以對抗保單「利差損」，但也造成資金排擠效果，大家都在處分台債，也是不得已的結果。
台債次級市場買賣斷交易 縮9成
2015-06-15 05:47:21 聯合報 記者孫中英／台北報導
圖／聯合報提供
分享中央銀行6月底理監事會，基準利率可望再按兵不動，但台灣債市利率長年低檔，也讓市場奄奄一息，台債次級市場「買賣斷」交易金額，只剩下10年前的6.6%、消失9成3。
根據央行統計，台債次級市場「買賣斷」交易，2005年全年成交量高達222兆多元，但前年「買賣斷」交易量跌到谷底，只剩下13兆多元，去年雖回升到14兆多元，但比2005年最高峰時期，衰退逾9成。
櫃買中心債券部經理陳德鄉指出，利率低，買、賣價差微薄，導致買賣斷交易成本墊高，像郵局等大型投資人，買債後就鎖進保險箱等到期，也讓市場幾乎不波動，買賣斷交易，因具有「調節」功能，市場雖小但不會消失，應可維持每天約3、400億的交易量。
金融業者指出，台灣債券初級（發行）市場，舉債快到上限，次級（交易）市場成交量縮水、流動性不佳，債券初級和次級市場都有結構性問題。債市不活絡，相關衍生性金融商品也無法發展。
期交所曾在2004年推出市場唯一一個利率期貨商品、10年政府公債期貨，自2010年起，每年成交量已好幾年都掛零「連1口交易都沒有」。銀行債券部門主管說，發展衍生性金融商品，現貨市場一定要活絡，但債市一灘死水，相關衍生性金融商品自然無法發展。
台灣在發展人民幣寶島債市場短短兩年內，已在今年5月下旬建立「寶島債殖利率曲線」，此舉被視為發展人民幣離岸中心重大金融基礎建設之一。但反觀台債，債券主管說，台灣公債市場發債沒有連續性，發行時程不固定、券源又不穩定，未來台債殖利率曲線的參考「價值」，恐也日益低落。
保險業結盟外商 搶OIU商機
2015-06-15 05:14:14 經濟日報 記者郭幸宜／台北報導
OIU商機誘人，保險業者搶進。 本報系資料庫
分享金管會預計在本月底發出首波國際保險業務分公司（OIU）執照，保險業者瞄準上百億元商機，擬與集團海外分支機構、或外商股東結盟的動作不斷，藉此縮短學習曲線。
根據金管會預估，OIU首年保費收入達50億元，吸引保險業者搶著遞件申請。據了解，包括國壽、富邦壽、南山、新壽、中壽、三商美邦、中信壽、第一金人壽、富邦產、明台產等業者都希望成為首波獲准的對象。
不只國內壽險爭相進攻境外市場，據了解，就連大陸的第三方支付業者也有意與台灣壽險業者合作，提供OIU保單的跨境支付服務，分食OIU商機。
根據壽險業者規劃，目前OIU市場主要鎖定香港的大陸觀光客，有意搶進的壽險公司，打算與集團在香港的分支機構合作，加速打入境外保險理財市場的進度。
至於商品樣態，將視陸客需求，推出醫療、意外險等商品，甚至不排除進一步針對時下最夯的醫美事業，推出相關險種，做大OIU市場。
根據金管會預估，OIU第一年保費收入約可達50億元，次年將倍增至100億元。
第一金人壽總經理林元輝表示，打算與合資大股東英傑華（AVIVA）合作，透過英傑華在大陸的中英人壽，切入大陸市場，另外也將借助兄弟公司第一銀行海外分行的客戶人脈，拓展海外市場，商品初期則以醫療險、投資型商品為主。
中國信託人壽總經理莊中慶表示，OIU客戶主要瞄準陸客，但考量陸客每日資金匯出仍有限額限制，除了人民幣計價商品外，也會另推美元計價保單，透過多元化商品策略，爭取陸客青睞。
但也有壽險業坦言，OIU效應商機是否真如預期龐大，仍須觀察；業者取得營業執照後，是否真能成功搶灘陸客市場，仍有待市場考驗。建議除了積極爭取執照，也該思考，如何透過商品營造優勢，吸引陸客上門投保。
圖／經濟日報提供
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第一金人壽 衝銀行通路
2015-06-15 05:14:15 經濟日報 記者郭幸宜／台北報導
第一金人壽今年成立即將邁入第八年，董事長簡明仁表示，預估最快可在兩年後達成損益兩平，今年將持續拓展銀行保險通路，保費收入要比去年成長五成以上。
公司並將針對第一金人壽的客戶屬性，持續推廣保障型商品。
第一金人壽去年營收達148.82億元，較去年同期成長145%，為成立以來新高，在兄弟公司第一銀行通路助攻下，投資型商品銷售業績增幅達75%、房貸壽險也有50%，其他銀行通路業績增幅更高達147%。
簡明仁表示，去年保費收入成長幅度高達四成以上，今年在擴展銀行保險通路的帶動下，前五月的初年度保費收入，已達預算的1.1倍、占全年業績比重46%。
簡明仁說，今年成長目標可望進一步挑戰五成，因為今年將新增八家銀行通路。
據悉，包括陽信銀行、安泰銀行與凱基證券都是新的合作通路，扣除第一銀行後，現階段銀行與證券通路共有九家。他表示，第一金人壽在2012年策略轉型成功以後，每年業績成長幅度都將近二成，銷售主力為投資型、保障型和房貸壽險商品。
投信辦私募 銀行幫忙找大戶
2015-06-15 05:14:16 經濟日報 記者韓化宇／台北報導
金管會研議放寬，透過金錢信託等方式，進行私募證券投資信託基金。放寬後，投信私募基金，銀行將可幫忙找大戶參與，有助拓展私募基金募集或銷售通路，亦有助於銀行商品更多元化。
金管會請投信投顧公會與信託公會研商，開放投信得委任銀行幫忙找客戶後，認識客戶（KYC，Know Your Customer）的工作由誰來做？也就是說，如果因對客戶瞭解不深，而銷售不適合的私募基金給客戶時，應由銀行還是投信負責？
金管會官員表示，現行規定，投信私募一檔基金必須直接洽客戶，但因私募基金的應募人必須為「專業投資人」，也就是有一定財力的自然人與法人，這類型的「大戶」多半是銀行的往來客戶，投信無法掌握，導致私募基金時找不到大戶參與。
官員說，投信擁有投資研究團隊，銀行則擁有通路，投信業者建議，既然銀行可以幫忙銷售共同基金，也應該可以幫忙銷售私募基金，亦可將私募基金當成幫客戶理財的商品之一。
不過，官員強調，未來開放後，銀行也不能隨便介紹客戶給投信，必須符合一些條件。比如A銀行是B投信的基金銷售機構，日後B投信想要私募一檔基金，就可以請A銀行推薦有意願及需求的客戶。
投信投顧法第3條規定，證券投資信託是指，向「不特定人」募集證券投資信託基金，並發行受益憑證（即共同基金）；或向「特定人」私募證券投資信託基金，並交付受益憑證（即私募基金），從事於有價證券、證券相關商品等投資或交易。
業者：稅負才是關鍵
2015-06-15 05:14:16 經濟日報 記者陳怡慈／台北報導
金管會鬆綁投信私募基金的客源限制，允許投信公司可以委託銀行業者，對銀行的高資產客戶進行投資私募基金時的KYC作業。投信業者認為，有助私募基金市場回春，不過，能否振衰起弊，關鍵仍在稅負問題。
國泰投信總經理張雍川表示，私募基金的應募人，也就是俗稱的投資人，不能超過35人，且須提供財力證明，自然人要3,000萬元以上，法人要5,000萬元以上。
金管會還沒鬆綁法規之前，應募人的姓名、財力證明等的資料查核工作，必須由投信公司自己做。這對需要新創與多樣產品、但又不想交出客戶名單的銀行，尤其私人銀行來講，形成阻力。
新規定實施後，銀行可以不必交出客戶名單，只要接受投信公司委託，就可以自己對自家的高資產客戶進行私募基金應募人的KYC作業，一舉打通投信與銀行合作的任督二脈。
投信業者指出，早年一度熱銷的私募基金，後來轉趨沈寂，主因最低稅負制實施後，私募基金的利息收入，必須納入個人綜合所得課稅。關於這核心症狀，解藥在財政部而非金管會。
解讀市場／歐洲通膨言之過早 QE不縮手
2015-06-15 05:14:17 經濟日報 達倫．威廉斯（Darren Williams）
歐洲央行行長德拉基近期警示投資人，對於市場波動性升高要有心理準備，此言論引起軒然大波。
德拉基致力於向市場重申，歐洲管理委員會將完整實施其量化寬鬆（QE）計畫，若有任何變動，歐洲央行將更傾向於擴大購債計畫，而不是縮減其規模。
這番話在5月強勁的通膨數據後出現，顯得格外的重要。5月的整體通膨數據，不僅從4月的零通膨上揚至0.3%（1月還在-0.6%的低點），核心通膨成長0.9%，不但高於之前0.6%的成長率，並創去年夏季以來新高，成為整體通膨上揚的主要推手。
倘若這代表新趨勢的來臨，無庸置疑地，歐洲央行需要重新思考其貨幣政策的立場。然而，5月數據可靠程度有多少？由於通膨趨勢取決於諸多因素，因此判斷5月通膨表現攀升究竟只是市場雜音、抑或復甦的訊號，將顯得格外重要。
聯博認為，目前跡象較傾向於市場雜音，理由如下：
首先，儘管核心通膨從消費者物價指數中，扣除了食物與能源這兩項不確定性最高的項目，但每個月的波動仍可能很大。舉例來說，去年年初的前幾個月中，核心通膨表現在0.7%至1%的區間上下震盪。
以基本面來評估，當前歐元區經濟尚不夠強勁到足以推升核心通膨持續穩定向上攀升，目前該區域仍有龐大的閒置產能。這不僅是因為失業率仍維持在11%以上的水準，且多數預估顯示，當前產出缺口（用來衡量經濟成長動能的普遍方式之一）占歐元區整體GDP將近3%。
此產出缺口情況，類似日本1990年代陷入通縮時的現象，因此要形成通膨仍言之尚早。
此外，由於目前公布的統計項目有限，因此在解讀5月通膨數據時更應謹慎。5月物價指數中，所有主要的成分項目均走高，但目前是以服務類價格上漲對指數的影響最大，核心通膨有85%的增長皆受其帶動。
套裝旅遊價格顯著影響德國的通膨，根據聯博估計，德國的調和通膨自4月的0.3%上揚至5月的0.7%，其中就有0.3%的增幅是由德國套裝旅遊價格帶動。套裝旅遊價格占德國5月份消費者物價指數（CPI）的權重達3.7%，此數值出乎意料地高，幾乎與車用汽油價格所占的權重相同。
若套裝旅遊價格依循過去走勢，季節性影響將可能在6月趨緩，使德國核心通膨走緩，並小幅擴散至其他歐元地區。由於能源價格的基期因素，加上歐元貶值，很可能推升歐元區整體通膨在年底前上揚至1.0%。
然而，由於經濟的復甦對於消化閒置產能的速度相對緩慢，因此預期今年底歐元區核心通膨將緩步來到0.8%，而明年的平均水準約為1.1%。
在此前提下，歐洲央行對於改變其當前貨幣政策立場的壓力將相對較小。5月的通膨數據以及德拉吉的發言，或許在市場上掀起波瀾，然而聯博持續認為，歐洲央行仍將完成其量化寬鬆計畫。
（本文作者是聯博資深歐洲經濟學家）
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