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聯發科目標價 外資最低砍到300元
2015-05-04 15:59:40 聯合晚報 記者王彤勻／台北報導
在台積電（2330）、高通接連釋出第2季營運保守，且半導體供應鏈與新興市場智慧型手機庫存都偏高的訊息後，聯發科（2454）第2季旺季效應不彰，雖早在預期之中，惟其法說會上釋出單季營收恐季減5%~季增3%的財測，仍讓市場大為震撼。


圖／聯合晚報提供
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外資圈中又以某歐系外資、美系外資對聯發科看法最為保守：該歐資除將聯發科評等連降兩級至減碼外，更將其目標價一舉從565元砍至300元，為外資圈中最低，同時將聯發科從亞太半導體首選名單中移除。

另一家美系外資則將聯發科評等從加碼降至中立，並將聯發科目標價由600元大幅下修至340元。眾家外資中，以某美資維持聯發科的買進評等，僅將其目標價由560元小幅降至556元，看法最為正向。在法說利空襲擊下，聯發科今日股價也以下挫逾5%開出、落至371元，創下約20個月以來的新低。盤中跌勢雖有收斂，不過跌幅仍在4%上下。

聯發科估，以台幣對美元1:30.7計算，第2季營收將落於452~490億元區間，相當於季減5~季增3%。單季毛利率估為46.5%(正負1個百分點)，亦低於前季的47.3%，營業費用率估為32%（正負1.5個百分點）。不過，聯發科維持全年智慧型手機晶片出貨套數將超過4.5億套，其中4G LTE出貨將超過1.5億套的出貨目標不變。第2季的智慧型手機晶片出貨，則估為8500~9000萬套。

該歐資點名，之所以雙降聯發科評等與目標價，主要是基於四大理由：

一、全球智慧型手機成長率由黃金時期的雙位數降至個位數，恐導致聯發科未來幾年的EPS與營收年複合成長率，從15~16%降至10%。

二、三星、華為與小米最近接連推出Exynos 7420 AP處理器、Shannon 333 LTE數據機晶片、Kirin 930/940/950系統單晶片等in-house的產品，可能造成聯發科市占流失。

三、清華紫光的支持與英特爾15億美元的鉅額投資，可望為展訊與銳迪科等中國大陸IC設計公司提供強力奧援，有助於追近與聯發科的技術差距。

四，即使聯發科未改變全年晶片出貨目標，對今年的營收年增率預估也維持10~20%不變，不過對聯發科下半年毛利率能否重回47%持保留態度。