金融改革6大方法 大陸如何有效配置資源
2015-04-25 02:41:23 聯合報 記者余佳穎整理
中國大陸金融改革從1978年開始,歷次的金融改革,多著重於發展機構、市場、工具、監管、貨幣政策、國際協調,讓大陸金融體系基本完備;接下來的改革重點,將著重如何透過金融有效配置資源、提高資源分配效率等六大改善方法,用以服務實體經濟,完成改革。

六大改善項目,分別是為市場運行提供基準、著力解決長期資本籌集問題、防控政府債務風險、加快實現資本項目可兌換、完善金融監管和發揮普惠金融。

中國30多年的改革,金融市場已具雛形,但引導市場要有更有效配置資源、發揮決定作用的基準價格,包含利率、匯率、收益率曲線,都尚未市場化。雖然中國已從資金短缺轉變成資金剩餘的國家,但是缺乏長期資金,尤其缺乏股權資金供給,是中國金融體系的嚴重缺陷。在這樣的基準如要進行資源配置,很難提高效率。

金融要改革需要堅持建立市場導向的利率機制作為總體方向,真實傳達市場價格,以改善市場利率體系為重點,並擴大金融機構產品市場化,讓市場參與定價。

至於匯率,我認為要擴大人民幣匯率的浮動區間,強化人民幣匯率的雙向浮動彈性,雖然外匯市場不必走向完全自由化,但應該要減少常態式外匯市場干預,建立以市場供需為基礎的浮動匯率制度。

大陸雖已不再是資金短缺國家,但是卻存在「以短支長」問題。大陸銀行吸收大量短期資金,然而面對下一步將積極發展的建設,卻缺乏來自資本市場的長期資金應對,資金存在期間錯置和權益錯置的問題,容易陷入流動性風險。

此外,中國地方債務問題嚴重,不過中國整體資產負債表仍然健康。因此中國可以在不損失經濟健康,衝擊經濟增長速度下,儲利地方政府債務。從金融技術來看,可選擇政府資展轉賣,如債轉股,用長短期債務調換,減少錯配風險等。

大陸未來改革方向必須要建立籌集長期資金、股權資金的機制,且要實際推動多層次資本市場建設,豐富融資工具和交易商品種類,強化服務中小企業,並且結合區域經濟發展,建立區域性股權市場。

(本文由李揚口述)
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