andk

申請上市櫃 審查要嚴謹
分享留言列印
A-A+
2017-09-29 01:33經濟日報 經濟日報社論
近年來，有一些生技業自行撤銷或被退回股票掛牌申請案，市場傳出原因是生技業上市上櫃的審查日趨嚴格，也因此證交所、櫃買中心被批評為有礙生技業的發展，究竟如何看待生技業的申請案，值得討論。

近年來許多生技公司申請掛牌時，多處於連續虧損的狀態，甚至無營業收入。政府基於鼓勵新創公司能到股票市場籌集資金，特別訂定只要生技公司到經濟部工業局取得科技事業證明，即可免去上市上櫃條件之獲利、設立年限的門檻；然而取得科技事業證明，即可保證可以上市上櫃？答案當然不是。

政府政策確實大力扶持生技產業，特別制定生技新藥產業發展條例，提供所得稅抵減優惠，包括：投資於研究發展及人才培訓支出金額35%限度內，可在五年內抵減各年度營所稅額。若當年度研究發展支出或人才培訓支出超過前二年度平均數者，超過部分得按50%抵減營所稅額。而投資人得申請最高20%購買生技新藥公司股票金額的營所稅抵減；另外，高階專業人員認股權或技術投資人技術作價，得延緩至轉讓時以轉讓價格扣除成本課徵個人所得稅。

上述提供所得稅抵減優惠，高於適用所有產業的產業創新條例，我們要問的是，特別給予生技新藥業較高的優惠，該產業是否相對其他產業，帶給台灣較高的就業機會與經濟成長的貢獻？事實上，過去鼓勵生技新藥業上市上櫃，審查條件寬鬆，造成生技新藥業普遍有市值、缺乏產值，且僱用員工人數少，以致對經濟成長貢獻相當有限。

另一方面，生技業申請上市上櫃掛牌給予特別寬鬆條件，也引發了一些爭議案件，包括：股價大幅波動、相關人士由家人或以外資身分持股、資訊揭露不明、股權隱藏、內部人疑似在高價出脫持股等爭議。最根本的問題是生技新藥業資訊揭露，該產業有關新藥市場規模、市占率的估計、各開發階段的成就要件等，都充滿不確定性；過去經常看到的是業者過於強調遠景的夢，而忽略下方風險的告知。

上述爭議的嚴重性，還要端視台灣股票市場投資人結構；如果投資人結構偏重於一般投資人，則需要更嚴謹看待。目前生技業有八成在櫃檯買賣中心掛牌，而自然人占該市場交易量約八成，因此在思考是否給予生技公司掛牌申請的優惠，則須慮及對投資人權益的保障。值得注意的是櫃檯買賣中心生技指數近六年來的標準差（衡量風險），是其加權指數的2.13倍，可見生技產業是屬於高風險的行業。

今年5月台灣證券交易所退回一家生技公司的上市案，其審議結論，首先是該公司成立僅三年餘，目前主要營收來自前身公司移轉之產品，自主研發產品的市場價值尚待觀察。其次，目前銷貨高度集中主要股東集團，未來開拓其他客戶或市場的銷貨能力尚待觀察。再者，該公司股票於興櫃市場交易異常，恐影響上市前承銷之競價拍賣結果，有損及投資人權益之虞。

同時，一些上市上櫃申請案存在的疑慮，還有申請公司產製原料的關鍵技術來源交代不清，且對列為最高營業秘密的技術文件真實性存疑。而且，有申請公司為母公司代工生產，其餘多為閒置產能，該公司與母公司財務業務尚未具獨立性。再者，一些申請公司取得經濟部工業局科技事業意見書之產品已上市多年，惟市場接受度不高仍呈現虧損。

綜合評估生技產業股票掛牌後的爭議與最近申請案顯示的問題，我們支持生技產業的上市上櫃申請案，宜與一般產業（包括科技事業）相等的標準進行衡平處理。政府在推動生技產業發展的同時，必須考量投資者權益的保障，以免造成不可收拾的後果。