andk

經濟／操控匯率 美國才是元凶
分享分享留言列印
A-A+
2017-02-10 02:35經濟日報 經濟日報社論


美國總統川普近來一再宣稱包括台灣在內的多個國家，控制匯率，以低估的匯率來擴大對美國出口，導致美國產品不容易賣到其他國家，對美國的工人不利，因此要求其他國家減少對匯率的操控。

大家都知道，美元是全球通行的貨幣中，交易量最大的一種，而且被絕大多數國家當做發行準備的一部分，稱之為關鍵貨幣（key currency）。在各國的外匯市場，美元是一種商品，其價格（即匯率）是由美元的供給和需求來決定的。依據供需理論，任何一個國家想要控制匯率，都只能是一時的，比方說，當日本刻意壓低匯率時，雖然短期內可以增加出口，但是當出口增加，賺進更多美元時，美元供給增加，就會造成日圓匯率上升，所以在浮動匯率制度下，長期控制匯率是不容易的。如果日本決定要長期壓低日圓匯率，就必須在賺進美元時，發行更多的日圓來買進美元，如此日圓的供給就會增加，造成國內通膨壓力。如果想要再減少日圓的供給，就必須進行沖銷，即發行債券來收回日圓，如此又會降低債券價格，提高利率，對日本國內經濟不利。

但是，現在川普完全不相信自由浮動匯率這一套，或是完全聽不進去，只想一直去要求其他國家提高匯率。其實美國可以有一個簡單的方法，就是增加美元在全球的數量供給，比方說調降美元利率，讓美元流向全世界，在美元供給大量增加的情況下，匯率自然就會降低，對美國的出口就會有幫助。

除了調整利率以外，另外一個影響匯率強勢與否的重要因素，就是國際上對於該國經濟表現的預期。現在川普準備以減稅的方式，刺激美國經濟；同時，又強勢要求美國企業及外國企業到美國投資。相對於日本與歐盟的經濟表現，國際上似乎對美國經濟更有信心，大家想要持有更多美元是很自然的事，因此美元就會更為強勢。這是經濟體系自由運作的結果，難道川普會不知道？我們相信川普一定知道這個簡單的道理，但是他很擔心美元走強，會妨礙他重建美國，因此要求其他國家不得操控匯率。因此他才是試圖影響匯率吧？

其實，在2009年發生全球金融海嘯之後，美國就開始實施大量的貨幣寬鬆政策，俗稱QE。在大量發行美元的情況下，導致美元匯率下跌，美國出口增加，使美國的經濟迅速回溫。而在美國帶頭下，歐盟、日本及其他國家也競相採用貨幣寬鬆政策，希望以調降匯率的方式，來促進出口，帶動經濟成長。由於各國都想競相貶值，因而引發貨幣戰爭。從某個角度來看，這些競相貶值的源頭，不就是因為美國採取QE政策所導致的嗎？

另外，因為全世界都是用美元交易，而隨著全球經濟成長，貿易量增加，對於美元的需求會一直增加。而美國做為發行美元的唯一國家，就不斷的出現逆差，以便把美元放出去給國際上使用。雖然美國長年面對貿易赤字，但是美國等於用紙張印成的鈔票，去與其他國家交換可以使用的商品或服務，其實這對於美國人而言當然是好處多多呀。

最後，我們還是要說，美國做為關鍵貨幣的發行國家，一方面應該要保持幣值的穩定，以爭取國際上對美元的信心，而就美元價格波動的歷史來看，美元的確做到了這一點。另外，美國也必須持續維持逆差，以便提供國際上更多美元，以融通國際上的交易。

當然，美國想要增加其出口也無可厚非，但是一個國家是否有能力出口，應該決定於其產品的品質與價格，也就是決定於其生產力，而不應該利用匯率的波動來刺激出口。當川普一直指責別的國家在操控匯率時，其實就顯示川普是想透過政治力量去影響其他國家的匯率，這不就證實真正想要操控匯率的是美國自已嗎？

川普﹒外匯﹒通膨