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美企女財務長 年薪更勝同職男
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2015-12-20 03:27 世界日報 編譯袁敏益／綜合18日電
現任Google財務長波蕾特薪資為1440萬美元，在2014預算年度中，排在榜首。 （Getty Images）
分享在美國大企業高層管理人員中雖然男性占多數，但是女性收入卻毫不遜色，甚至更勝一籌。最新分析數據顯示，頂尖女首席財務官（CFO）的2014年薪酬超出同職位的男性。
在2014預算年度中，排在榜首的是波蕾特（Ruth Porat）薪資為1440萬元（美元，下同）。她是現任Google財務長、前摩根史坦利財務長。
據美聯社和Equilar薪資公司研究指出，早在前幾年中，類似的趨勢就出現於女性執行長身上。去年在史坦普500指數企業中，這些位高權重的女財務長的平均報酬上漲11%，到達332萬元，相比之下，男財務長平均薪酬上升7%，到330萬元。
同時，穩健盈利得益於這些財務長官扮演角色範圍增加，需要有更多的責任和前瞻性。高管獵頭公司（Crist Kolder Associates）總經理克利斯（Josh Crist）稱：「如今財務長官不再是只會計算的人」。
顧問公司Mercer薪資專家帕斯（Gregg Passin）表示，尤其是在金融風暴過後，公司也股東更關注於財政安全和規畫，因此企業財政逐漸成為公司戰略中關鍵部分。
美企執行長好忙！ 累積假達338天
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2015-12-20 03:27 世界日報 編譯鄧媛／綜合18日電
「Whole Foods Market Inc.」雜貨連鎖公司的合作執行長羅伯（Walter Robb）多年累積的假期已經高達2703小時，折算下來有338天，如果真的選擇用掉這些假期，羅伯可以從現在開始連續帶薪休假一直到2017年3月。
羅伯從1991年加入「Whole Foods」以來，一共累積了2703小時的帶薪假期，這些時數按照一天工作八小時來計算，一共有338天。「Whole Foods」是美國少有的可以讓員工累積假期的公司，羅伯如果選擇不用這些假期的話，可以將其兌現成相應的現金。
除了羅伯，還有很多執行長可以將自己的假期兌現成高額的報酬，「Qualcomm Inc.」公司的執行長莫倫可夫（Steven Mollenkopf）從2010年開始，在每個財政年底將累積假期兌現為12萬1000元（美元，下同）。
「HCA Holdings Inc.」公司的執行長強生（R. Milton Johnson）在2014年底獲得15萬2308元的累積假期兌換報酬。蘋果公司的執行長庫克（Tim Cook）在2014年將未使用的假期兌換了5萬6923元。
「Dunkins Brands Group Inc.」公司的前執行長路德（Jon Luther）表示：「科技時代，要想完全休假是不可能的。」路德就算是在休假期間，也是早上接工作電話，之後才能休息。但是他也表示，完全不休假是很危險的，人們需要用休息來為自己充電。
根據調查，美國高層經理們每年的休假時間平均只有15天到25天，而英國和瑞典的法律規定，員工每年的假期為五個星期。
PayPal好貼心！增帶薪產、病假
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2015-12-20 03:27 世界日報 編譯中心／綜合18日電
電子支付公司PayPal Holdings Inc宣布，將加碼帶薪產假和病假，同時提供假期，讓員工擔任義工和照顧生病家人。明年1月1日開始，準媽咪將可領全薪，休八周產假，之前只能領八成薪。
員工們還可請帶薪育嬰假八周，總數達16周；父親、同志配偶與同居伴侶均可申請育嬰假。
PayPal還提供八周帶薪家庭照顧假，如此一來，員工將可協助生重病的另一半、小孩或父母，而且每年有40小時病假，以及多達五天的義工假。
PayPal人事主管瑪莎‧摩瑞勒斯嘉菲（Marcia Morales-Jaffe）說，調整假期旨在希望員工能過健康生活，讓該公司美國的近萬名員工更能夠掌控他們的生活。
摩瑞勒斯嘉菲在部落格貼文說：「這些計畫包括讓員工抽空慶祝生育或收養，照顧生重病的家人，亦或只是在必要時休個幾天假。」
蓄意誤導投資 摩根大通遭罰百億
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2015-12-20 03:27 世界日報 特約編譯林君彥／綜合18日電
摩根大通銀行被控不當地將客戶的投資導向公司自有的共同基金和避險基金，已同意繳付3億700萬美元罰款和解。 （Getty Images）
分享摩根大通銀行（JP Morgan）被控不當地將客戶的投資導向公司自有的共同基金和避險基金，已同意繳付3億700萬元（美元，下同）（約新台幣101.5億）罰款，將全案和解。但這筆錢不會退還客戶。
監理機關18日表示，從2008年至2015年，摩根大通若干部門的經紀人和財務顧問，在決定如何投放客戶的錢時，優先考量本身資產管理部門所創造的投資產品。有些個案，即使另有產品收費較低，客戶的錢仍被投到收費較高的產品上，摩根大通因而賺了更多錢。
證券交易委員會執法部門主管席瑞斯奈（Andrew Ceresney）說，利益衝突的情況非常普遍。
本案雖然和解，對JP Morgan資產管理部門卻是一個汙點；該公司一直積極擴展此一業務，且認為在新的監理環境下，這項業務前景相當看好。摩根大通在和解時也承認作法不當。
摩根大通將繳付2億6700萬元罰款給證券交易委員會，以及4000萬元罰款給期貨交易委員會。
證交會說，摩根大通不當得利1億2700萬元。不過席瑞斯奈雖然表示客戶受到傷害，這筆和解款項卻不會發給摩根大通的客戶。
摩根大通有幾位經紀人在2012年和2013年告訴紐約時報，雖然另有收費較低或表現更好的基金，上司卻鼓勵他們把客戶的錢投向自家的基金。
有位經紀人布里斯（Johnny Burris）本月份說，他對這種作法抱怨後，遭到摩根大通員工的報復。但是摩根大通否認有報復行為。
代表檢舉人的律師湯瑪士（Jordan Thomas）則透露，他的一位客戶是摩根大通前任職員，此君協助證交會調查處理，導致今天達成和解。
蘋果晶片性能 直追英特爾
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2015-12-20 03:27 經濟日報 編譯謝汶均／綜合外電
蘋果公司（Apple）多年來自行研發晶片，成績斐然。金融時報分析，蘋果最新一波高層人士異動中，將主管半導體設計的史洛吉（Johny Srouji）拔擢為高階主管團隊的成員，即展現這方面的實力。
報導引述Moor Insights & Strategy總裁莫爾海德指出：「蘋果在拔擢員工時，總有其含意。如今這位先生（史洛吉）在那張大桌子上也有自己的位子。」
金融時報指出，蘋果為加強iPhone 6s的自拍功能，量身打造出特製晶片，拍照時可讓螢幕的亮度提高三倍。由此可見，他們在晶片設計方面的技術，已可媲美高通、英特爾等傳統晶片大廠。
儘管蘋果目前仍仰賴其他代工廠研發和生產處理器。但以iPhone去年創下的2.31億支銷售量來看，蘋果在面對台積電和三星電子等供應商時，手中握有更多籌碼。
晶片是供應鏈中最複雜的部分，通常在這個環節，消費性電子產品製造商都是使用現成的產品。科技諮詢公司創意策略（Creative Strategies）分析師巴哈林指出，「蘋果悄悄打造一個團隊，讓自己得以和其他同業區隔開來。」擁有獨自研發矽晶片的技術後，蘋果就能為iPhone增添更多功能，並在智慧手機市場更趨成熟時，提升iPhone的價值。
自2008年開始，蘋果就展現亟欲研發自用晶片的野心。他們當年從英特爾挖角史洛吉，並以2.78億美元收購專門設計低耗能手機處理器的公司PA Semi。
蘋果2010年推出用於第一代iPad與iPhone 4的A4處理器至今，最新的A9效能已比對手多出50%，iPad Pro用的A9X效能更直逼最新個人電腦的版本。
巴哈林說：「蘋果研發的晶片是世上屬一數二的」，蘋果將軟硬體在裝置中結合的技術「非比尋常」。
臉書...躍2015股價贏家
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2015-12-20 03:26 經濟日報 編譯廖星嵐／道瓊社19日電
巴隆周刊（Barron's）報導，過去一年來科技股憂喜參半，網路巨擘富者更富，但傳統科技股表現落後整體市場。
造成差異的原因很簡單，能在廣大且快速成長的市場中擁有極大影響力的企業，往往能持續取得動能，例如Facebook與Alphabet（Google母公司）就持續收割廣告營收成長的果實。巴隆料中Facebook持續在網路廣告中占有優勢地位，公司股價今年來大漲33%。
Google去年股價下滑4%，今年聘請前摩根士丹利財務長波蕾特，並於8月更名為Alphabet、轉型為控股公司，今年來股價大漲41%。
相形之下，隨著PC銷售大幅下滑，從晶片製造商、光碟機製造商到晶片設備供應商全遭池魚之殃。去年PC市場回穩，但今年又重返跌勢，科技研調公司顧能數據顯示，今年全球PC銷售下滑7%。
今年最令人失望的個股要數蘋果。
明年油價 估35-45美元
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2015-12-20 03:26 經濟日報 記者潘羿菁／台北報導
國際油價重挫，國內汽、柴油零售價本周將大幅調降每公升0.7元、0.8元，面對國際原油價格逼近每桶30美元大關，台塑化與中油均認為，油價再跌機率不大，台塑化董事長陳寶郎並評估，明年油價應在35至45美元區間震盪。
受市場供過於求嚴重影響，國際三大油品包括布侖特、杜拜與西德州原油價格早已失守40美元大關，其中杜拜原油更跌至每桶32美元，帶動國內汽、柴油價格跟跌，兩周來無鉛汽油零售價少了1.5元，跌勢驚人。
Fed唱多無效 道瓊兩天跌621點
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2015-12-20 03:26 經濟日報 編譯劉品佳／綜合外電
美國聯準會（Fed）上周雖如市場所料升息，道瓊工業指數卻在接下來兩天暴跌621點。即使Fed一再強調對美國經濟有信心，但顯然不足以平撫投資人對中國經濟減緩和商品崩跌的顧慮。 路透
分享美國聯準會（Fed）上周雖如市場所料升息，道瓊工業指數卻在接下來兩天暴跌621點。即使Fed一再強調對美國經濟有信心，但顯然不足以平撫投資人對中國經濟減緩和商品崩跌的顧慮。
分析師看美股 圖／經濟日報提供
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facebooktwitterpinterest美股周四和周五重挫，跌幅僅次於8月底崩跌，吐回先前連三日的漲幅，道瓊工業指數本月已有12個交易日波動逾100點，是2008年來最不平安的12月。總結今年以來跌2.6%，邁向2011年來首度年線收黑，將成為美股自金融海嘯來最淒慘的一年。
美股的沉重賣壓，凸顯出全球市場正面臨艱困時刻。雖然Fed升息意味看好美國經濟前景，並讓金融市場減少一項不確定因素，卻未能緩解投資人的疑慮。中國成長趨緩和商品價格暴跌，仍使全球經濟成長疲軟不振；油價也因供給過剩的疑慮未解，而徘徊在僅次於金融危機時的低點，連帶使投資人懷疑信評為垃圾級的能源業者是否有能力償債，市場穩定度也因此備受質疑。
紐約西德州輕原油1月期貨上周跌2.5%，避險基金經理人安都蘭德指出，明年第1季可能跌到25美元甚至更低。
另有部分交易員指出，上周美股賣壓有部份來自18日適逢「四巫聚首日」，意即股票選擇權和期貨合約同時到期，致使投資人進行平倉，進而加劇股市震盪幅度。
Bridgewater Advisors共同創辦人馬森說：「我們正謹慎觀望。」他另指出，估計手上將保留3%至5%的現金。券商JonesTrading董事總經理馬克則說：「近來已公布一連串經濟數據，經濟前景卻仍混沌不明。市場看來尚未準備好把市場迎向新高點。」
Fed官員：每場會議都可能升息
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2015-12-20 03:26 經濟日報 編譯湯淑君／綜合外電
美國聯準會（Fed）官員在升息後首度公開發言，里奇蒙聯邦準備銀行總裁賴克說，明年升息四次算「漸進」步調，舊金山聯準銀行總裁威廉斯認為明年Fed任一場會議都可能升息，理事鮑爾則認為後續升息要看就業改善情況而定。
金融時報對經濟學家的意見調查顯示，Fed下次升息時點可能落在明年3月。受訪的42位經濟學家中，超過三分之二預測Fed三個月內會再次升息1碼。根據Fed 官員個別預測利率落點的點狀分布圖，聯邦資金利率在2016 年底可能升至1.375%，2017年底升抵2.375%。
對照下，市場預期Fed升息步調會更和緩。交易員和投資人認為，聯邦資金利率會一直維持在1%以下，直到2017年。
賴克18日則在一場經濟會議上表示，Fed內部的預測指向2016 年升息四次，這正顯示什麼是Fed所謂的「漸進步調」。他說：「這個速度是我們在上波緊縮循環升息步調的一半。」
賴克說，早在6月他就主張升息，且對通膨率在2016年「顯著」升向Fed訂定的2%中期目標有信心。他表示，希望Fed 的貨幣政策「沒有慢半拍」。賴克明年沒有參與表決Fed政策的投票權。
威廉斯接受路透訪問時表示，明年Fed在任一場決策會議中都可能調整利率，包括會後未排定主席葉倫記者會的會議在內。他說：「就調整政策而言，每一場會議都有可能。」
鮑爾18日接受Marketplace電台節目訪問時表示，他會觀察就業市場持續改善的跡象，作為Fed逐步升息的指引。
鮑爾說：「我們確實檢視許多因素。依我之見，第一優先的是就業市場持續性的進展，以及伴隨而來的通膨進展。」
ISIS另類受害者… 伊西斯藥廠改名
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2015-12-20 03:27 經濟日報 本報訊
伊西斯藥廠（Isis Pharmaceuticals）宣布更名為艾阿尼斯藥廠（Ionis）。儘管該公司否認更名與伊斯蘭國有關聯，外界卻認為其名已帶來負面影響。
食品業「菲」向藍海 兩招打天下
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2015-12-20 03:27 經濟日報 吳佩欣、陳韻帆
追求快速擴大通路能見度與市場占有率，必須付出高額上架費，進入強勢通路不過是換一個方式，自行布建通路，深耕地區性超市或Sari-Sari Stores，也是進入菲律賓食品飲料市場的成功之鑰。
根據Euromonitor的資料顯示，菲律賓在2014年的整體零售銷售值達667.55億美元，預估在2019年成長到803.61億美元，2014至2019年的複合成長率達20.4%。其中實體通路占97.66%；非實體通路僅有2.34%，主要包含投幣式販賣機、電視購物、直銷、網路／手機購物等不過，非實體通路在過去五年快速成長，複合成長率達46.5%。
菲律賓實體通路可分為雜貨、專賣店、複合式和精品百貨，其中以雜貨和專賣店的占比最高、達93.41%。雜貨零售又可分為現代化零售通路（便利商店、平價超市、加油站連鎖超商、量販店、超市）和傳統零售通路（菸酒食品專賣、獨立小型雜貨店、Sari-sari）；專賣店則依類別分為：服飾配件、電子電器、美妝保養、家居用品、休閒娛樂、個人用品等六大類，例如：ACE Hardware、屈臣氏、SM Appliance等。
菲律賓的主要通路幾乎被大型集團掌握，因此想在菲國食品飲料市場占有一席之地，除要克服進口通關障礙並取得合法認證外，還需遴選優質的海外供應商或代理商，派駐人力長期參與經營，才有可能透過供應商、代理商切入SM、Robinson、Rustan's 等連鎖超市和Puregold量販店等強勢通路。
菲律賓民生消費動能主要在食品與非酒精飲品上，2014年有932億美元的市場，預估到2020年將成長到1,530億美元，2014年至2020年的複合成長率為8.61%。
菲律賓的軟性飲料（如汽水、瓶裝水、果汁、運動飲料）和熱飲（如即溶咖啡、茶包）銷售通路，主要分為傳統和現代零售通路兩種，其中有七成的熱飲商品和五成五軟性飲料是透過傳統通路銷售。整體而言，傳統雜貨通路的市占率是現代化通路的兩倍，可見傳統通路在菲律賓市場的舉足輕重地位。
在競爭的菲律賓包裝食品與軟性飲料市場中，存有大量的買方與供應廠商，卻沒有單一買方或賣方有能力對市場價格產生絕對的影響力。簡而言之，各家廠商推出的產品差異性小，「價格」成為關鍵的購買決策因素。
菲律賓第一大零售通路集團SM Group是華裔施志成1985年創立，2014年旗下零售通路公司SM Retail Inc.有6%市占率；以中高階層為目標客群，擁有34家SM Hypermarket和40家SM supermarket ，多販售菲律賓和東協造商品，另銷售自有品牌SM Bonus，項目涵蓋食物、飲料、調味料、洗漱用品。
成立於1970年的Rustan's集團是第三大零售集團，市占率1.5%，旗下有Rustan's百貨、Rustan's超市及Shopwise量販店等約22 店。以外國進口商品為主，走高價質感包裝；同時也有26個以中產階級為目標客戶的Shopwise及Wellcome超市。
Puregold成立於1998年，目前有159家，分布在大馬尼拉地區，供應生鮮商品、服飾、電器、小配件，大多是菲國自製品牌，以量販包裝販售。除聚焦中產階級消費者，也將傳統雜貨店納為目標客戶。
不同規模與不同階段的廠商，應評估自身能力，考量進入模式與通路布局之差異化策略，以達最佳市場效益。
（作者是商業發展研究院行銷與消費行為研究所研究員）
印度健身潮 帶旺運動衣
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2015-12-20 03:27 經濟日報 許又仁
龐大的青壯年、嬰幼兒人口，加上對西方服飾接受度、對運動的重視程度日漸高升，印度運動服飾市場的未來發展力道強勁。
多數印度人以穿著紗麗（saris）等傳統服裝為主，但美國平價服飾龍頭Ga副總裁塞伊斯（Ismail Seyis）觀察，印度年輕人對T恤、牛仔褲等西方服飾的接受度越來越高。而印度人口有12.8億人，0至14歲占28.5%、15至24歲占18.1%、25至54歲為40.6%，青壯年、嬰幼兒市場潛力龐大。
近年印度各城市紛紛舉辦體育賽事，帶動運動服飾、鞋類市場，例如2013年印度共舉辦超過百場馬拉松；民眾對健康意識的抬頭，也改變消費者對運動的態度，進而提升對運動服飾的需求。
印度成衣市場規模有452.9億美元，男性與女性成衣、童裝成衣是主力市場，約占七成。
目前運動服飾市場規模仍小、僅19.1 億美元，占整體市場4%，預估到2018年可達26.8億美元，年複合成長率8.9%。
在零售市場通路中，僅少數印度本土品牌專賣運動服，大多數品牌兼售鞋類產品，尤其是國際品牌最明顯。
如Nike、Adidas與Puma都是以運動鞋開始拓展印度市場，再由鞋子帶動成衣銷售。
工研院IEK研究發現，印度消費者提及運動穿著時，會先思考「鞋子」，接著是衣服和褲子。常見的國際品牌有Nike、Adidas 、Reebok、Puma、FILA，以及印度本土品牌Black Panther和Omtex，ASICS則是潛力品牌。
在運動休閒服市場上，許多品牌標榜「運動風」，實際上是休閒襯衫、Polo衫，尤其訴求「休閒時尚」的男裝。
馬拉松與板球是印度人健康意識與運動風潮的主要推手，許多品牌商與通路商表示，近年來健身運動相關需求的運動服銷售明顯增加，健身房林立，男性、女性從事健身運動的人數大幅增長。
健身教練與健身中心業者指出，印度健身風潮崛起，與「寶萊塢明星」有很大關聯性。
班加羅爾是科技研發與IT產業重鎮，許多國際高科技大廠在此設廠。班加羅爾也是高等教育、學術研究機構匯集地。且終年氣候涼爽宜人。印度多數地區成衣零售以運動服為例，女性運動服的選擇很少；但班加羅爾因平均收入、教育水準、女性意識較高，反應在通路上，女性服飾的選擇樣式較多、陳列位置較明顯。
目前印度市場的「運動休閒風格服飾」是商機缺口，雖有Columbia、Decathlon與Wildcraft等戶外機能服飾專賣品牌，但主打高收入的戶外運動愛好者，屬於小型市場規模。
印度男裝市場規模龐大，是戶外服市場的28倍，在時尚休閒運動風格的男裝品牌中，尚未出現運動機能布料產品，若能將台灣的機能性布料，如抗菌除臭、吸濕排汗、抗UV等功能帶進印度運動休閒風格的男裝襯衫，有機會在印度成衣市場找到立足空間。
泰國4G執照拍出42億美元 創全球最高價
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2015-12-20 03:26 經濟日報 本報訊
第四代行動通訊服務（4G）900MHz頻段的執照拍賣，經過4天、199回合的競標後，由True和Jasmine兩大電信業者以1,519億泰銖（42.01億美元）得標，創世界最高價紀錄。
中國將成IMF「第三大股東」
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2015-12-20 03:26 經濟日報 記者孫淑瑜／綜合報導
中國人民銀行表示，歡迎美國國會通過國際貨幣基金（IMF）改革案，這個改革方案將提高新興市場和發展中國家在IMF的代表性和發言權，有利於維護IMF的信譽、合法性和有效性。
人民銀行官網發出新聞稿指出，「2010年改革方案」生效後，IMF份額將增加一倍，從2385億SDR（特別提款權）增至4770億SDR，並實現向有活力的新興市場和發展中國家整體轉移份額六個百分點。其中，中國大陸份額佔比將從3.99%升至6.39%。
鳳凰網報導，根據2010年發布的份額與治理改革方案，改革後，中國將成為繼美國和日本之後的IMF「第三大股東」，美國的投票權從16.7%降至16.5%，仍有一票否決權。
未來一周市場展望
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2015-12-20 14:48 聯合晚報 本報訊
歐美股市
觀察經濟數據
美歐股市12/25因耶誕節休市一日，其餘交易日留意：
經濟數據：美國將公布第三季GDP終值，市場預估將自前估值2.1%下修至1.9%，另有11月成屋銷售/新屋銷售、個人支出、個人消費支出物價指數將公布。歐元區留意歐元區消費者信心指數及英法第三季經濟成長率。
12/20西班牙國會選舉：根據El Periodic引述最新民調結果顯示，由總理拉霍伊所領導的執政黨人民黨支持度為26.2%領先反對黨社會黨及新崛起的公民黨 (Ciudadanos)、我們能黨 (Podemos)，人民黨與公民黨組成聯合政府的機率較高，也是市場認為對西班牙經濟最有利的結果，不過從選舉結束至總理確認尚需一段時間，可能要到2016年1月中下旬才可能確定，這當中仍面臨政治不確定風險，且人民黨的勢微可能會使得未來改革速度放緩，匯豐則認為西班牙可能面臨財政下滑、債務不穩定的風險，但RBS認為市場對政治風險的擔憂過度，西班牙的經濟在投資、信貸及就業市場持續成長的支持下可望維持強勁 (12/ 17，彭博)
新興股市
觀察土耳其利率會議、美元指數與資源價格走勢
富蘭克林證券投顧表示，對於拉丁美洲，2015年是極為慘淡的一年，受到巴西經濟陷入沈重衰退，巴西股匯市大幅下跌，拉美股市2015年來因此大跌約三成，創2009年以來最差表現，成為全球經濟放緩下的最大受害者。經濟的低迷也讓民意轉向，近月來，拉美政局匹變，在委內瑞拉的全國代表大會選舉與阿根廷總統選舉裡，反對黨雙雙取得勝利，使得未來政策很可能走向改革開放的自由經濟。至於巴西，反對黨也在發動對總統羅賽芙的彈劾，這股政策向右轉的氛圍，很可能讓所有變種的馬克思主義、社會主義都有機會在拉美慢慢地勢微，對於弱勢的拉美股市可能成為轉機。
富蘭克林證券投顧表示，展望2016年，新興歐洲局勢混沌不明，變數甚多。俄羅斯方面，因與西方國家共同對抗伊斯蘭國 (IS)下，制裁有機會被減輕，且俄羅斯企業在發放股利上更為大方，不過，油價還是左右俄羅斯經濟與股匯市的最大變數。
亞洲股市
觀察日本物價數據與泰國貿易數據
經濟數據：亞洲國家經濟數據較為清淡，留意日本11月物價數據與泰國11月進出口貿易數據。
亞洲經濟前景：中國11月份工業生產、零售銷售等多項經濟數據改善，德意志銀行 (12/15)基於三點理由認為2016上半年中國有望持續進入周期性復甦循環：(1)2013~2015連續三年第一季經濟動能皆較疲弱，尤其2015 年第一季更為疲弱，2016年第一季成長動能可望因而受惠於偏低的基期效應。(2)造成第一季經濟偏弱的原因來自前一年度下半年信用市場緊縮，惟2015年下半年以來已可見到貨幣供給、社會融資等信貸數據成長，有利未來幾個月經濟動能。(3)製造業去庫存循環有望於2016年上半觸底。
債市
觀察利率會議、經濟數據
利率會議：土耳其 (12/22，預期持平於7.5%)、斯里蘭卡(12/22，預期持平於6%)
經濟數字：美國將公布第3季GDP終值，市場預估將自前估值2.1%下修至1.9%，另有11月成屋銷售/新屋銷售、個人支出、個人消費支出物價指數將公布。歐元區留意歐元區消費者信心指數及英法第三季經濟成長率。
匯市
觀察美英經濟成長率數字
本周適逢耶誕假期，消息面及交易面預期均相對清淡，經濟數據部分留意美國及英國第3季經濟成長率，美國可能會呈現下修的現象，可能會壓抑美元走弱。央行動態部分則留意土耳其利率會議。
資料來源：富蘭克林證券投顧
黃金亮點／升息定案 多方走避金價弱
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2015-12-20 14:48 聯合晚報 元大期貨分析師 陳昱宏
本周市場關注的重中之重，便是美國聯邦公開市場委員會(FOMC)的12月利率會議，是否會應各方的強烈預期，重新啟動暌違近10年的升息循環。在升息大戲開演之前，市場瀰漫濃濃的觀望氛圍，致使多空糾纏，金價走勢震盪；而在升息塵埃落定後，儘管一開始由於年底前最大的不確定因素解除，使得金市顯得波瀾不興，不過在市場消化聯準會(Fed)啟動升息循環，並暗示2016年進一步上調利率的消息後，使得美元揚升至2周新高，賣壓噴發令金價大幅下殺，單日跌幅刷新7個半月新高，並下探2010年低點。
Fed如約啟動升息循環，同時暗示將以審慎漸進的方式行動，FOMC宣佈將聯邦基金利率提高0.25%，新的聯邦基金目標利率將維持在0.25%至0.50%的區間，同時點陣圖顯示Fed預期2016年底利率可能達到1.4%，意味著2016年可能升息4次，且沒有官員投下反對票，強調了Fed決定之果斷，使得此次升息顯得鷹派，因此帶動美元走高，令金價承壓。除此之外，美元走強以及未來利率可望進一步攀升，將導致持有黃金的成本增加，進而推升美國資產的吸引力，促使投資人脫手黃金，也給於空方施壓的空間。
經濟數據方面，美國不包括食品和能源價格在內的核心消費者物價指數(CPI)11月上揚0.2%，為連續第3個月以同樣的幅度成長，11月核心CPI年率成長2%，亦為2014年5月以來最大增幅。與此同時，11月美國新屋開工數據反彈，新屋開工月增10.5%，遠勝6.6%的預期；11月營建許可月增11%，同樣大幅超越預期的下滑0.7%，顯示出房地產業將繼續支持美國經濟成長。另一方面，美國12/12日當周初次請領失業救濟人數下降1.1萬至27.1萬，低於預期的27.5萬以及前值28.2萬，且已連續第41周低於30萬人，顯示該國勞動力市場持續復甦。上述數據的不俗表現，為Fed的政策決定背書，也給予金價打擊。
美放寬外資買房稅法
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2015-12-20 14:48 聯合晚報 編譯陳世欽／綜合報導
外資即將因為美國取消稅負而大舉進軍美國房地產市場。維吉尼亞州維也納鎮的一棟新建住宅旁，豎立出售的廣告牌。 路透
分享在美國總統歐巴馬簽署生效的1.1兆美元新會計年度總預算案中，一項附屬條文取消已有35年歷史的外資投資美國不動產稅負，外資可能從此加碼收購美國的不動產。
這項規定取消美國政府根據1980年生效施行的「外國投資房地產稅法案」（FIRPTA），對外資徵收的相關稅負，使外國退休基金得以享有與美國退休基金相同的美國不動產投資待遇。
私募股權公司「尚高資本」總經理柯爾說：「長久以來，FIRPTA使數以兆計的外國退休基金無法直接投資美國的房地產。修法可能導致數千億美元的外資流入美國不動產領域。」
全球金融危機出現後，外資由於收益相對誘人，以及辦公大樓、購物中心相較於公寓大樓而言的資產安全性，相繼投入美國房地產領域，導致商業不動產行情飆到新高。許多外國投資人精心安排收購的組合，以使自己成為居少數的投資人，進而逃避FIRPTA。
根據原有的規定，外國退休基金收購公開買賣的美國不動產投資信託，不得超過全部的5%，新規定把上限提高為10%。業界遊說組織「房地產圓桌會議」執行長迪波爾表示：「新規定掃除已經過時的投資障礙，有助於促使民間資金投資美國的房地產與基礎建設。」
根據紐約Real Capital Analytics公司統計，外資今年對美國房地產投入大約784億美元，約占總額4830億美元的16%，退休基金約占其中的75億美元。
Real Capital Analytics指出，2009年的外資投資總額約僅47億美元，如今已大幅增加。在截至2012年為止的10年間，外資收購美國房地產的比率平均約僅全部的8.1%，今年增加將近一倍。
物價成長 二戰以來新低
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2015-12-20 14:48 聯合晚報 編譯彭淮棟／綜合報導
石油等商品價格連跌，拖累許多國家備嘗通縮之苦。圖為厄瓜多港市艾斯美拉達斯的煉油廠。 路透
分享商品價格跌跌不休，造成已開發世界的通膨率比二次世界大戰爆發前以來任何時期都疲弱不振。
這個12月結束時，2015年篤定將見到，自1932年以來首度G7所有成員的通膨都跌到2%以下。倫敦《電訊報》報導，最大原因是商品價格重挫。
尤其是2014年夏天開始的油價重挫，將整個G7的物價成長拉下來。專家引述國際貨幣基金（IMF）「國際金融統計」（IFS）與「世界經濟展望」報告說，經濟大蕭條以來，價格成長從來不曾這麼虛弱。
由於擔心經濟卡死在價格失血的漩渦裡，決策階層紛紛大行貨幣刺激方案，希望重振通膨活力。G7有五個國家今年飽嚐通縮之苦。
每一個G7經濟體的央行都設定將通膨拉高到2%左右的目標。G7之中，只有加拿大的2015全年通膨率可望超過1%，但預測也只有1.2%。
就在各界以為油價止跌之際，油價在12月中旬又繼續往下溜，布侖特原油從去年夏天每桶115美元跌到只剩37美元。
不過，從目前通膨率和去年同期大致相當看來，雖然原油價格不斷下降，應該不至於繼續拖累通膨。接下來的一年，許多經濟體的物價甚至可望恢復成長。
只是，英格蘭銀行副總裁夏菲克表示，在一個商品價格偏低的世界裡，使通膨率達標的「舉重」責任主要可能必須由薪資成長來扛。
瑞銀集團（UBS）經濟學家唐納文指出，開發經濟體的通膨大部來自薪資成本，因此薪資每每主宰通膨措施。
相形之下，在典型的「通膨籃」（構成通膨的因素集合）裡，油價只代表5%左右。唐納文說，「油價摔下床」(falling out of bed，意指非常快速降到非常低水平)，才會造成重大影響，例如原油從2014年7月以來下跌將近70%。
UBS預測，石油供應量如果在最近這波油價下挫後減少，加上聖嬰現象打亂美國與墨西哥的生產，油價將會復升，原油價格到明年底可望達到50美元。
果然如此的話，分析家預期美國通膨到明年底升上1.8%。在英國，經濟學家預測通膨到明年底只會成長到1.3%。
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2015-12-20 03:27 世界日報 編譯袁敏益／綜合18日電
現任Google財務長波蕾特薪資為1440萬美元，在2014預算年度中，排在榜首。 （Getty Images）
分享在美國大企業高層管理人員中雖然男性占多數，但是女性收入卻毫不遜色，甚至更勝一籌。最新分析數據顯示，頂尖女首席財務官（CFO）的2014年薪酬超出同職位的男性。
在2014預算年度中，排在榜首的是波蕾特（Ruth Porat）薪資為1440萬元（美元，下同）。她是現任Google財務長、前摩根史坦利財務長。
據美聯社和Equilar薪資公司研究指出，早在前幾年中，類似的趨勢就出現於女性執行長身上。去年在史坦普500指數企業中，這些位高權重的女財務長的平均報酬上漲11%，到達332萬元，相比之下，男財務長平均薪酬上升7%，到330萬元。
同時，穩健盈利得益於這些財務長官扮演角色範圍增加，需要有更多的責任和前瞻性。高管獵頭公司（Crist Kolder Associates）總經理克利斯（Josh Crist）稱：「如今財務長官不再是只會計算的人」。
顧問公司Mercer薪資專家帕斯（Gregg Passin）表示，尤其是在金融風暴過後，公司也股東更關注於財政安全和規畫，因此企業財政逐漸成為公司戰略中關鍵部分。
美企執行長好忙！ 累積假達338天
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2015-12-20 03:27 世界日報 編譯鄧媛／綜合18日電
「Whole Foods Market Inc.」雜貨連鎖公司的合作執行長羅伯（Walter Robb）多年累積的假期已經高達2703小時，折算下來有338天，如果真的選擇用掉這些假期，羅伯可以從現在開始連續帶薪休假一直到2017年3月。
羅伯從1991年加入「Whole Foods」以來，一共累積了2703小時的帶薪假期，這些時數按照一天工作八小時來計算，一共有338天。「Whole Foods」是美國少有的可以讓員工累積假期的公司，羅伯如果選擇不用這些假期的話，可以將其兌現成相應的現金。
除了羅伯，還有很多執行長可以將自己的假期兌現成高額的報酬，「Qualcomm Inc.」公司的執行長莫倫可夫（Steven Mollenkopf）從2010年開始，在每個財政年底將累積假期兌現為12萬1000元（美元，下同）。
「HCA Holdings Inc.」公司的執行長強生（R. Milton Johnson）在2014年底獲得15萬2308元的累積假期兌換報酬。蘋果公司的執行長庫克（Tim Cook）在2014年將未使用的假期兌換了5萬6923元。
「Dunkins Brands Group Inc.」公司的前執行長路德（Jon Luther）表示：「科技時代，要想完全休假是不可能的。」路德就算是在休假期間，也是早上接工作電話，之後才能休息。但是他也表示，完全不休假是很危險的，人們需要用休息來為自己充電。
根據調查，美國高層經理們每年的休假時間平均只有15天到25天，而英國和瑞典的法律規定，員工每年的假期為五個星期。
PayPal好貼心！增帶薪產、病假
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2015-12-20 03:27 世界日報 編譯中心／綜合18日電
電子支付公司PayPal Holdings Inc宣布，將加碼帶薪產假和病假，同時提供假期，讓員工擔任義工和照顧生病家人。明年1月1日開始，準媽咪將可領全薪，休八周產假，之前只能領八成薪。
員工們還可請帶薪育嬰假八周，總數達16周；父親、同志配偶與同居伴侶均可申請育嬰假。
PayPal還提供八周帶薪家庭照顧假，如此一來，員工將可協助生重病的另一半、小孩或父母，而且每年有40小時病假，以及多達五天的義工假。
PayPal人事主管瑪莎‧摩瑞勒斯嘉菲（Marcia Morales-Jaffe）說，調整假期旨在希望員工能過健康生活，讓該公司美國的近萬名員工更能夠掌控他們的生活。
摩瑞勒斯嘉菲在部落格貼文說：「這些計畫包括讓員工抽空慶祝生育或收養，照顧生重病的家人，亦或只是在必要時休個幾天假。」
蓄意誤導投資 摩根大通遭罰百億
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2015-12-20 03:27 世界日報 特約編譯林君彥／綜合18日電
摩根大通銀行被控不當地將客戶的投資導向公司自有的共同基金和避險基金，已同意繳付3億700萬美元罰款和解。 （Getty Images）
分享摩根大通銀行（JP Morgan）被控不當地將客戶的投資導向公司自有的共同基金和避險基金，已同意繳付3億700萬元（美元，下同）（約新台幣101.5億）罰款，將全案和解。但這筆錢不會退還客戶。
監理機關18日表示，從2008年至2015年，摩根大通若干部門的經紀人和財務顧問，在決定如何投放客戶的錢時，優先考量本身資產管理部門所創造的投資產品。有些個案，即使另有產品收費較低，客戶的錢仍被投到收費較高的產品上，摩根大通因而賺了更多錢。
證券交易委員會執法部門主管席瑞斯奈（Andrew Ceresney）說，利益衝突的情況非常普遍。
本案雖然和解，對JP Morgan資產管理部門卻是一個汙點；該公司一直積極擴展此一業務，且認為在新的監理環境下，這項業務前景相當看好。摩根大通在和解時也承認作法不當。
摩根大通將繳付2億6700萬元罰款給證券交易委員會，以及4000萬元罰款給期貨交易委員會。
證交會說，摩根大通不當得利1億2700萬元。不過席瑞斯奈雖然表示客戶受到傷害，這筆和解款項卻不會發給摩根大通的客戶。
摩根大通有幾位經紀人在2012年和2013年告訴紐約時報，雖然另有收費較低或表現更好的基金，上司卻鼓勵他們把客戶的錢投向自家的基金。
有位經紀人布里斯（Johnny Burris）本月份說，他對這種作法抱怨後，遭到摩根大通員工的報復。但是摩根大通否認有報復行為。
代表檢舉人的律師湯瑪士（Jordan Thomas）則透露，他的一位客戶是摩根大通前任職員，此君協助證交會調查處理，導致今天達成和解。
蘋果晶片性能 直追英特爾
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2015-12-20 03:27 經濟日報 編譯謝汶均／綜合外電
蘋果公司（Apple）多年來自行研發晶片，成績斐然。金融時報分析，蘋果最新一波高層人士異動中，將主管半導體設計的史洛吉（Johny Srouji）拔擢為高階主管團隊的成員，即展現這方面的實力。
報導引述Moor Insights & Strategy總裁莫爾海德指出：「蘋果在拔擢員工時，總有其含意。如今這位先生（史洛吉）在那張大桌子上也有自己的位子。」
金融時報指出，蘋果為加強iPhone 6s的自拍功能，量身打造出特製晶片，拍照時可讓螢幕的亮度提高三倍。由此可見，他們在晶片設計方面的技術，已可媲美高通、英特爾等傳統晶片大廠。
儘管蘋果目前仍仰賴其他代工廠研發和生產處理器。但以iPhone去年創下的2.31億支銷售量來看，蘋果在面對台積電和三星電子等供應商時，手中握有更多籌碼。
晶片是供應鏈中最複雜的部分，通常在這個環節，消費性電子產品製造商都是使用現成的產品。科技諮詢公司創意策略（Creative Strategies）分析師巴哈林指出，「蘋果悄悄打造一個團隊，讓自己得以和其他同業區隔開來。」擁有獨自研發矽晶片的技術後，蘋果就能為iPhone增添更多功能，並在智慧手機市場更趨成熟時，提升iPhone的價值。
自2008年開始，蘋果就展現亟欲研發自用晶片的野心。他們當年從英特爾挖角史洛吉，並以2.78億美元收購專門設計低耗能手機處理器的公司PA Semi。
蘋果2010年推出用於第一代iPad與iPhone 4的A4處理器至今，最新的A9效能已比對手多出50%，iPad Pro用的A9X效能更直逼最新個人電腦的版本。
巴哈林說：「蘋果研發的晶片是世上屬一數二的」，蘋果將軟硬體在裝置中結合的技術「非比尋常」。
臉書...躍2015股價贏家
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2015-12-20 03:26 經濟日報 編譯廖星嵐／道瓊社19日電
巴隆周刊（Barron's）報導，過去一年來科技股憂喜參半，網路巨擘富者更富，但傳統科技股表現落後整體市場。
造成差異的原因很簡單，能在廣大且快速成長的市場中擁有極大影響力的企業，往往能持續取得動能，例如Facebook與Alphabet（Google母公司）就持續收割廣告營收成長的果實。巴隆料中Facebook持續在網路廣告中占有優勢地位，公司股價今年來大漲33%。
Google去年股價下滑4%，今年聘請前摩根士丹利財務長波蕾特，並於8月更名為Alphabet、轉型為控股公司，今年來股價大漲41%。
相形之下，隨著PC銷售大幅下滑，從晶片製造商、光碟機製造商到晶片設備供應商全遭池魚之殃。去年PC市場回穩，但今年又重返跌勢，科技研調公司顧能數據顯示，今年全球PC銷售下滑7%。
今年最令人失望的個股要數蘋果。
明年油價 估35-45美元
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2015-12-20 03:26 經濟日報 記者潘羿菁／台北報導
國際油價重挫，國內汽、柴油零售價本周將大幅調降每公升0.7元、0.8元，面對國際原油價格逼近每桶30美元大關，台塑化與中油均認為，油價再跌機率不大，台塑化董事長陳寶郎並評估，明年油價應在35至45美元區間震盪。
受市場供過於求嚴重影響，國際三大油品包括布侖特、杜拜與西德州原油價格早已失守40美元大關，其中杜拜原油更跌至每桶32美元，帶動國內汽、柴油價格跟跌，兩周來無鉛汽油零售價少了1.5元，跌勢驚人。
Fed唱多無效 道瓊兩天跌621點
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2015-12-20 03:26 經濟日報 編譯劉品佳／綜合外電
美國聯準會（Fed）上周雖如市場所料升息，道瓊工業指數卻在接下來兩天暴跌621點。即使Fed一再強調對美國經濟有信心，但顯然不足以平撫投資人對中國經濟減緩和商品崩跌的顧慮。 路透
分享美國聯準會（Fed）上周雖如市場所料升息，道瓊工業指數卻在接下來兩天暴跌621點。即使Fed一再強調對美國經濟有信心，但顯然不足以平撫投資人對中國經濟減緩和商品崩跌的顧慮。
分析師看美股 圖／經濟日報提供
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facebooktwitterpinterest美股周四和周五重挫，跌幅僅次於8月底崩跌，吐回先前連三日的漲幅，道瓊工業指數本月已有12個交易日波動逾100點，是2008年來最不平安的12月。總結今年以來跌2.6%，邁向2011年來首度年線收黑，將成為美股自金融海嘯來最淒慘的一年。
美股的沉重賣壓，凸顯出全球市場正面臨艱困時刻。雖然Fed升息意味看好美國經濟前景，並讓金融市場減少一項不確定因素，卻未能緩解投資人的疑慮。中國成長趨緩和商品價格暴跌，仍使全球經濟成長疲軟不振；油價也因供給過剩的疑慮未解，而徘徊在僅次於金融危機時的低點，連帶使投資人懷疑信評為垃圾級的能源業者是否有能力償債，市場穩定度也因此備受質疑。
紐約西德州輕原油1月期貨上周跌2.5%，避險基金經理人安都蘭德指出，明年第1季可能跌到25美元甚至更低。
另有部分交易員指出，上周美股賣壓有部份來自18日適逢「四巫聚首日」，意即股票選擇權和期貨合約同時到期，致使投資人進行平倉，進而加劇股市震盪幅度。
Bridgewater Advisors共同創辦人馬森說：「我們正謹慎觀望。」他另指出，估計手上將保留3%至5%的現金。券商JonesTrading董事總經理馬克則說：「近來已公布一連串經濟數據，經濟前景卻仍混沌不明。市場看來尚未準備好把市場迎向新高點。」
Fed官員：每場會議都可能升息
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2015-12-20 03:26 經濟日報 編譯湯淑君／綜合外電
美國聯準會（Fed）官員在升息後首度公開發言，里奇蒙聯邦準備銀行總裁賴克說，明年升息四次算「漸進」步調，舊金山聯準銀行總裁威廉斯認為明年Fed任一場會議都可能升息，理事鮑爾則認為後續升息要看就業改善情況而定。
金融時報對經濟學家的意見調查顯示，Fed下次升息時點可能落在明年3月。受訪的42位經濟學家中，超過三分之二預測Fed三個月內會再次升息1碼。根據Fed 官員個別預測利率落點的點狀分布圖，聯邦資金利率在2016 年底可能升至1.375%，2017年底升抵2.375%。
對照下，市場預期Fed升息步調會更和緩。交易員和投資人認為，聯邦資金利率會一直維持在1%以下，直到2017年。
賴克18日則在一場經濟會議上表示，Fed內部的預測指向2016 年升息四次，這正顯示什麼是Fed所謂的「漸進步調」。他說：「這個速度是我們在上波緊縮循環升息步調的一半。」
賴克說，早在6月他就主張升息，且對通膨率在2016年「顯著」升向Fed訂定的2%中期目標有信心。他表示，希望Fed 的貨幣政策「沒有慢半拍」。賴克明年沒有參與表決Fed政策的投票權。
威廉斯接受路透訪問時表示，明年Fed在任一場決策會議中都可能調整利率，包括會後未排定主席葉倫記者會的會議在內。他說：「就調整政策而言，每一場會議都有可能。」
鮑爾18日接受Marketplace電台節目訪問時表示，他會觀察就業市場持續改善的跡象，作為Fed逐步升息的指引。
鮑爾說：「我們確實檢視許多因素。依我之見，第一優先的是就業市場持續性的進展，以及伴隨而來的通膨進展。」
ISIS另類受害者… 伊西斯藥廠改名
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2015-12-20 03:27 經濟日報 本報訊
伊西斯藥廠（Isis Pharmaceuticals）宣布更名為艾阿尼斯藥廠（Ionis）。儘管該公司否認更名與伊斯蘭國有關聯，外界卻認為其名已帶來負面影響。
食品業「菲」向藍海 兩招打天下
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2015-12-20 03:27 經濟日報 吳佩欣、陳韻帆
追求快速擴大通路能見度與市場占有率，必須付出高額上架費，進入強勢通路不過是換一個方式，自行布建通路，深耕地區性超市或Sari-Sari Stores，也是進入菲律賓食品飲料市場的成功之鑰。
根據Euromonitor的資料顯示，菲律賓在2014年的整體零售銷售值達667.55億美元，預估在2019年成長到803.61億美元，2014至2019年的複合成長率達20.4%。其中實體通路占97.66%；非實體通路僅有2.34%，主要包含投幣式販賣機、電視購物、直銷、網路／手機購物等不過，非實體通路在過去五年快速成長，複合成長率達46.5%。
菲律賓實體通路可分為雜貨、專賣店、複合式和精品百貨，其中以雜貨和專賣店的占比最高、達93.41%。雜貨零售又可分為現代化零售通路（便利商店、平價超市、加油站連鎖超商、量販店、超市）和傳統零售通路（菸酒食品專賣、獨立小型雜貨店、Sari-sari）；專賣店則依類別分為：服飾配件、電子電器、美妝保養、家居用品、休閒娛樂、個人用品等六大類，例如：ACE Hardware、屈臣氏、SM Appliance等。
菲律賓的主要通路幾乎被大型集團掌握，因此想在菲國食品飲料市場占有一席之地，除要克服進口通關障礙並取得合法認證外，還需遴選優質的海外供應商或代理商，派駐人力長期參與經營，才有可能透過供應商、代理商切入SM、Robinson、Rustan's 等連鎖超市和Puregold量販店等強勢通路。
菲律賓民生消費動能主要在食品與非酒精飲品上，2014年有932億美元的市場，預估到2020年將成長到1,530億美元，2014年至2020年的複合成長率為8.61%。
菲律賓的軟性飲料（如汽水、瓶裝水、果汁、運動飲料）和熱飲（如即溶咖啡、茶包）銷售通路，主要分為傳統和現代零售通路兩種，其中有七成的熱飲商品和五成五軟性飲料是透過傳統通路銷售。整體而言，傳統雜貨通路的市占率是現代化通路的兩倍，可見傳統通路在菲律賓市場的舉足輕重地位。
在競爭的菲律賓包裝食品與軟性飲料市場中，存有大量的買方與供應廠商，卻沒有單一買方或賣方有能力對市場價格產生絕對的影響力。簡而言之，各家廠商推出的產品差異性小，「價格」成為關鍵的購買決策因素。
菲律賓第一大零售通路集團SM Group是華裔施志成1985年創立，2014年旗下零售通路公司SM Retail Inc.有6%市占率；以中高階層為目標客群，擁有34家SM Hypermarket和40家SM supermarket ，多販售菲律賓和東協造商品，另銷售自有品牌SM Bonus，項目涵蓋食物、飲料、調味料、洗漱用品。
成立於1970年的Rustan's集團是第三大零售集團，市占率1.5%，旗下有Rustan's百貨、Rustan's超市及Shopwise量販店等約22 店。以外國進口商品為主，走高價質感包裝；同時也有26個以中產階級為目標客戶的Shopwise及Wellcome超市。
Puregold成立於1998年，目前有159家，分布在大馬尼拉地區，供應生鮮商品、服飾、電器、小配件，大多是菲國自製品牌，以量販包裝販售。除聚焦中產階級消費者，也將傳統雜貨店納為目標客戶。
不同規模與不同階段的廠商，應評估自身能力，考量進入模式與通路布局之差異化策略，以達最佳市場效益。
（作者是商業發展研究院行銷與消費行為研究所研究員）
印度健身潮 帶旺運動衣
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2015-12-20 03:27 經濟日報 許又仁
龐大的青壯年、嬰幼兒人口，加上對西方服飾接受度、對運動的重視程度日漸高升，印度運動服飾市場的未來發展力道強勁。
多數印度人以穿著紗麗（saris）等傳統服裝為主，但美國平價服飾龍頭Ga副總裁塞伊斯（Ismail Seyis）觀察，印度年輕人對T恤、牛仔褲等西方服飾的接受度越來越高。而印度人口有12.8億人，0至14歲占28.5%、15至24歲占18.1%、25至54歲為40.6%，青壯年、嬰幼兒市場潛力龐大。
近年印度各城市紛紛舉辦體育賽事，帶動運動服飾、鞋類市場，例如2013年印度共舉辦超過百場馬拉松；民眾對健康意識的抬頭，也改變消費者對運動的態度，進而提升對運動服飾的需求。
印度成衣市場規模有452.9億美元，男性與女性成衣、童裝成衣是主力市場，約占七成。
目前運動服飾市場規模仍小、僅19.1 億美元，占整體市場4%，預估到2018年可達26.8億美元，年複合成長率8.9%。
在零售市場通路中，僅少數印度本土品牌專賣運動服，大多數品牌兼售鞋類產品，尤其是國際品牌最明顯。
如Nike、Adidas與Puma都是以運動鞋開始拓展印度市場，再由鞋子帶動成衣銷售。
工研院IEK研究發現，印度消費者提及運動穿著時，會先思考「鞋子」，接著是衣服和褲子。常見的國際品牌有Nike、Adidas 、Reebok、Puma、FILA，以及印度本土品牌Black Panther和Omtex，ASICS則是潛力品牌。
在運動休閒服市場上，許多品牌標榜「運動風」，實際上是休閒襯衫、Polo衫，尤其訴求「休閒時尚」的男裝。
馬拉松與板球是印度人健康意識與運動風潮的主要推手，許多品牌商與通路商表示，近年來健身運動相關需求的運動服銷售明顯增加，健身房林立，男性、女性從事健身運動的人數大幅增長。
健身教練與健身中心業者指出，印度健身風潮崛起，與「寶萊塢明星」有很大關聯性。
班加羅爾是科技研發與IT產業重鎮，許多國際高科技大廠在此設廠。班加羅爾也是高等教育、學術研究機構匯集地。且終年氣候涼爽宜人。印度多數地區成衣零售以運動服為例，女性運動服的選擇很少；但班加羅爾因平均收入、教育水準、女性意識較高，反應在通路上，女性服飾的選擇樣式較多、陳列位置較明顯。
目前印度市場的「運動休閒風格服飾」是商機缺口，雖有Columbia、Decathlon與Wildcraft等戶外機能服飾專賣品牌，但主打高收入的戶外運動愛好者，屬於小型市場規模。
印度男裝市場規模龐大，是戶外服市場的28倍，在時尚休閒運動風格的男裝品牌中，尚未出現運動機能布料產品，若能將台灣的機能性布料，如抗菌除臭、吸濕排汗、抗UV等功能帶進印度運動休閒風格的男裝襯衫，有機會在印度成衣市場找到立足空間。
泰國4G執照拍出42億美元 創全球最高價
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2015-12-20 03:26 經濟日報 本報訊
第四代行動通訊服務（4G）900MHz頻段的執照拍賣，經過4天、199回合的競標後，由True和Jasmine兩大電信業者以1,519億泰銖（42.01億美元）得標，創世界最高價紀錄。
中國將成IMF「第三大股東」
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2015-12-20 03:26 經濟日報 記者孫淑瑜／綜合報導
中國人民銀行表示，歡迎美國國會通過國際貨幣基金（IMF）改革案，這個改革方案將提高新興市場和發展中國家在IMF的代表性和發言權，有利於維護IMF的信譽、合法性和有效性。
人民銀行官網發出新聞稿指出，「2010年改革方案」生效後，IMF份額將增加一倍，從2385億SDR（特別提款權）增至4770億SDR，並實現向有活力的新興市場和發展中國家整體轉移份額六個百分點。其中，中國大陸份額佔比將從3.99%升至6.39%。
鳳凰網報導，根據2010年發布的份額與治理改革方案，改革後，中國將成為繼美國和日本之後的IMF「第三大股東」，美國的投票權從16.7%降至16.5%，仍有一票否決權。
未來一周市場展望
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2015-12-20 14:48 聯合晚報 本報訊
歐美股市
觀察經濟數據
美歐股市12/25因耶誕節休市一日，其餘交易日留意：
經濟數據：美國將公布第三季GDP終值，市場預估將自前估值2.1%下修至1.9%，另有11月成屋銷售/新屋銷售、個人支出、個人消費支出物價指數將公布。歐元區留意歐元區消費者信心指數及英法第三季經濟成長率。
12/20西班牙國會選舉：根據El Periodic引述最新民調結果顯示，由總理拉霍伊所領導的執政黨人民黨支持度為26.2%領先反對黨社會黨及新崛起的公民黨 (Ciudadanos)、我們能黨 (Podemos)，人民黨與公民黨組成聯合政府的機率較高，也是市場認為對西班牙經濟最有利的結果，不過從選舉結束至總理確認尚需一段時間，可能要到2016年1月中下旬才可能確定，這當中仍面臨政治不確定風險，且人民黨的勢微可能會使得未來改革速度放緩，匯豐則認為西班牙可能面臨財政下滑、債務不穩定的風險，但RBS認為市場對政治風險的擔憂過度，西班牙的經濟在投資、信貸及就業市場持續成長的支持下可望維持強勁 (12/ 17，彭博)
新興股市
觀察土耳其利率會議、美元指數與資源價格走勢
富蘭克林證券投顧表示，對於拉丁美洲，2015年是極為慘淡的一年，受到巴西經濟陷入沈重衰退，巴西股匯市大幅下跌，拉美股市2015年來因此大跌約三成，創2009年以來最差表現，成為全球經濟放緩下的最大受害者。經濟的低迷也讓民意轉向，近月來，拉美政局匹變，在委內瑞拉的全國代表大會選舉與阿根廷總統選舉裡，反對黨雙雙取得勝利，使得未來政策很可能走向改革開放的自由經濟。至於巴西，反對黨也在發動對總統羅賽芙的彈劾，這股政策向右轉的氛圍，很可能讓所有變種的馬克思主義、社會主義都有機會在拉美慢慢地勢微，對於弱勢的拉美股市可能成為轉機。
富蘭克林證券投顧表示，展望2016年，新興歐洲局勢混沌不明，變數甚多。俄羅斯方面，因與西方國家共同對抗伊斯蘭國 (IS)下，制裁有機會被減輕，且俄羅斯企業在發放股利上更為大方，不過，油價還是左右俄羅斯經濟與股匯市的最大變數。
亞洲股市
觀察日本物價數據與泰國貿易數據
經濟數據：亞洲國家經濟數據較為清淡，留意日本11月物價數據與泰國11月進出口貿易數據。
亞洲經濟前景：中國11月份工業生產、零售銷售等多項經濟數據改善，德意志銀行 (12/15)基於三點理由認為2016上半年中國有望持續進入周期性復甦循環：(1)2013~2015連續三年第一季經濟動能皆較疲弱，尤其2015 年第一季更為疲弱，2016年第一季成長動能可望因而受惠於偏低的基期效應。(2)造成第一季經濟偏弱的原因來自前一年度下半年信用市場緊縮，惟2015年下半年以來已可見到貨幣供給、社會融資等信貸數據成長，有利未來幾個月經濟動能。(3)製造業去庫存循環有望於2016年上半觸底。
債市
觀察利率會議、經濟數據
利率會議：土耳其 (12/22，預期持平於7.5%)、斯里蘭卡(12/22，預期持平於6%)
經濟數字：美國將公布第3季GDP終值，市場預估將自前估值2.1%下修至1.9%，另有11月成屋銷售/新屋銷售、個人支出、個人消費支出物價指數將公布。歐元區留意歐元區消費者信心指數及英法第三季經濟成長率。
匯市
觀察美英經濟成長率數字
本周適逢耶誕假期，消息面及交易面預期均相對清淡，經濟數據部分留意美國及英國第3季經濟成長率，美國可能會呈現下修的現象，可能會壓抑美元走弱。央行動態部分則留意土耳其利率會議。
資料來源：富蘭克林證券投顧
黃金亮點／升息定案 多方走避金價弱
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2015-12-20 14:48 聯合晚報 元大期貨分析師 陳昱宏
本周市場關注的重中之重，便是美國聯邦公開市場委員會(FOMC)的12月利率會議，是否會應各方的強烈預期，重新啟動暌違近10年的升息循環。在升息大戲開演之前，市場瀰漫濃濃的觀望氛圍，致使多空糾纏，金價走勢震盪；而在升息塵埃落定後，儘管一開始由於年底前最大的不確定因素解除，使得金市顯得波瀾不興，不過在市場消化聯準會(Fed)啟動升息循環，並暗示2016年進一步上調利率的消息後，使得美元揚升至2周新高，賣壓噴發令金價大幅下殺，單日跌幅刷新7個半月新高，並下探2010年低點。
Fed如約啟動升息循環，同時暗示將以審慎漸進的方式行動，FOMC宣佈將聯邦基金利率提高0.25%，新的聯邦基金目標利率將維持在0.25%至0.50%的區間，同時點陣圖顯示Fed預期2016年底利率可能達到1.4%，意味著2016年可能升息4次，且沒有官員投下反對票，強調了Fed決定之果斷，使得此次升息顯得鷹派，因此帶動美元走高，令金價承壓。除此之外，美元走強以及未來利率可望進一步攀升，將導致持有黃金的成本增加，進而推升美國資產的吸引力，促使投資人脫手黃金，也給於空方施壓的空間。
經濟數據方面，美國不包括食品和能源價格在內的核心消費者物價指數(CPI)11月上揚0.2%，為連續第3個月以同樣的幅度成長，11月核心CPI年率成長2%，亦為2014年5月以來最大增幅。與此同時，11月美國新屋開工數據反彈，新屋開工月增10.5%，遠勝6.6%的預期；11月營建許可月增11%，同樣大幅超越預期的下滑0.7%，顯示出房地產業將繼續支持美國經濟成長。另一方面，美國12/12日當周初次請領失業救濟人數下降1.1萬至27.1萬，低於預期的27.5萬以及前值28.2萬，且已連續第41周低於30萬人，顯示該國勞動力市場持續復甦。上述數據的不俗表現，為Fed的政策決定背書，也給予金價打擊。
美放寬外資買房稅法
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2015-12-20 14:48 聯合晚報 編譯陳世欽／綜合報導
外資即將因為美國取消稅負而大舉進軍美國房地產市場。維吉尼亞州維也納鎮的一棟新建住宅旁，豎立出售的廣告牌。 路透
分享在美國總統歐巴馬簽署生效的1.1兆美元新會計年度總預算案中，一項附屬條文取消已有35年歷史的外資投資美國不動產稅負，外資可能從此加碼收購美國的不動產。
這項規定取消美國政府根據1980年生效施行的「外國投資房地產稅法案」（FIRPTA），對外資徵收的相關稅負，使外國退休基金得以享有與美國退休基金相同的美國不動產投資待遇。
私募股權公司「尚高資本」總經理柯爾說：「長久以來，FIRPTA使數以兆計的外國退休基金無法直接投資美國的房地產。修法可能導致數千億美元的外資流入美國不動產領域。」
全球金融危機出現後，外資由於收益相對誘人，以及辦公大樓、購物中心相較於公寓大樓而言的資產安全性，相繼投入美國房地產領域，導致商業不動產行情飆到新高。許多外國投資人精心安排收購的組合，以使自己成為居少數的投資人，進而逃避FIRPTA。
根據原有的規定，外國退休基金收購公開買賣的美國不動產投資信託，不得超過全部的5%，新規定把上限提高為10%。業界遊說組織「房地產圓桌會議」執行長迪波爾表示：「新規定掃除已經過時的投資障礙，有助於促使民間資金投資美國的房地產與基礎建設。」
根據紐約Real Capital Analytics公司統計，外資今年對美國房地產投入大約784億美元，約占總額4830億美元的16%，退休基金約占其中的75億美元。
Real Capital Analytics指出，2009年的外資投資總額約僅47億美元，如今已大幅增加。在截至2012年為止的10年間，外資收購美國房地產的比率平均約僅全部的8.1%，今年增加將近一倍。
物價成長 二戰以來新低
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2015-12-20 14:48 聯合晚報 編譯彭淮棟／綜合報導
石油等商品價格連跌，拖累許多國家備嘗通縮之苦。圖為厄瓜多港市艾斯美拉達斯的煉油廠。 路透
分享商品價格跌跌不休，造成已開發世界的通膨率比二次世界大戰爆發前以來任何時期都疲弱不振。
這個12月結束時，2015年篤定將見到，自1932年以來首度G7所有成員的通膨都跌到2%以下。倫敦《電訊報》報導，最大原因是商品價格重挫。
尤其是2014年夏天開始的油價重挫，將整個G7的物價成長拉下來。專家引述國際貨幣基金（IMF）「國際金融統計」（IFS）與「世界經濟展望」報告說，經濟大蕭條以來，價格成長從來不曾這麼虛弱。
由於擔心經濟卡死在價格失血的漩渦裡，決策階層紛紛大行貨幣刺激方案，希望重振通膨活力。G7有五個國家今年飽嚐通縮之苦。
每一個G7經濟體的央行都設定將通膨拉高到2%左右的目標。G7之中，只有加拿大的2015全年通膨率可望超過1%，但預測也只有1.2%。
就在各界以為油價止跌之際，油價在12月中旬又繼續往下溜，布侖特原油從去年夏天每桶115美元跌到只剩37美元。
不過，從目前通膨率和去年同期大致相當看來，雖然原油價格不斷下降，應該不至於繼續拖累通膨。接下來的一年，許多經濟體的物價甚至可望恢復成長。
只是，英格蘭銀行副總裁夏菲克表示，在一個商品價格偏低的世界裡，使通膨率達標的「舉重」責任主要可能必須由薪資成長來扛。
瑞銀集團（UBS）經濟學家唐納文指出，開發經濟體的通膨大部來自薪資成本，因此薪資每每主宰通膨措施。
相形之下，在典型的「通膨籃」（構成通膨的因素集合）裡，油價只代表5%左右。唐納文說，「油價摔下床」(falling out of bed，意指非常快速降到非常低水平)，才會造成重大影響，例如原油從2014年7月以來下跌將近70%。
UBS預測，石油供應量如果在最近這波油價下挫後減少，加上聖嬰現象打亂美國與墨西哥的生產，油價將會復升，原油價格到明年底可望達到50美元。
果然如此的話，分析家預期美國通膨到明年底升上1.8%。在英國，經濟學家預測通膨到明年底只會成長到1.3%。
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