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資本市場刻不容緩
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2017-07-25 02:51經濟日報 經濟日報社論


鴻海集團近來切割鴻騰精密並在香港順利掛牌，另一家集團公司印刷電路板大廠臻鼎-KY，也公告子公司鵬鼎控股將向大陸主管機關申請上市。隨著鴻海集團展開更大規模的美、日、印等跨國投資，未來在海外掛牌與籌資動作勢必加速進行，以支應龐大的資金需求。

鴻海是台灣走向國際市場的代表企業，過去都以台灣資本市場做為主要籌資中心，目前在台掛牌企業有23家，在海外則是香港四家、日本一家。近來鴻海集團積極規畫海外掛牌，雖然是資本國際化趨勢下的必然結果，但台灣資本市場能否隨著台灣企業不斷升級與進步，協助企業走向國際市場，卻是值得國人深思的重大議題。

過去台灣資本市場一直扮演支持產業發展的角色，從租稅優惠到各種獎勵政策，讓電子業不僅在台灣形成產業聚落，也在股市形成電子股聚落，成功吸引內外資打造蓬勃發展的資本市場。但是近年來台股遭逢量能萎縮、人氣退潮的嚴重挑戰，可以說資本市場已經趕不上產業成長腳步，甚至主管機關的觀念與作為，都成為阻礙產業與經濟發展的瓶頸。

舉例來說，台灣資本市場近年就潛藏兩大問題。第一，只要台灣財政不佳與稅收下滑，最常做的就是拿資本市場開刀。從兩稅合一扣抵減半、屢次復徵證所稅，到健保收入短缺就提高股息補充保費等，甚至為了增加交易量能，還通過當沖降稅，鼓勵投機炒作。

其次，當台灣產業已步入不同階段，資本市場仍無法跟著調整，不僅國際化布局速度慢，當許多產業步入成熟階段，亟需進行併購與整頓，甚至減資或下市等，主管機關卻沒有正視企業需求，重新檢討落後的法規，推動政策修法或尋求配套作法，相當可惜。

細究這兩大問題的背後，前者是對資本市場角色的觀念混淆，甚至流露出對財富的仇視、股民都是投機之徒的心態。至於後者則是主管機關疏於體察民意與行政怠惰的結果，資本市場不應只是接收產業發展的成果而已，更應主動配合需求。

因此，資本市場與產業發展不僅息息相關，互為支援也彼此拉抬共榮，資本市場更應持續改革，並以產業升級為重要目標，否則若讓前述不合理現象長期存在，不僅無法彰顯資本市場籌資與創富的功能，只是無情地殺雞取卵、竭澤而漁，終究會讓資本市場魅力消退，逼企業與投資人更加遠離。

除此之外，資本市場都需要新活水加入，因此要想辦法吸引具備未來前景的行業來台上市，只有為新產業敞開大門，資本市場才能像產業發展一樣生生不息，若資本市場只剩下老舊產業，勢必淪為乏人問津的市場。

過去幾年，台股增加了生技族群板塊，吸引許多業者掛牌，甚至成為亞洲唯一能夠吸引生技外商掛牌的資本市場，這是值得記上一筆的成績。儘管近來生技產業遭逢弊案與解盲成績不佳，但主管機關仍應秉持初衷，努力造市，鼓勵更多新的族群來台掛牌上市。

同時，我們也必須對未來資本市場即將面對的兩大危機提出預警。第一是台灣從PC產業後，在許多新科技如網路、社群與電商等，都缺乏強大的本地企業，也連帶讓電子股族群仍停留在舊時代，未來台灣若無法在下一個主流產業如金融科技、人工智慧有所表現的話，資本市場必須預做因應準備。

第二個危機則在於，大陸資本市場快速崛起，已對台商產生致命吸引力。中國不僅資金充沛，股市本益比高，先前亞翔旗下的亞翔集成，或聯發科轉投資的匯頂，都出現市值大漲的情況，未來台灣企業往大陸或香港等地掛牌，恐怕已是擋不住的趨勢。更重要的是，大陸近年加緊進行資本市場的清理整頓與國際化，從滬港通、深港通、債券通到明年6月入摩，相較於台灣資本市場過去未曾有重大具體改革，恐怕也將對台灣資本市場形成致命的殺傷力。

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